ডলার সংকট, ট্রায়া: "ট্রাম্পের পদক্ষেপে আস্থা হারিয়ে গেছে, এখন মার্কিন সরকারি ঋণের স্বচ্ছলতা ঝুঁকির মধ্যে রয়েছে"

জিওভানি ট্রায়া , প্রাক্তন অর্থনীতি মন্ত্রী এবং টর ভার্গাটা বিশ্ববিদ্যালয়ের প্রফেসর এমিরিটাস, সম্প্রতি অধ্যাপক অ্যাঞ্জেলো ফেদেরিকো আর্সেলির সাথে একত্রে প্রকাশিত একটি বৃহৎ গবেষণা, যার শিরোনাম নতুন বিশ্বের জন্য একটি নতুন ব্রেটন উডস, একটি আমেরিকান প্রকাশনা সংস্থা দ্বারা প্রকাশিত। দুই অধ্যাপক, থেকে শুরু করে মুদ্রা ব্যবস্থায় স্পষ্ট ফাটল দেখা দিয়েছে যুদ্ধোত্তর সময়ে জন্মগ্রহণকারী, সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ দেশগুলিকে, বিশেষ করে পশ্চিমা দেশগুলিকে, সংকটের উত্থানের আগে হস্তক্ষেপ করার জন্য আমন্ত্রণ জানিয়েছিল, যাতে বাণিজ্যকে সমর্থন করতে এবং নাগরিকদের সঞ্চয় সংরক্ষণের জন্য একটি নিরাপদ আশ্রয়স্থলের প্রতিনিধিত্ব করতে সক্ষম একটি নতুন আন্তর্জাতিক মুদ্রা ব্যবস্থাকে প্রাণবন্ত করা যায়।

কিন্তু তারপর এটি এসে গেল ভেরী যা, রুক্ষ এবং তাড়াহুড়ো করে, সৃষ্টি করেছে ডলার প্রশ্ন, দুর্বলতা প্রদর্শন করছে এবং আংশিকভাবে আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকারীদের ভয় দেখাচ্ছে যারা কয়েক মাস আগে পর্যন্ত আমেরিকান মুদ্রাকে একটি নিরাপদ আশ্রয়স্থল বলে মনে করতেন কারণ এটি একটি শক্তিশালী অর্থনীতি, একটি সামরিক শক্তি এবং একটি উদার ও মুক্ত-বাণিজ্য নীতি দ্বারা সমর্থিত ছিল (যদিও সাম্প্রতিক বছরগুলিতে কিছু উল্লেখযোগ্য ব্যতিক্রম ছাড়া)। এই মুহুর্তে, আমরা ট্রিয়াকে জিজ্ঞাসা করলাম: কি হতে পারে?

প্রফেসর ট্রিয়া, আমেরিকান মুদ্রার উপর আস্থা কি মারাত্মকভাবে ক্ষুণ্ন হয়েছে?

"ট্রাম্পের পদক্ষেপগুলি মার্কিন ঋণের স্বচ্ছলতা সম্পর্কে বাজারে গুরুতর সন্দেহের জন্ম দিয়েছে। ৮০ বছর ধরে আন্তর্জাতিক বাণিজ্যে ব্যবহৃত মুদ্রা হিসেবে ডলারকে আধিপত্যবাদী ভূমিকা পালন করতে এবং তাই সমস্ত দেশের কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলিতে রাখা হয়েছে, সেই আস্থা প্রশ্নবিদ্ধ হয়েছে। এটি নিঃসন্দেহে একটি সুযোগ কারণ সারা বিশ্ব থেকে সঞ্চয়ের প্রবাহ মার্কিন ট্রেজারি ঋণকে মোটামুটি কম হারে অর্থায়নের সুযোগ করে দিয়েছে, অন্যদিকে আমেরিকান বাণিজ্য ভারসাম্যের ঘাটতি উদ্বৃত্ত দেশগুলির কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলিতে ডলারের রিজার্ভ জমা করে অর্থায়ন করা হয়েছে। সবাই জানত যে ব্যবস্থা চিরকাল টিকতে পারে না, কিন্তু যতক্ষণ নৌকাটি চলমান ছিল, ততক্ষণ কেউই এক টেবিলে বসে ভিন্ন ব্যবস্থা নিয়ে চিন্তা করার আগ্রহ দেখায়নি।"

