Der Beginn des Jahres 2016 war geprägt von erheblichen Turbulenzen an den Finanzmärkten: Die Gründe und die Dynamik dieser Entwicklung werden im üblichen Monatsbericht von analysiert Credit Suisse, das zuerst die fehlerhaften Treiber lokalisiert. Die wichtigsten davon sind die von eingeleiteten Straffungen Fed im Dezember, der Rückgang der Preise von Öl (trotz des periodischen Eindeckens von Short-Positionen) die Schwäche der Daten weiter Chinesisches Wachstum und Sorgen über eine weitere Abwertung des Yuan.
Die Zweifel an der Nachhaltigkeit der globalen Expansion scheinen zuzunehmen, auch wenn die Credit Suisse eine globale Rezession – und damit eine grössere Finanzkrise – für unwahrscheinlich hält. Die Aktienmärkte erholten sich nach Draghis versöhnlicher Erklärung vom 21. Januar 2016, die nach einem Durchbruch der wichtigen Unterstützung an den wichtigsten Aktienmärkten erfolgte. Für eine nachhaltige Aktienerholung müssen den Aussagen der EZB allerdings bald Taten folgen, bzw Die Fed muss deutlich machen, dass sie das Tempo der Zinserhöhungen verlangsamt, oder die Unternehmensgewinne müssen sich verbessern – oder im Idealfall alle drei. Andere klare Katalysatoren für eine Aktienerholung gibt es derzeit nicht.
Auf der Vorderseite des Ölmarkt, glaubt der Bericht, dass ein weiterer Abwärtsdruck auf die Preise aufgrund des anhaltend hohen Angebots wahrscheinlich ist. Dies wird die Spannungen für einige ölproduzierende Länder und Unternehmen eskalieren lassen. Wahrscheinlich die China sie wird ihre Geldpolitik weiter lockern, aber dies könnte den Druck auf ihre Währung erhöhen, mit möglichen negativen Auswirkungen auf andere Märkte.
ANLAGEBERATUNG
In diesem Zusammenhang hat die Credit Suisse bereits im Dezember 11 Sektor-Promotion-Listen für Aktien veröffentlicht: eine Liste für jeden Sektor, der vom Global Industry Classification Standard (GICS) gefordert wird. Jede Liste enthält ungefähr zehn empfohlene Titel und fünf der am wenigsten zuverlässigen, um den Anlegern die besten globalen Optionen – nach Einschätzung der Analysten der Schweizer Bank – und die Aktien zu bieten, die sie in jedem Sektor meiden sollten. Die Auswahl orientiert sich an der halbjährlich erscheinenden Veröffentlichung „Equity Credit Sector Monitor“.
„Wir erhöhen den Aktienanteil leicht – erklärt der Bericht – für Anleger mit mittleren Risikoprofilen (Rendite, Ausgewogen und Wachstum) und Umgekehrt wird die Allokation im Immobiliensektor reduziert. Immobilienanlagen leiden unter einer relativ hohen Sensitivität gegenüber Zinssätzen, was in dieser Zeit Anlass zur Sorge gibt, da die Zinssätze weltweit niedrig sind und die US-Notenbank einen Straffungszyklus eingeleitet hat, der den Weg für einen globalen Zinstrend ebnen könnte. Aktien reagieren auch zinsempfindlich, tendieren aber zu einer Outperformance, solange der Zinsanstieg vom Wirtschaftswachstum und damit von den Gewinnen bestimmt wird.“
Daher mehr Diversifikation und weniger Engagement im Immobiliensektor (möglicherweise zu eliminieren) und Rohstoffen, Umschichtung von Ressourcen in Wandel- oder inflationsgebundene Anleihen. „Wandelanleihen – so die Analyse der Credit Suisse – bieten eine alternative Diversifikationsquelle, bleiben aber hinsichtlich Coupon und Kapital ein festverzinsliches Instrument. Angesichts der niedrigen laufenden Renditen wäre eines der Hauptrisiken bei festverzinslichen Wertpapieren eine unerwartete Beschleunigung der Inflation, die eine aggressivere Straffung der Fed und wenig oder gar keine Lockerung an anderer Stelle erfordern würde. Eine interessante Absicherung für dieses Szenario bieten inflationsgebundene Anleihen.
