বরং উচ্চ স্টক সম্পর্কে জ্যানেট ইয়েলেনের মন্তব্যটি অযৌক্তিক উচ্ছ্বাস সম্পর্কে 5 ডিসেম্বর, 1996-এ গ্রিনস্প্যানের সমান অপ্রত্যাশিত মন্তব্যের সাথে অনেক মন্তব্যে যুক্ত হয়েছে। আশাবাদীরা, সংখ্যাগরিষ্ঠরা, অবিলম্বে নির্দেশ করে যে গ্রিনস্প্যানের বিবৃতি অবিলম্বে দশ দিনের পতনের সূত্রপাত করে, যা অবশ্য অনুসরণ করে, 1997-98 সালের এশিয়ান সংকটের কারণে সংশোধন সহ, ইক্যুইটির জন্য সামগ্রিকভাবে তিনটি দুর্দান্ত বছর। এই তিন বছরে SP 500, যা আগের 16 তে মূল্যে ছয়গুণ বৃদ্ধি পেয়েছিল, 744 থেকে 1516-এ চলে গিয়েছিল যখন Nasdaq, যেমনটি সুপরিচিত, আরও ভাল করেছে। আশাবাদীদের জন্য, তাই, ইয়েলেনের একটি সহজ অনুস্মারক ছিল, ধীরগতির আমন্ত্রণ। নিজের আচরণ করুন, জেনে রাখুন আমরা আপনার উপর নজর রাখি, বোকা হবেন না। ভাল থাকুন, ধীরে ধীরে যান এবং আপনি যেখানে চান সেখানে যেতে পারেন।
এটা তাই হতে পারে, কিন্তু আমরা আরো কিছু দেখতে মনে হয়. প্রথম গ্রিনস্প্যান, 1996 সালে, একটি প্রশ্ন জিজ্ঞাসা করে তার স্বাভাবিক এবং পরোক্ষ শৈলীতে নিজেকে প্রকাশ করেছিলেন, প্রায় একটি চিন্তাভাবনা (যা প্রকৃতপক্ষে তার মনে হয়েছিল, যেমনটি তিনি পরে বলেছিলেন, যখন তিনি বাথটাব স্নানে নিমজ্জিত ছিলেন)। তিনি বলেন, কীভাবে আমরা জানব যখন অযৌক্তিক উচ্ছ্বাস সম্পদের মানকে খুব বেশি ঠেলে দিয়েছে? গ্রিনস্প্যান তাই একটি প্রশ্ন জিজ্ঞাসা করেছিল কিন্তু উত্তর দেয়নি। ইয়েলেন, বিপরীতে, অকপট নৃশংসতার সাথে সরাসরি পয়েন্টে পৌঁছেছিলেন। তিনি বলেন, শুধুমাত্র স্টক বেশ বেশি নয়, আমরা যখন রেট বাড়াতে শুরু করি তখন দীর্ঘ বন্ডগুলি বেশ কমতে চলেছে। একটি দ্বিতীয় পার্থক্য হল যে গ্রিনস্প্যান, 1996 সালে, তিন বছর পর পর্যন্ত এটি অনুসরণ না করেই একটি দার্শনিক প্রশ্ন উত্থাপন করেছিলেন, যখন তিনি এই বিষয়ে ফিরে এসে বলেছিলেন যে টেক স্টার্টআপ কেনার অর্থ হয় যদি আপনি অনেক পরাজিত এবং অল্প সংখ্যক বিজয়ীর সাথে লটারির টিকিট হিসাবে বোঝেন। . গ্রিনস্প্যান, সর্বদা তাত্ত্বিক যে বুদবুদগুলি কেবল তখনই চেনা যায় যখন তারা ফেটে যায় এবং আগে থেকে তাদের থামানোর চেষ্টা করা অকেজো। 2009 সাল থেকে, যাইহোক, ধারণাটি প্রাধান্য পেয়েছে যে বাজারগুলিকে কেবল ঘনিষ্ঠভাবে পর্যবেক্ষণ করা উচিত নয় বরং একটি সংক্ষিপ্ত কাঁটাও রাখা উচিত।
