In den letzten Monaten haben viele politische Persönlichkeiten Erklärungen zum Ende der Krise in der Eurozone und ihrer relativen Auflösung abgegeben. Die Renditen von Staatsanleihen fielen und das Wirtschaftswachstum kehrte zurück. Aber BIP-Dynamik Bleibt schwach und die Arbeitslosigkeit hoch: Ist die Euro-Krise wirklich vorbei?
Das Risiko eines Zusammenbruchs der Eurozone ist nach den von den Krisenländern verabschiedeten Reformen, der Verbesserung des institutionellen Rahmens der Gemeinschaft und insbesondere derZusage gemacht im Sommer 2012 von EZB-Präsident Mario Draghi, indem er ausdrücklich „alles Erforderliche“ unternahm, um den Euro zu schützen. Die Sparmaßnahmen und Strukturreformen in umgesetzt Griechenland, Irland, Portugal und Spanien haben zur Neuausrichtung dieser Volkswirtschaften beigetragen. Die Maßnahmen waren beeindruckend, aber schmerzhaft. Die von Atradius veröffentlichten Schwierigkeiten zahlen sich jedoch aus. Die Lohnstückkosten sind gesunken (zwischen 8,5 % in Spanien und 13 % in Griechenland), Verbesserung der Wettbewerbsfähigkeit, Exporte, Reduzierung der Importe und Umwandlung der Leistungsbilanz von einem Defizit in einen Überschuss. Und das alles zugunsten der langfristigen Tragfähigkeit der Eurozone. institutionelle Reformen Auf supranationaler Ebene haben sie auch dazu beigetragen, einige der Grundursachen der Krise anzugehen: der Mangel an intergemeinschaftlicher Koordinierung, das Versagen der Haushaltsüberwachung und die Unvollständigkeit der Eurozone selbst. Politische Koordinierung, verstärkte Haushaltsüberwachung, makroökonomische Ungleichgewichte und Korrekturmaßnahmen sind alles Maßnahmen zur Stärkung der wirtschaftlichen und fiskalischen Integration. Außerdem, bemerkenswerte Fortschritte wurden mit der Bankenunion verwirklicht, deren Besonderheiten in der gemeinsamen Bankenaufsicht (der Aufsichtsmechanismus, der derzeit von der EZB eingerichtet wird) und im gemeinsamen Bankenabwicklungsfonds zu finden sind, mit dem Ziel, die bösartige Verbindung zwischen souveränen Staaten und nationalen Banken zu durchbrechen, erwies sich als besonders disruptiv während der Krise. Die Gläubiger der Banken werden ihrerseits in Bankenabwicklungsmaßnahmen einbezogen, wodurch die massiven Rettungsaktionen der Steuerzahler beendet werden. Ganz zu schweigen von den geldpolitischen Maßnahmen der EZB, die zur Wiederherstellung des Marktvertrauens beigetragen haben. Die Zinsen wurden weiter gesenkt, die Banken der Eurozone wurden langfristig durch langfristige Operationen (LTROs) finanziert und wie bereits erwähnt, erklärte die EZB, dass sie „alles Erforderliche“ tun würde, um den Euro zu schützen, und reagierte damit auf die Erwartungen der Anleger. Folglich Anleiherenditen Die Staatsverschuldung ging deutlich zurück und die Finanzierungsbedingungen für Banken und Unternehmen verbesserten sich (insbesondere für südeuropäische Länder). All dies trug zusammen mit Verbesserungen im globalen Umfeld dazu bei, dass die Wirtschaft der Eurozone im Jahr 2013 wieder auf Wachstumskurs war, einschließlich
Krisenländer mit Ausnahme Griechenlands, wo sich jedoch die Schrumpfungsrate des BIP verlangsamt.
