Der S&P 500 befindet sich in der Nähe seines Allzeithochs. Eine mögliche Interpretation der aktuellen Marktstimmung ist, dass die Anleger bereits eine Fortsetzung des Status quo einpreisen, diese Interpretation erscheint jedoch eher verfrüht. Vieles könnte sich im Präsidentschaftswahlkampf noch ändern.
Die drei Thesen von Stefan Kreuzkamp, Chief Investment Officer Deutsche Asset Management.
1. ES IST DIE KONGRESSWAHL, DIE ZÄHLT
Für die Finanzmärkte ist die grundlegende Frage nicht, wer ins Weiße Haus einziehen wird, ob Hillary Clinton oder Donald Trump, sondern vielmehr, wer das Repräsentantenhaus und den Senat kontrollieren wird. Die Präsidentschaft der Vereinigten Staaten mag immer noch die mächtigste Position der Welt sein – außer in der Außenpolitik –, aber ohne die Unterstützung des Kongresses kann ein Präsident kaum etwas tun. Wenn es für Anleger am wichtigsten ist, hat der Kongress die Fäden in der Hand.
2. Es ist unklug, langfristige Investitionsentscheidungen auf der Grundlage schwerer Wahlversprechen zu treffen
Im Allgemeinen dauert es fast ein Jahr, bis das Team eines neuen Präsidenten die Zügel fest in der Hand hat. Bis die neue Regierung endlich antritt, ist die Welt meist schon weitergerückt. Prioritäten ändern sich und Ereignisse neigen dazu, selbst die offensten Ambitionen zunichte zu machen. Im Jahr 2000 präsentierte sich George W. Bush als „mitfühlender Konservativer“ und versprach, ausländische Verstrickungen zu vermeiden, doch die Geschichte verlief anders. Allein die logistischen Aspekte der Einsetzung einer neuen Regierung sind unglaublich anstrengend, und dieses Mal scheint die Herausforderung für Donald Trump besonders überwältigend zu sein. Im Gegensatz zu früheren neuen Präsidenten in ähnlichen Konflikten verfügt Trump nicht über ein ausgedehntes Netzwerk von Kontakten zwischen politischen Nerds innerhalb und außerhalb Washingtons. Dieser einfache Grund könnte ausreichen, um nach einem Sieg von Donald Trump für Unsicherheit auf den Finanzmärkten zu sorgen.
3. DIE TRUMP-ERFAHRUNG KÖNNTE DIE POLITISCH-WIRTSCHAFTLICHE SITUATION IN DEN VEREINIGTEN STAATEN FÜR IMMER VERÄNDERN
Die Ära republikanischer Kreise, die von marktfreundlichen Ideen beeinflusst waren, scheint sich nun ihrem Ende zu nähern. Trumps Kandidatur hat die Unterstützung der Republikaner für den Freihandel, einst ein Grundsatz republikanischer Politiker, bereits erheblich untergraben. In den letzten XNUMX Jahren haben die Republikaner versucht, zuverlässig eine marktorientierte Angebotspolitik zu verfolgen und gleichzeitig in Zeiten wirtschaftlicher Not pragmatisch mit antizyklischen Ausgaben umzugehen. Es ist nicht sicher, dass dieser Weg fortgesetzt wird. Ein Trump-Sieg könnte beispielsweise den Druck des Kongresses verstärken, den Handlungsspielraum der Fed einzuschränken. Aber selbst wenn Trump verliert, könnten andere sein Programm nutzen. Ebenso hat der Aufstand von Bernie Sanders Hillary Clinton nach links gedrängt. Es bleibt abzuwarten, ob die demokratische Kandidatin in der Lage sein wird, die notwendigen Schritte zu unternehmen, um ein Mandat für eine wirtschaftsfreundliche Politik sicherzustellen, die mit der von ihrem Ehemann verfolgten Linie übereinstimmt.
Anbei das vollständige Dokument und ein Foto von S. Kreuzkamp.
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