In den letzten Tagen wurde viel darüber gesprochen, dass der Bullenmarkt für Staatsanleihen zu Ende sein könnte. Seit mehr als 35 Jahren erzielen Staatsanleihen wie US-Treasuries oder deutsche Bundesanleihen außergewöhnliche Renditen.
Da die Inflationsraten gesunken sind, sind die Anleiherenditen stetig gesunken. Und wenn die Renditen fallen, steigen die Kurse von Anleihen, insbesondere von langfristigen. Mindestens ein Jahrzehnt lang befürchteten Pessimisten, dass die guten Zeiten nicht anhalten könnten.
Schließlich würden die Renditen steigen. Und es gibt guten Grund zu der Annahme, dass wir uns dem Wendepunkt nähern könnten. Nach den jüngsten US-Steuersenkungen lag der Fokus stark auf der Zunahme der Anleiheemissionen und Anzeichen für nachlassendes Interesse seitens der chinesischen Behörden.
Dann gibt es anhaltende Bedenken hinsichtlich der nachlassenden Unterstützung durch eine unkonventionelle Geldpolitik. Es gibt jedoch einen dritten Faktor, der weniger Aufmerksamkeit erhalten hat. Seit fast zwei Jahren sind die Breakeven-Inflationsraten von inflationsgebundenen Wertpapieren sowohl in Deutschland als auch in den Vereinigten Staaten gestiegen. Die Anstiege waren moderat, aber ziemlich konstant.
