Wir alle wissen, wie es gelaufen ist: ein zersplittertes Parlament, in dem die Mitte-Links-Mehrheit (mit oder ohne Mitte) schwach ist, die 5-Sterne-Bewegung stark ist und die Mitte-Rechts-Partei mehr Stimmen erhielt als erwartet. Das von den Märkten am meisten gefürchtete Szenario ist eingetreten: das der Unregierbarkeit. Einige Geschichten: Es war seit Monaten bekannt, dass die italienischen Parlamentswahlen einer der Hauptrisikofaktoren von 2013 sein würden. Jetzt hat sich das Risiko manifestiert, wir sind zurückgekehrt, um über die Ausbreitung, das Ansteckungsrisiko und die Krise in der Eurozone zu sprechen , und wir wissen nicht nur, ob wir zu dem im letzten Sommer begonnenen freundlichen Pfad der Verbesserung des Finanzklimas zurückkehren werden (siehe Grafik des Risikobarometers), der es der EU ermöglichen würde, sich auf das Wirtschaftswachstum und den (langsamen) Weg in Richtung politischer und wirtschaftlicher Entwicklung zu konzentrieren steuerliche Integration.
Die Wähler sendeten zwei starke Botschaften an Italien und an Europa: eine Ablehnung der "alten" politischen Klasse, begleitet von einer Ablehnung der Sparmaßnahmen (eine Botschaft, die zuvor von den Franzosen mit der Wahl von Hollande gesendet wurde). Die Folgen sind schwer. Denn, Zahlen und Fakten auf der Hand, in Italien bewegen negative politische Großereignisse die Finanzmärkte: Sie treiben vor allem die Zinsen in die Höhe und mindern den Wert von Aktien. Da Italien ein wichtiger Knotenpunkt der Eurozone ist, wird die Wirkung der italienischen Politik dieses Mal über die nationalen Grenzen hinausgehen. Um auf den Kern der Sache einzugehen, lautet die Frage, die die Märkte (die angesichts der Staatsverschuldung des Landes insgesamt unsere Gläubiger sind) am meisten beunruhigt:
Wird Italien seine Wirtschaft wiederbeleben und zum Wachstum zurückkehren können, um seine Schulden zurückzahlen zu können? Die Güte der Antworten, die auf diese Frage gegeben werden, wird eine sofortige Resonanz an den Märkten finden. Mal sehen, wie sich diese Situation entwickeln und welche Auswirkungen sie auf die Finanzmärkte haben kann. Da wir die Kristallkugel nicht haben, zeichnen wir eindeutig probabilistische Szenarien.
DIE LANDSCHAFT
Die derzeitige Schwierigkeit, eine stabile Regierung zu bilden, ist offensichtlich. Aber denken Sie daran, dass Italien ein „too big to fail and too big to bail out“-Land ist. In diesem Zusammenhang könnte Präsident Napolitano in den nächsten Stunden die Politiker auffordern, eine große Koalition zu bilden, mit dem Mindestziel, ein neues Wahlgesetz zu definieren, das neue Staatsoberhaupt zu wählen, bevor es in einigen Monaten wieder zur Wahl geht (in perfektem griechischen Stil). 2012) sowie natürlich die normale Verwaltung weiterführen.In einer sehr optimistischen Situation könnte diese Regierung technischer Art auch die europäische Agenda weiterführen. Angesichts der Ausgangspositionen der verschiedenen beteiligten Koalitionen und Parteien ist dies jedoch nicht sehr wahrscheinlich. Der schlimmste Fall tritt ein, wenn die Regierung nicht einmal Gestalt annimmt oder nur von sehr kurzer Dauer ist (historische Anmerkung: Ich verstehe, dass die kürzeste Regierung die erste unter der Führung von Andreotti im Jahr 1972 war, die neun Tage dauerte ... mal sehen wenn dieser kleine beneidenswerte Rekord schlägt).
SPREAD
Die Marktvolatilität wird den Grad des politischen Chaos widerspiegeln (aber vergessen wir nicht, dass, während das Auge von Mordor auf Italien gerichtet ist, es andere Faktoren gibt, die die Märkte bewegen). Wenn also 1) klare Hinweise von Politikern zur Managementstrategie für diese schwierige Situation gegeben werden und 2) diese Strategie glaubwürdig ist, dann wird der Spread volatil sein, aber vielleicht nicht stark steigen (folgen Sie dem Trend des Italien-Spreads). und andere europäische Länder auf unserer Seite). Andernfalls werden wir sehen, dass es sogar deutlich ansteigt, mit der Möglichkeit, im schlimmsten Fall neue Höchststände zu erreichen. Die Rückblende der Ansteckungsgefahr.
STAATSANLEIHEN
Für die Renditen von Staatsanleihen gilt das Gleiche für den Spread, von dem sie ein Nachtrag sind. Erwarten Sie daher, wenn sich die Lage verschlechtert, einen Rückgang der Preise von Btp, Cct, Ctz bei allen Laufzeiten. Wer italienische Anleihen noch halten muss oder will, dem sind in dieser Krisenphase BTPs im 1-3 jährigen Segment und Ctz vorzuziehen, denn wenn die EZB gemäß dem OMT-Programm zur Verteidigung Italiens eingreifen würde, würde sie sich konzentrieren gerade bei Ausgaben bis zu einem Alter von 3 Jahren.
AKTIEN
Negative Auswirkungen auf die Aktienmärkte der Eurozone, insbesondere auf die italienische, proportional zur Unregierbarkeit Italiens (versuchen Sie selbst, die Performance der Aktien weltweit zu vergleichen). Es ist vernünftig zu erwarten, dass sich die defensiveren Sektoren, die weniger Ansteckungsrisiken ausgesetzt sind (z. B. Konsumgüter, Gesundheitswesen), besser behaupten als die sensibleren, insbesondere der Finanzsektor. Tatsächlich reagieren die Aktienkurse der Banken, die viele italienische Staatsanleihen halten, negativ auf den Anstieg des Spreads. Wenn man bedenkt, dass der Kurs Italiens nicht mit einem Crash endet, versteht es sich von selbst, dass sich im Laufe der Zeit sowohl bei Anleihen als auch bei Aktien Kaufgelegenheiten zu attraktiven Preisen ergeben werden. Wenn Sie besorgt sind und Ihre Ersparnisse schützen möchten oder umgekehrt Anlagemöglichkeiten sehen, glaube ich, dass die Anti-Krisen-Portfolios Sie inspirieren können.
