Zinssenkungen, Anleihenkäufe zur Senkung der Spreads in Spanien und Italien, neue Liquiditätsspritze für das LTRO-Modell? Was werden die nächsten Schritte der EZB nach dem Flügelschuss von Mario Draghi heute in London sein, mit dem er sagte, dass der Spread auch ein Problem der EZB selbst sei, die ihrerseits bereit ist, alles zu tun, um den EUR zu retten?
Der erste Test steht unmittelbar bevor und betrifft Spanien. Laut monetären Quellen steht Madrids Antrag auf Aktivierung des Anti-Spread-Shield unmittelbar bevor, was es dem alten Staatssparfonds (EFSF) schnell ermöglichen würde, spanische Anleihen auf dem Primärmarkt mit weniger hohen Auszahlungen als auf dem Sekundärmarkt zu kaufen. Im Gegenzug würde Spanien eine Reihe von Verpflichtungen unterzeichnen, aber keine erstickenden Anleihen, wie sie für die Rettung Griechenlands, Irlands und Portugals auferlegt wurden. In diesem Fall würden die Anleihen vom alten Staatssparfonds gekauft, aber die Ausrichtung und Bewertung der EZB wird auch im Hinblick auf den Übergang vom alten EFSF zum neuen ESM-Fonds grundlegend sein, sofern und wann die deutsche Verfassung Das Gericht hat am 12. September über seine Angemessenheit entschieden.
Bei all diesen Passagen und während des gesamten Übergangsprozesses von einem Landessparfonds zum anderen und vor allem im Hinblick auf das Ziel der Banklizenz, die selbst ein Falke wie der Gouverneur der österreichischen Zentralbank, Edwald Novotny, jetzt aufs Konto setzt für den künftigen ESM-Fonds wird die Ausrichtung und Rolle der EZB entscheidend sein. Schließlich bedeutet eine Banklizenz für den neuen Staatssparfonds Zugriff auf die Kassen der EZB, die ihr unbegrenzte Mittel gewähren kann. Achten Sie auf dieses entscheidende Adjektiv: „Unbegrenzt“ bedeutet, dass die europäischen Institutionen auf Spekulationen reagieren und jeder Eventualität mit beispielloser Feuerkraft begegnen können, wodurch der spekulative Appetit gestillt und wahrscheinlich schon bei der bloßen Ankündigung endgültig erstickt wird.
Aber neben dieser sehr heiklen institutionellen und finanziellen Aufsicht wird die EZB bald mit sehr konkreten Taten zuschlagen. Zwischen August und September entscheidet gegebenenfalls Draghi mehrheitlich. Die Senkung der Zinsen ist bereits in Planung, aber wenn die schwerfälligen Mechanismen der staatlichen Sparfonds aus dem einen oder anderen Grund stecken bleiben oder sich über die Zeit hinauszögern, wird die EZB die Notlage angreifen und am Sekundärmarkt eingreifen Um die Anleihen von Spanien und Italien zu kaufen, reduziere ich die Spreads, die die Geldpolitik verzerren. Unter den Möglichkeiten gibt es auch eine neue Liquiditätsspritze (eine Art LTRO 3), aber abgesehen von der Instrumentierung, auf die sie zurückgreifen wird, ist es die Stärke von Draghis Euro-Sparbotschaft, die den Unterschied ausmacht und einen Schub geben kann die Krise mit einer Ersatzrolle gegenüber der Unzulänglichkeit und Langsamkeit der europäischen Politik, die der andere SuperMario (Monti) allein nicht auslöschen kann.
