Staatliche Interventionen zur Unterstützung von Familien und Unternehmen laufen aus, Covid scheint noch lange nicht besiegt und die angekündigten großen Infrastrukturinvestitionen sowohl in den USA als auch in Europa scheinen noch in weiter Ferne. Das Ergebnis ist, dass die wirtschaftliche Erholung, die Anfang des Jahres begonnen hat, eine besorgniserregende Verlangsamung zeigt.
Das bestätigen die neusten Daten aus China: Das BIP-Wachstum im dritten Quartal ist um drei Prozentpunkte niedriger als im Vorquartal, der gleiche Trend ist auch für die anderen Länder zu erkennen, in den USA gehen die BIP-Wachstumsprognosen am Ende des Jahr wurden von +6,7 % auf +5,7 % gesenkt.
Eine Reihe zyklischer und längerfristiger Faktoren lässt die Stärke und Kontinuität einer mit großem Optimismus angekündigten wirtschaftlichen Erholung tendenziell zweifeln.
Wahrscheinlich erwartet uns eine komplexe Phase, in der wir uns mit einer allzu schnell vergessenen jüngeren Vergangenheit und einer ungewissen Zukunft auseinandersetzen müssen.
Im Hintergrund scheint die nie ernsthaft thematisierte und diskutierte Gefahr einer säkularen Stagnation wieder aufzutauchen.
DIE KURZFRISTIGE VISION
Derzeit neigen die meisten Kommentatoren dazu, die Wachstumsverlangsamung mit einer zyklischen Interpretation zu rechtfertigen.
Als Schlüsselelemente dieser Verlangsamungsphase werden die Delta-Variante identifiziert, die nicht alle Länder in gleicher Weise betroffen hat, ein ungleiches Impfniveau zwischen reichen und armen Ländern, schmalspurige Lieferketten und Rohstoffknappheit.
Während die Diskrepanzen zwischen Arbeitskräfteangebot und -nachfrage offensichtlich werden, scheint das Beschäftigungsniveau immer noch weit von dem vor der Krise von Covid 19 entfernt zu sein.
Bis zu 22 Millionen Arbeitsplätze sind in den USA verloren gegangen und gehen noch immer verloren 8,4 Millionen Amerikaner suchen aktiv nach Arbeit, während weitere 5 Millionen die Suche aufgegeben haben. Im'Eurozone Es gibt über 14 Millionen Arbeitslose. Die meisten Neueinstellungen haben befristete Verträge und die Löhne steigen nicht. Wenn Menschen nicht arbeiten und kein Geld in der Tasche haben, wird es ihnen schwer fallen, Geld auszugeben, und sie neigen dazu, das zu sparen, was sie haben.
Zudem untergräbt der Anstieg der Inflationsrate, den die Notenbanker nun länger als bisher erwartet einpreisen, die Kaufkraft staatlicher Hilfen und Löhne.
NICHT VERBINDENDE VORHERSAGEN
Il CBO (Haushaltsbüro des Kongresses), ein überparteiliches US-Kongressgremium, veröffentlichte im vergangenen Juli seine neuen Schätzungen für die kommenden Jahre.
Sie decken den Zeitraum eines Jahrzehnts ab: von 2021 bis 2031 und erscheinen daher recht interessant.
Laut CBO in den USA werden wir einen deutlichen Rückgang des realen BIP-Wachstums sehen, sobald die Auswirkungen der von der Regierung umgesetzten Unterstützungsmaßnahmen abgeschwächt sind (nur die bereits gesetzlich festgelegten sind in den Schätzungen enthalten): +1,5 % im Jahr 2023 , + 1,1 % im Jahr 2024, +1,3 % im Jahr 2025, um sich dann im Fünfjahreszeitraum 1,4 - 1,6 zwischen +2026 und +2031 % zu bewegen (aber wir sind jetzt weit davon entfernt und die Schätzungen verlieren an Stärke).
2019, dem Jahr vor der Pandemie, war das reale US-BIP um +2,1 % und im Vorjahr (2018) um fast +3 % gewachsen. Um niedrigere Wachstumszahlen zu sehen, wie sie ab 2024 prognostiziert werden, müssen wir in das Umfeld der großen Finanzkrise von 2007 zurückkehren.
Hier wird die US-Wirtschaft landen, nachdem die Wirkung der Staatshilfen dort angesetzt ist, wo sie eingeschätzt wird.
Wird es in anderen Ländern anders sein?
Italien: Seit der großen Finanzkrise war es fast immer in Stagnation, mit Ausnahme einiger Erholungen in den Jahren 2010 und 2017 (in denen es aufgrund von Industrie 4.0 +1,7 % verzeichnete). Im Jahr 2018 betrug das Wachstum nur +0,9 % und ging 0,3 auf +2019 % zurück.