কিন্তু ট্রাম্প রিজার্ভ মুদ্রা হিসেবে ডলারের ভূমিকা সম্পর্কে ভিন্ন মূল্যায়ন থেকে শুরু করেন। তার মতে, ডলারের এই চাহিদা আমেরিকান মুদ্রার উচ্চ মূল্য বজায় রেখেছে, যার ফলে মার্কিন উৎপাদনের প্রতিযোগিতামূলকতা কমে গেছে, যা প্রকৃতপক্ষে ইস্পাত এবং গাড়ির মতো অনেক ধ্রুপদী ক্ষেত্রে দুর্বল হয়ে পড়েছে, যার ফলে আমদানির পক্ষে সুবিধা হয়েছে।

"ঠিকই, তার একজন অর্থনৈতিক উপদেষ্টা, স্টিফেন মিরান দ্বারা বিকশিত তত্ত্বটি রিজার্ভ মুদ্রা থাকার অসুবিধাগুলি তুলে ধরে, যা মূলত এই সত্যের মধ্যে রয়েছে যে, তার মতে, ডলার ক্রমাগত অতিমূল্যায়িত হয়, যা কেবল ইউরোপের মতো পুরানো শিল্পোন্নত দেশগুলিতেই নয়, চীন এবং দক্ষিণ-পূর্ব এশিয়ার অন্যান্য দেশগুলিতেও মার্কিন রপ্তানির ক্ষতি করে। তথাকথিত মার এ লাগো চুক্তি অনুসারে, যা এই অসুবিধার প্রতিকারের জন্য আমেরিকান কৌশল নির্দেশ করে, তাই ডলারের অবমূল্যায়ন করা উচিত (এবং এটি কোনও কাকতালীয় ঘটনা নয় যে এই বছরের প্রথম ছয় মাসে মার্কিন মুদ্রা গড়ে 10% এবং ইউরোর বিপরীতে প্রায় 13% হ্রাস পেয়েছে)। এবং এই অবমূল্যায়ন বিভিন্ন দেশের কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলিকে ডলারে চিহ্নিত স্বল্পমেয়াদী সিকিউরিটিজ বিক্রি করতে প্ররোচিত করে অর্জন করা উচিত, তবে কোনওভাবে তাদের ত্রিশ বছরের বা এমনকি স্থায়ী সিকিউরিটিজ কিনতে বাধ্য করা উচিত, যাতে ফেডারেল ঋণের অর্থায়ন অব্যাহত রাখা যায়, যা জিডিপির প্রায় 120% এর সমান।"

সংক্ষেপে, ঋণদাতাদের জন্য, অর্থাৎ, যে সমস্ত দেশের কোষাগারে প্রচুর ডলার আছে তাদের জন্য একটি প্রকৃত ঋণ একত্রীকরণ অভিযান। এবং আপনি কীভাবে এই দেশগুলিকে এই ধরনের অভিযান পরিচালনা করতে রাজি করাতে পারেন?

