Zombie-Unternehmen, warum technisch gescheiterte Unternehmen am Leben erhalten?

In letzter Zeit ist immer wieder von sogenannten „Zombie-Firmen“ die Rede. Zombie-Unternehmen. Beispielsweise werden diejenigen Unternehmen, die sich registrieren, damit identifiziert negative Wirtschaftsleistung für einige Zeit bis hin zu in vielen Fällen nicht einmal in der Lage, die Zinsen für die eingegangene Schuld zurückzuzahlen.

Es handelt um technisch bankrotte Unternehmen, was sie aber stattdessen schaffen überleben. Wie machen Sie das? Ihre Existenz wird vielerorts den Kreditstrategien der Banken zugeschrieben. Nach Jahren lockerer Geldpolitik Banken neigen dazu, kranke Unternehmen am Leben zu erhalten die es ihnen ermöglicht, alte Kredite durch neue Kredite zurückzuzahlen, kommentiert dieÖkonom: Sobald sie ihre Insolvenz beantragt hätten, um zumindest einen Teil der gewährten Darlehen zurückzuerhalten.

Schließlich mag die Vergabe von Krediten an einen finanziell angeschlagenen Kunden weniger besorgniserregend erscheinen, wenn die Bank das Geld und die Banken mit wenig bezahlen geringe Rentabilität Aufgrund ähnlich niedriger Zinsen setzen sie eher auf Zombie-Unternehmen. Dies scheint eine weit verbreitete Meinung in europäischen und internationalen Institutionen zu sein.

Aus wirtschaftlicher Sicht ist das Überleben solcher Unternehmen aus mehreren Gründen problematisch. Erstens, weil es zu a führt falsche Ressourcenallokation die andernfalls und angemessener auf gesunde Realitäten ausgerichtet werden könnten, die wachsen, Investitionen tätigen und die Beschäftigung steigern können. Sie investieren und verdienen auch weniger als die anderen und wenn ein Sektor wird künstlich blockiert, das heißt, diejenigen, die ineffizient sind, gehen nicht, sie werden für andere weniger attraktiv. Bis auf den Punkt ab vom Eintritt neuer Betreiber abhalten.

DIE AUSWIRKUNGEN VON MASSNAHMEN ZUR UNTERSTÜTZUNG VON UNTERNEHMEN

Se die niedrigen Zinsen scheinen eine der Hauptursachen für das Überleben von Zombie-Unternehmen zu sein, ist es natürlich, dass von vielen Seiten Alarm über eine mögliche „Zombifizierung“ der Wirtschaft nach den Maßnahmen zur Unterstützung von Unternehmen, die gleichzeitig mit der Covid-19-Pandemie eingeführt wurden, aufgekommen ist.

Einen großen Anteil an Bankdarlehen genießt heute staatliche Garantien, verlängern die Moratorien die Rückzahlungsfristen des geliehenen Kapitals und dies könnte irreversible Krisensituationen verschleiern. Die Befürchtungen wachsen also den Unternehmenssektor mit Schulden überlasten als Reaktion auf die Krise, die es hervorrufen kann eine neue Welle von Zombie-Unternehmen mit nachteiligen Folgen für die Aussichten auf Genesung.

Die EZB empfiehlt Banken dazu wägen Sie die Höhe des Risikos sorgfältig ab und sich mit Risikobewertungs- und Frühwarnsystemen auszustatten. Für Italien ist dies ein relevantes Thema, angesichts der großen Präsenz kleiner Unternehmen, die oft stark von Bankkrediten abhängig sind. internationale Studien haben diesen Aspekt mit besorgniserregenden Schätzungen über die Anzahl potenzieller Zombie-Unternehmen in unserem Land unterstrichen.

Allerdings muss man sagen, dass es auf diesem Terrain keine eindeutigen Einschätzungen gibt. Eine Studie, herausgegeben von der Bank von Italien woraus es hervorgeht, z. eine unterschiedliche Anzahl von Zombie-Unternehmen, je nach den angenommenen Finanzindikatoren sie zu kartieren. Aus derselben Quelle geht das klar hervor Die negativen Auswirkungen von Zombie-Unternehmen auf ihre jeweiligen Sektoren scheinen begrenzter zu sein als das, was aus anderen internationalen Studien hervorgeht. Schließlich zeigt eine zeitliche Betrachtung von als Zombies eingestuften Unternehmen, dass etwa ein Drittel von ihnen dies über einen Zeitraum von drei Jahren nicht mehr sind.

