ENRIA (EZB): BANKEN KÖNNEN DIVIDENDEN ZURÜCKZAHLEN UND ZURÜCKKAUFEN
STEUERRABATTE FÜR MPS-UNICREDIT UND CREVAL IN KÜRZE
„Sofern es vor September keinen wirklichen Hinweis auf eine deutliche Verschlechterung der Lage gibt, werden wir die Empfehlung (zu Dividenden und Rückkäufen) im September aufheben und die Banken zur alten Normalität zurückkehren lassen.“ Andrea Enria, der „Zerberus“ an der Spitze der Bankenaufsicht, der den Bankern schon zu EBA-Zeiten mehr als einen Albtraum bereitete, hat diesmal entschieden, dass die Kreditinstitute für einmal fleißig ihre Hausaufgaben gemacht haben. Natürlich gesteht er: "Es war nicht einfach und es gab einige schwierige Gespräche mit den Banken, aber schließlich haben sie sich geeinigt." Und so sei "unsere Empfehlung zwar keine rechtlich bindende Vorgabe, aber die von uns beaufsichtigten Banken sind ihr vollumfänglich nachgekommen." Und wir dürfen hinzufügen, dass der Boom bei notleidenden Krediten und utp-Krediten, zu dem die Eurozone verdammt schien, verhindert worden zu sein scheint. Tatsächlich könnte die mögliche Erholung der Kreditzinsen angesichts der Erholung der Volkswirtschaften ein für alle Mal die „schreckliche Saison“ des Systems einläuten.
Die im Laufe der Woche veröffentlichten Quartalsberichte trösten mit einer positiven Vision, die von den Märkten bereits angenommen wird: Der Stoxx-Index des europäischen Bankensektors steigt um 0,5 % und erreicht in den letzten 14 Monaten neue Höchststände und expandiert YTD-Performance um 25,50 % gestiegen, das beste Ergebnis auf Sektorebene, gegenüber +10,90 % des globalen Stoxx-Index.
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Begründet wird die Rally mit den positiven Bilanzen, die bis zu einem gewissen Grad alle Banken der Eurozone getroffen haben: Die großen Drei der französischen Kreditwirtschaft glänzen (Socgen, Paribas und Crédit Agricole) sowie die Briten Barclays. Auch die große kranke Frau wacht auf, Deutsche Bank. Und italienische Banken schneiden, wenn möglich, noch besser ab. Nach Intesa Sanpaolo, das die ohnehin schon optimistischen Gewinnschätzungen für das Quartal (1,5 Milliarden gegenüber einer Prognose von 1) über den Haufen warf, Unicredit dementierte die Gerüchte über die Auswirkungen des langsamen Abschieds von Jean-Paul Mustier im Quartal und präsentierte sich beim Analystentermin in ausgezeichneter Verfassung: Gewinn von 887 Millionen, getrieben durch die Umsatzsteigerung aufgrund der hervorragenden Entwicklung von Kommissionen und Handel Aktivitäten und aus der Kostenkontrolle. Das Ergebnis ist ein Preisanstieg von mehr als 8 % seit Februar.
Schließlich BPM-Bank, die sich bereits als Protagonist der nächsten M&A-Saison vorgeschlagen hat, vielleicht mit Unicredit, vielleicht mit Bper. Das von Giuseppe Castagna geleitete Institut schloss das erste Quartal 2021 mit einem Nettogewinn von 100 Millionen Euro (erwartet 86 Millionen) ab, nach einem Nettogewinn von 152 Millionen Euro im ersten Quartal 2020 und einem Verlust von 242 Millionen im vierten Quartal. beide jedoch geprägt von außergewöhnlichen Stimmen. Insgesamt wies Banco Bpm dank einer robusten Zinsspanne höhere Betriebserträge als erwartet aus, und solide Provisionen mit einem sehr positiven Beitrag kamen auch aus dem Handel.
Kurz gesagt, wir stehen vor ein Szenario, das für den Beginn einer neuen M&A-Saison günstig erscheint der Banken, die letzte Stufe der inländischen Konsolidierung vor den grenzüberschreitenden Ehen, die schließlich die Bankenunion und die Einführung der Kapitalmärkte innerhalb der Eurozone begleiten sollten. Das ist der inspirierende Rahmen die Nachrichten an der Dta-Front (aktive latente Steuern), d. h. die steuerlichen Verluste, die im Falle einer Fusion in Steuergutschriften umgewandelt werden können. Eine Regel im Entwurf des Sostegni bis-Dekrets – das laut Minister für Wirtschaftsentwicklung Giancarlo Giorgetti nächste Woche im CDM eintreffen soll – könnte insbesondere Unicredit begünstigen, die mit dem neu angekommenen CEO Andrea Orcel den Weg einschlagen könnte Das führt zu Monte Paschi, einer Beteiligung, die das Finanzministerium innerhalb des Jahres veräußern muss.Die Deutsche Bank hat laut Jahresabschluss Ende 2020 berechnet, dass die damit verbundenen steuerlichen Verluste für italienische Institute 11,6 Milliarden betragen würden. Aber es ist möglich, dass der neue Text noch großzügiger sein wird, auch weil Draghi sich der Rolle mehr als bewusst ist, die starke Banken für den endgültigen Start in eine Saison mit BIP-Wachstum von 4 % und mehr spielen können, eine Situation, die unsere Manager unter 55 Jahren haben noch nie gelebt.
Im Falle einer Fusion zwischen UniCredit und Mps, das dringendste und am meisten diskutierte, der Nutzen wird sich auf etwa 3,4 Milliarden belaufen, 1,1 Milliarden mehr als die derzeitige Gesetzgebung.Eine ähnliche Operation zwischen Unicredit und Banco Bpm es könnte zu einem noch höheren Gewinn führen (4,1 Mrd.), aber der Hauptanteil würde von den Dta der UniCredit (ca. 4,35) und nicht von denen der Piazza Meda kommen, die etwa 1 Mrd. entsprechen. Stattdessen haben die Vorteile einer Fusion zwischen Banco-Bper, in Höhe von rund 1 Milliarde, keine Auswirkungen.
Laut Mediobanca Securities wird der M&A-Anreiz bei den meisten Kombinationen mit MPS „nicht alle früheren steuerlichen Verluste abdecken, mit der Folge, dass eine höhere Post-M&A-Rentabilität weitere Neubewertungen der DTAs in den kommenden Jahren ermöglichen wird“. Sicherlich aber seien Fusionen und Übernahmen, betont er, „für mittelständische Banken grundlegend geblieben“, ausgehend vonÜbernahme von Creval durch Crédit Agricole: „Gegen geschätzte Kosten von 66 Millionen – schrieb il Sole 24 Ore – insgesamt wird die Gruppe davon profitieren ein Steuerguthaben von 331 Mio. XNUMXvorausgesetzt, dass die Fusion innerhalb von 12 Monaten nach Zahlung der im Angebot gelieferten Aktien stattfindet: ein nettes „Geschenk“, wenn man bedenkt, dass Creval mit 12,50 Euro (dem Preis des jüngsten Übernahmeangebots) einen Wert von 875 Millionen hatte“. Das heißt, der Steuernachlass ist die Hälfte der Operation wert, was es der transalpinen Bank ermöglicht, sich als sechste italienische Bank mit etwa drei Millionen Kunden zu präsentieren, die über den größten Teil des italienischen Territoriums, einschließlich des Südens, verteilt sind.
