Wie viele Krankheiten nutzen Rezessionen die Exzesse und Missbräuche aus, denen wir uns hingeben, wenn wir gesund sind, wenn wir glauben, unbesiegbar zu sein. Wie viele Krankheiten kündigen sich Rezessionen nicht mit Trompetentönen an, sondern wirken zunächst im Stillen. Selbst wenn sie die ersten Symptome hervorrufen, können sie leicht mit trivialen Beschwerden oder saisonalen Beschwerden verwechselt werden. Allerdings passiert auch das Gegenteil, nämlich dass triviale Beschwerden oder saisonale Beschwerden mit Symptomen einer schweren Krankheit verwechselt werden. Oder dass sogar schwächende und behindernde, aber nicht tödliche Krankheiten fälschlicherweise für den Anfang vom Ende gehalten werden und dass der Patient sich selbst (und seinem Arzt) die grausamste Frage ohne Grund stellt. Wie viel bleibt mir übrig? Trotz medizinischer Fortschritte ist die richtige Diagnose immer noch eher eine Kunst als eine Wissenschaft. Aber neben den objektiven Schwierigkeiten gibt es viele subjektive Probleme.
Ein Arzt kann den Ernst der Lage übertreiben, weil er selbst besorgt ist, weil er den Patienten verängstigen will, um ihn zu mehr Sorgfalt zu bewegen, oder weil er einen Interessenkonflikt hat und Geld für nutzlose Tests und Behandlungen ausgeben möchte. Manchmal ist es ein schmaler Grat zwischen Angst, dem Willen, sich zurückzuhalten, und dem Ehrgeiz, aufzufallen. In den letzten zwanzig Jahren haben wir das Auftreten zahlreicher neuer begrenzter Epidemien (Sars, Vogelgrippe, spongiforme Enzephalopathie, Ebola) erlebt, und jedes Mal hat sich jemand, sogar sehr maßgeblich, erhoben, um eine vergleichbare Pandemie anzukündigen Pest. Als Erster zu warnen kann ein Zeichen von Verantwortung sein, kann aber auch für die Karriere nützlich sein und, wenn die düstere Vorhersage wahr wird, eine Erwähnung in den Annalen der Medizingeschichte erhalten, ein Denkmal setzen und es dem eigenen Namen widmen B. durch ein Krankenhaus, eine Straße oder einen Platz. Wir für unseren Teil machen uns mehr Sorgen über die strukturellen Probleme der Welt und das mittelfristig drohende geringe Wirtschafts- und Gewinnwachstum als über einen bevorstehenden Rückfall in eine globale Rezession, vergleichbar mit der, aus der wir gerade herausgekommen sind. .
Wir halten die Idee jedoch für einen nützlichen Anreiz und eine Provokation Willem Buiter, ein ehemaliger Zentralbanker und Chefökonom bei Citi, über eine von China angeführte Rezession in den Jahren 2016-2017. Obwohl er oft zu Pessimismus neigt, ist Buiter ein brillanter Mann von großer Substanz. Buiter gibt einem Szenario, in dem das globale Wachstum im nächsten Jahr unter 40 Prozent sinkt, eine Wahrscheinlichkeit von 2 Prozent. Der Ausgangspunkt ist eine harte Landung Chinas, eine Ausbreitung auf alle Schwellenländer und eine daraus resultierende Verlangsamung in allen entwickelten Ländern. Dennoch geht die offizielle Citi-Prognose für 2016 von einem globalen Wachstum von 2.5 aus (bereits nach unten angepasst, um zweifelhafte chinesische Statistiken zu berücksichtigen) gegenüber 2.6 im Jahr 2015. Dass die Welt zwischen gegensätzlichen Kräften, positiven und negativen, schwankt, ist eine Tatsache und die Möglichkeit, dass dies der Fall ist die negativen überwiegen müssen berücksichtigt werden. Es scheint uns jedoch zumindest früh, sie zu Gewinnern zu erklären. Lassen Sie uns eine kurze Reise um die Welt machen, um zu versuchen, die Situation zu überprüfen. Beginnen wir mit China.
