„Das lang erwartete QE in der Eurozone war notwendig, um der Deflation entgegenzuwirken, da die Wachstumsimpulse durch frühere EZB-Maßnahmen zunehmend unzureichend waren. Tatsächlich sind die langfristigen Zinssätze real, dh ohne Berücksichtigung der Preisdynamik, kaum gesunken und steigen tendenziell, wenn letztere sinken“. Das lesen wir in einer Studie des Studienzentrums Confindustria, wonach der von der EZB lancierte Wertpapierkauf für 1.140 Mrd der Einheitswährung. Ein Teil dieser Auswirkungen wurde bereits von den Märkten erwartet, daher werden die Auswirkungen auf das BIP schneller sein: Der Gesamtschub wird 1,1 % im Jahr 11,4 und 0,8 % im Jahr 2015 betragen.
„In Italien blieb die 2011-jährige BTP abzüglich der Kerninflation zwischen 2013 und 2014 im Wesentlichen stabil auf einem sehr hohen Niveau, und nur 1,19 verzeichnete sie einen deutlichen Rückgang: 3,22 % im Januar gegenüber 2013 % Ende 2014 – die Studie geht weiter -. Dieses Niveau ist jedoch immer noch hoch, wenn man es vor dem Hintergrund der wirtschaftlichen Stagnation bewertet. Und im Vergleich zum entsprechenden Wert in Deutschland, wo der reale Langfristzins seit 0,64 wieder in den negativen Bereich zurückkehrt (-0,43 % im Januar). In den USA fiel der Realzins auf XNUMX %“.
Darüber hinaus stellt laut CSC „der begrenzte Rückgang der realen langfristigen Zinsen keinen ausreichend starken Anreiz dar, um die italienische Wirtschaft und die anderer Länder der Eurozone wieder anzukurbeln. Dies ist einer der Gründe für die anhaltende Schwäche in den letzten Jahren. Italien und die gesamte Eurozone kämpfen immer noch darum, aus der langen Phase des niedrigen Wachstums und der niedrigen Inflation wieder herauszukommen, mit einer Geldpolitik, die sich bisher als unwirksam erwiesen hat, um ihre Erholung zu unterstützen. Die Krise hat das Umfeld verändert und zu geringerem Potenzialwachstum und Deflationsdruck geführt. In diesem schwierigen Szenario ist eine noch expansivere Geldpolitik unerlässlich, um die Wirtschaft wieder anzukurbeln.“
Was die Realzinsen in der Eurozone anbelangt, „sind sie gerade in den Volkswirtschaften niedriger, die sie am wenigsten benötigen, wie Deutschland – so die Schlussfolgerung der Studie –. Wo geldpolitische Impulse am dringendsten benötigt werden, wie in Italien, bleiben die langfristigen Realzinsen weitgehend positiv. Dies verschärft die Divergenz zwischen den Ländern der Eurozone und erschwert die Verwaltung anderer Wirtschaftspolitiken weiter. Ohne die bereits von der EZB genehmigten Maßnahmen wäre es jedoch in einigen Volkswirtschaften zu einem noch stärkeren Rückgang als tatsächlich gekommen. Für Italien deuten jüngste Schätzungen der Bank von Italien5 darauf hin, dass es im Zweijahreszeitraum 2,7-2012 zu einem stärkeren Rückgang des BIP um insgesamt 2013 Prozentpunkte gekommen wäre, wenn die EZB die außergewöhnlichen geldpolitischen Interventionen nicht ergriffen hätte sanken die Staatsanleiherenditen in den Peripherieländern im Vergleich zu den Höchstständen von 2011“.