"এখানে শুল্ক নীতি, অথবা খুব উচ্চ স্তরে শুল্ক আরোপের হুমকি আসে। এটি এমন একটি আলোচনা শুরু করে যা অবশ্যই অর্থনৈতিকও কারণ ট্রাম্প মনে করেন যে তিনি অনেক ডলার দিয়ে শুল্ক নগদ করতে পারবেন যা আমেরিকান অর্থায়নের গর্তগুলিকে পূরণ করবে যা সিনেট কর্তৃক অনুমোদিত বাজেটের কারণেও বৃদ্ধি পাচ্ছে এবং তার প্রাক্তন বন্ধু মাস্ক পাগলামি বলে মনে করেন। কিন্তু এটি সর্বোপরি রাজনৈতিক, এতটাই যে ট্রাম্প নিজেই একটি নির্দিষ্ট সময়ে অভিবাসন নিয়ন্ত্রণ বা মাদক পাচারের বিষয়টি টেবিলে রেখেছেন। এবং তারপরে সামরিক দিকও রয়েছে কারণ নতুন মার্কিন প্রশাসন জোরে এবং স্পষ্টভাবে বলেছে যে আমেরিকান সুরক্ষা আর বিনামূল্যে নয় এবং যারা এটি চায় তাদের এর জন্য অর্থ প্রদান করতে হবে। স্বাভাবিকভাবেই এটি ইউরোপ এবং আংশিকভাবে জাপান ও দক্ষিণ কোরিয়া, সেইসাথে ফিলিপাইন, অস্ট্রেলিয়ার সাথে উদ্বেগ প্রকাশ করে... তবে এই যুক্তি চীনকে প্রভাবিত করে না, যা আসলে শুল্কের সাথে কঠোরভাবে মোকাবিলা করেছে এবং আপাতত বড় সমস্যা এড়িয়ে গেছে"।

তাই মূল সমস্যা হলো মার্কিন ঋণের স্থায়িত্ব, যা আরও বৃদ্ধির জন্য নির্ধারিত। ট্রাম্পের মতে, এমন একটি নীতি রয়েছে যা আমেরিকান নাগরিকদের ব্যয় ক্ষমতা, অর্থাৎ তাদের সুস্থতা এবং তাদের উচ্চ ভোগকে প্রভাবিত না করেই, এই বাধা থেকে বেরিয়ে আসতে পারে, যা আমেরিকান মহাদেশে একটি নির্দিষ্ট বিচ্ছিন্নতার উপর ভিত্তি করে একটি নতুন স্বর্ণযুগের পথ খুলে দেবে, বিশেষ করে ইউরোপে সাম্রাজ্যের একটি অংশকে বাদ দেবে। সম্ভবত অন্যান্য সাম্রাজ্য, রাশিয়ান এবং চীনাদের সাথে একটি সমন্বয়ের চেষ্টা করা।

"আমি এখন চীন থেকে ফিরে আসছি যেখানে আমি গভীর পরিবর্তনের প্রয়োজনীয়তা সম্পর্কে সচেতনতার পরিবেশ খুঁজে পেয়েছি। তারা রেনমিনবিকে আন্তর্জাতিক মুদ্রায় পরিণত করার প্রস্তুতি নিচ্ছে। চীনা মুদ্রার রূপান্তরযোগ্যতা, মূলধন চলাচলের উদারীকরণ, স্পষ্ট ও স্বচ্ছ নিয়ম সহ একটি ব্যাংকিং ব্যবস্থা চালু করার জন্য কিছু অগ্রগতি করতে হবে। কিছু চীনা অর্থনীতিবিদ মনে করেন যে তাদের দেশ তাদের রপ্তানির শক্তিশালী উদ্বৃত্তকে পুনঃভারসাম্য করার জন্য রেনমিনবির ২০-২৫% পুনর্মূল্যায়নের মুখোমুখি হতে পারে এবং এটি মুক্ত আন্তর্জাতিক বাণিজ্যকে বিকৃত করে এমন শুল্ক নীতি এড়াতে একটি পদক্ষেপ হবে। তাহলে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে আরও বেশি চীনা বিনিয়োগ হবে"।

ইউরোপ কি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের চ্যালেঞ্জ বুঝতে পেরেছে? এবং ইউরো কি ডলারের ভূমিকার অন্তত অংশ নেওয়ার জন্য একটি ভালো সুযোগ পেতে পারে?

