Istat 17,3 সালের তুলনায় উল্লেখযোগ্য +2020% সহ বছরের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে ইতালির GDP-তে উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধি নিশ্চিত করেছে। অত্যন্ত ইতিবাচক প্রবণতা যা প্রায় দুই বছরের মহামারী দ্বারা "চূর্ণ" প্রধান পাবলিক ফাইন্যান্স সূচকগুলির সম্ভাব্য উন্নতির জন্যও ভাল নির্দেশ করে . শীঘ্রই, 24 সেপ্টেম্বর, Prometeia দ্বারা আঁকা বার্ষিক পূর্বাভাস প্রতিবেদন উপস্থাপন করা হবে, একটি প্রতিবেদন যা 1974 সাল থেকে বৈশ্বিক এবং ইতালীয় সামষ্টিক অর্থনৈতিক প্রেক্ষাপটের বিশ্লেষণ এবং পূর্বাভাস রয়েছে। লরেঞ্জো ফোর্নির সাথে, প্রোমেটিয়া অ্যাসোসিয়েশনের সাধারণ সম্পাদক এবং পাডুয়া বিশ্ববিদ্যালয়ের রাজনৈতিক অর্থনীতির অধ্যাপক, পূর্বে মুদ্রা তহবিলের আর্থিক বিষয়ক বিভাগে এবং তার আগে ব্যাংক অফ ইতালিতে, আমরা ইতালীয় অ্যাকাউন্টগুলির অবস্থার উপর পর্যবেক্ষণগুলি আশা করি৷ “দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের ইতিবাচক তথ্য স্পষ্ট, জিডিপি, ভোগ এবং কর্মসংস্থানের উন্নতি হচ্ছে। আগের ত্রৈমাসিকে আশ্চর্যজনক +2.7%। আমরা আগামী মাসগুলিতে মূল্যায়ন করব যে দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে রিবাউন্ড প্রকৃতপক্ষে বছরের দ্বিতীয়ার্ধে আমরা যে ব্যয় এবং খরচ আশা করেছিলাম তা কতটা এগিয়ে নিয়ে এসেছিল। যাইহোক, পাবলিক ফাইন্যান্সের গুরুত্বপূর্ণ ভেরিয়েবলগুলি আস্থার চিহ্ন দেয়: শ্রম বাজার, খরচ, ভ্যাট রাজস্ব»।
একটি 2021 আমাদের পাবলিক ফাইন্যান্সের জন্যও প্রত্যাশার চেয়ে মাঝারিভাবে ভাল?
“এটা মনে করা যুক্তিযুক্ত যে 11.8% এর ঘাটতি যা বাজেট করা হয়েছিল তা উন্নত করা যেতে পারে। বছরের প্রথম কয়েক মাসের নগদ প্রয়োজনীয়তার ডেটা প্রস্তাব করে যে এটি 11% এর নিচেও যেতে পারে। ঋণ/জিডিপিতে 159.8% ডিফের অনুমানও উন্নত করা যেতে পারে»।
মহামারীটি ঋণের স্টক বৃদ্ধিকে ব্যাপকভাবে প্রভাবিত করেছে। মাঝারি মেয়াদে আর্থিক টেকসইতার জন্য কত শতাংশ আমাদের ট্র্যাকে রাখে?