Trotz sich verbessernder Bedingungen bleibt das Wirtschaftswachstum in der gesamten Eurozone langsam. Die Dynamik des BIP ist durch niedrige Unternehmensinvestitionen und Konsumausgaben belastet. Die Kaufkraft der Verbraucher bleibt angesichts der ergriffenen Haushaltskonsolidierungsmaßnahmen unter Druck. Arbeitskosten könnten
zurückgegangen, allerdings eher auf Kosten der Haushaltseinkommen selbst als durch steigende Produktivität. Gleichzeitig belastet die immer noch hohe Arbeitslosenquote die Konsumnachfrage. Und bei schwachem Wirtschaftswachstum und sinkender Inflation la paura einer längeren Stagnationsphase in der Eurozone nimmt zu.
In diesem Szenario ist die Verschuldung weiter gewachsen und wird voraussichtlich weiter steigen, da die meisten Länder immer noch mit dem Problem der Haushaltsdefizite konfrontiert sind. Und ein Aufflammen der Risikoaversion würde die öffentlichen Finanzen und die Zahlungsfähigkeit der Regierungen schnell untergraben. Trotz Sturz der Zinssätze für Verbraucher- und Unternehmenskredite sind in allen südeuropäischen Ländern nach wie vor hoch, viel höher als die deutschen Sätze. Firmen in Spanien und Italien zahlen rund 50 % mehr für neue Kredite als deutsche Firmen. Darüber hinaus wird aufgrund des Rückgangs der Inflationsrate il der Realzins sank stärker als der Nominalwert. Die Banken in diesen Ländern sind bei ihrer Kreditvergabe nach wie vor äußerst vorsichtig und konzentrieren sich hauptsächlich auf die Bereinigung ihrer Bilanzen nach den laufenden EU-weiten Stresstests.
Hier ist also der institutionelle Rahmen verbesserungswürdig, ob das ausreicht, bleibt die Frage. Die vielen Maßnahmen bleiben weit hinter dem oft zitierten Erfordernis einer vollständigen Vergemeinschaftung finanzieller Verpflichtungen zurück. Die Schaffung eines euroraumweiten Einlagensicherungssystems wurde wegen politischer Widerstände währenddessen komplett verworfen 'SDie Bankenunion muss noch vollständig umgesetzt und ihre Wirksamkeit nachgewiesen werden. Der auf 55 Mrd. Euro begrenzte Rettungsfonds der Banken ist relativ klein, und während der permanente Rettungsfonds (ESM) über 400 Mrd. Euro an Sicherungskapazität für Staatsschulden verfügt, wurden allein für die Rettung Griechenlands mehr als 200 Mrd. Euro benötigt. Viele Regierungen müssen die notwendigen Strukturreformen noch dringend umsetzen oder vorantreiben, aber angesichts der Notwendigkeit einer langfristigen Wachstumsstrategie ist dies nur der erste Schritt. In diesem Zusammenhang im Juni die Kommission
Europäisch eingeladen Frankreich und Italien, den zweit- und drittgrößten Volkswirtschaften der Eurozone, aufgefordert, die Reformbemühungen zu verstärken. Der wesentliche Unterschied zw Die Leistung dieser Länder und Deutschlands bezieht sich auf Wachstumspolitik, nicht nur auf Konsolidierung. Der nachlassende Druck auf den Finanzmärkten verringert den Anreiz für Regierungen, ihre Reformbemühungen fortzusetzen. UND senza Bei gleichzeitiger Fortsetzung der wirtschaftlich-institutionellen Reform der Eurozone rückt die vollständige Erholung immer weiter in die Fernewas die Umsetzung und Verbesserung des bestehenden institutionellen Rahmens der Gemeinschaft erschwert.
Existenz des Euro steht nicht mehr zur Diskussion. Aber die Wirtschaftskrise dauert noch an: Die wirtschaftliche Erholung ist noch lange nicht abgeschlossen, die Arbeitslosigkeit hartnäckig hoch und das allgemeine Preisniveau gefährlich niedrig. Viele Verbraucher und Unternehmen auf dem ganzen Kontinent spüren noch immer die Auswirkungen. Das nicht vergessen die grundlegenden Gründe für die Euro-Krise noch nicht vollständig bewältigt: der institutionelle Rahmen bleibt unzureichend und die Reformanstrengungen werden durch die Selbstgefälligkeit nationaler Interessengruppen behindert. All dies macht die Eurozone in Zukunft extrem anfällig für Krisen.
