জানুয়ারী ও ফেব্রুয়ারির কথা মনে আছে? মনে হচ্ছিল পৃথিবীটা ভেঙ্গে পড়েছে. রেনমিনবি পিছলে গেল এবং, কফি মেশিনে, কথোপকথনটি অবিরতভাবে চীনের বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভে পরিণত হয়েছিল। এটা কত মাসের জন্য যথেষ্ট হবে? বিস্ফোরিত হতে চলেছে এমন একটি চীনে রপ্তানি করে বেঁচে থাকতে অভ্যস্ত বিশ্বের বাকি অংশের জন্য কী দুঃখজনক ভাগ্য অপেক্ষা করছে? এবং তারপরে তেল, ইউরোপীয় ব্যাংক, আইএসআইএস।
এবং, সর্বোপরি, একটি মার্কিন অর্থনীতি যা স্থবির ছিল এবং একটি ফেড যে, এই প্রেক্ষাপটে, 2016-এর জন্য চারটি হার বৃদ্ধির ঘোষণা করার চেয়ে ভাল কিছু খুঁজে পায়নি, 2017-এর জন্য এবং 2018-এ আরও দুটি, মোট দশটির জন্য। তারকারা ভাল বোড করেননি। ছয় মাস হয়ে গেল। কিছু তারকা আরও বেশি প্রতিকূল দেখায়। ইউরোপের প্রধান দুটি দেশ ফ্রান্স ও তুরস্ক আনুষ্ঠানিকভাবে জরুরি অবস্থা জারি করেছে এবং আরেকটি, যুক্তরাজ্য, তার মুরিং বন্ধ করে অজানাতে চলে গেছে। ইউরোপীয় ব্যাংক একই সবুজাভ আভা আছে.
ইউরোজোন, যার ছয় মাস খুব ভালো ছিল (যখন সবাই, জানুয়ারী মাসে তাদের মধ্যম হবে বলে আশা করেছিল) যখন সবাই আশা করছে সেগুলি ভাল হবে তখন ছয় মাস (ব্রেক্সিট প্রভাব) শুরু হচ্ছে। অন্য তারকারা অবশ্য অনুকূল দিকে ফিরে এসেছেন। যদিও রেনমিনবি আবার দুর্বল, চীনের বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ জানুয়ারিতে একই (খুব উচ্চ) পর্যায়ে রয়েছে। সাংহাই স্টক এক্সচেঞ্জ আমাদের চেয়ে বেশি সংগঠিত এবং বিরক্তিকর হয়ে উঠেছে। চীনা প্রবৃদ্ধি, ড্রাগস সত্ত্বেও, আবারও পঞ্চবার্ষিক পরিকল্পনার উচ্চাভিলাষী লক্ষ্য অতিক্রম করেছে। তেল, তার অংশের জন্য, আবার ভারসাম্য খুঁজে পেয়েছে।
এবং সর্বোপরি, ছয় মাস স্থবিরতার পর মার্কিন অর্থনীতি আবার (মার্চ থেকে) বৃদ্ধি পেতে শুরু করেছে। ব্যবহার ভাল যাচ্ছে, উত্পাদন ট্র্যাকে ফিরে এসেছে, আরও বাড়ি তৈরি এবং বিক্রি করা হচ্ছে, এবং পরিষেবাগুলি বৃদ্ধি পাচ্ছে৷ এই প্রেক্ষাপটে, ফেড তার কর্মের গতিপথকে দর্শনীয়ভাবে বিপরীত করার চেয়ে ভালো কিছু খুঁজে পায় না। দশটি পরিকল্পিত হাইক সবই হিমায়িত করা হয়েছে, ডিসেম্বরে সর্বাধিক একটি হবে৷ আমরা আবার বলছি, জানুয়ারী মাসে অর্থনীতির শূন্য প্রবৃদ্ধি এবং স্টক মার্কেট ফ্রি পতনে দশটি হাইকিং প্রত্যাশিত, আজ জিডিপি 2.5-এ শূন্য বৃদ্ধি, মুদ্রাস্ফীতি অর্ধেক পয়েন্ট বৃদ্ধি এবং ওয়াল স্ট্রিট প্রতিদিন নতুন ঐতিহাসিক উচ্চতায় অন্বেষণ করছে।
