Der Markt für alternative Finanzinstrumente zur traditionellen Rückversicherung wächst weiterhin rasant. Bis September 2014 beliefen sich die ausstehenden Emissionen von Cat Bonds, Sidecars und Verbriefungen weltweit auf rund 70 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von 25 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Die Daten sind in der neuesten Ausgabe von ANIA Trends enthalten, dem Newsletter des ANIA-Forschungsbüros, das eine spezielle Studie dem Thema „Rückversicherung und der Cat-Bond-Markt im Jahr 2014“ gewidmet hat. Besonders lebhaft war in diesem Segment die Emission von Finanzinstrumenten zur Rückversicherung von Naturkatastrophen, den Cat Bonds. Im Jahr 2014 wurden 27 neue Transaktionen mit einer Einziehung von über 8 Milliarden Dollar durchgeführt, wodurch das Volumen wieder das Niveau vor der Subprime-Hypothekenkrise (2007) erreichte.
Obwohl sich die Mehrheit der neuen Produkte weiterhin auf die Absicherung von Naturkatastrophenrisiken in Nordamerika konzentriert, betraf ein nicht unerheblicher Anteil Gesundheits- und Lebensrisiken. Die Spreads von Anleihen weisen im Verhältnis zur Größe der abgedeckten Risiken große Unterschiede auf – zwischen 200 und 975 Basispunkten – wobei in den letzten Jahren aufgrund der zunehmenden Liquidität des Marktes und der größeren Vertrautheit der Anleihen ein „erheblicher Abwärtsdruck auf ihre Renditen“ herrschte Bediener auf die neuen Werkzeuge aufmerksam zu machen.
Die Preisentwicklung der Cat-Bonds im Sekundärsektor war positiv und im Zeitverlauf relativ stabil. Der von Swiss Re entwickelte synthetische Preisindex weist für den Zeitraum 2002 – 2014 eine durchschnittliche jährliche Rendite (einschließlich Kupon) von 8,3 % auf, was der Wertentwicklung des Barclay's High Yield Index (+ 8,2 %) entspricht und höher ist als die von der US-Aktienindex S&P 500 (+6,5 %). Was die allgemeinere Entwicklung des weltweiten Rückversicherungsmarkts betrifft, war das Jahr 2014 durch eine weitere Ausweitung der dem Versicherungssektor zur Verfügung gestellten Kapitalien gekennzeichnet.
Am Ende des dritten Quartals beliefen sich diese – beobachtet ANIA Trends unter Berufung auf die Schätzungen des Maklers Aon – Benfield – auf 575 Milliarden Dollar, ein Plus von 6,5 % im Vergleich zum Ende des Jahres 2013. Zum sechsten Jahr in Folge stieg die weltweite Rückversicherungskapazität ist trotz der verhalteneren Entwicklung der durch Naturkatastrophen verursachten Schäden gewachsen, die im Vergleich zum Höchstwert von 40 im Jahr 130 auf weniger als 2011 Milliarden zurückgingen. Ein solcher Trend steht im Gegensatz zum normalen Trend des Rückversicherungsmarktes, in dem die Kapitalversorgung zunimmt wächst aufgrund der Erhöhung der Versicherungsprämien, die durch einen Anstieg der Schadensfälle verursacht wird. All dies hat unter Analysten – unterstreicht ANIA Trends erneut – „die Theorie eines neuen langfristigen Gleichgewichts der Eigenkapitalkosten auf deutlich niedrigeren Niveaus“ bestärkt.
