ক্রেডিট ক্রাঞ্চের দুঃস্বপ্ন এখনও শেষ হয়নি

সরকারী বন্ডের উপর উত্তেজনা ন্যূনতম উপযুক্ত মুহুর্তে আবার জ্বলে ওঠে, যেখানে ব্যবসা এবং পরিবারগুলি ক্রেডিট বাজারকে অবরোধ মুক্ত করার জন্য উদ্বিগ্নভাবে অপেক্ষা করছে, এমন একটি বাজার যা এখনও শ্বাসরুদ্ধকর এবং ফ্রাঙ্কফুর্ট থেকে তরলতার ইনজেকশনের জন্য খুব বেশি প্রতিক্রিয়াশীল নয়। ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাংক দ্বারা পরিচালিত দুটি পুনঃঅর্থায়ন কার্যক্রম ইউরোপীয় ব্যাঙ্কিং ব্যবস্থা এবং বিশেষ করে ইতালীয় ব্যাঙ্কগুলিকে তারল্য দিয়ে পূরণ করেছে: ডিসেম্বর 254 এবং ফেব্রুয়ারি 2011 এর মধ্যে একটি ভাল 2012 বিলিয়ন ইউরো।

শুধুমাত্র নতুন বছরে, একটি ধারণা দেওয়ার জন্য, ইতালীয় ক্রেডিট প্রতিষ্ঠানগুলির তারল্য চাহিদার প্রায় এক তৃতীয়াংশ মারিও ড্রাঘি দ্বারা তৈরি করা অনুকূল শর্তে তিন বছরের অপারেশনের মধ্য দিয়ে গেছে। অর্থের একটি বরং উল্লেখযোগ্য পরিমাণ, এই বিবেচনায় যে নতুন বছরের অর্ধেক সময়ে, দেশের ঝুঁকি তার নিম্নমুখী প্রবণতা শুরু করে, একটি বিস্তারের সাথে যে 29 ফেব্রুয়ারি, দ্বিতীয় LTRO নিলামের তারিখ ছিল প্রায় 350 বেসিস পয়েন্ট।

সাম্প্রতিক দিনগুলিতে, সেই স্তরটি প্রথমে পৌঁছেছিল এবং তারপর অতিক্রম করেছিল: ইস্টার বন্ধের আগে, জার্মান বান্ডের সাথে ইলড ডিফারেন্সিয়াল ইতালীয় BTP-এর জন্য 368 এবং স্প্যানিশ বোনোসের ক্ষেত্রে 398 পয়েন্টে দাঁড়িয়েছিল। একটি বরং সূক্ষ্ম পার্থক্য, যা সম্ভবত সাম্প্রতিক মাসগুলিতে আমাদের সরকারের করা প্রচেষ্টার প্রতি সুবিচার করে না।

নতুন ফলন বৃদ্ধির ফলে তাৎক্ষণিকভাবে ব্যাঙ্কের স্টকগুলির উপর প্রভাব পড়ে, যা সরকারি বন্ডের এক্সপোজারের কারণে তীব্রভাবে পড়েছিল। পর্যবেক্ষণ করা প্রবণতা ভয়ের জন্ম দেয়, শুধুমাত্র এই কারণে নয় যে ক্রমবর্ধমান স্প্রেডগুলি অনেক পর্যবেক্ষককে "শীতে প্রত্যাবর্তন" হিসাবে বর্ণনা করে, বরং বিটিপির মূল্য হ্রাস স্বয়ংক্রিয়ভাবে পরিবার এবং ব্যবসায় অর্থায়নের জন্য ব্যাঙ্কগুলির নিম্ন প্রবণতাকে অনুবাদ করে।