কি বদলে গেছে? সংক্ষিপ্ত উত্তর হল কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি জরুরী অবস্থায় ফিরে এসেছে। তারা 2008 থেকে 2014 এর মধ্যে সেখানে ছিল এবং তারপরে, একটি নির্দিষ্ট সময়ে, তারা ভেবেছিল যে, যথাযথ সতর্কতার সাথে, পরিস্থিতি স্বাভাবিক হতে শুরু করবে। স্বাভাবিকতার পথটি বাধাগ্রস্ত হয়েছে, তবে কৌশলটি সর্বদা পরিষ্কার ছিল। ফেড টেপারিং ঘোষণা করেছে, সে তার মন পরিবর্তন করেছে, আবার ঘোষণা করেছে এবং অবশেষে তা করেছে। তারপরে তিনি প্রথম বৃদ্ধি ঘোষণা করেছিলেন, তার মন পরিবর্তন করেছিলেন, আবার ঘোষণা করেছিলেন এবং কয়েক মাস দ্বিধা করার পরে, এটি করার সিদ্ধান্ত নিয়েছিলেন। বন্ড এবং শেয়ার, যেগুলি জরুরী অবস্থার সময় মূল্য বৃদ্ধির জন্য প্রতিটি উপায়ে উত্সাহিত করা হয়েছিল, মে 2015 এ ইয়েলেন এবং লাগার্ডের মধ্যে "অথচ ব্যয়বহুল" বাজারে বিখ্যাত চ্যাটের সাথে বন্ধ করার নির্দেশ দেওয়া হয়েছিল, যা স্বাভাবিককরণের আরেকটি লক্ষণ।
এমনকি ইউরোপ এবং জাপান, ইউরো এবং ইয়েনের অবমূল্যায়নের সাথে, কিছু সময়ের জন্য ভেবেছিল যে তারা লুপের বাইরে। তারপর ছিল আমেরিকান স্থবিরতার ছয় মাস, চীনের উপর জানুয়ারির ভয়, অ্যাবেনমিক্সের উপর হতাশা. অতি সম্প্রতি ব্রেক্সিট, নিস, তুরস্ক, ইউরোপীয় ব্যাংক। প্রতিটি খারাপ খবর, যা স্বাভাবিক পরিস্থিতিতে ট্রেজারি বাড়াতে এবং স্টক মার্কেটের পতন ঘটায়, কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলিকে জরুরি অবস্থাতে ফিরে আসার প্রয়োজনীয়তা সম্পর্কে আরও নিশ্চিত করে তোলে, যা সমস্ত সম্পদ, আর্থিক এবং অন্যথায়, যেমন অনেক, এবং তাদের সব একসাথে আরোহণ করে তোলে.
এবং তারপরে, আসুন এটির মুখোমুখি হওয়া যাক, জানুয়ারিতে ক্লিনটন তার পকেটে জয়লাভ করেছিলেন এবং আজ জিনিসগুলি আরও অনিশ্চিত। যেদিন ট্রাম্প অর্থনীতির দুর্বলতাকে ধিক্কার জানাতে চান তাকে সরকারী রিপাবলিকান প্রার্থীর মুকুট দেওয়া হয়, সেই দিনগুলিতে আপনি যখন তাদের নতুন উচ্চতার দিকে ছুটতে দিতে পারেন তখন হার সম্পর্কে কথা বলতে ফিরে গিয়ে বাজারকে কেন আটকে রাখবেন? এখানে তখন ফেড নীরব, ব্যাংক অফ ইংল্যান্ড হার কমানোর প্রস্তুতি নিচ্ছে, ক্রেডিট সহজীকরণ এবং আরও Qe, চীন সম্প্রসারণমূলক ব্যবস্থা নিয়ে অব্যাহত রয়েছে এবং ECB আবার কাটছাঁট এবং সেপ্টেম্বরে Qe প্রসারিত করার প্রস্তুতি নিচ্ছে।
জাপানের জন্য, এমনকি যদি কুরোদা বলতে কষ্ট পায় যে হেলিকপ্টারের অর্থ থাকবে না, কারণ আমরা এমন একটি নীতি বলতে চাই যেখানে অ্যাবেনোমিক্স পুনরায় চালু হওয়ার পরে জনসাধারণের ঘাটতি 7 শতাংশের বেশি হবে এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংক তা করবে। দুই তৃতীয় পক্ষের জন্য এটি অর্থায়ন? এবং এটি ইতিমধ্যে সম্পূর্ণ হেলিকপ্টারের টাকায় নেই এমন একটি দেশ যেখানে প্রতি বছর স্থূল ঋণ বাড়তে থাকে কিন্তু ব্যক্তিগত হাতে ক্রমাগত পতন ঘটতে