Das beobachten die Autoren der Studie daher Übermäßige Meldungen solcher Unternehmen könnten zu ungerechtfertigten Schließungen führen die sie wiederum produzieren würden Arbeitslosigkeit und mangelnde Nutzung produktiver Faktoren, was folglich zu a beiträgt Nachfragereduzierung. Diese Befürchtungen sind noch heikler und entscheidender im Vergleich zur italienischen Situation, die sich bereits vor dem Aufkommen der Pandemie in einer rezessiven Phase befand.

Dies ist zweifellos auch für Banken eine große Herausforderung, der sie sich nicht nur entziehen können müssen ein Anstieg der NPLs, sondern auch zu wissen, wie man Unternehmen identifiziert und unterstützt, die sich momentan in einer Krise befinden, aber das Potenzial haben, zukünftigen Wert auszudrücken. Sonst wären wir bei die Beine bei der Bergung abschneiden, anstatt sie zu stützen.

Dieses Risiko besteht unseres Erachtens. Auf der einen Seite ist die Aufmerksamkeit der Regulatoren tatsächlich groß und ihr Fokus richtet sich naturgemäß vor allem auf die Sicherung der Bankbilanzen. Auf dem anderen die Werkzeuge, um Zombie-Unternehmen zu identifizieren und erst recht diejenigen, die es nicht sind, aber eine Negativphase rein wirtschaftlicher Natur erleben, insgesamt erscheinen sie noch begrenzt.

EINE „OUT-OF-THE-BOX“-KRISE

Die durch Covid 19 verursachte Wirtschaftskrise, so wurde es oft wiederholt, hat ganz andere Charakteristika als die der Vergangenheit. Es handelt sich beispielsweise nicht um eine Überproduktionskrise, die durch einen Nachfragerückgang verursacht wird. Im Gegenteil, es wurde künstlich geschaffen, durch die Angebotsblockin erster Linie aus Gründen der Gesundheitsprävention.

Die klassischen Deutungsschemata funktionieren nicht unbedingt und das betrifft auch das Lesen von Unternehmenskrisen. Darüber hinaus verdeutlichen die Hinweise auf ein Umdenken, das wir derzeit erleben, wie wir auf eine volatile Wirtschaft und auf unerwartete und anomale Schocks vorbereitet sein müssen. Dies erfordert einen ungewöhnlichen Aufwand bei der Vermeidung und Minderung von Risiken sowie bei der genauen Identifizierung, wo sie sich manifestieren werden.

Einige Beispiele werden vielleicht helfen zu verstehen, was dies im Hinblick auf die Möglichkeit bedeutet, "Zombisierungs"-Phänomene zu identifizieren.

DIE VERGANGENHEIT IST NICHT IMMER EIN GUTER BERATER

Die Verwendung von Vorhersagemodelle oft auch von den Aufsichtsbehörden empfohlen, basiert es meist auf der Untersuchung des Verhaltens von Unternehmen, die bereits in Konkurs gegangen sind, um deren Vorkrisentrend zu verstehen, zu modellieren und anzuwenden Maschinelles Lernen, zur Untersuchung von Unternehmen, die in der Gegenwart tätig sind. Mit anderen Worten: Wenn wir eine bestimmte Abfolge von Verhaltensweisen eines Unternehmens beobachten, bedeutet dies, dass es dazu bestimmt ist, in eine Krise zu geraten.

Aber falls Kontext der Referenz, wie wir gesehen haben, ist neu und ungewöhnlich und könnte dazu führen, dass man sich auf Daten und vergangene historische Reihen stützt irreführende Schlussfolgerungen. Mit anderen Worten: Was in der Prä-Covid-Zeit ein Unternehmen in die Insolvenz geführt hat, ist nicht unbedingt ein guter Indikator für die Einschätzung des Risikograds in der aktuellen Phase.

DIE GRENZEN DER SEKTORALEN ANALYSE

Es könnte ebenso schwierig sein, sich darauf zu konzentrieren sektorale Bewertungen. Auch hier gilt es zu bedenken, dass die Wirtschaft nach der Erholung ein neues, noch weitgehend unbekanntes Gesicht bekommen wird.

Er schrieb vor ein paar Tagen New York Times, und kommentierte die gute Erholung des US-BIP im ersten Quartal des Jahres, die nicht in allen Sektoren einheitlich war. Einige Kategorien von Gebrauchsgütern für den Haushalt verzeichneten Zuwächse von mehr als 16 %, IT-Produkte verzeichneten +23 % und gleichzeitig gab es Rückgänge von mehr als 5 % im Gesundheitswesen, bei Investitionsgüterinvestitionen, insbesondere für den Transport und allgemein beim Export , auch aufgrund der anhaltenden logistischen Probleme seit Ausbruch der Pandemie.

Doch innerhalb der Branchen hat nicht alles für alle gleich funktioniert. In der Gastronomie, die, wie wir wissen, eine der am stärksten von der Pandemie betroffenen ist, gibt es Betreiber, die durch den Bau innovativer und flexibler Lösungen einen Umsatzanstieg verzeichnen konnten Hauslieferung.

