Suchen Sie bei Google nach Einsparungen und Risiken. Sie finden 16 Millionen Ergebnisse. Im Gegenteil, das Spar-Rendite-Paar beträgt nur noch 2,5 Millionen: Die Erfahrung des Sparers wird in den letzten Jahren zunehmend mit einer Gefahrenerfahrung verknüpft. Die Krise, die wir erleben, hat die Gewissheiten der Vergangenheit überwältigt und verzerrt und das Konzept risikofreier Investitionen beseitigt. Staatsanleihen, die früher als sicherer Hafen für Ersparnisse galten, sind nach der Krise zur Mine geworden, auf die das System zu springen riskierte. So ist das Sparen für italienische Familien, die zwischen der durch die Krise verursachten Einkommensverknappung und der Angst vor Fehlern (oder „Schummeln“) eingeklemmt sind, zu einer immer komplexeren Angelegenheit geworden. Das Ergebnis ist, dass die nationalen Ersparnisse aufgrund des langsamen Wachstums des Landes und der Verringerung der Einkommen nicht nur langsam zurückgehen, sondern dass die Erholung des Wohlstandsniveaus nach der Krise schwieriger ist als in anderen Ländern. Dies wird durch den gestern in Mailand vorgestellten ersten Bericht des Savings Observatory von Unicredit Pioneer Investments unterstrichen und bekräftigt die Notwendigkeit, bereits in der Schule in die finanzielle Bildung junger Menschen zu investieren.
EINKOMMENEROSION GEWICHTET AUF EINSPARUNGEN
ONADO: DIE TRANSFORMATION IST RADIKAL, ANREIZMASSNAHMEN SIND NOTWENDIG
„Seit 1995 bis heute sind die nationalen Ersparnisse kontinuierlich und unaufhaltsam zurückgegangen: Innerhalb von fast zwanzig Jahren ist die Bruttosparquote der Haushalte (in % des verfügbaren Einkommens, Anm. d. Red.) von 21,9 % im Jahr 1995 auf a Minimum um 12 % im Jahr 2011 und die Prognosen für 2012 scheinen keine Trendwende anzudeuten“, heißt es in dem Bericht. Natürlich können wir uns noch nicht als Zikaden definieren, auch wenn wir den Vergleich mit anderen europäischen Ländern betrachten: Obwohl die Bruttoquote der italienischen Haushalte im Laufe der Zeit gesunken ist (auf 12%, Bruttoersparnisse der Haushalte in % des verfügbaren Bruttoeinkommens), ist dies der Fall liegt immer noch im Durchschnitt der wichtigsten entwickelten Volkswirtschaften, knapp hinter Deutschland (16,7 %), Frankreich und Österreich, vor Spanien, den USA und Großbritannien (am niedrigsten bei 7,7 %). Zumal die Italiener nach den im Bericht gesammelten Informationen nicht entschieden haben, dass Sparen sich nicht mehr lohnt. Im Gegenteil: In den letzten Jahren ist der Anteil derer, die es für sinnvoll halten, Ressourcen für die Zukunft vorzusehen, sogar gewachsen. Das Problem ist, dass es immer schwieriger wird, neue Ersparnisse zu generieren. Italienische Familien sparen immer weniger, vor allem, weil sie einen allmählichen Einkommensverlust erleben, nicht wegen ihrer spezifischen und freiwilligen Entscheidung. Nicht umsonst ist der stärkste Sparrückgang seit 2007 zu verzeichnen, dem Jahr des Ausbruchs der Wirtschaftskrise, die vor allem die Erwerbs- und Kapitaleinkommen belastete. „In den letzten fünf Jahren“, so der Bericht, „scheint die deutliche Verringerung des verfügbaren Einkommens hauptsächlich auf eine Komprimierung der Kapital- und Erwerbseinkommen zurückzuführen zu sein, wobei die Höhe der Besteuerung sicherlich nicht hilfreich war. Diese Faktoren, kombiniert mit Familien, die ihren Lebensstil nur ungern ändern oder auf jeden Fall durch einen hohen Anteil an nicht komprimierbaren Konsumausgaben gekennzeichnet sind, erklären den Rückgang der Ersparnisse.“ Das bedeutet, dass die Ersparnisse zurückgehen, weil wir einer erheblichen Verarmung ausgesetzt waren. Natürlich bringt uns der angesammelte Reichtum immer noch in eine starke Position: Ohne Finanzverbindlichkeiten stehen wir bei 8,5 Milliarden Euro, rund 140 Euro pro Kopf, mehr als dem 7,8-Fachen des verfügbaren Bruttoeinkommens und dem 5,4-Fachen des BIP. Doch der Trend hat sich mittlerweile umgekehrt.
