Die Munition der Panzerfaust bleibt gleich, aber die Schussrate erhöht sich. Der EZB-Rat hat beschlossen, die Zinssätze und die 1.850 Milliarden Dotierung des PEPP, des außerordentlichen Wertpapierkaufprogramms zur Bewältigung der Pandemie, unverändert zu lassen. Gleichzeitig kündigt der Eurotower jedoch an, dass ab dem zweiten Quartal das Ankauftempo "deutlich höher" sein werde als in den ersten Monaten des Jahres.
Insbesondere werde der EZB-Rat die Käufe „flexibel entsprechend den Marktbedingungen durchführen, um eine Verschärfung der Finanzierungsbedingungen zu vermeiden, die nicht mit der Abfederung des erwarteten Inflationspfads durch die Pandemie vereinbar wäre“.
Die Folgerung ist die gleiche wie immer: „Wenn günstige Finanzierungsbedingungen durch Käufe von Vermögenswerten aufrechterhalten werden können, die die Ausstattung über den PEPP-Nettokaufhorizont nicht aufzehren, wird es nicht notwendig sein, die Ausstattung vollständig zu nutzen. Ebenso kann der Umschlag bei Bedarf neu kalibriert werden, um günstige Finanzierungsbedingungen zu wahren, die dazu beitragen, dem negativen Schock der Pandemie auf das Inflationsprofil entgegenzuwirken.“
LAGARDE: DIE INFLATION WIRD NICHT DAUERHALTEN, IMPULSE SIND ERFORDERLICH
Die Nachricht beruhigte die Märkte, die in den letzten Wochen durch ein ungewöhnlich geringes Maß an Käufen durch die EZB alarmiert waren. Anleger befürchteten, dass die Notenbank angesichts eines möglichen Wiederaufflammens der Inflation beabsichtigte, die expansive Geldpolitik zu mäßigen. Befürchtungen von Christine Lagarde aus dem Weg geräumt: In der Pressekonferenz nach der Ratssitzung erklärte die Nummer eins der EZB, dass die Inflation in den letzten Monaten bedingt durch temporäre Faktoren (etwa den Anstieg der Energiepreise) gestiegen sei und Hintergrunddruck nach wie vor bestehe niedrig. Gleichzeitig sei „ein ausreichendes Maß an geldpolitischen Impulsen weiterhin unerlässlich – präzisierte Lagarde – um günstige Finanzierungsbedingungen in der Zeit der Pandemie für alle Wirtschaftssektoren zu wahren“.
Die Reaktion der Märkte ließ nicht lange auf sich warten: Am frühen Nachmittag waren die wichtigsten europäischen Börsen positiv (Mailand +0,6 %), während der Spread zwischen BTP und Bund auf 92 Basispunkte sank.
WIEDERINVESTITIONEN BIS 2023
Die EZB bekräftigt auch, dass sie im Rahmen des PEPP das Kapital fälliger Wertpapiere mindestens bis Ende 2023 reinvestieren wird. Das Programm wird nicht vor dem 31. März 2022 enden und in jedem Fall bis zur Zentralbank laufen Sie wird die mit Covid verbundene kritische Phase nicht als abgeschlossen betrachten.
DAS „TRADITIONELLE“ QUANTITATIVE EASING
Gleichzeitig wird die quantitative Lockerung mit einer Rate von 20 Milliarden pro Monat fortgesetzt traditionell, also das Wertpapierkaufprogramm, das es bereits vor der Pandemie gab. In diesem Fall reinvestiert die EZB das auf fällige Wertpapiere zurückgezahlte Kapital „für einen längeren Zeitraum nach dem Datum, an dem sie mit der Anhebung der Referenzzinssätze beginnt“, und „in jedem Fall so lange, wie es erforderlich ist, um günstige Liquiditätsbedingungen aufrechtzuerhalten und ein hohes Maß an monetärer Anpassung“.
ZINSEN
Bei den Zinssätzen bleibt der für die Hauptrefinanzierungsgeschäfte bei null, der marginale bei 0,25 % und der für Einlagen bei -0,50 %. Die Zentralbank bestätigt, dass die Prozentsätze nicht steigen werden, „bis die Inflationsaussichten fest auf ein Niveau konvergieren, das über ihren Projektionshorizont hinweg ausreichend nahe, aber unter 2 % liegt, und diese Konvergenz sich nicht konsequent in der zugrunde liegenden Inflationsdynamik widerspiegelt“.
REFINANZIERUNGSGESCHÄFTE
Schließlich wird der Eurotower dem Finanzsystem weiterhin Liquidität durch seine Refinanzierungsgeschäfte zur Verfügung stellen und ist bereit, "allenfalls alle seine Instrumente anzupassen, um sicherzustellen, dass sich die Inflation weiterhin stabil ihrem Zielniveau annähert, im Einklang mit seinem Bekenntnis zur Symmetrie".
DER AUSBLICK FÜR 2021
Lagarde fügte hinzu, dass die EZB „eine starke Erholung der Wirtschaft im Jahr 2021“ erwarte, „obwohl sich die Situation verbessert, bleiben Unsicherheiten über die Dynamik der Pandemie und die Geschwindigkeit der Impfungen“. Zu den Risikofaktoren gehören „anhaltend hohe Covid-Infektionsraten, die Ausbreitung von Mutationen und Eindämmungsmaßnahmen, die die kurzfristigen Aktivitäten belasten“. In der Eurozone, schloss Lagarde, werde das erste Quartal wahrscheinlich mit einem weiteren Rückgang des BIP enden.
