In den letzten Tagen hat die Agentur Standard & Poor's das Länderrating Italiens mit BBB bestätigt und den Ausblick wie gestern Mooody's von negativ auf stabil verbessert, aber die neuen mehr oder weniger teilweisen Lockdowns schweben über Europa und kündigen weitere Einfrierungen des Wirtschaftswachstums an . Der +16,1 % gekennzeichnet durch das italienische BIP im dritten Quartal im Vergleich zum vorherigen könnte es daher noch einmal von anderen „tiefroten“ Monaten erdrückt werden. Aus London, Lorenzo Codogno, Gastprofessor an der London School of Economics und Gründer des Beratungsunternehmens LC Macro Advisors Ltd, analysiert die Dynamik der italienischen Staatsverschuldung mit Papieren, die in den wichtigsten Finanzschreibtischen der Welt landen. Er war General Manager im Finanzministerium, Leiter der Abteilung Wirtschaftlich-Finanzielle Analyse und Planung und nahm als Techniker an vielen wichtigen Ecofin-Gipfeltreffen teil. «Der Wert für das dritte Quartal liegt über den Erwartungen, aber wir sprechen immer noch von einer Erholung. Unternehmen haben Bestellungen ausgeführt, die entlang der Lieferkette „ausgesetzt“ blieben, und auch der italienische Konsum hat die verlorenen Monate wettgemacht. Leider ist es eine vorübergehende Situation, mit den neuen restriktiven Maßnahmen werden wir ein negatives viertes Quartal und wahrscheinlich auch das erste Jahr 2021 haben.
Wie lautet Ihre Prognose zu den Hauptindikatoren der italienischen Staatsfinanzen für 2020 und 2021?
«2020 sollte mit einer Defizit/BIP-Quote von 10,9 % und einer Schulden/BIP-Quote von 155,8 % enden. Im nächsten Jahr kann mit einem Defizit von 7,3 % und einer Schuldenquote von 156,3 % des BIP gerechnet werden».
SLaut S&P-Analysten ist die pil es wird nicht vor 2019 auf das Niveau von 2023 zurückkehren. Von welchen Hauptfaktoren wird die Tragfähigkeit der italienischen Schulden abhängen?
„Europäische Mittel müssen angemessen eingesetzt werden, alle einschließlich des ESM. Wenn das Wachstum strukturell ist, könnte das Schulden/BIP-Verhältnis auf einem tragbaren Niveau bleiben. Die entgegenkommende Politik der EZB und ein deutliches Wirtschaftswachstum würden unsere öffentlichen Finanzen sichern. Italien muss jedoch von einer Phase, in der das Einkommen von Familien und Unternehmen künstlich gestützt wird, zu einer Phase öffentlicher und privater Investitionen übergehen, die das Wachstum ankurbeln können.
Was wird die absolute Zahl oder der Prozentsatz sein, den das Finanzministerium hat wird immer noch „nicht überschreiten“ wollen Was ist mit unseren Schulden?
«Es gibt keinen Standardwert, alles wird durch die Zahlen des Wirtschaftswachstums bedingt. Bei starkem Wachstum und in der Hypothese lang anhaltend niedriger Zinsen dank der EZB ist auch eine Reduzierung der Schulden/BIP-Quote denkbar.
Der Waffenstillstand Was ist der Grund für die Bewertung der italienischen Schulden, die im Vergleich zu den letzten Monaten offensichtlich Anzeichen einer Verschlechterung aufweist? Nur zu Richtlinien Geldpolitik der EZB oder gibt es welcheandere?
„Die Ratingagenturen haben zutreffende Einschätzungen abgegeben. Das Urteil bleibt jedoch ausgesetzt, aber der Schutz der EZB und das Eintreffen europäischer Maßnahmen zur Stimulierung der Wirtschaft bleiben sicherlich im Hintergrund, entscheidend für die Zukunft der Eurozone. Das Urteil wird nur verschoben: Italien hat noch 2-3 Jahre Zeit, um mit dem Next Generation EU-Programm, 750 Milliarden Euro, die die Union für 2021-2027 bereitgestellt hat, wieder auf Kurs zu kommen.
Qdas werden die wichtigsten Punkte sein, um auf Kurs zu bleiben des italienischen Wachstums konvergent mit dem Rest der'SEuropa?
«Das Land muss sich mit einem glaubwürdigen und realisierbaren Wirtschaftsprogramm ausstatten. Der europäische Plan für Wirtschaftswachstum sieht zwei große Entwicklungslinien vor, „grüne“ und nachhaltige Investitionen und solche für die neue Digitalisierung. Innerhalb dieser Programme kann es "alles" geben. Wenn Italien den Zug zur Erholung verpasst, wird das nicht nur ein Problem der italienischen Staatsfinanzen sein, weil die Stabilität der Eurozone und damit der gemeinsamen Währung erneut in Frage gestellt wird.“
Die Pandemie-Krise scheint zu haben Setzen Sie die wichtigsten Führer der zurückEurozone auf dem schwierigen und gewundenen Weg einer neuen und notwendigen Phase einerFortschritt vonEuropäische Integration.
„Die Wachstumsmittel werden nach dem Sommer eintreffen, auch wenn ein Vorschuss von 10 % wahrscheinlich ist, der bereits im nächsten Frühjahr verwendet werden kann, nach dem Genehmigungsprozess durch die verschiedenen nationalen Parlamente. Wenn all diese von der Europäischen Union bereitgestellten finanziellen Maßnahmen funktionieren würden, könnten weitere Formen der Ausgabe von Fremdmitteln, nicht nur vorübergehend, auf die Tagesordnung zurückkehren. Der nächste Ecofin wird auf jeden Fall wichtige Neuerungen für die Bankenunion bringen, dann geht es in den kommenden Monaten zur Bankeinlagensicherung, einem echten Knotenpunkt der Finanzintegration. Darüber hinaus wird im Mai die Konferenz zur Zukunft Europas eröffnet, die einige Jahre andauern wird und einen weiteren Prozess der Neuverteilung von Zuständigkeiten zwischen den Mitgliedstaaten und der Union vorsehen könnte.“
