Die Krise ist nicht vorbei, aber an den Märkten hat sich das Blatt gewendet. Das beweist auch die marginale Wirkung, die der Fall Griechenland auf die Aktienmärkte hat. Dies ist die Meinung eines der aufmerksamsten und raffiniertesten Protagonisten der italienischen Finanzindustrie, Paolo Basilico, Gründer und Big Boss als Präsident und CEO von Kairos, der Vermögensverwaltungsgesellschaft, die den Italienern vor zehn Jahren das positive Gesicht von Hedges nahe brachte. Laut Basil, Es gibt mehrere Elemente, die den Anstieg der Aktienmärkte unterstützen: der Draghi-Effekt mit der Liquidität, die in das europäische Bankensystem gepumpt wird, die Anzeichen einer Erholung der amerikanischen Wirtschaft, Chinas entgegenkommendere Geldpolitik. „Der Aufstieg – so die Nummer eins von Kairos – wird voraussichtlich so lange andauern, bis die Neugewichtung und Neupositionierung der Investoren abgeschlossen ist“. Das heißt, für mindestens sechs Monate und vielleicht für das ganze Jahr 2012. Hier ist das Interview, das Basilico FIRSTonline gewährt hat
ZUERSTonline – Während der Krise ist die Prognose der Wirtschaft und der Märkte noch schwieriger als sonst geworden: Krisenmanagementreserven überraschen täglich (Griechenland, Portugal, Ratingagenturen) und die Marktvolatilität ist hoch. Der Nebel bleibt dicht, aber seit Anfang des Jahres sind die Aktienmärkte alle positiv und seit einigen Tagen scheinen sogar ausländische Investoren die Eurozone neu zu entdecken und sogar wieder Italien zu kaufen: Sind das vergängliche Signale oder dreht der Wind? die Märkte?
BASIL – Die Märkte stiegen nicht aufgrund des üblichen Optimismus zu Beginn des Jahres, sondern aufgrund konkreter Ereignisse zwischen November und Dezember 2011. Die Intervention der EZB besser bekannt als LTRO, die Wachstumsdaten der amerikanischen Wirtschaft sicherlich höher als erwartet und die ersten Anzeichen einer geldpolitischen Lockerung in China, denen kürzlich ähnliche Äußerungen von Bernanke folgten. Diese Ereignisse, die alle in gewisser Weise das wirtschaftlich-finanzielle Bild verbesserten, ereigneten sich aufgrund der tiefen Befürchtungen von 2011 bei einer außerordentlich vorsichtigen Positionierung der Anleger. Das Ergebnis dieser Kombination ist der Anstieg, den wir in den letzten Wochen verzeichnet haben. Es ist daher nichts Vergängliches und wird so lange andauern, bis diese Portfolio-Neugewichtung abgeschlossen ist. Im Moment ist es nicht mehr rational, ein Portfolio zu haben, das eine drohende Krise in der Eurozone und ihre globalen deflationären Folgen einpreist, obwohl alles noch fragil ist.
ZUERSTonline – Italien und der Euro waren in den letzten Wochen das Epizentrum der Krise, aber jetzt scheinen die Märkte die Rettung und Wiedergeburt Italiens und der einheitlichen Währung zu riechen: Ist das ein zutreffender Eindruck? Und wie wichtig ist die Aktion der beiden Super Marios, um aus der Krise herauszukommen?
BASIL – Unter den oben beschriebenen Tatsachen besteht kein Zweifel daran, dass die Intervention der EZB in Bezug auf die konkreten Auswirkungen die schwerste war. Monti hat unserem Land einen wesentlichen Wert zurückgebracht, nämlich Glaubwürdigkeit und Vertrauen. Aber es muss jetzt zeigen, dass es uns auch Wirtschaftswachstum zurückgeben kann, ohne das wir einen Weg der langsamen, aber ständigen Verarmung der industriellen und finanziellen Ressourcen riskieren.
ZUERSTonline – Auch die Politik kann uns manchmal überraschen: Hätten Sie sich vorgestellt, dass die Regierung Monti Reformen umsetzen könnte, auf die Italien zwanzig Jahre lang gewartet hatte, und in kürzester Zeit so viel internationale Glaubwürdigkeit zurückgewinnen könnte? Wie leben die Mailänder Finanzwelt und die italienische Finanzindustrie und was erwarten sie nun von der Monti-Regierung?
BASIL - Ich glaube, dass die Frage der Arbeit von zentraler Bedeutung ist, um zu verstehen, ob wir in der Lage sein werden, wieder wettbewerbsfähig zu sein. Wenn ich das Hauptziel nennen müsste, das von Monti in dieser zweiten Phase erwartet wird, dann ist es dieses. Es ist kein Zufall, dass der Premierminister meines Erachtens viel und persönlich für diesen Punkt aufwendet und Kritik erhält, die allgemein erwartet, aber meiner Meinung nach unverdient ist. Dies ist das entscheidende Spiel für Italien.