Es wird erwartet, dass die Erholung nach Covid das BIP im Jahr 2021 um +5,9 % und im Jahr 2022 um +4,1 % steigern wird. Im Moment ist es jedoch eine Erholung, wie der Premierminister betonte Mario Draghi. Anschließend wird auch in unserem Land ein deutlicher Rückgang erwartet. Die Prognosen des Internationalen Währungsfonds gehen von einem Wachstum von +3,8 % im Jahr 2023 aus, das bereits 1,6 auf +2024 % abfällt und dann in den Folgejahren bei +0.9 % im Jahr 2025 und +0,8 % im Jahr 2026 stoppt.
Deutschland geht es etwas besser. Der IWF prognostiziert dieses Jahr +3,3 % und nächstes Jahr +4,6 % (andere Quellen gehen von niedrigeren Wachstumsraten aus), dann beginnt der Rückgang wieder: +1,5 % in 2024, +1,2 % in 2025, +1,1 % in 2026.
Dieser Trend ist in allen großen Ländern zu beobachten.
DIE VERGANGENHEIT KEHRT ZURÜCK
Die schnelle Reaktion auf die durch den Lockdown verursachte Krise hat vielleicht die Wahrnehmung jener Kräfte getrübt, die seit dem Ende des letzten Jahrhunderts am Werk sind und dazu neigen, die Wirtschaft in eine säkulare Stagnation zu führen.
Sie sind immer noch am Werk, und man wird nicht umhinkommen, sich mit ihnen zu befassen.
Gemeint ist die Alterung der Bevölkerung, die alle Industrieländer (einschließlich China) kennzeichnet und mit dem Rückgang der Beschäftigungsquote sowohl die Produktivitäts- und Investitionsdynamik als auch das Verhältnis von Konsum und Ersparnis beeinflusst.
Ebenso scheint sich die Umverteilung von Einkommen und Vermögen nicht umzukehren. Covid hat die untersten Einkommenskategorien brutal getroffen. erklärte die Die Washington Post dass die Erholung schwarze und weniger gebildete Arbeiter zurückgelassen hat. Heute gibt es in den USA im Vergleich zu vor der Pandemie fast fünf Millionen Arbeitslose ab 25 Jahren ohne Diplom oder Abschluss.
Darüber hinaus bleibt der Einfluss aktueller Technologien bestehen, die Monopole geschaffen haben, deren Macht, die Leistung der Real- und Finanzwirtschaft zu dominieren, sehr offensichtlich ist.
Die großen digitalen Player haben sofort ihre Füße auf die smarte Arbeitsplatte gestellt und die Pandemie hat es ihnen ermöglicht, zukünftige Wachstumsrichtlinien noch besser zu orientieren und zu gestalten. Gehen ihre Strategien und damit verbundenen Investitionen in die gleiche Richtung wie die Konjunkturprogramme der einzelnen Länder?
Endlich Nullzinsen. Sie waren bis 2019 unverzichtbar, um eine stagnierende Wirtschaft am Leben zu erhalten, heute dienen sie der Unterstützung der Erholung, die Finanzmärkte haben sich an sie gewöhnt und wann immer die Angst vor ihrem Aufstieg aufkommt, erscheinen die Reaktionen der Börsen verheerend, weil das Risikoverhältnis / Die Rendite neigt dazu, sich zu verschlechtern, ebenso wie die Kosten der Hebelwirkung.
ALTE REZEPTE
Die Fiskalpolitik, die seit Jahren als notwendige Ergänzung der Geldpolitik beschworen wird, ist auf Initiative der verschiedenen nationalen Regierungen so massiv ins Spiel gekommen, dass die Gefahr einer endemischen Inflationserholung befürchtet wird. Wie wir gesehen haben, gehen die Prognosen jedoch von einer fortschreitenden Verlangsamung der Entwicklung aus, es sei denn, die staatliche Unterstützung wird zu einem integralen Bestandteil des zukünftigen Wirtschaftsszenarios. Mit besorgniserregenden Folgen für die öffentlichen Defizite.
Es ist nur natürlich, dass die Regierungen der am stärksten industrialisierten Länder angesichts der Rezession eiligst den keynesianischen Werkzeugkasten entstauben, der seit langem auf dem Dachboden liegt.
Wir fragen uns, ob diese Tools noch gültig und ausreichend sind.
Anders als in der unmittelbaren Nachkriegszeit stehen wir heute nicht vor zerstörten und wiederaufzubauenden Städten, Fabriken, Brücken. Die Vermögenswerte, die aus dem Lockdown hervorgehen, sind intakt und erfordern nicht die riesige Masse an Investitionen (und den enormen Arbeitsaufwand), die damals den bestimmenden Faktor der wirtschaftlichen Erholung darstellten.
