BENETTON, DIE LETZTE PICK-WANDERUNG AUF DER PIAZZA AFFARI. KANN DER RÜCKGANG DER ENGLISCHEN AKTIE AUFGEHALTEN WERDEN?
„Mittlerweile betrifft der überwiegende Teil des Handels an der Börse die vierzig liquidesten Aktien (über 90 % des täglichen Handels) und wird hauptsächlich von Arbitrageüberlegungen in Bezug auf Indizes oder andere Märkte diktiert. Der Rest der Liste ist bei fast nicht vorhandener Liquidität völlig irrelevant, unabhängig von den Fundamentaldaten der betreffenden Unternehmen: Der Aktienmarkt scheint daher immer weniger die italienische Wirtschaft zu repräsentieren“. Nur eine Woche danach Michele Calzolari, Präsident von Assosim, äußerte dieses Urteil auf der AIAF-Konferenz im Zusammenhang mit einem Bericht, der der „Marginalisierung des italienischen Finanzmarkts“ gewidmet war.Nachricht vom Delisting von Benetton, das im Juli 1986 auf der Piazza Affari eingetragen wurde.
Ein neuer Schlag gegen die Glaubwürdigkeit des Marktes, der immer weniger repräsentativ für die wirtschaftliche Realität des Landes ist und unabhängig von der Motivation hinter den Entscheidungen von Benetton im Zusammenhang mit einem möglichen Neustart oder Verkauf als nutzlos beurteilt wird. Dies bestätigt die Metamorphose des Aktienmarktes, insbesondere des italienischen: von einem Kanal zur Finanzierung von Unternehmen durch die Sammlung von Ersparnissen zu einer Struktur, die Geld an die Aktionäre ausschüttet, indem sie Minderheiten zurückkauft (Delisting) oder durch Rückkäufe.
Ein Phänomen, das sich in den kommenden Monaten auszudehnen verspricht. Es gibt bereits Gerüchte (wie in diesem Fall üblich dementiert) über ein Delisting für Saras oder für diverse Herstellerfirmen die zu Kursen segeln, die weit unter denen des Börsengangs liegen. Eine noch immer aktuelle Umfrage von Angelo Provasoli und Michele Preda berichtete vor drei Jahren, dass von 80 börsennotierten Familienunternehmen immerhin 57 unter dem IPO-Preis lagen.
Die beiden Profis überzeugten drei Ursachen am Ursprung des Phänomens: 1) die geringe Liquidität und die dünnen Bände von Small Caps; 2) die mangelnde Wirksamkeit in der Kommunikationspolitik zum Markt; 3) die wenig Aufmerksamkeit für den Markt mehrheitlich, dass "je mehr die Aktie fällt, desto weniger achtet sie auf die Meinungen von Analysten und Minderheitsaktionären".
Zu diesen traditionellen Faktoren sind zwei neue hinzugekommen, die mit der technologischen Entwicklung der Märkte und den unterschiedlichen Vorschriften der Mifid zusammenhängen:
a) Die Niedergang „traditioneller“ Vermittler Spezialisieren Sie sich auf das traditionelle datengesteuerte Geschäft, zum Vorteil der Spezialisten im Onlinehandel und Hochfrequenzhandel, die Liquidität (d. h. Quantität) gegenüber Qualität bevorzugt. Es wurden Handelstechniken entwickelt, die auf der Übertragung einer sehr hohen Anzahl von Aufträgen mit einem Horizont von wenigen Sekunden oder Nanosekunden basieren.
b) Der fortschreitende Bedeutungsverlust der italienischen Börse: Ein zunehmender Teil des Handels der liquidesten Wertpapiere findet in London statt. Außerdem Die Bedeutung privater Listen wächst (Etwa 150 Dark Pools sind in Europa aktiv).
Diese Transformationen haben die Natur des Marktes grundlegend verändert. Was die Piazza Affari betrifft, kann man das nur anerkennen der „Markt“ repräsentiert nicht wesentlich die wirtschaftliche Realität des Landes oder noch weniger seine Suche nach einem nicht bankzentrierten Finanzierungskanal. Heute beträgt die Gesamtmarktkapitalisierung knapp über 20 % des BIP. Darüber hinaus machen Versorger, Energie und Banken mehr als 60 Prozent der Kapitalisierung aus. Die verarbeitende Industrie macht weniger als 20 % aus.
Ein Zustand endemischer Krise, in dem die Delistings nicht überraschend sind, aber die Ohnmacht des Gesetzgebers und der Regulierungsbehörden, die einige Kommunikationsschwierigkeiten haben, auch weil die Website der Kommission, die am Samstag und Sonntag wegen Wartungsarbeiten geschlossen werden sollte, heute Morgen nicht funktioniert. Quasi als Sinnbild für den ungleichen Kampf zwischen den mit übermächtigen Mitteln handelnden Algotradern von Golia und der Aufsichtsbehörde..
Dennoch sollte ein potenzieller Raum für die Entwicklung eines Marktes für KMU vergleichbar mit dem englischen Aim oder dem französischen Markt (wo Tausende von Unternehmen behandelt werden) vorhanden sein. So wie es Platz für einen geben sollte Reflexion über die Rolle des Marktes, der bei diesem Tempo Gefahr läuft, auf einen Entschädigungsfonds für die Probleme und Missetaten von jemandem reduziert zu werden zu Lasten dessen, was von den Menschen der Sparer übrig bleibt. Wie das Gleichnis von der Ligresti-Gruppe zeigt.
