2010-2012 সালে, ইউরোজোন দ্বিতীয়বার অনুভব করেছে - এইবার স্বদেশী - বৈশ্বিক সংকটের তরঙ্গ যা প্রত্যাশার বিপরীতে 2009 সালের আকস্মিক এবং খাড়া মন্দা থেকে পুনরুদ্ধার চলছে। সঙ্কটের নতুন তরঙ্গ ইউরোজোনের সদস্য রাষ্ট্রগুলির আর্থিক ও ব্যাঙ্কিং বাজারকে প্রায় লাইনচ্যুত করে, তাদের একীকরণ থেকে পুনঃবিভাগের দিকে ঠেলে দেয়, কারণ বিনিয়োগকারীরা হঠাৎ করে সার্বভৌম খেলাপির ঝুঁকিকে মূল্য দিয়েছিল, যা আগে প্রায় শূন্য হিসাবে বিবেচিত হয়েছিল।
ব্যাঙ্কগুলি অভ্যন্তরীণ সম্পদ ধরে রাখার জন্য তাদের পেশাকে আরও জোরদার করেছে, যখন ব্যাংকগুলির স্টক মার্কেটগুলির মূল্যায়নগুলি সার্বভৌম ঝুঁকিকে আরও বেশি গুরুত্ব দিয়েছে৷ অধিকন্তু, পেরিফেরাল এবং মূল দেশগুলির মধ্যে অপ্রতিসম হয়ে উঠেছে এমন ব্যাঙ্কগুলির জন্য অর্থায়নের শর্তগুলি প্রো-সেগমেন্টেশন প্রভাব সৃষ্টি করেছে। এই সবের ফলস্বরূপ, ক্রমবর্ধমান সার্বভৌম ডিফল্ট প্রিমিয়াম সার্বভৌম সংকট দ্বারা প্রভাবিত দেশগুলিতে এমনকি অ-আর্থিক সংস্থাগুলির জন্য উচ্চতর তহবিল ব্যয়ে অনুবাদ করেছে।
ইউরোজোনে ব্যাঙ্কিং বাজারের বিভাজন সাধারণ মুদ্রানীতির পার্থক্যগত প্রভাবের কারণে গুরুতর সমস্যা উত্থাপন করেছে, যা ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংককে (ECB) নতুন সরঞ্জামগুলির সাথে এটি মোকাবেলা করতে প্ররোচিত করেছে। তদ্ব্যতীত, বাজারের অসম্পূর্ণতাকে প্রশস্ত করার মাধ্যমে, বিভাজন মুদ্রানীতি ট্রান্সমিশনের ক্রেডিট চ্যানেলের গুরুত্বকে আরও বাড়িয়ে তুলতে পারে, যার ফলে ইউরো অঞ্চলের দেশগুলিতে সাধারণ মুদ্রানীতির পার্থক্যগত প্রভাব আরও বৃদ্ধি পায়।
ECB দ্বারা পরিচালিত ব্যাংক লেন্ডিং সার্ভে (BLS) দ্বারা উল্লিখিত হিসাবে ঋণের মানগুলির বিবর্তনের একটি সরল দৃষ্টিভঙ্গি আমাদের বলে যে ছোট এবং মাঝারি আকারের উদ্যোগে (এসএমই, কর্পোরেট সেগমেন্টের জন্য আরও সংবেদনশীল) ব্যাঙ্কগুলি দ্বারা ঋণের সরবরাহ ব্যাংক ঋণ নীতির বিবর্তন) 2009 সালের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক এবং 2010 সালের প্রথম ত্রৈমাসিকের মধ্যে 2008 সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিক এবং 