In einer wirtschaftlich und finanziell vernetzten Welt wie der, in der wir leben, hat jede Handlung Auswirkungen auf andere Länder. Und wenn es die Zentralbank der Vereinigten Staaten ist, die sich bewegt, kann es nur anders sein.
Jetzt, wo die Eurozone eine neue Attraktivität für Investoren genießt, d Schwellenländer Sie sind wieder die Nummer eins, abgesehen von Griechenland.
Tatsächlich setzen die bevorstehende Straffung der Geldpolitik durch die Fed und die spürbare Aufwertung des Dollars die Schwellenländer zwei Hauptrisiken aus.
1. Eine Umkehrung der Finanzströme. Schwellenländer konnten sich in den letzten Jahren über eine große Menge an Liquidität aus Industrieländern freuen, die nach den neuesten BIZ-Zahlen ihren Vorkrisenhöchststand überschritten hat.
2. Die Erhöhung der Schuldenlast. Die Abwertung der Landeswährung hat das Gewicht der in einer Fremdwährung (z. B. in Dollar) begebenen Schulden erhöht und kann die Fähigkeit eines Unternehmens, aber auch die eines Landes, seine Schulden zurückzuzahlen, untergraben und somit einen potenziellen Zahlungsausfall erleiden. Es besteht das Risiko, dass das Eintreten eines dieser beiden Ereignisse zu einer Finanzkrise führen könnte, und es ist sinnlos, dies zu verbergen.
In der Vermögensallokation vom März 2015, die wir Ihnen vorschlagen, haben wir bei AdviseOnly eine neutrale Meinung zu den Aktien von Schwellenländern beibehalten, die sowohl in den Express-Portfolios als auch in den Premium-Portfolios einen fairen Anteil des Aktienengagements im Grunde für zwei darstellen Gründe dafür.
1. Es gibt keine alarmierenden Anzeichen: Seit Jahren wird von einer Krise in den Schwellenländern und insbesondere von einer brutalen Landung der chinesischen Wirtschaft (harte Landung) gesprochen, aber zumindest derzeit ist nichts davon in Sicht.
. Schwellenländer haben weiterhin eine bessere Wachstumsdynamik (BIP-Prognosen, Bevölkerungswachstum und Pro-Kopf-Einkommen) als entwickelte Länder;
. die Verschuldung ist unter allen Gesichtspunkten (Regierungen, Unternehmen und Finanzinstitute) niedriger als die der entwickelten Länder;
. die Zentralbanken haben mehr Spielraum und haben beträchtliche Devisenreserven angehäuft, um sich gegen eine übermäßige Abwertung des Wechselkurses zu wehren;
. Auf der Kreditseite ist die Laufzeit der Unternehmensschulden recht lang, der Anteil der Fremdwährungsschulden im Verhältnis zum Gesamtvolumen bleibt gering und die Unternehmenskredite sind überwiegend inländischer Natur.
2. Sie sind erschwinglich: Neben attraktiven Bewertungen im absoluten Wert bieten Schwellenländer im Vergleich zu entwickelten Märkten eine erhebliche Zusatzrendite (Risikoprämie). Die aktuelle Ertragsrendite beträgt 3,5 %, gegenüber 1,5 % in den letzten 14 Jahren. Darüber hinaus erscheint diese Rendite auch im Vergleich zu dem vom Risikobarometer der Schwellenländer gemeldeten finanziellen Stressniveau attraktiv.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Marktbedingungen in den Schwellenländern derzeit unter Kontrolle sind und die Renditen ihrer Aktien unser Engagement zu rechtfertigen scheinen, das insgesamt umsichtig und stark diversifiziert bleibt.