«বাস্তবে, কোনো পূর্ব-প্রতিষ্ঠিত থ্রেশহোল্ড নেই, এমনকি 160% এর একটি ঋণ/জিডিপি অনুপাতও টেকসই হয় যদি ইতালীয় অর্থনীতির যন্ত্রপাতি ঋণের সুদ পরিশোধ করার ক্ষমতা বজায় রাখে। আপত্তিজনকভাবে আজ আমরা কয়েক বছর আগের তুলনায় ঋণের সুদ কম দিই। এই বছর আমাদের জিডিপির 3.2% ভাগ হওয়া উচিত যা আমরা ঋণ পরিষেবার জন্য বরাদ্দ করি। আসল বিষয়টি রয়ে গেছে যে ইতালীয়দের মতো উচ্চ ঋণের স্টক অবশ্যই যত্ন সহকারে পরিচালনা করা উচিত»।
চক্রাকারে বাজারগুলি আমাদের সার্বভৌম ঋণকে তাদের দৃষ্টিতে রাখতে ফিরে আসে। এখন আমরা এক ধরণের হানিমুনে বাস করি, তবে এটি চিরকাল স্থায়ী হয় তা কল্পনা করা যায় না।
“2020 এবং 2021 সালে ইসিবি কার্যত পরিস্থিতিকে অবেদন দিয়েছিল। প্যানডেমিক ইমার্জেন্সি পারচেজ প্রোগ্রাম (PEPP) এর মাধ্যমে এটি আমাদের সমস্ত নতুন ইস্যু কিনেছে, 170 সালে 2020 বিলিয়নেরও বেশি এবং বর্তমান বছরের শেষে প্রায় সমান পরিমাণ। এই দুই বছরে, ইতালীয় ট্রেজারি বাজারের মুখোমুখি হয়নি। ECB এবং ইউরোসিস্টেম দ্বারা কেনাকাটা হ্রাস শীঘ্রই বা পরে BTP-গুলিকে এমন পরিস্থিতিতে বাজারে ফিরিয়ে আনবে যা যাচাই করা বাকি আছে»।
এটা অনস্বীকার্য যে মারিও ড্রাঘির চিত্রটি তার আন্তর্জাতিক প্রতিপত্তির জন্য বিশ্ববাজারে ইতালির অবস্থান স্থিতিশীল করতে অবদান রাখে। কবে পর্যন্ত আমরা এই পদের বার্ষিক সুবিধা নিতে পারব?
“ইতালীয় ঋণের প্রধান ঝুঁকি আমার মতে, পাবলিক ফাইন্যান্স ফান্ডামেন্টালের মূল্যায়নের সাথে যুক্ত নয়। সাম্প্রতিক অতীতে আমাদের ঋণ যে সমস্যাগুলির সম্মুখীন হয়েছে তা অপ্রচলিত বার্তাগুলির দ্বারা নির্ধারিত হয়েছিল যা কিছু রাজনৈতিক শক্তি বাজার এবং আন্তর্জাতিক সম্প্রদায়ের সাথে যোগাযোগ করেছিল। একক মুদ্রায় বা আমাদের পাবলিক ফাইন্যান্সের স্থায়িত্বের জন্য অত্যাবশ্যক অন্যান্য বিষয়ে নেওয়া অবস্থানের বাজারের উপর তাৎক্ষণিক প্রভাব পড়ে। রাজনৈতিক ঝুঁকি সবসময়ই থাকে, পরবর্তী অ্যাপয়েন্টমেন্ট যা আমাদের জন্য অপেক্ষা করছে তা খুব বেশি দূরে নয়, এটি 2023 সালের নির্বাচন।"
অন্যান্য সতর্কতা আমাদের পাবলিক ফাইন্যান্সের জন্য নিরীক্ষণ রাখা?
"Pnrr এর তহবিল পরিচালনা করতে, ইতালি তার প্রশাসনিক যন্ত্রপাতি এবং উত্পাদন কাঠামোর একটি গুরুত্বপূর্ণ অংশ পরিবর্তন করছে। প্রকল্পটি একটি ভাল সূচনা করেছে তবে ইতালিকে অবশ্যই পরবর্তী মধ্যবর্তী পদক্ষেপগুলিতে কোনও ভুল করা উচিত নয়, প্রকল্পের প্রস্তুতি থেকে তহবিল বিতরণের পদক্ষেপগুলি নিয়ন্ত্রণ করা পর্যন্ত। যদি বাজারগুলি ইতালিকে তহবিলের সঠিক ব্যবহারে কম "প্রতিশ্রুতিবদ্ধ" (নিযুক্ত) দেখতে পায় তবে সমস্যা দেখা দিতে পারে। Pnrr-এর সাথে পুনরায় চালু করার জন্য ট্রেনটি মিস করার অর্থ হল 2019 সালের আগের মতো স্থবির অর্থনীতিতে ফিরে আসা, ঋণের স্থায়িত্বের ফ্রন্টে আরও বোঝা। ইউনিয়নের অন্যান্য সদস্যদের সাথে সম্পর্ক ছিন্ন করার রাজনৈতিক ঝুঁকির কথা উল্লেখ না করে»।
সাম্প্রতিক মাসগুলিতে, প্রধানমন্ত্রী "ভাল ঋণ" উদ্রেক করেছেন। পাবলিক ফাইন্যান্সের উপর Pnrr তহবিলের ব্যবহারের প্রভাব কি মাঝারি মেয়াদে পরিমাপ করা যেতে পারে?