কয়েকদিন আগে ব্যাংক অফ ইতালি, ক্রেডিট এবং ব্যাঙ্কগুলির বুলেটিনে ঘোষণা করেছে যে বেসরকারী খাতে ঋণের বৃদ্ধির হার ফেব্রুয়ারিতে 1,3%-এ নেমে এসেছে যা জানুয়ারিতে রেকর্ড করা 1,7% থেকে ক্রমবর্ধমান চাহিদার মুখে। ব্যবসা থেকে ক্রেডিট। ঝুঁকির জন্য ব্যাঙ্কগুলির কম প্রবণতা তাই ফ্রাঙ্কফুর্টের আর্থিক নীতির বিরোধিতাকারীদের একটি পা রাখার প্রস্তাব দেয়, কিন্তু আমাদের অবশ্যই মনে রাখতে হবে যে ECB-এর সহজীকরণ কার্যক্রমগুলি অনেক প্রতিষ্ঠানকে সম্পূর্ণ পকেটের সাথে সরকারী বন্ড নিলামে নিজেদের উপস্থাপন করার অনুমতি দেওয়ার ক্ষেত্রে গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করেছে। প্রতিষ্ঠানের ব্যালেন্স শীট এবং ট্রেজারি কোষাগার উভয়ের জন্য সুবিধাজনক বহন বাণিজ্য।

মারিও ড্রাঘি এবং ব্যাংক অফ ইতালির গভর্নর, ইগনাজিও ভিসকো, উভয়েই তখন স্মরণ করেছিলেন যে ফ্রাঙ্কফুর্টের মুদ্রানীতির প্রভাব অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধিতে বিলম্বিত প্রভাব ফেলবে। এদিকে, ব্যবসার জন্য নতুন ঋণের হার কমেছে, 4,06% থেকে 3,80%, যখন পরিবারের জন্য ঋণ (বন্ধক এবং খরচ) সামান্য বেড়েছে।

অধিকন্তু, দুটি LTRO-এর ওজন দেখে বোঝার জন্য যথেষ্ট যে, সম্ভবত, একটি শক্তিশালী উদ্দীপনার প্রয়োজন হবে: মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, বেন বার্নাঙ্কের ফেডারেল রিজার্ভ "পরিমাণগত সহজকরণ" এর দুটি তরঙ্গ চালু করেছে। "টুইস্ট" ছাড়াও), মোট 2600 বিলিয়ন ডলারের জন্য, ড্রাঘি অপারেশনের ঠিক দ্বিগুণ (1019 বিলিয়ন ইউরো), যখন ব্যাঙ্ক অফ ইংল্যান্ড 325 বিলিয়ন পাউন্ডে থামে, পরম পরিপ্রেক্ষিতে একটি ছোট পরিমাণ কিন্তু পরিমাপ করা হলে আরও বেশি জিডিপির একটি অনুপাত।

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং গ্রেট ব্রিটেন উভয় ক্ষেত্রেই, আর্থিক নীতির প্রথম প্রভাব তৈরি করতে বেশ কয়েক মাস সময় লেগেছিল, তবে একটি উল্লেখযোগ্য পার্থক্যও রয়েছে: এই ক্ষেত্রে আমরা বহন বাণিজ্যের একটি উল্লেখযোগ্য ঘটনা প্রত্যক্ষ করিনি যেমনটি বিসিই-এর পুনর্অর্থায়নে ঘটেছিল। . এর মানে হল যে, বাস্তবে, ফ্রাঙ্কফুর্ট থেকে ধার করা ঋণের একটি উল্লেখযোগ্য অংশ আজ সরকারি বন্ডে "অচল" যা আবার মূল্য হারাচ্ছে, বেসরকারি খাতে অবিলম্বে উপলব্ধ তারল্য হ্রাস করছে।

শেষ প্রেস কনফারেন্সে, মারিও ড্রাঘি মন্তব্য করেছিলেন যে দীর্ঘমেয়াদী পুনঃঅর্থায়ন কার্যক্রমগুলি পদ্ধতিগত ঝুঁকিগুলিকে উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস করেছে, পরামর্শ দেয় যে নতুন পরিমাণগত সহজকরণের একটি আসন্ন অবলম্বন পূর্বাভাস দেওয়া হয়নি। কিন্তু সরকারী বন্ড নিয়ে যে উত্তেজনা আবার গড়ে উঠছে তা গভর্নরকে পুনর্বিবেচনার জন্য চাপ দিতে পারে: ক্রেডিট ক্রাঞ্চের দুঃস্বপ্ন এখনও শেষ হয়নি।