গ্রিনস্প্যান যেমন দার্শনিক ছিলেন, তাই ইয়েলেন যেমন অপারেটিভ। মেষপালক কুকুর, যারা জার্মান ভাষায় কুখ্যাতভাবে চিন্তা করে, তাদেরকে ফাস (পা) বলতে ব্যবহৃত হয় যখন তাদের ধাপে ধাপে লোকটির গতিবিধি অনুসরণ করতে হয়, সিটজ যখন তাদের পাশের লোকটির সাথে বসতে হয় এবং ব্লিব (থাকতে হয়) তখন মানুষ চলে যায় এবং তাদের স্থির থাকতে হয়। ব্লিব শেখানো সবচেয়ে কঠিন আদেশ কারণ কুকুরটি নিজে থেকেই সবসময় লোকটিকে অনুসরণ করতে চায়। গতকাল পর্যন্ত, কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি বাজারকে যে আদেশ দিয়েছিল তা হল গেটজ (গো)। দয়া করে, ভদ্রলোক, কিনুন, সবুজ আলো এবং প্রত্যেকের জন্য নিশ্চিত উপার্জন। লজ্জা পাবেন না এবং নগদে থাকবেন না। আর্থিক নীতি প্রেরণের সবচেয়ে কার্যকর উপায় হিসাবে বিবেচিত হচ্ছে, আর্থিক সম্পদগুলিকে সীমার দিকে ঠেলে দেওয়া হয়েছে, বন্ডের জন্য শূন্য ফলন এবং ইক্যুইটির জন্য শালীনতা। এখন, ফাস দিয়ে না গিয়ে, Bleib অন্তরঙ্গ। আশা করছি, অর্থনীতিরও উন্নতি হবে, তবে বাজার সঙ্গ দিতে পারবে না এবং যতটা সম্ভব দৃঢ় থাকতে হবে। যদি তিনি তা করতে ব্যর্থ হন, যেমনটি সম্ভাব্য, তাকে পর্যায়ক্রমে আরও অস্থায়ী আদেশের সাথে অর্ডার করার জন্য ডাকা হবে। এই দৃষ্টিভঙ্গির পরিবর্তনের পিছনে এমন একটি সত্য রয়েছে যা মেনে নেওয়া কিছুটা কঠিন তবে তাড়াতাড়ি বা পরে অবশ্যম্ভাবী।
কেন্দ্রীয় ব্যাংক, বিশেষ করে ফেডের আর বাজারের প্রয়োজন নেই, যা প্রকৃতপক্ষে এখন থেকে কৌশলে বাধা হয়ে দাঁড়াতে পারে। শুধুমাত্র চীনে গেটজ এখনও বলবৎ আছে। কিন্তু এখন কেন? আমেরিকান অর্থনীতি হতাশা অব্যাহত রেখেছে, চীনা অর্থনীতি প্রায় বন্ধ হয়ে গেছে, উদীয়মানগুলি স্থবির হয়ে পড়েছে। ইউরোপ ভাল করছে, কিন্তু ইউরো এবং তেলের পুনরুদ্ধার এবং হার বৃদ্ধির সাথে, পুনঃত্বরণ এত শক্তিশালী হবে না। তাহলে, কেন এখনই হার বৃদ্ধির কথা বলবেন (এবং একটি নির্দিষ্ট উত্সাহ এবং প্রত্যয়ের সাথে)? এত তাড়া কিসের, যখন মূল্যস্ফীতিও নেই? যে কেউ এভাবে চিন্তা করে একটি মৌলিক সত্য ভুলে যায়। প্রবৃদ্ধি রোধ করার জন্য রেট বাড়ানো হয় না (এমনকি র্যাডিক্যাল বাজপাখিও বৃদ্ধি ঘৃণা করে না) কিন্তু মুদ্রাস্ফীতি রোধ করতে। পাঠ্যপুস্তকগুলি (এগুলি এখনও মূল্যের জন্য) শেখায় যে সম্পূর্ণ কর্মসংস্থানে