Die Inflation bleibt zwischen fairen Erwartungen und harter Realität

Überraschungen kommen, wenn man sie am wenigsten erwartet, und oft auch dort, wo man sie nicht erwartet. Welche Überraschungen wären das sonst? Viele erwarten heute das Wiederaufleben der Inflation. Es wäre daher nicht verwunderlich, wenn es eines Tages in naher Zukunft an die Tür der Wirtschaft klopfen würde.

Diese Erwartungen basieren auf vier offensichtliche Tatsachenelemente. Erstes Element, der starke Anstieg der Geldmenge. Zweitens Unterbrechungen in Wertschöpfungsketten, die einige halbfertige oder sogar fertige Produkte und Dienstleistungen verknappen und deren Preis in die Höhe treiben. Drittens die höheren Kosten, die den Unternehmen für die Einhaltung der sozialen Distanzierung entstehen (z. B. kostet der Kauf eines Hochgeschwindigkeitstickets heute etwa doppelt so viel wie vor der Pandemie, als es möglich war, einen wirklich günstigen Fahrpreis zu garantieren). Viertens, die Rohstoffpreiserhöhung.

Dann gibt es ein paar zufällige Elemente. Wird der starke Schub der Fiskalpolitik die Frage aufwerfen? Und werden die Löhne wieder steigen, weil die Arbeitslosigkeit wieder aufgefangen wird?

Wenn all diese Zutaten funktionieren, könnte die Inflation tatsächlich wieder aufleben. Auch wenn sie herumhängen zwei Mörder bereit, jeden Versuch, die Preise zu erhöhen, zu unterbinden.

Untersuchen wir diese Elemente und diese Mörder. In der Reihenfolge der Auflistung.

DieGeldversorgung es ist stratosphärisch angestiegen. Betrachtet man die Bilanzen der Zentralbanken, so ist die Aktivseite (dh gekaufte Wertpapiere und Kredite an das Bankensystem) beispiellos, sowohl in absoluten Zahlen als auch als Prozentsatz des BIP. Aber bevor es zu Käufen und damit zu Druck auf die Preise kommt, muss es durch mehrere Diaphragmen. Erstens: Nicht die gesamte Geldmenge ist eine solche, denn ein Teil des Geldes, das den Banken gegeben wird, wird bei der Zentralbank wieder angelegt und bildet eine Art Reserve im Falle des Verschwindens der Liquidität auf den Märkten (Erbschaft der Ereignisse des Ende 2008). Zweitens: Die Unternehmen haben Kredite aufgenommen, weil sie sehr bequem sind, insbesondere wenn sie langfristig angelegt sind, aber sie haben auch ihre Bankeinlagen erhöht; wieder als Versicherung.

Drittens: Familien profitierten zwar von öffentlichen Hilfen (viel Geld wurde zu ihrer Finanzierung verwendet), aber Die Konsumneigung ist gesunken, sowohl wegen der Konzentration der Einnahmen auf die höchsten Klassen als auch aus Vorsorgegründen; nur der Teil, der aufgrund von Unmöglichkeit (Schließung des Spielbetriebes, Reiseunfähigkeit...) nicht ausgegeben wurde, könnte schnell wieder in Umlauf gebracht werden, wenn wir vom Virus befreit sind.

Le Brüche in globalen Ketten Es gibt alles in Ordnung, aber nur ein Teil ihrer Auswirkungen auf höhere Einkaufspreise übersetzt sich in höhere Preislisten. Tatsächlich erleben die in den Unternehmensumfragen befragten Unternehmen Kostensteigerungen. Aber es muss gesagt werden, dass diese zuvor stark gefallen waren. Und auch wenn die Gewinnspannen etwas erodiert sind, waren sie dank der Sicherung der Unternehmens- (und Familien-) Budgets durch öffentliche Eingriffe stark gestiegen.

Trennen Sie Arbeiter und Benutzer es hat kosten. Aber es klug arbeiten es schlägt andere wie Geschäftsreisen, Kongresse, Messen, Kantinen und Lebensmittelmarken um.

Rohstoffe steigen starksowohl für die gegenwärtige als auch für die erwartete Nachfrage. Und vor allem, weil China am stärksten wächst, mit einer höheren Rohstoffintensität pro BIP-Einheit, die es aber reduziert, indem es jetzt mehr Dienstleistungen entwickelt. Allerdings wird der Anstieg der Dollarpreise bei Preisen in anderen Währungen durch die Abwertung des Dollars gedämpft.

Der Treibstoff von expansive Fiskalpolitik Es kurbelt die Wirtschaft an, wird aber teilweise zurückgenommen, wenn wir uns wieder der Normalität nähern und die üblichen Einkommen schaffenden Kanäle wieder funktionieren. Dies gilt nicht für Investitionen und Ausgaben im Zusammenhang mit dem NGEU (dem europäischen Megaplan). Und für das Regierungsprogramm der Biden-Administration. Wird sein Zusatzfrage. Was jedoch ein größeres Angebot und nicht höhere Preise aktivieren sollte. Warum, und hier kommen wir zum sechsten und letzten Element, d arbeitslos, offiziell und entmutigtUnd unterbeschäftigt sie werden uns noch lange erhalten bleiben und daher wird das entscheidende Glied der Lohnerhöhungen in der Inflationsreaktionskette weiterhin fehlen. Früher oder später wird sich das hoffentlich wiederholen, auch um die Wirtschaft nachhaltiger zu machen. Aber es kann nicht zu höheren Preisen führen, wenn die Gewinne sinken.

Das erscheint realistisch, weil es da draußen Mörder gibt starker Wettbewerb (akzentuiert durch ungenutzte Produktionskapazitäten, die Verbreitung des E-Commerce und die durch Industrie 4.0 erzielte höhere Effizienz) und die von Massen von Armen der Schwellenländer, die auf eine bessere Lebensführung drängen, die der von Arbeitnehmern in fortgeschrittenen Ländern ähnlicher ist.

Alles in allem könnten sich die Erwartungen einer höheren Inflation eines Tages erfüllen, aber dieser Tag scheint noch mehrere Quartale entfernt zu sein.