2009 সালের প্রথম ত্রৈমাসিকের মধ্যে বাস্তবায়িত ক্রেডিট অফারের কঠোর সীমাবদ্ধতার পরে নিরপেক্ষতায় পৌঁছেছিল। পরবর্তীতে পেরিফেরাল/সঙ্কট দেশগুলি (পর্তুগাল, স্পেন, ইতালি এবং সাইপ্রাস) এবং অ-সংকটযুক্ত দেশগুলির (ফ্রান্স, জার্মানি, লুক্সেমবার্গ, মাল্টা, নেদারল্যান্ডস, স্লোভাকিয়া এবং স্লোভেনিয়া) জন্য একই দিক।
পরবর্তীকালে, 2010 সালের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক থেকে 2012 সালের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক পর্যন্ত, দুটি দেশের মধ্যে ক্রেডিট সরবরাহ সীমাবদ্ধতার মাত্রার ক্ষেত্রে একটি বড় পার্থক্য দেখা দেয়। যদিও সীমাবদ্ধতার মাত্রা অ-সংকটযুক্ত দেশগুলির জন্য বাড়েনি (বা সামান্য হ্রাস পেয়েছে), পেরিফেরাল দেশগুলির জন্য এটি তীব্রভাবে বৃদ্ধি পেতে শুরু করেছে। পরিশেষে, 2012 সালের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক থেকে সীমাবদ্ধতার মাত্রা হ্রাস পাচ্ছে এবং তা সত্ত্বেও দুটি দেশের মধ্যে একটি সাধারণ প্রবণতা অনুসরণ করেছে। সঙ্কটের সময় ব্যাঙ্ক ক্রেডিট সরবরাহ হ্রাস সম্ভবত সঙ্কটে থাকা দেশগুলির এবং সামগ্রিকভাবে ইউরোজোনের অর্থনীতিকে হতাশাগ্রস্ত করতে অবদান রেখেছে।
ব্যাংকিং ইউনিয়ন (বিইউ) 2012 সালে সার্বভৌম এবং ব্যাঙ্কের মধ্যে ক্ষতিকারক যোগসূত্র ভাঙার জন্য চালু করা হয়েছিল। এটি জাতীয় থেকে ইউরোজোন স্তরে ব্যাঙ্কিং নীতির দায়িত্ব হস্তান্তরকে বোঝায়। BU এর দুটি প্রধান উপাদান রয়েছে: একক সুপারভাইজরি মেকানিজম (SSM), এবং একক রেজোলিউশন মেকানিজম (SRM), যার সাথে একটি সাধারণ ডিপোজিট ইন্স্যুরেন্স স্কিম (Dis) যোগ করা উচিত ছিল৷ যদিও SRM এর সাথেও অগ্রগতি হয়েছে, SSM এর প্রবর্তন অনেক দ্রুত হয়েছে এবং 4 নভেম্বর 2014 থেকে ECB সম্পূর্ণরূপে এর দায়িত্বে থাকবে।
বাজারগুলি কীভাবে ব্যাঙ্কিং ইউনিয়নকে মূল্যায়ন করছে তা বোঝার জন্য, ফেরি এবং পেসিক চারটি প্রাসঙ্গিক ইভেন্ট চিহ্নিত করেছে, যেমন যে তারিখে ECB প্রেস রিলিজ তৈরি করেছে যা SSM প্রবর্তনের অগ্রগতির গুরুত্বপূর্ণ বিবরণ বাজারকে প্রকাশ করেছে বা কিভাবে এটি অগ্রগতি ছিল সম্পর্কে গুরুত্বপূর্ণ বিবরণ.