Hier ist die häufigste Beobachtung unter engagierten Sinologen, die versuchen, Daten außerhalb der offiziellen Statistiken zu sammeln, dass die Verschlechterung der Verlangsamung Anfang dieses Jahres eintrat und dass im zweiten und dritten Quartal eine gewisse Stabilität herrschte. Sicher, die chinesische Fertigung wird von nun an mit einer ähnlichen Geschwindigkeit wie das globale Wachstum wachsen, aber die Dienstleistungen zeigen Anzeichen einer ausgezeichneten Gesundheit. Die von China abhängigen Schwellenländer stehen derzeit schlechter da als die China weil ihnen die Kraft fehlt, den Rückgang im Rohstoffsektor durch Dienstleistungen auszugleichen. Einige von ihnen hingegen verfolgen weiterhin eine populistische und unternehmensfeindliche Politik. Andere wie Mexiko, die eine ausgewogenere Politik verfolgen, verkraften die Krise recht gut. Was die entwickelten rohstoffexportierenden Länder (Australien, Neuseeland, Kanada, Norwegen) betrifft, so wird es einige Zeit dauern, bis die Abwertung und Wiederbelebung der nicht-extraktiven Fertigung ihre positiven Auswirkungen entfalten. Schließlich werden ausgewogenere Volkswirtschaften entstehen.
In die Vereinigten Staaten kommen, wie er betont Ethan Harris Laut der Bank of America kam es in den letzten fünf Jahren zu einer systematischen Überschätzung der Wachstumsaussichten, die in der Endbilanz regelmäßig enttäuscht wurden, aber jetzt tendiert sie in die entgegengesetzte Richtung. Die Fed wird die Zinsen noch stärker anheben, als der Markt erwartet, aber das wird die Wirtschaft nicht aufhalten, denn sie wird auch 2016 über dem Potenzial wachsen. Die Stärke des Konsums, der Immobilien und der Dienstleistungen wird die Verlangsamung im verarbeitenden Gewerbe ausgleichen. Das Wachstum über dem Potenzial liegt bedeutet nicht, den Motor zu ruinieren, sondern die Inflation zu erhöhen, die im nächsten Jahr wahrscheinlich 2 Prozent erreichen und vielleicht überschreiten wird. Selbst die neuesten europäischen Daten bestätigen, dass die durch die quantitative Lockerung ausgelöste Beschleunigung nicht nur vorübergehender Natur war, und geben dennoch Anlass zur berechtigten Hoffnung, dass 2016 noch besser wird. Was die jüngsten Entwicklungen im Automobilsektor betrifft, so haben einige sie ausgenutzt, um das Ende des Diesels, die Krise des gesamten Sektors und den Stillstand der Entwicklung Deutschlands und damit Europas und der Welt vorherzusagen.
Andere erinnerten sich an den jüngsten Fall von General Motors, mit einer Geldstrafe von nur einer Milliarde für ein Problem, das noch schwerwiegender ist als das, dem zugeschrieben wird Volkswagen. Ehrlich gesagt scheint es noch zu früh, um die Auswirkungen des Skandals abzuschätzen, die wahrscheinlich eher für die Gewinne der Branche als für den möglichen Umsatz relevant sind. Insgesamt sind also Europa und Amerika heute gesund, ein China in Schwierigkeiten, aber immer noch im Wachstum, ein Japan, das versuchen wird, die Abenomics in der Krise wiederzubeleben, und die Mehrheit der Schwellenländer in ziemlich ernsten Schwierigkeiten. Erinnern wir uns daran, dass Europa (und nicht China, wie oft gesagt wird) die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt ist und dass sie daher die ersten beiden Volkswirtschaften sind, die gut abschneiden. Die Beweislast liegt daher derzeit bei denen, die eine Rezession befürchten. Das bedeutet nicht, dass den Börsen besonders glänzende Monate bevorstehen. Ohne die ausdrückliche Unterstützung der Zentralbanken (auch wenn die Verschiebung der Zinserhöhungen durch die Fed signalisiert, dass den Markttrends immer noch große Aufmerksamkeit geschenkt wird) müssen Aktien ein Gleichgewicht zwischen anhaltendem Wachstum und steigender Inflation finden. Was Anleihen betrifft, die (mit Ausnahme von Krediten) offensichtlich von einer Abschwächung profitieren, wird die Preisnachwirkung im Falle eines stabilen Wachstums und einer Erholung der Inflation durch die Tatsache begrenzt, dass die Realzinsen wahrscheinlich noch negativer werden.