"প্রভাব মূল্যায়ন করা কঠিন কারণ Pnrr ন্যায়বিচার, জনপ্রশাসন এবং কর ব্যবস্থার সংস্কারে যোগদান করে৷ যাই হোক না কেন, 2026 সালের শেষে ইতালীয় জিডিপি বেসলাইনের চেয়ে প্রায় 3% বেশি হতে পারে। গড় বার্ষিক বৃদ্ধি প্রতি বছর প্রায় +2% হতে পারে। ঘাটতি এবং ঋণের বিষয়ে, অনুমানগুলি একটি মাঝারি অবনতির রূপরেখা দেয়, যদিও পিএনআরআর প্রকল্পগুলির প্রায় দুই তৃতীয়াংশ বেশি ঋণ দিয়ে অর্থায়ন করা হয়, এমন একটি কাঠামোতে যেখানে বিনিয়োগগুলি আমাদের অর্থনীতিকে আরও উত্পাদনশীল এবং গতিশীল করে তুলবে৷ এটি "ভাল" ঋণের ধারণা যা প্রধানমন্ত্রী দ্রাঘি উল্লেখ করেছেন।
মুদ্রাস্ফীতি ফিরে আসছে, ইউরোপ এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, মুদ্রা কর্তৃপক্ষের এজেন্ডায় প্রাথমিক আগ্রহের বিষয়। একটি ক্রমবর্ধমান মুদ্রাস্ফীতির প্রবণতার সাথে যুক্ত একটি পুনরুদ্ধার কী হতে পারে?
“ইউরোপীয় ইউনিয়নের চেয়ে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র আরও তীব্র আর্থিক এবং আর্থিক উদ্দীপনা চালু করেছে। বিশেষ করে ইউরোপে, এবং ইতালিতে, আমার কাছে মনে হচ্ছে মুদ্রাস্ফীতি বৃদ্ধির এই পর্যায়টি ক্ষণস্থায়ী। সাধারণভাবে, এই ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতাটি উপকরণের বাজারের কিছু "বাটলনেক" এবং শ্রমবাজারের নির্দিষ্ট অংশে সরবরাহ এবং চাহিদার মধ্যে কিছু অমিলের সাথে আরও বেশি সংযুক্ত বলে মনে হয়। সমস্যা দেখা দেবে যদি এই প্রবণতা, যা সময়ের সাথে সাথে চলতে থাকে, আর্থিক অপারেটর এবং বাজারের ভবিষ্যতের প্রত্যাশার ভিত্তি হয়ে ওঠে। আমি মনে করি আমরা একটি নিকট ভবিষ্যতের বিশ্ব কল্পনা করতে পারি যেখানে 2 থেকে 4% এর মধ্যে মুদ্রাস্ফীতি ধাক্কা এবং অর্থনীতিতে বিশেষ ক্ষতি করতে সক্ষম নয়»।
এই ক্ষেত্রে প্রতিকূল পরিস্থিতিতে?
“তারা এই মুহূর্তে আমার কাছে সীমাবদ্ধ বলে মনে হচ্ছে। কেন্দ্রীয় ব্যাংকাররা খুব উদ্বিগ্ন যে মুদ্রাস্ফীতি হাতের বাইরে চলে যাবে এবং এটি নিয়ন্ত্রণ করার সরঞ্জাম তাদের কাছে থাকবে। এর অর্থ এই নয় যে আমরা এমন পরিস্থিতি কল্পনা করতে পারি যেখানে তারা এটি করতে চায় না বা করতে পারে না"।
