Wenn wir uns heute im Jahr 2016 befinden und nicht im Jahr MMXVI, dann deshalb, weil ein junger Pisaner, Sohn des Kaufmanns Bonacci (und daher Fibonacci genannt), von arabischen Kaufleuten in Algerien das heute überall gebräuchliche Zahlensystem gelernt hat Welt und brachte ihn nach Europa. Dieses System, das wir arabisch nennen, es wurde tatsächlich von den Indianern erfunden, die es den Persern beibrachten, die es an die Araber weitergaben bevor es schließlich 1202, vier Jahrhunderte nach seiner Veröffentlichung in Sanskrit, zu uns kam.
Fibonacci gilt als der größte Mathematiker seiner Zeit, brachte auch die nach ihm benannte, bereits im dritten Jahrhundert in Indien entdeckte Sequenz nach Europa und machte sie mit der berühmten Hasengeschichte populär. Wenn sich ein Männchen und ein Weibchen im Alter von einem Monat paaren können und die Trächtigkeit einen Monat dauert und zur Geburt eines Männchens und eines Weibchens führt, wird es im Januar und im Februar ein Kaninchenpaar auf der Welt geben , zwei im März und dann 3, 5, 8, 13, 21, 34, 89 usw. Diese Sequenz kommt in der Natur bemerkenswert vor, zum Beispiel erklärt sie, wie Kristalle und viele andere spiralförmige Objekte gebildet werden, einschließlich vielleicht sogar Galaxien. Das Muster gibt es schon seit einiger Zeit in der technischen Analyse, aber es hat nur einen Wert, solange ein Trend anhält.
Das heißt, es ist nicht in der Lage, das Wichtigste, den Moment der Umkehrung, vorherzusagen. Und wenn es hin und wieder jemandem wie Buffett gelingt, mit Fundamentalanalyse sehr reich zu werden, so ist dank Fibonacci kein gleich großer Reichtum angehäuft worden, bei allem Respekt vor denen, die neue Wege gehen. Unter der Annahme, dass sich der Rückgang des Ölpreises mit den Rhythmen und Kadenzen der letzten Monate fortsetzen wird, hat ein RBS-Analyst dies anhand von Fibonacci vorhergesagt Rohöl wird auf 16 $ fallen. Die Presse und die Märkte zögerten nicht, nachzuschauen, ob die 16 Dollar mit einer breiten Betrachtung des globalen Angebots und der Nachfrage, der geopolitischen Rahmenbedingungen, der Konkurrenz durch andere Energiequellen usw. erreicht werden könnten oder ob sie es wären könnte mit einer schönen Zauberformel erreicht werden, die für ein Kind erreichbar ist. Die Botschaft, die geblieben ist, ist, dass Rohöl für RBS auf 16 steigen wird, Punkt.
Dasselbe geschah mit Morgan Stanley. Jeder weiß, dass er mit 20 über Öl sprach, nur wenige haben sich die Mühe gemacht, zu überprüfen, ob die Prognose bedingt ist. Wenn der Dollar stärker wird, sagt MS, und wenn der Renminbi deutlich abwertet, könnten wir Öl in den 20-Dollar-Bereich sehen. Wir fragen, wird der Dollar aufgewertet? Nein, der DXY-gewichtete Index ist auf dem gleichen Stand wie vor zwei Monaten. Ist es dann vielleicht eine massive Abwertung des notorisch am Abgrund stehenden Chinas? Es stellt sich nicht heraus. Der Renminbi am freien Markt hatte im August gegenüber dem Dollar 6.53 erreicht und liegt nun bei 6.60. Es ist eine einprozentige Abwertung, wie wenn der Euro zehnmal im Monat von 1.09 auf 1.08 fällt. Es spielt keine Rolle, die Botschaft, die bleibt und sich viral verbreitet, ist, dass Rohöl auf 20 gehen und am Ende wie China auseinanderfallen wird, Ende der Analyse, Ende der Geschichte. Dann kam jemand von Standard Chartered und sprach über 10 Dollar. An dieser Stelle versuchen wir auch zu springen. Wenn die richtigen Bakterien gefunden werden, um Wasser in wenigen Sekunden in Kraftstoff umzuwandeln, wird Öl auf Null fallen und dann einen negativen Preis erreichen.
