In den Jahren 2020-21 hat die Zukunftsorientierung, die fehlende Sensibilität gegenüber Bewertungen, selbst wenn sie hoch sind, und die Fokussierung auf den US-Markt funktioniert. Im postpandemischen Kontext hingegen müsse man sich auf die Fundamentaldaten der Unternehmen konzentrieren, wobei man auf Bewertungen achten und auf Märkte außerhalb der USA ausweichen müsse, sagt er Marco Pirondini Head of Equities US-Portfoliomanager von Amundi Vermögensverwaltung.
Arbeit, Energie, Verteidigung und China belasten die US-Inflation
Die Inflation in den USA wird schwer sterben und aus diesem Grund ist es notwendig, sofort Hand an die Portfoliostrategie zu legen, insbesondere durch aktive Manager, die sich über gute Performances freuen können.
Es gibt zu viele Elemente, die auf die Kohlenbecken der US-Preise wehen, sagt Pirondini und erklärt sie.
Es geht los ab Stellenmarkt USA: Die starke wirtschaftliche Erholung zusammen mit Frühverrentungen während der Pandemie und einer alternden Bevölkerung haben ein Problem des Arbeitskräftemangels in den Vereinigten Staaten offengelegt, das sich verschärft Lohnspirale.
Auch die Ausgaben für Energiesicherheit und Verteidigung Sie werden Inflation erzeugen, fährt Pirondini fort, und schließlich müssen wir auch von der Seite auf eine Änderung des Szenarios warten China, das bisher Deflation brachte, Export billiger Waren: Chinas Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter hat jetzt ihren Höhepunkt erreicht, und erneut wird der Rückgang der Erwerbsbevölkerung zu höheren Exportpreisen führen.
An der Basis von allem gibt es dann die Geldpolitik der letzten Jahre. Vierzig Jahre sind seit der Großen Inflation vergangen, die von 1965 bis 1982 wütete und in den Vereinigten Staaten auf 13,5 % anstieg, erinnert sich Pirondini. Laut Michael Bryan von der Federal Reserve Bank of Atlanta war es „das makroökonomische Ereignis der zweiten Hälfte des XNUMX. Jahrhunderts, das unauslöschliche Spuren hinterlassen hat … es gab vier wirtschaftliche Rezessionen, zwei große Energiekrisen und die beispiellose Durchsetzung von Löhnen und Preisen steuert. Die Ursprünge der Großen Inflation lassen sich auf die Politik der Federal Reserve zurückführen, die, ähnlich wie heute, ein übermäßiges Wachstum der Geldmenge unterstützte, sagt Pirondini
Jetzt ändern wir den Kurs: von Wachstums- zu Value-Aktien
Das veränderte Zinsumfeld hat US-Investoren innerhalb weniger Monate dazu veranlasst, sich auf Aspekte zu konzentrieren, die sie in den letzten Jahren mehr oder weniger ignoriert hatten: die grundlegend, die Beurteilungen und internationale Märkte.
Während der Pandemie Technologieaktien profitierten vom Stay-at-home-Thema. Im Laufe der Zeit, aber jetzt „sollten sich die Märkte wieder auf die Rentabilität und die Preise, die sie für diese Gewinne zahlen, konzentrieren“
Einige Social-Networking-Unternehmen haben hervorragende Ergebnisse erzielt, weil die Menschen in einer Zeit, in der sie ihr Leben zu Hause verbrachten, hauptsächlich über soziale Medien in Kontakt blieben. Die Anleger waren bereit, über die kurzfristigen Fundamentaldaten (Mangel an signifikanten Einnahmen und Erträgen) hinauszublicken und sich auf das zukünftige Potenzial zu konzentrieren. Die Zinssätze waren rückläufig, was die Gewinne aus langfristigen Vermögenswerten, die von den niedrigen Kapitalkosten profitierten, weiter stützte.
Doch dann machte die konjunkturelle Erholung, begleitet von stark steigenden Zinsen, kurzlaufende Wertpapiere (Unternehmen, die Geld verdienen) attraktiver und führte zu einer Meidung längerfristiger Anlagen.
In diesem Zusammenhang glauben wir, dass Investoren dies können belohnen Unternehmen basierend auf ihren aktuelle Grundlagen und nicht ihr Verdienstpotential in ferner Zukunft.
"Bewertungen von langfristigen Wachstumsaktien, die stark Cashflow-abhängig sind, werden durch steigende Zinssätze und folglich ihre Kapitalkosten beeinträchtigt."
Stattdessen ist das Segment des Aktienmarktes, das die attraktivsten Bewertungen aufweist, das der Value-Aktien, die derzeit mit einem KGV-Abschlag gegenüber Wachstumsaktien gehandelt werden.
Es wird auch wichtig valutazione. „Die Verlagerung von Wachstums- zu Value-Aktien (insbesondere hochwertige, weniger zyklische) sollte durch hohe Wachstumsbewertungsprämien, eine leichte Aufwärtskorrektur der Kernrenditen und steigende Inflation unterstützt werden.“
Schließlich, wenn diese Bedingungen andauern, die Zusammensetzung der Internationale Indizes die stärker auf Value-Sektoren wie Finanzen und weniger auf Wachstumssektoren wie Informationstechnologie gewichtet sind – könnten ihnen dabei helfen, die US-Märkte zu übertreffen.
„Wir glauben auch, dass die kommenden Jahre wahrscheinlich die beste Zeit seit fünfzehn Jahren sein werden, um mit i zu investieren aktive Manager“, sagt Pirondini in Bezug auf Sgr, Sicav und Sicaf.
Fusion von Lyxor AM und Lyxor International AM zu Amundi AM
Amundi gab die Fusion von Lyxor Asset Management und Lyxor bekannt
International Asset Management in Amundi Asset Management ab 1. Juni 2022.
Bei dieser Gelegenheit wird Lionel Paquin zum stellvertretenden Direktor des Geschäftsbereichs Real Assets ernannt. Lionel Paquin ist Mitglied des Amundi Executive Committee.
Edouard Auché wird zum Head of Transversal and Support Functions within Operations ernannt,
Geschäftsbereich Dienstleistungen und Technologie.
Am vergangenen 4. Januar, als der Abschluss der Übernahme von Lyxor, Arnaud, bekannt gegeben wurde
Llinas wurde zum Leiter des Geschäftsbereichs ETF, Indexing & Smart Beta und Nathanaël Benzaken ernannt