"দীর্ঘমেয়াদী সমস্যার মুখোমুখি হলে কী কী কৌশল গ্রহণ করতে হবে সে সম্পর্কে ঐক্য খুঁজে পেতে ইইউ হিমশিম খাচ্ছে। সত্যি কথা বলতে, আমার মনে হয় না যে আমেরিকা থেকে আসা পরিবর্তনের পরিমাণ সবাই পুরোপুরি বুঝতে পেরেছে, বরং তার সীমান্তে যুদ্ধ, চীনের অস্তিত্ব, যা কিছু ক্ষেত্রে নতুন প্রযুক্তির চাবিকাঠি ধারণ করে। ইউরোপ, ধনী কিন্তু বৃহৎ শক্তি নয়, ব্রেটন উডস ব্যবস্থায় বছরের পর বছর ধরে জমা হওয়া ভারসাম্যহীনতা দূর করে একটি নতুন আন্তর্জাতিক আর্থিক ও অর্থনৈতিক ব্যবস্থা তৈরির জন্য মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং চীনের সাথে একটি সাধারণ চুক্তির প্রচার করতে পারে। তবে এটি ইউরোপীয় রাষ্ট্রপ্রধানদের কাছ থেকে বিশ্বাসের একটি লাফ দিতে হবে। ইউরোর ভূমিকার কথা বলতে গেলে, অবশ্যই ইইউর রাজনৈতিক ও অর্থনৈতিক চরিত্রের পুনঃপ্রবর্তনের প্রেক্ষাপটে, এটি আন্তর্জাতিক বাজারে তার ওজন প্রসারিত করতে পারে যা বহু বছর ধরে ২০% এ আটকে আছে। এবং কেন? কারণ কোনও একক আর্থিক বাজার নেই, একীভূত নিয়ম সহ একটি ব্যাংকিং ব্যবস্থা নেই, একটি ইউরোপীয় ট্রেজারি নেই যা বিনিয়োগকারীদের ইউরোতে রিজার্ভ রাখতে উৎসাহিত করার জন্য নিরাপদ সম্পদ জারি করবে। সংক্ষেপে, আমাদের এখনও প্রচুর পরিমাণে অর্থ রয়েছে। এই সুযোগ হাতছাড়া করাও লজ্জাজনক হবে।"

আরেকটি প্রশ্ন যা আমার কাছে একটু কৌতূহলজনক মনে হচ্ছে। ট্রাম্প কেন ডিজিটাল ডলার নিষিদ্ধ করলেন, যদিও তিনি ক্রিপ্টোকারেন্সি এবং বিশেষ করে স্থিতিশীল মুদ্রার প্রতি স্পষ্ট পছন্দ প্রকাশ করেছিলেন, যে মুদ্রাগুলির বেশিরভাগই ডলার সিকিউরিটিজ দিয়ে তৈরি একটি সুরক্ষিত ভিত্তি থাকে? কেবল ব্যক্তিগত স্বার্থ, যেমনটি দূষিতরা বলে?

"আমি এমন ব্যবসায়িক বিষয়ে যাব না যা আমি জানি না। আমি যা বলতে পারি তা হল, ট্রাম্পের মতে, এইভাবে আমেরিকান ঋণ অর্থায়নের জন্য একটি নতুন চ্যানেল তৈরি হবে কারণ বৃহৎ কর্পোরেশনগুলি স্থিতিশীল মুদ্রা জারি করতে এবং মার্কিন ট্রেজারি বন্ড কিনতে পারে।"

ট্রাম্পের এই জুয়া আসলেই কাজ করে কিনা তা আমরা দেখব। এটি একটু বেশিই বেপরোয়া বলে মনে হচ্ছে কারণ একদিকে এটি প্রকৃত আমেরিকান অর্থনীতিকে মুদ্রাস্ফীতির চাপের মুখে ফেলে যা জিডিপি প্রবৃদ্ধিকে ধীর করে দিতে পারে, অন্যদিকে আর্থিক বাজার ডলার এবং মার্কিন ট্রেজারি বন্ড থেকে মুখ ফিরিয়ে নিতে পারে। ঋণ পরিশোধের খরচ ইতিমধ্যেই বছরে প্রায় ১,০০০ বিলিয়ন ডলার। এবং যদি আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকারীদের প্রত্যাহারের ফলে ফেডের প্রধান পাওয়েল কেবল সুদের হার কমাতেই নয় বরং প্রকৃতপক্ষে বৃদ্ধি করতে বাধ্য হন, তাহলে মার্কিন অ্যাকাউন্ট এবং বহুল আলোচিত "স্বর্ণযুগের" কী হবে?