থাকে? কিন্তু তা যথেষ্ট নয়। অনুকূল প্রান্তিককরণ আরও দুটি তারা অন্তর্ভুক্ত করে। প্রথমটি হল ব্যাগের অবস্থান, যা বরং হালকা। এটা নিশ্চিত যে 2100-2130 একটি দুর্গম সিলিং প্রতিনিধিত্ব করে, যার কাছে এটি শুধুমাত্র বিক্রি করা প্রয়োজন ছিল। পরিবর্তে, এটি কাটিয়ে ওঠা হয়েছে এবং অনেকে হঠাৎ নিজেকে হালকা খুঁজে পেয়েছে এবং নিজেকে ঢেকে রাখতে বাধ্য হয়েছে।
দ্বিতীয় তারকা হল আয়। আমরা আশা করেছিলাম যে তারা হতাশাজনক হবে এবং এখানে তারা অনুমানের চেয়ে ভাল এবং শুধুমাত্র সাধারণ প্রতীকী সেন্ট নয়, অনেক ক্ষেত্রে, আরও অনেক কিছু। আয়ের মানও ভালো দেখায়। প্রযুক্তি মেঘের মধ্যে একটি নতুন সোনার খনি আবিষ্কার করে। ব্যাঙ্কগুলি আরও ঋণ দিয়ে মার্জিন ক্ষয়ের কাছাকাছি পেতে। ফার্মাসিউটিক্যালস ঠিক আছে। এটি, অন্তত, আপনি আমেরিকাতে যা দেখছেন, তবে সম্ভবত ইউরোপও একই রকম হবে। কতদিন এই অনুকূল প্রান্তিককরণ স্থায়ী হবে? অন্তত নভেম্বরে মার্কিন নির্বাচন পর্যন্ত। এখন এবং বছরের শেষের মধ্যে ব্রেক্সিটের প্রভাব পরিমাপ করার জন্যও সময় প্রয়োজন। ইউরোজোন অর্থনীতি নেতিবাচক প্রভাব শোষণ করতে সক্ষম হবে কিনা তা স্পষ্ট না হওয়া পর্যন্ত, ইসিবি বিচক্ষণতার দিক থেকে ভুল করতে পছন্দ করবে।
জাপানের জন্য, আবে নির্বাচনী বিজয়কে কাজে লাগাতে সব রকম চেষ্টা করবেন এর সম্প্রসারণ নীতি পুনরুজ্জীবিত করতে। মার্কিন প্রবৃদ্ধি, তার অংশের জন্য, সম্ভবত দুই শতাংশের উপরে থাকবে। নির্বাচনের পরে, আবার সুদের হার বাড়ানোর বিষয়ে আলোচনা হবে, কারণ মার্কিন মুদ্রাস্ফীতি, ইতিমধ্যে, আরও অর্ধ শতাংশ পয়েন্ট বেড়েছে। সর্বদা জোয়ারের বিরুদ্ধে, এবং প্রায়শই সঠিক, বছরের পর বছর ধরে বন্ড ষাঁড় জেফরি গুন্ডলাচ দাবি করেন যে বন্ড ষাঁড়ের বাজার শেষ হয়ে গেছে। আমরা দেখব. যা নিশ্চিত তা হল যে দীর্ঘ এবং ঝুঁকিপূর্ণ বন্ডগুলিতে আগামী বছরগুলিতে কী (অনেক) হারিয়ে যেতে পারে এবং কী (সামান্য) অর্জন করা যেতে পারে তার মধ্যে একটি ক্রমবর্ধমান সুস্পষ্ট অসামঞ্জস্য রয়েছে।
উচ্চ মূল্যস্ফীতির সম্ভাব্য পরিস্থিতি মোকাবেলা করার জন্য ইক্যুইটিগুলি সম্ভবত আরও ভালভাবে সজ্জিত হবে, বিশেষ করে যদি 2017-এর জন্য আয়ের পূর্বাভাস নিশ্চিত করা হয়৷ তবে এই মুহূর্তে মার্কিন স্টক মার্কেটকে তাড়া করা এড়ানো আমাদের কাছে বুদ্ধিমানের কাজ বলে মনে হচ্ছে। স্তর দুর্বলতা উপর ইউরোপ কিনতে ভাল, আরো মূল্য আছে. পরের মাসগুলিতে, যদি ডলার শক্তিশালী হয়, সোনা এবং কাঁচামাল কেনার আকর্ষণীয় সুযোগ থাকবে। বন্ডে, মূল্য অফার করে এমন কয়েকটি উপকরণের মধ্যে 1.75 শতাংশের উপরে 1.61 বছরের ট্রেজারি (আমরা এখন XNUMX এ) এবং কিছু স্থানীয় মুদ্রা উদীয়মান বাজার।
