1- GLOBALE HOMOGENE ERHOLUNG
Es gibt eine globale Erholung, und sie ist auch homogen, wenn wir die Frühindikatoren der OECD betrachten, also die Indizes, die die Trends und Wendepunkte des Konjunkturzyklus antizipieren. Dies ist das Ergebnis der Carmignac-Webkonferenz „The good, the bad and the ugly: the cycle, central banks and valuations“, herausgegeben von Sandra Crowl: „Es gibt einen gemeinsamen Aufwärtstrend im Jahr 2017, der sich auch 2018 fortsetzen sollte. Wie der Grafik zu entnehmen ist, waren die Indizes der wichtigsten Wirtschaftsräume noch nie so dicht beieinander und seit 2013 auch nicht mehr so hoch.“ Die untersuchten Indikatoren für Italien sind: Verbrauchervertrauen, Industrieaufträge, Produktionstrends, Inflation, Importe aus Deutschland.
2- AKTIENMÄRKTE: USA BESSER ALS EUROPA
In Carmignacs Analyse wurde auch ein Vergleich zwischen Europa und den Vereinigten Staaten angestellt. „In Europa ist die Erholung verallgemeinert, auch wenn sie unterschiedlich schnell verläuft – erklärte Sandra Crowl –. Die EZB hätte daher eine weniger akkommodierende Politik verfolgen können, tat dies aber weiterhin, weil die Inflation unter 2 % blieb, was zur Vorsicht einlädt.“ In den USA hingegen hat der positive Zyklus, verbunden mit dem Klima der Zuversicht in die anstehende Steuerreform, die Marktkapitalisierungen weiter nach oben getrieben.
3- DAS WACHSTUM DES GEWINNS JE AKTIE (EPS) REWARDS EUROPA (UND ENTSTEHENDE PRÄGUNGEN)
Beim Earnings per Share (EPS), das sich aus dem Nettogewinn (von dem die Dividenden der Vorzugsaktien abgezogen werden) durch die durchschnittliche Anzahl der an den Märkten platzierten Aktien ergibt, setzt sich Europa dagegen durch. „Während tatsächlich – erklärt Sandra Crowl – die Märkte in den USA stärker wachsen, während Europa von der Staatsverschuldung und der Krise des Bankensystems heimgesucht wird, wachsen die Gewinne der börsennotierten Unternehmen 2017 um 12 % und werden weiter um 19 % steigen % im Jahr 2018, während in den USA im laufenden Jahr nur +7 % und tendenziell stabil bleiben werden". Am besten schnitten, wie aus der Grafik ersichtlich, die Schwellenländer ab, die in den letzten Jahren – wie Europa – deutlich unter die USA gereist sind.
4- SCHWELLENMÄRKTE MIT DEM WIND IM VATER
Angetrieben von positiven Indikatoren aus China und der kräftigen Erholung des Welthandels haben die Schwellenländer auch mittelfristig eine gute Zeit. „Während sich in den USA – erklärt Crowl – der Konsum nicht erholt und von Schulden und einer immer stärkeren Erosion der Ersparnisse gestützt wird, schneiden die Schwellenländer 2017 deutlich besser ab als die entwickelten Länder. Nach dem schweren Einbruch von 2009-2010 erholt sich der Welthandel und die Handelsbilanzen der Schwellenländer sind mehr als positiv, insbesondere die Chinas und der Länder, die eher Fertigprodukte als Rohstoffe exportieren.“ Vor allem China löst auch seine Achillesferse: die Kapitalflucht ins Ausland, die 2015 200 Milliarden Dollar erreichte und nun neutralisiert wurde.
