Euro auf Tiefststand, Anfang Quantitative Lockerung des EZB, die Erwartung einer Zinsstraffung in den USA, die Dollarstärke und die Senkung der Leitzinsen in China bewegten die Märkte in diesen ersten Monaten des Jahres. Was ist bald zu erwarten?
Morningstar hat seine Prognose zur Weltwirtschaft aktualisiert. Wir veröffentlichen i zehn Kernpunkte der Analyse von Francisco Torralba, Ökonom bei Morningstar Investment Management (MIM).
1. Blasenrisiko
Das anhaltende Niedrigzinsniveau der letzten fünf Jahre hat das Risiko einer Blase an den Märkten und damit eines plötzlichen Kursverfalls erhöht. Diese Gefahr ist in den Vereinigten Staaten und im Vereinigten Königreich größer, insbesondere im Segment der Hochzinsanleihen, bei Sternenbanner-Aktien und einem Teil des Immobilienmarkts.
2. Fed Squeeze
Die Straffung der US-Geldpolitik erzeugt Risiken für einige Schwellenländer, für Anlagen in Hochzinsanleihen und in einigen Währungen von Entwicklungsländern. Aufgrund der Geldpolitik der US-Notenbank dürften die langfristigen Renditen in den USA steigen und die Anleihenkurve abflachen. Letztere hat sogar ihre Absicht erklärt, die Normalisierung der Zinssätze durch Anhebung der kurzfristigen Zinssätze fortzusetzen. Die Folgen der Entscheidungen der Federal Reserve werden durch Kapitalzuflüsse aus der Eurozone, Japan und China gemildert, was die Kurse von US-Anlageklassen, einschließlich Anleihen, stützen wird.
3. Steigende Volatilität
Die Fed wird schrittweise handeln, zurückhaltend und die Märkte informieren, wodurch das Risiko böser Überraschungen minimiert wird. In jedem Fall wird die Volatilität gegenüber dem derzeitigen Niveau zunehmen.
4. Gefährdete Schwellenländer
Anfällige Faktoren in Schwellenländern hängen mit lokalen Währungen, Dollarkrediten, inländischen Blasen und Kreditwachstum zusammen. Besonders besorgniserregend sind Brasilien und die Türkei (zusammen mit Venezuela, Argentinien und der Ukraine). Hinsichtlich der Makroregionen ist Asien-Pazifik anfälliger als Lateinamerika, das selbst stärker gefährdet ist als Osteuropa.
5. Keine Deflation
Das Deflationsrisiko ist vernachlässigbar. Es wird erwartet, dass die globale Inflation etwa im Juni auf ein normaleres Niveau zurückkehrt. Es ist jedoch wahrscheinlich, dass die Preisentwicklung niedriger ist als beim Index Core ein Wert unter 1,5 % wird mittelfristig normal.
6. USA, Geldpolitik zu entgegenkommend?
In den Vereinigten Staaten ist die Erholung solide und die Arbeitslosenquote sinkt. Die Geldpolitik ist daher in Bezug auf die Gesundheit der Wirtschaft zu entgegenkommend. Es besteht jedoch kein Risiko einer Kreditüberschreitung.
7. US-Aktien unter Druck
Die US-Aktienkurse werden aufgrund stagnierender Gewinne, sinkender Margen und einer restriktiveren Geldpolitik unter Druck bleiben. Niedrigere Renditen und eine höhere Volatilität als in den letzten zwei Jahren sind wahrscheinlich.
8. China wird wieder langsamer
China wird mit einer Rate wachsen, die unter den Erwartungen der Ökonomen liegt, die mittelfristig bei 6-7 % liegen. 3-4% ist ein wahrscheinlicheres Niveau. Eine inländische Finanzkrise ist ein erhebliches Risiko. Gerade wegen der Verlangsamung des einstigen Himmelsreichs werden die Rohstoffpreise mittelfristig nicht stark steigen. Das Land hat jedoch gezeigt, dass es mit der Verlangsamung umgehen kann. Die Gefahr einer plötzlichen Korrektur ist gering, aber vorhanden.
9. Wir sind nicht am Ende des Zyklus
Insgesamt ist das Ende des globalen Finanzzyklus nicht nahe. Die weniger expansive Geldpolitik der Fed steht im Gegensatz zu der der EZB und der japanischen Zentralbank.
10. Wachstum in einem langsamen Tempo
In den nächsten 6-18 Monaten wird es wahrscheinlich eher ein mäßiges Wirtschaftswachstum als eine Rezession, eine steigende Inflation, ein erhöhtes Kredit- und Finanzrisiko in den Industrieländern und China im Kontext einer langfristigen Abschwächungsphase geben.