Verkauf von Bekleidungsprodukte online sind in einem Jahr um fast 11 % gestiegen (Daten vom März 2021), und gleichzeitig hat eine in den USA durchgeführte Studie aufgezeigt, wie 50 % der amerikanischen Familien ihre Ausgaben für Kleidung reduziert und die Markentreue zugunsten billigerer Produkte verloren haben Preise oder leichter verfügbar.

So scheint es gefährlich, ein Unternehmen mit dem Trend seiner Branche in Verbindung zu bringen: was seine Leistung bestimmt, scheint eher das Geschäftsmodell angenommen und schnell an veränderte äußere Bedingungen angepasst werden können.

LIEFERKETTE UND LIEFERKETTEN

In dieser Zeit erlebten die Hersteller von Zwischenkomponenten je nach Trend der bedienten Sektoren unterschiedliche Leistungen. Die Verwendung des heute sehr verbreiteten Supply-Chain-Konzepts kann zu irreführenden Ergebnissen führen. Es gibt Tausende von Unternehmen, die aufgrund der Art ihrer Produkte mehrere Branchen beliefern. Sie alle haben in unterschiedlichem Maße unter der Blockierung von Lieferungen und Produktion gelitten, erholen sich jedoch unterschiedlich schnell, je nach traditionell bedienten Märkten und ihrer Fähigkeit, sich über die traditionellen Grenzen hinaus auszudehnen. Im letzteren Fall ist es möglich, dass sie negative Leistungen erfahren, die in jedem Fall als zeitlich begrenzt angesehen werden müssen. Tatsächlich sind dies die anfänglichen Kosten, die für den Eintritt in zusammenhängende Märkte zu tragen sind.

UNERWARTETE SCHOCKS

Seit letztem Herbst gibt es eine Erhöhung der Rohstoffpreise: Stahl, Kupfer, Aluminium und eine geringere Verfügbarkeit von Lieferungen aufgrund einer Verlangsamung der Produktion in der ersten Phase und der Erwartung eines starken Nachfragewachstums in der Folgephase. Unternehmen zahlen häufig viel höhere Preise angesichts bereits geschlossener Verträge, die es nicht zulassen, diese Erhöhungen an den Endkunden weiterzugeben.

Eine weitgehend unvorhergesehene Situation mit erheblichen Folgen für viele Unternehmen, insbesondere für solche, in denen die Rohstoffkomponente am Endwert ein besonders hohes Gewicht hat. Hoffentlich sollten die negativen wirtschaftlichen Auswirkungen von begrenzter Dauer sein. Zu wissen, wie man diese Phänomene, ihre Auswirkungen auf die Bilanz von Unternehmen und ihre Dauer vorhersagt und liest, erscheint sehr wichtig.

UNTERSCHIEDLICHE ERHOLUNGSZEITEN

Unterschiedliche Tendenzen der wirtschaftlichen Erholung nach geografischen Gebieten treffen gleichermaßen Unternehmen, insbesondere Exporteure, oder die Zulieferer derjenigen, die hauptsächlich im Ausland tätig sind. Die europäische Wirtschaft ist im ersten Quartal dieses Jahres erneut geschrumpft, während die USA und China deutliche BIP-Zuwächse verzeichneten. Auch in diesem Fall können die Auswirkungen auf die Gewinn- und Verlustrechnung von Unternehmen erheblich sein, sie werden jedoch vorübergehender Natur sein.

NUTZEN SIE NEUE VISIONEN UND WERKZEUGE

Am Vorabend der Einführung neuer und wichtiger wirtschaftlicher Maßnahmen zur Unterstützung italienischer Unternehmen ist es daher angebracht, die Diskontinuität zur Vergangenheit und zur Kenntnis zu nehmengroße Anzahl von Variablen bei der Planung der geplanten Eingriffe zu berücksichtigen.

Kreditinstitute werden es brauchen sehr granulare Analyseansätze um die Ursachen für negative Performance von Unternehmen zu erkennen und sie anhand auch unkonventioneller Parameter zu klassifizieren. In der Tat ist es notwendig, Trends vorherzusagen und ihre Dauer zu messen, Auswirkungen zu antizipieren, Unternehmen mit negativer struktureller Leistung von solchen zu unterscheiden, in denen ein Übergang stattfindet neue Normalität.

Keine leichte Aufgabe, aber entscheidend, um unserer Industriestruktur die für ihre Regeneration notwendigen Ressourcen zu sichern, die unternehmerische, menschliche und produktive Ressourcen umfassen, die in der Lage sind, eine zu lange aufgeschobene Entwicklung zu erreichen.