একটি ইভেন্ট স্টাডি বিশ্লেষণ ব্যবহার করে, লেখকরা প্রধান খবর হিসাবে চিহ্নিত ইভেন্টগুলির আশেপাশে নন-এসএসএম তালিকাভুক্ত ইউরোজোন ব্যাঙ্কগুলির তুলনামূলক নমুনার সাথে SSM-অন্তর্ভুক্ত ব্যাঙ্কগুলির শেয়ারের দামের তুলনা করেন। মূল অনুসন্ধান হল যে বাজারগুলি এসএসএম-এর দিকে প্রাথমিক নেতিবাচক অনুভূতি থেকে সরে যেত, এক ধরণের আতঙ্কিত প্রতিক্রিয়া, তারপরে আরও যুক্তিযুক্ত প্রতিক্রিয়া সহ, এসএসএম-এর প্রশংসা করার জন্য।
কারিগরি বিশ্লেষণের বাইরে, যা এখানে বিশদভাবে উপস্থাপন করা কঠিন হবে, জুন 2014-এ SSM থেকে তিনটি ব্যাঙ্কের বাদ দেওয়া যা মূলত 23 অক্টোবর 2013-এ যোগাযোগ করা তালিকায় অন্তর্ভুক্ত ছিল, তা পরোক্ষভাবে মূল্যায়নের ডিগ্রির একটি পরোক্ষ যাচাইয়ের অনুমতি দেয়। যে তারিখে বাজার দ্বারা SSM. এগুলি হল একটি জার্মান ব্যাঙ্ক, উয়েনস্টেনরট এবং দুটি ইতালীয় ব্যাঙ্ক, ক্রেডিটো ভালটেলাইনিস এবং ক্রেডিটো এমিলিয়ানো।
26 জুন 2014-এ প্রকাশিত একটি ECB নথিতে বর্জন প্রকাশ্যে আসে, যদিও এই ক্ষেত্রে ECB থেকে কোনও প্রেস রিলিজ ছিল না এবং এটি বাদ দেওয়া যায় না যে খবরটি কয়েক দিন আগে ফাঁস হয়েছিল। তবুও, এই তিনটি ব্যাংকের ইক্যুইটি কর্মক্ষমতা তুলনামূলক ব্যাঙ্কগুলির একটি বেঞ্চমার্কের সাথে তুলনা করা শিক্ষণীয় - একই দেশ থেকে, একই আকার এবং আর্থিক বৈশিষ্ট্যের। ECB নথি প্রকাশের পর এই তিনটি ব্যাঙ্কের প্রত্যেকটি তার বেঞ্চমার্ক ইক্যুইটি কম পারফর্ম করেছে যে প্রস্তাব করে যে, জুন 2014 পর্যন্ত, বাজারগুলি এখন SSM-এর কার্যকারিতায় বিশ্বাস করছে৷
এই ফলাফল তাই কিছু উপসংহার প্রস্তাব. 2010-2012 ইউরোজোন সংকট সার্বভৌম ঋণ এবং ব্যাঙ্কগুলির মধ্যে একটি দুষ্ট বৃত্ত তৈরি করেছিল। সেই দুষ্ট বৃত্ত ভাঙার লক্ষ্যে ব্যাংকিং ইউনিয়ন (বিইউ) চালু করা হয়েছিল। মূলত এটি বিশ্বাস করা হয়েছিল যে BU প্রাতিষ্ঠানিক উদ্ভাবনের একটি সুসঙ্গত (সুসংগত) ত্রয়ী দ্বারা গঠিত হবে: একক সুপারভাইজরি মেকানিজম (SSM), ECB-কে ব্যাংকিং তত্ত্বাবধান অর্পণ করা; একক রেজোলিউশন মেকানিজম (Srm), ইউরো অঞ্চল জুড়ে ব্যাঙ্কিং সংকটের সমান চিকিত্সা নিশ্চিত করতে এবং করদাতাদের উপর বোঝা কমাতে; ইউরোজোন স্তরে আমানত বীমা প্রকল্প (Dis)।