ZUERSTonline – Die unbegrenzte Liquiditätsspritze der EZB in das Bankensystem scheint den endgültigen Ausweg aus der Krise aufzuzeigen: Es heißt, eine Bazooka-Planung gegen Staatsrisiken würde reichen und der neue Staatssparfonds oder die EZB würden die Möglichkeit ankündigen von unbegrenzten Interventionen zur Stützung von Staatsanleihen der am stärksten verschuldeten europäischen Länder, um die Spekulation zu stoppen? Was ist Ihre Meinung und glauben Sie, dass die Deutschen nach dem Fiskalpakt rechtzeitig überzeugt werden?
BASIL – Mit LTRO haben wir das Ausfallrisiko einiger europäischer Banken, auch großer, eliminiert. Es ist nicht wenig. Aber die Governance der Eurozone ist ein komplexes System, in dem es immer noch Mechanismen gibt (siehe EBA), die destruktiv sein können. Die Krise wurde sicherlich verschoben, aber es wäre illusorisch zu glauben, dass sie sich nicht wiederholen kann. Leider erwarte ich bis zur Wahl keine proeuropäischen Visionen von Merkel. Wir müssen selbst viel tun und hoffen, dass uns die amerikanische Wirtschaftserholung etwas Luft verschafft, um Zeit zu gewinnen.
ZUERSTonline – Letztes Jahr war Amerika – sowohl an der Börse als auch mit seinen Anleihen – auch in einem Jahr der globalen Krise ein sicherer Hafen für Ersparnisse: Wird es in diesem Wahljahr so sein?
BASIL - Ja, ich denke schon. Aus Risiko- und Volatilitätsgesichtspunkten scheint mir dies der sicherste Markt zu sein. Aus Performance-Sicht könnte 2012 anders werden, denn es gibt viele Aktienmärkte auf der ganzen Welt, von Italien bis China, die bei einem weiterhin „normalen“ Jahr von einer deutlich stärkeren Mean-to-Reversion profitieren könnten.
ZUERSTonline – Wie orientiert sich ein innovativer und unabhängiger Vermögensverwalter wie Kairos in einem so unsicheren Moment bei der Vermögensallokation?
BASIL – Wir haben uns auf einige Anleihenbereiche konzentriert und ganz allgemein auch das Risiko unserer Portfolios an die neue Situation angepasst. Aber wir halten das Vorsichts- und Diversifikationsprinzip hoch, weil noch alles zu unsicher ist, um die Vermögensallokation an einem einzigen Szenario zu orientieren. Wir haben einen Fonds namens Valore Italia zugelassen. Ein 3-jähriger geschlossener Fonds mit Private-Equity-ähnlichen Provisionen, d.h. verschoben auf den Moment eines etwaigen Kapitalgewinns durch den Anleger. Es wurde speziell für Investoren entwickelt und ist eindeutig eine Wette darauf, dass Piazza Affari einen Teil des seit dem Jahr 2000 verlorenen Bodens zurückgewinnen kann.
ZUERSTonline – Er glaubt nicht, dass die disruptive Präsenz der Algo-Finanzierung der HFTs (d.h. der Hochfrequenzhändler, der neuen, mächtigen, aber unbekannten Meister der Börsen), die Algorithmen nutzen, die Computer und ultraschnellen Handel regulieren, das ausmacht Märkte noch weniger demokratisch und hält Sparer mit Misstrauen ab? Ist es nicht an der Zeit, sie anzupassen?
BASIL - Absolut ja. Es ist überraschend, wie wenig getan wurde, um das Funktionieren der Märkte zu verbessern. Dies birgt die Gefahr populistischer politischer Interventionen wie der Tobin-Steuer, die ich für falsch halte, die sich aber von einer Anti-Banken- und Anti-Finanzstimmung nähren. In Amerika müssen sie das Dossier zur Reform der Finanzmarktbetreiber und -instrumente eröffnen, aber was auch immer passiert, wir werden darüber nach den Wahlen sprechen.
ZUERSTonline – Zurück zur Piazza Affari, das Delisting von Benetton hat den Beigeschmack eines Schocks: Ist es das Ende einer Dynastie oder der italienischen Börse?
BASIL – Das Delisting von Benetton ist eine weitere Facette der Krise, die wir seit 2007 erleben. Wenn andererseits die gesamte politische Aufmerksamkeit den Staatsschulden gilt, können wir uns nicht wundern, wenn die Kapitalmärkte bis auf die Knochen zusammenbrechen, zumindest in Ländern wie Italien. Wenn das dann mit einem Land vereinbar ist, das wieder wachsen muss…
WER IST BASILIKUM
Paolo Basilico ist Chairman und Chief Executive Officer von Kairos. Nach langjähriger Erfahrung in führenden italienischen Finanzunternehmen wie Banca Manusardi, Mediobanca und Giubergia Warburg – wo er von 1991 bis 1999 als Geschäftsführer tätig war – gründete er im Juni 1999 die Kairos-Gruppe mit dem Ziel, eine „alternativer Weg“ zur großen Vermögensverwaltungsbranche.
Kairos ist heute eines der ganz wenigen unabhängigen Unternehmen der Branche, eine Gruppe mit 115 Mitarbeitern, 7 Partnern, Niederlassungen in Mailand, Rom, Turin und in den wichtigsten internationalen Finanzzentren. Kairos ist laut der internationalen Extel-Umfrage seit 5 Jahren die beste Verwaltungsgesellschaft Italiens und verwaltet insgesamt 5 Milliarden Euro.