"Die Hauptbotschaft des Berichts - erklärt Marco Onado, Professor für Ökonomie der Finanzintermediäre bei Bocconi, der am runden Tisch zur Präsentation des Berichts sprach - ist die der Transformation, die die Krise mit sich gebracht hat". Der Ersparnisbestand ist immer noch hoch, weil er von der Vergangenheit abhängt, aber seit 2007 hat es in nur drei Jahren einen Rückgang der Ersparnisse um 4 % gegeben (Bruttonationalersparnis in % des verfügbaren Bruttonationaleinkommens), während zwischen 2005 und 2007 nur a leichte Kontraktion ist zu beobachten. Italien ist das einzige Land, das von einem so deutlichen Rückgang geprägt ist. „Das ist eine radikale Veränderung der Landschaft. Von 95 bis heute hat sich der Gegensatz zwischen der Familie, die gespart hat, und der Familie, die Vermögen erodiert hat, umgekehrt: Der Nettosaldo zwischen ersterer und letzterer betrug 12,5 Punkte, heute ist er um 11,1 negativ. Wir stellen uns an einen Hang in die Nähe der USA und Großbritanniens. Natürlich sind wir immer noch Ameisen, aber das Land hat sich vielleicht zu sehr der starken Position der nationalen Ersparnisse hingegeben, das einzige westliche Land, das nie Maßnahmen ergriffen hat, um das Sparen zu fördern, und jetzt ist es an der Zeit, Maßnahmen dieser Art zu ergreifen.
DIE HAUSHALTE SIND SOLIDE, JETZT IST DER MIX IM PORTFOLIO ENTSCHEIDEND
SINISCALCO: JETZT IST DIE HERAUSFORDERUNG, DIE BESTEHENDEN EINSPARUNGEN BESSER ZU NUTZEN
Wenn die Daten zum Haushaltsvermögen von 2011 eine Momentaufnahme eines Landes darstellen, das immer noch zu den reichsten der westlichen Volkswirtschaften gehört, mit einem Vermögen, das keinen großen Schwankungen ausgesetzt war, und weniger Schulden als andere Länder, verarmen die Italiener und verschiedene kritische Probleme tauchen auf , vor allem im Hinblick auf eine langfristige Zuordnung von Ersparnissen im Bereich der Geldanlage. „Das Problem scheint sich vor allem in den letzten Jahren zu zeigen – heißt es in dem Bericht –, in denen das Geldvermögen der Haushalte so stark an Wert verloren hat, dass die Schätzungen Ende 2012 (real) niedriger zu sein scheinen als die Vermögen von 1999 sind wir 13 Jahre zurückgekehrt!“. Natürlich wurde die Finanzwelt vom Tsunami der Krise überrollt und nicht einmal die Familien anderer Länder haben die Turbulenzen unbeschadet überstanden, ja die Auswirkungen des Markteinbruchs waren beträchtlich. „Allerdings – so der Bericht – begann ihr Vermögen bereits 2009 zu wachsen, und in vielen Fällen, wie etwa in Frankreich, Deutschland und dem Vereinigten Königreich, wurde das Vorkrisenniveau bereits 2011 überschritten. Italienische Familien hingegen, die 2008 am wenigsten vom Wertverlust ihrer Vermögenswerte betroffen waren, sahen nach diesem Datum jedoch, wie ihre finanziellen Vermögenswerte im Laufe der Zeit allmählich an Wert verloren, und die jüngste Schuldenkrise in Europa hat sicherlich nicht geholfen". Dem Bericht zufolge scheint der unterschiedliche Asset-Mix für diese unterschiedliche Entwicklung verantwortlich zu sein.
