Die Arbeitsreform hat das überschattet. Aber das Kapitel des Liberalisierungserlasses, das die Abspaltung von Snam von Eni betrifft, wird bald wieder in den Mittelpunkt der politischen Agenda rücken. Auch weil neue Hypothesen auf dem Verhandlungstisch liegen. Eni hat sich angeblich eine Lösung ausgedacht, um die Aktionäre und die Regierung nicht zu enttäuschen. Eine Hypothese, die dem stellvertretenden Wirtschaftsminister Vittorio Grilli gefällt, der aber noch die Zustimmung von Corrado Passera, Minister für wirtschaftliche Entwicklung, und Premierminister Mario Monti fehlt. Vor allem aber von der Europäischen Kommission. Ein grünes Licht, das alles andere als offensichtlich ist. Aber gehen wir der Reihe nach vor.
Regierung und Eni sind in Verhandlungen. Der Geschäftsführer der Gruppe, Paolo Scaroni, drängt auf die Identifizierung einer gemeinsamen Roadmap. Der Sechsbeiner will einen Verkauf, der die Partner der beiden Unternehmen anspricht. Auf der anderen Seite drängen Minister Passera und der Premierminister auf eine völlig unabhängige Snam, aber immer unter öffentlicher Kontrolle und vor allem ohne eine die mageren Staatskassen belastende Mehrheitsbeteiligung.
Der Schlüssel könnte in der 9,3-prozentigen Beteiligung an Eni liegen, die Scaroni im Laufe der Jahre an der Spitze des Unternehmens angehäuft hat. Die Idee ist, sie zu stornieren. Infolgedessen würde der Anteil der übrigen Anteilseigner steigen.
In erster Linie würde der Staat davon profitieren, die 30,3 % der Aktien des Portfolios von Cassa depositi e prestiti und des Wirtschaftsministeriums kontrolliert. Nach der Trennung der Aktien von Scaroni würde die Anzahl der Aktien des Staates auf 33,4 % steigen, 3,4 % mehr als nötig, um die Kontrolle über das Unternehmen zu behalten. Ein Prozentsatz, den die Regierung verkaufen könnte, um das Geld zu sammeln, das für den Kauf eines ersten Pakets von 17-19 % von Snam erforderlich ist.
Der nächste Lösungsschritt wäre Sache des Eni-Vorstands. Das Unternehmen sollte den Aktionären dann die Option einräumen, zukünftige Dividenden in bar oder in Snam-Aktien zu erhalten. Letzter Schliff für CDP und Treasury, die sich für die zweite Lösung entscheiden und weitere 10 % des Snam-Aktienpakets einlösen würden.
Die Lösung mag dem Markt nicht gefallen, Zurückweisung der Hypothese einer Fusion zwischen Snam und Terna und der Möglichkeit, dass mit der Privatisierung eine gute Gelegenheit für Investitionen an der Börse geschaffen würde. Und vor allem mag es die Europäische Kommission nicht, geeignet, die Hypothese eines Verstoßes gegen die Wettbewerbsregeln zu begründen. Auch weil die Operation, die 29 % von Snam an den Staat bringen soll, tatsächlich eine Verstaatlichung ist. Nicht zu versteckt.
