Ein Jahr „voller Herausforderungen“, dem man in puncto Ersparnisse „umsichtig“ begegnen muss, und mit nur einem wirklichen Ziel: dass die Sparmaßnahmen Raum für Wachstum schaffen, vor allem in Italien und in der Eurozone. Dies ist der Ausblick für 2013, den Allianz Global Investors skizziert hat geht davon aus, dass das globale Wachstum im nächsten Jahr leicht unter dem Trendniveau bleiben könnte, vor dem Hintergrund einer anhaltenden wirtschaftlichen Schwäche in den Industrieländern, die insbesondere die Eurozone und das Vereinigte Königreich betreffen wird.
Nach Prognosen der Vermögensverwaltungssparte des Versicherungskonzerns Insbesondere Asien wird ein moderates und unter dem Niveau der Vorjahre liegendes Wachstum unterstützen. Als Ausnahme gilt Japan, das wohl erneut am Rande einer Rezession steht, während auch die Folgen der US-Fiskalklippe eine erhebliche Rolle spielen werden.
Angesichts der jüngsten enttäuschenden Wirtschaftsdaten und der neuen geldpolitischen Konjunkturprogramme der US-Notenbank und der Bank of Japan Andreas Utermann, Global Chief Investment Officer von Allianz Global Investors, gibt daher einen vorsichtigen Ausblick auf das Jahr 2013: „Die quantitativen Lockerungsmaßnahmen könnten als klares Signal interpretiert werden, dass schwierige Zeiten auf uns zukommen.“ Und zweifellos stehen die Vereinigten Staaten vor erheblichen haushaltspolitischen Herausforderungen. Sollte Präsident Obama keine neue Einigung mit dem Kongress erzielen, werden zu Beginn des Jahres Steuererhöhungen und Ausgabenkürzungen in Höhe von insgesamt 4 Prozent des US-Bruttoinlandsprodukts ausgelöst. Wir sind jedoch davon überzeugt, dass die politischen Entscheidungsträger irgendwann „von der Klippe verschwinden“ werden Vermeiden Sie die negativen Folgen der „Fiskalklippe“ auf das US-Wachstum im nächsten Jahr.“.
Längerfristig gesehen äußert sich Utermann jedoch weniger besorgt über die US-Wirtschaft: „Dank der Dynamik der Wirtschaft und günstigeren demografischen Fundamentaldaten Die Vereinigten Staaten verfügen über eine stärkere Grundlage als Europa, um das Schuldenproblem zu überwinden.“.
Positive Signale in der Europäischen Union, aber noch keine Anzeichen von Stabilität
Allianz Global Investors identifiziert daraufhin einige positive Anzeichen für die Situation in der Eurozone. Mitte 2012, als die Spreads von Staatsanleihen der Peripherieländer Rekordhöhen erreichten und die Renditekurven der Peripherieländer abflachten oder sich sogar invertierten, Der Marktkonsens schien darauf hinzudeuten, dass die Wirtschafts- und Währungsunion (WWU) in ihrer jetzigen Form nicht überleben würde. Laut Utermann hat das entschlossene Vorgehen der Politik und der Europäischen Zentralbank (EZB) geholfen war sofort mit der riskanten Situation konfrontiert, konnte das Problem jedoch nicht vollständig lösen. „Zumindest hat die ausdrückliche Erklärung von Mario Draghi, dass die EZB ‚alles Notwendige‘ tun werde, um den Euro zu retten, den Ausbruch eines Feuers verhindert, das sich von Griechenland auf ganz Europa ausgeweitet hätte. In der Eurozone änderte sich daher die Dynamik der Krise, wie „Politiker haben jetzt wieder die Möglichkeit, die Initiative zu ergreifen“.
Utermann überlegt Der im September eingeführte Europäische Stabilitätsmechanismus ist ein wichtiger Fortschritt, der bereits positive Auswirkungen auf die Kapitalmärkte hat. Insgesamt bestätigte die Entwicklung des Gesamtbildes die Einschätzung des Global CIO von AllianzGI: Die Krise hat ein intensiveres gemeinsames Vorgehen innerhalb der Eurozone gefördert, anstatt ihre Zerstückelung herbeizuführen.