ইউরোপীয় মান অনুসারে BU 2012-2013 সালে বেশ দ্রুত অনুমোদিত হয়েছিল। তবে, প্রাতিষ্ঠানিক ত্রয়ী ভিন্ন গতিতে অগ্রগতি করেছে। একদিকে, 4 নভেম্বর, 2014 থেকে এসএসএম সম্পূর্ণরূপে চালু হওয়ার জন্য আরও ত্বরান্বিত হয়েছে। অন্যদিকে, এসআরএম অনুমোদিত হয়েছে, তবে এটি সম্পূর্ণ কার্যকারিতায় পৌঁছাতে বারো বছর সময় লাগবে এবং ডিআইএস বাতিল করা হয়েছে। রাজনৈতিক ফাটল।
যেহেতু ত্রয়ী (Ssm-Srm-Dis) প্রায় একক (Ssm প্লাস একটি নবজাত Srm Dis ছাড়াই) তে অবনমিত হয়েছে, একজন আশ্চর্য হয় যে BU-এর ভাল উদ্দেশ্যগুলি অর্জিত হয়েছে কিনা। তিনটি প্রতিষ্ঠানের মধ্যে একমাত্র সত্যিকার অর্থে সম্পূর্ণ SSM-এর বাস্তবায়নের পর্যায়গুলিতে বাজারগুলি কীভাবে প্রতিক্রিয়া দেখিয়েছে তা বোঝার চেষ্টা করে এটিকে মূল্যায়ন করা সবচেয়ে ভাল উপায়।
উপরে মন্তব্য করা ফলাফলগুলি BBE দ্বারা প্রকাশিত তথ্যের প্রবাহ নিরীক্ষণের মাধ্যমে প্রাপ্ত হয়েছিল যে কীভাবে এটি SSM-এর জন্য দায়িত্ব গ্রহণ করে বাস্তবে ছিল। এইভাবে, অক্টোবর 2013 এবং জুলাই 2014 এর মধ্যে চারটি ঘটনা চিহ্নিত করা হয়েছিল, যে তারিখে ECB SSM-তে প্রাসঙ্গিক খবর প্রকাশ করেছিল।
কঠোর ইভেন্ট বিশ্লেষণ ব্যবহার করে, SSM-এ অন্তর্ভুক্ত তালিকাভুক্ত ব্যাঙ্কগুলির ইভেন্টের তারিখগুলির কাছাকাছি স্টকের দামগুলি তালিকাভুক্ত কিন্তু SSM-এ অন্তর্ভুক্ত নয় এমন ইউরোজোন ব্যাঙ্কগুলির তুলনামূলক নমুনার সাথে তুলনা করা, যখনই বাইরের রিটার্ন পাওয়া যায় (নেতিবাচক) এটি অনুমোদনের পরামর্শ দেয় SSM এর সাথে বাজারের (অসন্তোষ) এবং এর মাধ্যমে, যেভাবে BU অর্জন করা হচ্ছে। ফলাফল দেখায় যে SSM এর দ্বিগুণ প্রভাব ছিল। মনে হচ্ছে বাজারগুলি অক্টোবর 2013 সালে এসএসএম বাস্তবায়নের প্রাথমিক পর্যায়ে ভালভাবে নেয়নি, যখন তারা ধীরে ধীরে 2014 সালে এসএসএম-এর নিম্নলিখিত পদক্ষেপগুলির প্রশংসা করতে শুরু করেছিল।
আরও গবেষণা জিজ্ঞাসা করতে পারে কেন বাজারগুলি প্রাথমিক নেতিবাচক অনুভূতিতে ভরপুর ছিল, তারপরে SSM এর প্রশংসা করুন। বিশেষ করে, এটি আলাদা করা আকর্ষণীয় হবে যে বাজারের প্রাথমিক অসন্তোষটি SSM সম্পর্কে অনিশ্চয়তা থেকে উদ্ভূত হয়েছে নাকি এটি BU (Srm এবং Dis) এর অন্যান্য উপাদান সম্পর্কে সন্দেহ থেকে এসেছে কিনা। শেষোক্ত অনুমানের জন্য সম্ভাব্য সমর্থন ইউরোপীয় রাজনৈতিক নেতাদের একটি আমন্ত্রণ হবে যাতে একটি অসংলগ্ন সেট-আপে (একটি ক্যাকোফোনিতে) BU ত্যাগ করা এড়াতে ত্রয়ীটির সম্পূর্ণ বাস্তবায়নকে ত্বরান্বিত করা যায়।
