NUR BERATEN – Märkte, Ersparnisse und Geldbörsen, was passiert, wenn Griechenland den Euro verlässt?

Griechenland und sein möglicher Austritt aus dem Euro ist das beherrschende Thema an den Finanzmärkten: Kosten, Ansteckung anderer Länder, Rezession, „Flucht“ von Einlagen von Banken, die als anfälliger gelten, und mehr. Dieses Ereignis wird von vielen Analysten als „möglich“, wenn nicht sogar als „wahrscheinlich“ eingestuft (die Ratingagentur Standard & Poor's weist dem Ereignis eine Wahrscheinlichkeit von 30 % zu, Nomura 50 %).

Advise Only hat bereits darüber gesprochen Wirtschaftliche Kosten des Grexit, Aber was könnten die Auswirkungen auf die verschiedenen Klassen von finanziellen Vermögenswerten sein? Weit davon entfernt, Vorhersagen treffen zu wollen, haben wir uns mit einer Analyse befasst Bank of America (BAC), der genau von den Auswirkungen eines griechischen Austritts aus dem Euro auf die Finanzmärkte spricht.

Es ist bekannt, dass Märkte neigen dazu, zu antizipieren, bewegen sich auf Erwartungen und Hypothesen, für die bereits viele Anpassungsbewegungen und Portfoliovorbereitungen im Hinblick auf einen Grexit durchgeführt wurden.

Null- oder gar negative Renditen am deutschen Rentenmarkt, US-Zinsen auf Allzeittief, stark negative Schweizer Zinsen, sind nur einige der Auswirkungen der sogenannten „Risiko aus“, die Suche nach null Risiko, Schutz und dem Willen dazu Vermögensschonung im „Katastrophenfall“. Risiken dürfen jedoch nicht nur aus einer Perspektive betrachtet werden: Was in einem Szenario „risikolos“ erscheint, kann sich im Gegenteil unter anderen Umständen als besonders schmerzhaft erweisen. Die Zusammenstellung eines Portfolios muss daher erfolgen, indem den verschiedenen Ereignissen Wahrscheinlichkeiten zugeordnet und die Risiken der verschiedenen Szenarien gegeneinander abgewogen werden.

Advise Only entwickelt seit einiger Zeit eine Reihe von Portfolios mit dem Ziel persönliche Ersparnisse schützen in diesem moment von große Unsicherheit Märkte und die europäische Schuldenkrise. Wird der Euro zusammenbrechen und zur Lira zurückkehren? Wird der Euro mit zwei Geschwindigkeiten geboren und wird Italien in der Serie B sein? Das Beratungsteam von Advise Only SIM hat drei mögliche Szenarien für die Krise in der Eurozone identifiziert und dann identifiziert drei „Anti-Krisen“-Anlageportfolios, eine für jedes Szenario. Erfahren Sie mehr unter „Wie investiert man in Krisenzeiten?“.

Um die Auswirkungen eines griechischen Austritts zu bewerten, muss man natürlich unterscheiden zwischen dem erste Marktreaktion und dieEinstellung nach den Reaktionen der Behörden und Institutionen.

Die Ökonomen der Bank of America sie sprechen in ihrer Analyse von drei Ansteckungskanälen auf die Märkte:

1. Flucht aus Ablagerungen: in Griechenland und in den anderen daraus resultierenden Peripherien Liquiditätskrise von Banken;
2. Schwierigkeit von Finanzierung: für das europäische Bankensystem (als Ganzes könnten wir hinzufügen) und für Solvenzrisiken (viele griechische Unternehmen, die am Zugang zu ausländischem Kapital gehindert würden, könnten in Zahlungsverzug geraten und sich als zahlungsunfähig erweisen);
3. Reduzierung des Engagements in Staatsanleihen von Ländern, die als „gefährdet“ gelten und anschließender Anstieg der Spreads, weitere Ansteckung auf den Rentenmärkten Spaniens und Italiens.

Offensichtlich würde jedes der drei Ereignisse ein plötzliches Eingreifen der Behörden, der Europäischen Zentralbank, erfordern zuallererst, wie zum Beispiel:

• Rekapitalisierung der Banken auf europäischer Ebene
• unbegrenzte Liquidität von der Europäischen Zentralbank für das Bankensystem
• Wiederaufnahme des Ankaufs von Staatsanleihen durch das SMP-Programm (Security Market Program) durch die EZB
• Stärkung vonESM um die Ansteckung auf andere Länder einzudämmen.

Einen „geordneten“ Austritt Griechenlands aus dem Euro kann ich mir leider zumindest derzeit kaum vorstellen, aber wenn es dazu käme, wäre es auf jeden Fall ein Trauma!

