Die EZB allein kann keine Wunder vollbringen, wir brauchen ein konkretes Eingreifen der einzelnen Regierungen durch öffentliche Investitionen die die Wirtschaft einzelner Staaten beleben. Dies ist die Zusammenfassung des neuesten Berichts von Ref, dem Wirtschafts- und Finanzforschungszentrum in Mailand. Die Eurozone wächst seit zwei Jahren langsam und die Zukunftsaussichten werden zunehmend ungewiss, während die Wirtschaftspolitik der letzten Jahre nur einen Protagonisten hatte: Mario Draghi, seit einem Monat ehemaliger Gouverneur der Europäischen Zentralbank.
„Die Regierungen haben wenig getan, zum Teil, weil ihnen der fiskalische Spielraum fehlt, um die Nachfrage zu stützen, und zum Teil, weil die (wenigen) Länder, die expansive Maßnahmen ergreifen könnten, dazu nicht bereit zu sein scheinen. Doch von der EZB selbst kommt die klare Botschaft: Geldpolitik gab alles und ohne die Hilfe der Regierungen ist es möglicherweise nicht in der Lage, die Nachfrage anzukurbeln und die Inflationserwartungen wieder in die Nähe der Zielvorgaben zu bringen“, erklärt die Studie von Ref.
In praktisch jeder Pressekonferenz zwischen 2011 und 2019 wiederholte Mario Draghi dasselbe: „Regierungen müssen ihren Beitrag leisten“ Ein Mantra, das bis heute ungehört geblieben ist und zum Gegenstand einer Debatte geworden ist, die nicht nur die umzusetzenden Maßnahmen betrifft, sondern auch die "mögliche Überarbeitung der Regeln, um den Spielraum für expansive Maßnahmen auch in Ländern zu erweitern, die derzeit keine haben die Margen für Maßnahmen nach eigenem Ermessen".
Unter den Hypothesen auf dem Gebiet gibt es auch die goldene Regel, Haushaltsvorschrift, nach der öffentliche Investitionen von der Berechnung des Defizits zur Einhaltung des Stabilitätspakts zwischen den Mitgliedstaaten der Europäischen Union getrennt werden können. Die Anwendung der Goldenen Regel ermöglicht es, die öffentlichen Investitionen anzukurbeln, „die in den letzten Jahren stärker von den Schwierigkeiten der öffentlichen Haushalte und der Präferenz der Regierungen für laufende Ausgaben betroffen waren“, so die Untersuchung weiter.
"Auch in Italien sollten wir dann in der Lage sein, die öffentliche Investitionsmaschine zu reaktivieren – kommentiert Ref. – Das kurzfristige Ziel, die Gesamtnachfrage zu stützen und die Möglichkeit, Investitionen zu sehr niedrigen Zinssätzen zu finanzieren, darf jedoch nicht dazu führen, dass wir das Haupterfordernis aus den Augen verlieren, nämlich die Bereitstellung einer angemessenen Infrastruktur für das Land. Die Produktivität des öffentlichen Kapitalstocks ist an die Komplementarität zum privaten Kapitalstock gekoppelt. Die Fähigkeit, Investitionsprojekte auszuwählen, sie in angemessener Zeit und ohne unangemessene Kostensteigerungen abzuschließen, ist von grundlegender Bedeutung.“
