সুদের হার এত কম, যেকোনো যুক্তিসঙ্গত সময় দিগন্তের বাইরে দেখার প্রলোভন শক্তিশালী হতে পারে। এছাড়াও কারণ, এখন কিছু বছর ধরে, খুব দীর্ঘমেয়াদী সরকারি বন্ডের সংখ্যা উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে: সরকারগুলি ঋণের কম খরচের (পড়ুন: কম সুদের হার) সুবিধা নিচ্ছে এবং সরকারী ঋণের সময়কালকে দীর্ঘায়িত করছে। এবং দেখুন, আমরা উচ্চভূমির পরিপক্কতার কথা বলছি, এমনকি পঞ্চাশ বছরেরও বেশি সময় ধরে।
যদিও এগুলি মূলত প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের যেমন বীমা কোম্পানি এবং পেনশন তহবিলের চাহিদা মেটাতে তৈরি করা হয়েছিল, এই বন্ডগুলি প্রায়শই সঞ্চয়কারীদের দৃষ্টি আকর্ষণ করে, কারণ অন্যান্য সরকারি বন্ডগুলির তুলনায় পরিপক্কতার জন্য তাদের তুলনামূলকভাবে আকর্ষণীয় ফলন। যাইহোক, এমন সিদ্ধান্তগুলি এড়াতে যা আপনি পরে তিক্তভাবে অনুশোচনা করবেন, এই ধরণের বিনিয়োগের আসল প্রকৃতির একটি পরিষ্কার চিত্র থাকা ভাল।
বন্ড ফলন কোথা থেকে আসে?
চলুন পরিপক্কতার জন্য একটি বন্ডের ফলনের ব্ল্যাক-বক্স খুলি। আমরা ভিতরে কি খুঁজে পাই?
একটি বন্ডের ফলন (সরকার বা অন্যথায়) মোটামুটিভাবে নিম্নলিখিত বিষয়গুলিতে বিভক্ত করা যেতে পারে:
- ভবিষ্যতের মুদ্রাস্ফীতি সম্পর্কে প্রত্যাশা কারণ যে কেউ বন্ড কিনবে সে চায় না মুদ্রাস্ফীতির কারণে মুনাফা নষ্ট হোক;
- প্রত্যাশিত বাস্তব রিটার্ন যা অর্থের অনুপলব্ধতার জন্য বন্ডহোল্ডারকে ক্ষতিপূরণ দেয়;
- ডিফল্ট ঝুঁকি প্রিমিয়াম যে টাকা ফেরত না দেখার ঝুঁকির জন্য বন্ড কিনবে তাকে ক্ষতিপূরণ দেয়;
- পূর্ববর্তী পরিমাণের অনুমানের সাথে সম্পর্কিত অনিশ্চয়তা (সুবিধার জন্য আমরা "ত্রুটির মার্জিন" এর কথা বলব, সম্ভবত ছোট)।
এটাই তত্ত্ব। এবং তারপরে প্র্যাকটিস হয়, সেটাই বাজার।
আমরা খুঁজে পেতে পারি কিভাবে একটি দীর্ঘমেয়াদী রিটার্ন ভেঙে যায়। প্রকৃতপক্ষে, একটি বন্ডের ফলন নির্ধারণকারী প্রধান কারণগুলি ডেরিভেটিভস বাজার থেকে তথ্য প্রাপ্ত করে একটি ভাল অনুমান সহ অনুমান করা যেতে পারে। প্রত্যাশিত মুদ্রাস্ফীতি অনুমান করার জন্য আমরা মুদ্রাস্ফীতি অদলবদল (স্ফীতির উপর ডেরিভেটিভস) এর অন্তর্নিহিত অনুমানগুলি ব্যবহার করেছি, যখন ডিফল্ট ঝুঁকি প্রিমিয়াম সিডিএসের উদ্ধৃতি থেকে প্রাপ্ত হয় (সম্পূর্ণ: ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদল, অর্থাৎ ডেরিভেটিভস যা ডিফল্টের ঝুঁকির বিরুদ্ধে বীমা করে) ) তারপর, একটি সাহসী বিয়োগ সহ, প্রকৃত রিটার্ন প্রাপ্ত হয় (এছাড়াও ত্রুটির মার্জিন বিবেচনায় নিয়ে)।
প্রধান ইউরোপীয় বাজার জুড়ে দীর্ঘমেয়াদী বন্ড ফলনের ফ্যাক্টরাইজেশন আশ্চর্যজনক হতে পারে:
চিন্তা করুন.