Petroleum ist in der Tat sperrig, stinkend und leicht entzündlich und wer das Pech hat, es zu haben, wird dafür bezahlen, es loszuwerden. Und jetzt warten wir auf die Schlagzeilen in den Zeitungen, Per Kairos Petrolio Sottozero. Zwanzig, zehn, null oder unter null, Tatsache ist, dass Öl für die Lieferung im Mai 2017 immer noch bei 40 Dollar liegt. Die Produzenten schauen bei der Entscheidung, ob sie weiter fördern oder schließen, eher auf den Terminpreis als auf den Kassapreis, der vielleicht nur fällt, weil kein Platz mehr in den Lagerstätten ist. Wenn ich mit 40 noch verkaufen kann, argumentierte der Produzent, versuche ich, im Spiel zu bleiben und zu warten, bis irgendein Konkurrent springt, bevor ich springe. Deshalb wird Öl noch einige Zeit unter Druck stehen, nicht Fibonacci. Unklar bleibt, wie es zu der Regel kam, dass die Börsen dem Trend des Rohöls Schritt für Schritt folgen müssen. Sie können es teilweise für Amerika verstehen, das fast so viel produziert wie Saudi-Arabien, weniger für die Eurozone und Japan, die keinen Tropfen Öl haben. Dass der so auf das Auto gewichtete deutsche Aktienmarkt fällt, weil Benzin immer weniger kostet, macht einen gewissen Eindruck. In China werde wenig verkauft, sagen sie.
Falsch, denn dank der nach der August-Krise eingeführten Autokaufanreize liefen die Verkäufe in China in den letzten Monaten sehr gut. Es wird auch verkauft, heißt es, aber der schwächere Renminbi bestraft die Gewinne, sobald sie in Euro umgerechnet werden. Wirklich? Wir verstehen, dass vor genau einem Jahr 7.3 Renminbi gekostet haben, um einen Euro zu kaufen, während heute 7.2 ausreichen. Der Renminbi ist für uns Europäer stärker als vor einem Jahr, aber die europäischen Aktienmärkte sind niedriger. Und vor einem Jahr, zu dieser Zeit, gab es noch weder Qe, noch die Verlängerung von Qe, noch die konjunkturelle Erholung in Europa. Was erklärt also den Rückgang der Märkte und mehr noch den weit verbreiteten und tiefgreifenden Pessimismus dieser Zeit? Wir stellen zwei Hypothesen auf. Das erste ist, dass der einzige verbleibende Käufer an der amerikanischen Börse verschwunden ist (keine Sorge, er wird bald zurück sein). Wenn Privatpersonen, Hedgefonds, Auslands- und Staatsfonds Verkäufer sind und Long-Only-Fonds, traditionelle Käufer zu Jahresbeginn, fest bleiben, dann fällt die Last der Marktstützung vollständig auf die Rückkäufe eigener Aktien durch Unternehmen.
Es ist jedoch nicht bekannt, dass Rückkäufe in Amerika in den fünf Wochen vor der Bekanntgabe der Gewinne, die sich auf die zweite Januarhälfte und die erste Februarwoche konzentrieren, nicht zulässig sind. Da die Rückkaufprogramme nicht gekürzt und teilweise aufgestockt wurden, werden wir in den nächsten Tagen wieder Käufer am Markt sehen. Wir werden daher zumindest weniger Volatilität und wahrscheinlich etwas mehr Farbe haben. Die zweite Hypothese ist, dass Stanley Fischers Bestätigung von vier Zinserhöhungen für dieses Jahr kein bisschen gefallen hat. In den vergangenen Monaten wurde den Märkten immer wieder gesagt, dass die Anstiege nur bei einer starken Konjunktur eintreten würden. Das Konzept der von Makrodaten getriebenen Fed hat mehr Volatilität in die Märkte gebracht, sie aber glauben gemacht, dass jede Makroschwäche durch einen langsameren Zinserhöhungsprozess abgemildert würde. Fischer stellte jedoch keine Bedingungen für die vier Wanderungen. Er mag davon ausgehen, dass die Wirtschaft stark sein wird, aber was die Märkte derzeit sehen, ist ein schwaches Wachstum und eine Fed, die ebenfalls kopfüber mit Zinserhöhungen beginnen will.
Natürlich beinhaltet die Schwäche der letzten Wochen den Abbau von Lagerbeständen, die sich in den letzten Monaten angesammelt haben, aber die Märkte sind, wie wir gesehen haben, nie zu subtil. Es wäre daher gut, wenn die Fed ihre Denkweise klarstellen und aufhören würde, mit der chinesischen Zentralbank zu konkurrieren, wer schlechter kommuniziert. 2016 entwickelt sich zu einem ermüdenden und unbefriedigenden Jahr, aber nicht zu einem tragischen. Letztendlich werden wir mehr wachsen als letztes Jahr und die Inflation wird nicht so niedrig sein, wie viele befürchten. Wie Gundlach sagte, wird es jedoch kein Jahr sein, um Helden zu sein, und es wird besser sein, ein defensiveres Profil anzunehmen und mehr nach oben zu verkaufen als nach unten zu kaufen. Mittlere und lange Staatsanleihen hingegen werden uns auch 2016 nicht die seit 2009 erwartete Baisse bescheren. Wechselkurse stabil, der Yen stärker als schwach.