Dennoch argumentiert Utermann, dass dies der Fall sei verfrüht, Entwarnung zu geben: „Damit die Europäische Union wieder auf einem stabilen und glaubwürdigen Fundament stehen kann, müssen drei grundlegende Maßnahmen umgesetzt werden: die Funktion der EZB als Kreditgeber der letzten Instanz auf alle Länder ausweiten, weitere Schritte in Richtung einer Fiskalunion unternehmen und eine Einigung über die Bankenunion erzielen, um die Interdependenz zwischen dem öffentlichen Haushalt und dem Bankensystem zu beseitigen.“.
Insbesondere auf dem Weg zur Bankenunion seien laut Utermann bereits Fortschritte erzielt worden: Die derzeit diskutierten vielversprechenden Initiativen, die die EZB als potenzielle Aufsichtsbehörde sehen, könnten bereits 2013 umgesetzt werden Die peripheren Europäer werden sich in dieser schwierigen Phase wohl weiterhin gegen die Reformvorhaben stellen Die „Kern“-Länder werden die EU als ein finanzielles Fass ohne Boden darstellen. Mit so erhitzten Geistern, Die Parlamentswahlen im nächsten Frühjahr in Italien und die deutschen Wahlen im Herbst 2013 stellen nicht zu unterschätzende Risikofaktoren dar.
Auch 2013 wird die Volatilität auf hohem Niveau bleiben
Trotz des niedrigen oder negativen Realzinsumfelds rät Utermann davon ab, sich ausschließlich auf anhaltende Gewinne an den Aktienmärkten zu konzentrieren: „Angesichts einiger Rallyes an den Märkten im vergangenen Jahr ist es sicherlich verlockend, aber nur eine langfristige Vermögensverteilung kann dies ermöglichen.“ um die Risiken zu mindern. Angesichts der aktuellen Wirtschaftslage halte ich es für riskant, kurzfristig auf Preise zu spekulieren.
Die Volatilität wird auch im Jahr 2013 hoch bleiben, da politische Ereignisse weiterhin die Richtung der Märkte bestimmen werden. „Vor drei Jahren haben wir erstmals argumentiert, dass der Weg zum neuen globalen Gleichgewicht aufgrund der massiven Staatsverschuldung der Industrieländer und der steigenden Sparquoten in anderen Teilen der Welt lang sein würde. Notwendig wird auch ein Mentalitätswandel bei den Anlegern sein: Ein Zurück zu den alten Benchmarks wird es vorerst nicht geben“, sagt Utermann.
Auch wenn das Aufwärtspotenzial von Aktien angesichts des insgesamt eher begrenzten Wachstums begrenzt ist, Für das kommende Jahr sieht Utermann im Aktiensegment gute Chancen, bekräftigt jedoch, dass eine sorgfältige Aktienauswahl in einem Umfeld, das von erheblichen globalen Herausforderungen geprägt ist, noch wichtiger ist. Für Unternehmen mit einem starken internationalen Geschäftsmodell und einer starken Wettbewerbsposition sollten sich auch unter schwierigen Marktbedingungen Wachstumschancen ergeben. Utermann bekräftigt wie schon in den letzten beiden Jahren seine Überzeugung, dass sich Anleger auf Aktien konzentrieren sollten, die eine Dividende zahlen.
Die durchschnittliche Dividendenrendite gesunder Unternehmen hat in den letzten zwölf Monaten das Niveau vieler Anleihen deutlich übertroffen Und dieser Trend werde sich laut Utermann fortsetzen. Utermann geht außerdem davon aus, dass im nächsten Jahr Staatsanleihen ausgewählter Schwellenländer und deren Währungen, Unternehmensanleihen einschließlich hochverzinslicher Wertpapiere sowie Infrastrukturanleihen zu den defensiven Alternativanlagen mit attraktivem Renditepotenzial gehören werden.
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Anhänge: Präsentation N.Dwane 12.12.2012 Financial Repression.pdf