প্রকৃত সুদের হার
আসল সুদের হারের ধারণার মূলে যাওয়া যাক: আসল রিটার্ন হল যা সেভার্সের "বিনিমেয়ে" পাওয়া উচিত তার অর্থ থেকে বঞ্চিত করার জন্য যা দিয়ে সে পণ্য বা পরিষেবা কিনতে পারে। অতএব, যদি প্রকৃত রিটার্ন নেতিবাচক হয়, তাহলে এর মানে হল যে কেউ এই বঞ্চনার জন্য পারিশ্রমিক পেতে চায় না, বরং কেউ টাকা ছেড়ে দিতে দিতে ইচ্ছুক (!!!)।
অন্য কথায়, একটি নেতিবাচক বাস্তব রিটার্ন বোঝায় যে, আপনি যদি একটি ভাল বা পরিষেবা সম্পর্কে চিন্তা করেন তবে আপনি আজকের চেয়ে ভবিষ্যতে এটি উপভোগ করতে পছন্দ করেন। এবং আপনি যখন ভবিষ্যতের তারিখের কথা চিন্তা করেন, তখন আপনি বুঝতে পারেন যে আপনি সময়ের মধ্যে আরও একটি তারিখ পছন্দ করেন। এবং তাই, সীমাহীনভাবে।
আপনি এটা জ্ঞান করে মনে করেন? নিজেই উত্তর দিন।
এখন সম্ভবত ছবিটি আরও পরিষ্কার, তবে আমাদের এখনও ঝুঁকি সম্পর্কে কথা বলতে হবে।
ঝুঁকি
যারা এই ধরনের বন্ডে বিনিয়োগ করেন তারা দুই ধরনের ঝুঁকির সম্মুখীন হন:
- সিকিউরিটি চলাকালীন মূল্যের ওঠানামার ঝুঁকি, যাকে সময়কাল ঝুঁকিও বলা হয়;
- ডিফল্টের ঝুঁকি, ইস্যুকারী ঋণ পরিশোধ করতে অক্ষম হওয়ার সম্ভাবনার সাথে যুক্ত।
সময়কাল ঝুঁকি
একটি শূন্য রিয়েল রিটার্নের বিপরীতে, শক্তিশালী মূল্য ওঠানামার ঝুঁকি বিদ্যমান এবং একটি শক্তিশালী প্রভাব ফেলতে পারে।
ডিফল্ট ঝুঁকি
দৃঢ়তার প্রচেষ্টায় আমরা বলতে পারি যে আমরা নিশ্চিত যে এক বছরের মধ্যে সরকারগুলি ন্যায্য সম্ভাবনার সাথে আমাদের ঋণ পরিশোধ করতে সক্ষম হবে (কিছু বেশি, কিছু কম)। কিন্তু, সময় দিগন্তকে পঞ্চাশ বা একশ বছর পর্যন্ত প্রসারিত করে, অর্থাৎ এই বন্ধনের পুরো জীবনচক্র, আমরা কি এখনও সরকারের খেলাপি হওয়ার সম্ভাবনার আগুনে হাত দিতে প্রস্তুত?
ইতালি ডিফল্ট ঝুঁকি
ইতালির জন্য, তথ্যটি উদ্বেগজনক থেকে হাস্যকর পর্যন্ত পরিসীমা: এক বছরে 5,5% ডিফল্ট হওয়ার সম্ভাবনা (খুব বেশি, আমাদের মতে, খুব বেশি) অর্ধ শতাব্দীতে 90%-এর উপরে ফুলে গেছে। তবে শান্ত অস্ট্রিয়াও নিন: বন্ডের জীবনকালের উপর ডিফল্ট হওয়ার সম্ভাবনা 34,4%। এখন যদি আপনি জানতেন যে বাঘের দ্বারা খাওয়ার সম্ভাবনা 34,4%, আপনি কি জঙ্গলে হাঁটতেন?
এবং এটাই আসল বিষয়: এই ধরনের বন্ড কেনার আগে সাবধানে চিন্তা করুন। আশা করা যায় যে পরিপক্কতা থেকে ফলনের স্তরের দিকে তাকানোই বন্ডটি আকর্ষণীয় কিনা তা সিদ্ধান্ত নেওয়ার জন্য যথেষ্ট নয়: ফলনের পিছনে একটি জটিলতা রয়েছে যাকে অবমূল্যায়ন করা যায় না, বিশেষত ঝুঁকিগুলি যা এই জাতীয় আকর্ষণীয় ফলন নির্ধারণ করে।
উত্স: শুধুমাত্র পরামর্শ
