Sie geben das Tempo vor die Börsen der am weitesten entwickelten Länder, gestresst durch die Ukraine-Krise und nun mit einem Sperrfeuer abgefunden US-Zinserhöhungen (sieben bis Dezember) und noch heimtückischere Kürzungen des Fed-Haushalts, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen. Und so ist ein guter Teil der Manager auf der Suche nach neuen Wegen, um Investitionen wiederzuentdecken die Attraktivität der Schwellenländer.
Dies erklärt die Rückkehr zur positiven Masse desMSCI Emerging Markets-Index (bestehend aus 1422 Aktien), der im Gegensatz zum globalen Index, der durch den negativen Start der Wall Street belastet wurde, die Verluste des Jahresanfangs im Laufe der Woche ausgleichen konnte.
Bovespa an der Spitze der Welt
Was den Unterschied macht, ist vor allem die Brasilianische Börse, auf dem höchsten Stand seit Mitte Oktober nach sieben Anstiegen in Folge. Seit Anfang des Jahres liegt die Performance bei +18 %, an der Spitze der Märkte auf dem Planeten.
Verschiedene Faktoren tragen dazu bei, die Preislisten zu drücken, darunter der trend der rohstoffe. Nicht weniger wichtig ist der Trend der Währung und lokale Anleihen: dank einer Politik der geldpolitischen Straffung, die die Entscheidungen der Fed vorwegnahm, Brasilien ist ein Magnet für internationale Investoren. Der Diskontsatz stieg von 2 % auf 10,75 % mit der Aussicht auf weitere Erhöhungen auf bis zu 12 % innerhalb des Jahres, um die Inflation von derzeit 10 % auf 5,5 % zu senken. All dies bei mehr als akzeptablen Börsenmultiplikatoren: Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt bei rund dem 7-fachen, die durchschnittliche Dividende bei 3 %.
Alle in Rio zum Karneval? In Wirklichkeit handelt es sich den Umfragen zufolge um Investoren mit Koffern, die bereit sind, angesichts der Wahlen im Oktober, die Lulas Rückkehr in die Präsidentschaft markieren sollten, zu fliehen. Warum so ängstlich? Das erste Mandat des ehemaligen Gewerkschafters, der sich mit Bolsonaro befassen wird, dem ehemaligen rechtsextremen Schausteller, der der Abholzung im Amazonas grünes Licht gegeben hat, war eine glückliche Saison für die Wirtschaft und die Märkte. Aber eines hat sich seitdem geändert: Chinas Politik. Zu Beginn des Jahrtausends war das in die WTO aufgenommene Peking das Größte Motor der Entwicklung der Carioca-Wirtschaft sowie Afrika, das industrielle und landwirtschaftliche Rohstoffe absorbiert und den Start von Petrobras oder Vale begünstigt.
Heute dagegen China ist viel weniger großzügig, vorsichtig, um Inflation und Schulden zu kontrollieren. Pekings Verhalten wird Experten zufolge entscheidend für das Schicksal der Schwellenländer sein, worüber Experten geteilter Meinung sind.
An der Spitze der Skeptiker steht David Lubin, Industriemanager bei Citi. „Schwellenmärkte – sagt er – haben schon immer mehr Ertrag gebracht als traditionelle Märkte, weil sie die Hoffnung auf größeres Wachstum boten, wenn auch angesichts höherer Risiken.“ Aber jetzt? „Die Wachstumsaussichten sind mehr oder weniger gleich, bedingt durch die Probleme der Postpandemie. Aber die Risiken sind sicherlich höher.“
Länder mit den meisten Schwierigkeiten
Um Skepsis zu rechtfertigen, gibt es mehrere Beispiele: Das letzte, in chronologischer Reihenfolge, betrifft lo Sri Lanka. Durch den Stopp des Tourismus ins Herz getroffen, sieht sich das Land mit 7 Milliarden Zinsen konfrontiert, die an die Gläubiger zu zahlen sind, gegen nur 3 Milliarden Dollar in bar. Unvermeidlich ein Abkommen mit Indien und China, die bereits großzügig den Bau des Hafens (mit anti-indischer Funktion) finanzierten und heute mit neuen Mitteln geizen.
Nicht weniger kritisch ist die Lage andere Länder am Rande des Zahlungsausfalls: Ghana, El Salvador, im Zentrum eines gewagten Bitcoin-Abenteuers, und Tunesien. Ganz zu schweigen von der Ukraine, in der Schusslinie mit Russland, ein mögliches Ziel für risikoreiche Investitionen, falls die Krise mit der NATO erneut auftritt. Unter dem Himmel der Pandemie haben bisher sechs den Zahlungsausfall erklärt: Argentinien, die damit die traurige Bilanz der Nation Nummer eins im Bankrott verteidigte, Belize, Ecuador, Libanon, Suriname und Sambia. Andere haben schwere Herabstufungen erlitten: Fitch hat 45 Herabstufungen von Staatsanleihen für 27 der 80 Länder verfügt, für die es das Rating verwaltet. Darunter ragen die Fälle von Mexiko und Südafrika heraus, ganz zu schweigen von der Türkei von Sultan Erdogan.
Die indische Börse
In der Tat ein Minenfeld. Auch, weil der Anstieg der US-Zinsen in der Vergangenheit verheerende Folgen für die am stärksten in Dollar verschuldeten Länder hatte. Achten Sie also auf die Fed. Aber es gibt keinen Mangel an Ländern, die sich, trainiert durch frühere Krisen, heute mit tragfähigeren Zahlen präsentieren. An der Spitze der Liste Abbildung die indische Börse der gestern den Verlust vom Jahresanfang fast vollständig eliminiert hat, reduzierte sich nun auf -1,40 % (in Euro), während der MSCI World Index im selben Zeitraum -7 % verlor. Mumbai kann auf den Zufluss ausländischen Kapitals zählen, insbesondere von Maklern, die nach Alternativen zum von der Immobilienkrise belasteten Peking suchen. Heute belegt die indische Aktie im MSCI Emerging Basket den vierten Platz hinter China (34 % des Gesamtwerts), Taiwan (15,3 %) und Südkorea.
A auswählen Schwellenländer-ETFs (auf dem Piazza Affari-Markt sind 14 verfügbar) Es ist auch eine Möglichkeit, in die Chipführer von Tsmc und Samsung zu investieren.