Italienische Portfolios haben im Durchschnitt einen hohen Anteil an Anleihen (20 %), stellt der Bericht fest, von denen etwa die Hälfte auf Staatsanleihen mit einer geringen Emission pro Emittent entfällt. Hinzu kommt ein hoher direkt in Aktien investierter Vermögensbestand, 20 % des Finanzvermögens, davon aber nur 8,4 % börsennotierte Aktien, der Rest überwiegend Beteiligungen an nicht börsennotierten Unternehmen, Aspekt verbunden mit der starken Präsenz von KMU. Die Vermögensverwaltung machte 2011 20 % des gesamten Haushaltsvermögens aus (40 % in Deutschland, Frankreich und den Vereinigten Staaten). Ebenso scheint der auf Pensionsfonds bezogene Teil im Vergleich zu anderen Ländern untergewichtet zu sein. Sorgen macht Unicredit in diesem Zusammenhang „vor allem die geringe Diversifikation und das sehr geringe Gewicht der Pensionskassen“.
„Ersparnisse als Aktie entwickeln sich sehr gut im Vergleich zu dem, was gehen könnte und sich gehalten hätte – kommentierte Domenico Siniscalco, Präsident von Assogestioni, während der Debatte – Die Herausforderung besteht darin, dass wir den Italienern nicht so sehr helfen müssen, mehr zu sparen, weil es auch wahr ist dass es Zeiten gibt, in denen Sie mehr konsumieren müssen. Die Herausforderung besteht darin, besser zu sparen. Ich bin beeindruckt, wie wenig das Land über langfristige Ersparnisse nachdenkt und die Ersparnisse, die wir fürs Leben halten, oft unter dem Dach der kurzfristigen Ersparnisse lässt.“
Andererseits, so Siniscalco, seien die politischen Entscheidungsträger heute optimistisch hinsichtlich der erreichten Stabilität, vor zwei Monaten sei das Boot auf Wasser gelaufen, nach Draghis OMT-Programm sei es gelungen, die Märkte zu beruhigen, und eine Reihe von Großinvestoren bringe das Geld zurück in Europa, enthalten auf unserem Btp. „Wenn ich ein Manager wäre“, sagt Siniscalco, „würde ich mir mehr Sorgen darüber machen, ob ich Bunds habe, die sich nicht auszahlen. In Europa gibt es jetzt einen Drang, Wachstum als wichtig zu betrachten, also besteht die Herausforderung jetzt darin, den Volkswirtschaften dabei zu helfen, die vorhandenen Ersparnisse besser zu nutzen. Ich glaube, dass es in Italien an Kanälen zwischen Ersparnissen und Anlegern mangelt, um Ersparnisse besser zu nutzen. Es wird viel über die Börsennotierung von KMU gesprochen, wenn Unternehmen jedoch nicht börsennotiert werden wollen. Warum all diese Aufmerksamkeit für dieses Thema? Es ist besser, einen Anleihemarkt zu schaffen, der es KMU ermöglicht, börsennotierte Wertpapiere auszugeben. Darüber hinaus ist es notwendig, ein Europa des Kredits mit einem Europa der Ersparnisse zu verbinden, was bedeutet, dass der Einkommensfluss in Richtung Investitionen gefördert wird“.
JUNGE LEUTE DIE GROßEN AUSGESCHLOSSEN
Schließlich zeigt der Bericht im Generationenvergleich zum Sparen eine immer deutlichere Polarisierung der Vermögen in den Händen der über 55-Jährigen, die Ende 2011 70 % davon besaßen, während die unter 34-Jährigen knapp 4 % des Gesamtvermögens besaßen Vermögenswerte. Ein Missverhältnis, das auch die Daten der Bank von Italien (Jahresbericht 2012) bestätigen: Haushalte mit einem Haushaltsvorstand über 55 Jahren verfügten 2010 über mehr als 60 % des gesamten Geldvermögens, während die unter 35-Jährigen weniger besaßen als 4 %. Wenn eine Ungleichheit nach Alter plausibel ist, fällt das starke Missverhältnis und die Verschlechterung in den letzten Jahren auf. Auch nach Angaben der Bank von Italien im Jahr 1991, also vor etwas mehr als zehn Jahren, besaßen Haushalte mit Haushaltsvorständen unter 35 Jahren mehr als 10 Prozentpunkte mehr als 2010.