Am Tag nach der Veröffentlichung könnten Sie betonen die Trend und die bereits stattfindenden Bewegungen auf den Finanzmärkten Europäer.

• Sinkende Leitzinsen und mögliche Spannungen auf derEuribor (wie es bereits während der Lehman-Brothers-Krise geschehen ist).
• Bund und deutsche Anleihen zu Allzeithochs im Kurs und zu niedrigen Renditen (BAC spricht von einer Rendite von Bund zehn Jahre bei 1 % oder darunter!), aber ich bin vorsichtig mit genauen Prognosen.
• Randrenditen steigen; die spanische 7-jährige Anleihe hat sich bereits gefährlich der XNUMX%-Schwelle genähert (diejenige, um es klar zu sagen, die Portugal und Irland auf den Weg ohne Wiederkehr geführt hat).
• In Italien Druck auf die BTP und vor allem auf den illiquidesten Teil der italienischen Schulden: BTP inflationsgebunden und CCT.
• Unternehmenstitel (Firmen-) mit mittelhoher Bonität (Investment-Grade) in bescheidener Expansion (steigende Erträge), Unterleistung wahrscheinlich von Aktien, die an den Konjunkturzyklus gekoppelt sind.
• Wertpapiere von Unternehmen mit niedriger Bonität (Hohe Ausbeute), als Aktivität mit höherem Risiko bestraft.
• Unternehmensaktien des Finanzsektors stark abgestraft: beides Investment Grade dass Hohe Ausbeute, darunter insbesondere nachrangige Bankanleihen, deren Schicksal im Falle eines Austritts Griechenlands unklar sein könnte.
• Rückläufige europäische Aktienmärkte: Der Bankensektor wird besonders bestraft, Unterleistung  auch von zyklischen Sektoren angesichts der wahrscheinlichen Folgen auf der Ebene des Konjunkturzyklus; Im Rückgang, aber in geringerem Maße, sind die defensiven Sektoren.
• Übersee-Aktienmärkte: wahrscheinlicher Rückgang im Zusammenhang mit Ängsten vor einer langwierigen wirtschaftlichen Rezession und der Flucht aus riskanten Anlagen.
• Währungen: Aufwertung gegenüber dem Euro, insbesondere Dollar und Yen.
• Rohstoffmärkte von globalen Rezessionsängsten betroffen.

Wie erwähnt einige davon Trend sind bereits im Gange und die Verschärfung und Fortdauer dieser Prozesse wird in hohem Maße damit zusammenhängen Reaktion der politischen Behörden.

Falls die EZB und andere Zentralbanken waren schlecht beteiligt, Es besteht das Risiko, dass die oben beschriebenen Situationen abklingen und es daher länger dauern kann, bis sich die Situation umkehrt, die Zinsen für deutsche Anleihen können lange Zeit sehr niedrig bleiben (wie in Japan) und riskante Vermögenswerte werden weiterhin unter Druck geraten .

Im wünschenswerten Fall von a entschiedenes Eingreifen der EZB, Trend könnte sich durch die „Eindeckung“ von Betreibern, die „risikofreie“ Portfolios haben, auch plötzlich umkehren: Alle würden zum Verkauf rennen Bund und es wäre ein sammeln der Peripherieanleihen (Italien und Spanien an der Spitze). Dasselbe würde auch für die eintreten Hohe Ausbeute, Unternehmenswertpapiere Investment Grade und vorrangige Finanzanleihen.

Bei nachrangigen Bankanleihen (vor allem T1) habe ich meine Zweifel, da sie Aktien gleichgestellt werden könnten, um noch notwendige Bankenrekapitalisierungen zu ermöglichen. Wenn sie auch die Intervention der Zentralbank begleiten werden Eingriffe zugunsten des Wirtschaftswachstums, wird der Effekt auch auf alle Aktivitäten ausgeweitet, die von der wirtschaftlichen Entwicklung profitieren, wie zyklische und Industrieaktien.

Das sagte es ist schwer, es richtig zu machen Trend, aber noch schwieriger ist es, es richtig zu machen zeitliche Koordinierung, d.h. kaufen oder verkaufen und es schaffen, genau i zu treffen Wendepunkte.

Das Anlageportfolio sollte langsam gestaltet und mit Geduld aufgebaut werden, im Bewusstsein der Risiken die Sie ertragen werden und von der Existenz von hohe Volatilität, die die meisten Finanzaktivitäten in dieser Zeit charakterisiert.

An alle Händler (diejenigen, die schnell in finanzielle Aktivitäten einsteigen und aussteigen) Meine Wertschätzung und mein persönliches "Viel Glück", in dieser Zeit kann man Vermögen machen, aber auch gute Katastrophen.