Jeder investierte Dollar (bzw. Euro) hat zudem weniger Beschäftigungseffekte als früher, weil für den Betrieb einer automatisierten Fabrik weniger Arbeitskräfte benötigt werden.
Schließlich gibt es auf globaler Ebene heute nicht mehr die soliden internationalen Allianzen, die die damalige Entwicklung unterstützten und ermöglichten. Stattdessen erleben wir einen Rückzug der Länder in ihre eigenen Grenzen und eine besorgniserregende Phase des Wiederaufflammens von Konflikten, die das bisher bekannte Phänomen der Globalisierung begraben könnten.
Vielleicht hat LH Summers recht, wenn er seine Wirtschaftskollegen einlädt, eine zu entwickeln neue alte keynesianische Ökonomie?
Was heißt es anderes, als sich nicht entschlossen einem wirtschaftlichen Kontext zu stellen, den die Pandemie dramatisiert, aber sicherlich nicht in seinen Grundzügen verändert hat.
ERSTELLEN SIE EINE NEUE VORLAGE
Mit anderen Worten, wir stehen vor einem schmalen und holprigen Pfad, dem wir wahrscheinlich nicht ganz angemessen begegnen.
Die Programme, die zur Unterstützung der Erholung nach Covid gestartet wurden, laufen in ihrer Weite Gefahr, einen gewissen Mangel an Klarheit über die tatsächlichen Trends und die möglichen Folgen für das künftige Wohlergehen zu suggerieren.
Mit überbordendem Eifer und der (allmählich schwindenden) Zuversicht, die Staatsverschuldung bis zum Maximum treiben zu können, wurden Interventionspläne skizziert, die oft darauf abzielten, alles anzugehen, was in der Vergangenheit aufgeschoben worden war.
Die Zeichen der Unsicherheit bei der Erholung zeigen uns trotz der ergriffenen Maßnahmen wahrscheinlich, dass wir mehr an die Zukunft als an die Vergangenheit denken müssen.
Konzentration auf eine begrenzte, aber diskriminierende Anzahl von Zielen, die ein Umdenken des Wirtschaftsprozesses ermöglichen, indem seine derzeitige Funktionsweise korrigiert wird.
Bewusste Großmaßnahmen sollten in diese Richtung gehen, anstatt zu riskieren, zur ewigen Krücke einer stagnierenden Wirtschaft zu werden.
Einige Ansatzpunkte für eine Debatte könnten eine sorgfältige Neubetrachtung des Niedergangs der Mittelschicht und damit auch einer tiefgreifenden Umstrukturierung der Dienstleistungswelt betreffen. Insgesamt von den fortgeschrittensten Formen bis hin zum „Token Work“ (Gig Economy). Dienstleistungen wurden zu wenig beachtet, obwohl sie den aufkommenden Trend des neuen Jahrtausends darstellen. Daneben gilt es, eine erneute Zentralisierung der verarbeitenden Industrie im Westen anzustreben, allzu voreilig nach Fernost verlagert (mit verheerenden Folgen auch für die Umwelt). Darüber hinaus muss der freie Wettbewerb auf den einzelnen Märkten gewährleistet werden, um eine Erneuerung des unternehmerischen Gefüges, das Wachstum leistungsfähiger Betreiber, die Möglichkeit der Gewährleistung von Sicherheit und eine langfristige Vision für neue Initiativen und Investitionen zu ermöglichen.
Schließlich sollte man den Mut und die Entschlossenheit aufbringen, den Teufelskreis zu durchbrechen, der durch die Finanzialisierung der Wirtschaft zum Nachteil des realen Kreislaufs geschaffen wurde, der die meisten Zutaten der säkularen Stagnation verkörpert: Konzentration auf kurzfristige Gewinne und Rückkäufe statt Investitionen , Ausgrenzung der Arbeit und wachsende Ungleichheiten, ungerechtfertigte Zerstörung nachhaltiger Wirtschaftsmodelle, die von den Verbrauchern geschätzt werden (denken Sie an die gesamte Einzelhandelswelt). Die großen Kräfte, die derzeit weitgehend außer Kontrolle geraten sind und das Gesicht der Realwirtschaft verändert haben, verändern auch ihre sozialen Kontexte und kulturellen Referenzen. Es ist heute dringend notwendig, die Ressourcen zu identifizieren, die in der Lage sind, diese unersättlichen Geister zu zähmen und zu kanalisieren. Von hier aus sollte das Handeln von Ökonomen und Politik neu gestartet werden.
*** Der Autor hat kürzlich das Buch „Säkulare Stagnation. Hypothesen vergleichen“ herausgegeben von goWare