পৌঁছানোর সাথে সাথে মজুরি মূল্যস্ফীতি দ্রুত শুরু হয়। আমেরিকা বছরের শেষ নাগাদ পূর্ণ কর্মসংস্থানে আসবে। প্রবৃদ্ধি অনেক বা সামান্যই হোক না কেন, মুদ্রাস্ফীতি একইভাবে শুরু হয়। আপনি যা চান সতর্ক থাকুন, এটি প্রায়শই ইংরেজিতে বলা হয়। স্টক মার্কেট কয়েক বছর ধরে পূর্ণ কর্মসংস্থানের দিকে আমেরিকার স্থির অগ্রগতিকে উল্লাস করেছে। উপরে গিয়ে বিশ্বাস তৈরি করে, তারা নিজেরাই এটি তৈরি করতে অবদান রাখে। যাইহোক, পূর্ণ কর্মসংস্থান দ্বিধাহীন হয়ে ওঠে।
একদিকে এর অর্থ খরচের জন্য বৃহত্তর চাহিদা, কিন্তু অন্যদিকে এটি সুদের হারের দ্রুত স্বাভাবিককরণ জড়িত। অবশ্যই, এই সফর, বাজারের জন্য এত সমৃদ্ধ, বাস্তব অর্থনীতির জন্য দুঃখজনক হয়েছে। চার বছর ধরে উৎপাদনশীলতা বাড়েনি এবং এর মানে হল আমরা খুব বেশি প্রবৃদ্ধি না করেই পূর্ণ কর্মসংস্থানের টার্মিনাসে পৌঁছতে চলেছি। সামান্য উৎপাদনশীলতা এবং সামান্য ঋণ দিয়ে (কম খরচে হলেও) অলৌকিক কাজ করা সম্ভব হয়নি। সৌভাগ্যবশত, সুদের হার স্বাভাবিককরণ কিছু ইতিবাচক উপাদান নিয়ে আসে। যারা বন্ধক রেখে একটি বাড়ি কেনার পরিকল্পনা করেছিলেন (অথবা, যদি একটি কোম্পানি, একটি অধিগ্রহণ করতে) তারা এটিকে সহজভাবে নিতে পারে যতক্ষণ না সুদের হার চিরতরে শূন্যে থাকবে বলে মনে হয়। উর্ধ্বমুখী হওয়ার সাথে সাথে, বাড়ি এবং M&A-এর চাহিদা ত্বরান্বিত হবে, যা অনেক ইকুইটি সেক্টরকে উপকৃত করবে। অন্যদিকে, সম্পূর্ণ কর্মসংস্থান সবসময় প্রযুক্তি এবং সফ্টওয়্যারে বিনিয়োগকে উদ্দীপিত করে, এইভাবে, সময়ের সাথে সাথে, উত্পাদনশীলতা বৃদ্ধির দিকে নিয়ে যায়। মানুষের শ্রমের খরচ ক্রমাগত বৃদ্ধি পাওয়ায় মেল-ডেলিভারিং ড্রোন আরও আকর্ষণীয় হয়ে ওঠে। পূর্ণ কর্মসংস্থান সর্বদা অভিবাসন বৃদ্ধির দিকে পরিচালিত করে, আইনি বা অন্যথায়, যা মজুরি বৃদ্ধিকে হ্রাস করে।
ইউরোপ এখনও পূর্ণ কর্মসংস্থান থেকে অনেক দূরে, যদিও সরকারী তথ্য অনুসারে ততটা দূরে নয়। ECB 2017 সালের শেষের জন্য পূর্ণ কর্মসংস্থানে ফিরে আসার অনুমান করে এবং এটি আমাদের আরও দুই বছরের জন্য শূন্যে অফিসিয়াল হারের গ্যারান্টি দেয়। বক্ররেখা এবং স্টক মার্কেটের দীর্ঘ শেষ, তবে, অর্থনৈতিক চক্রের অগ্রগতি অগ্রিম ছাড় দেবে। স্টক এক্সচেঞ্জগুলি সহজেই ক্রমবর্ধমান আয়ের সাথে হারগুলি অফসেট করবে, বন্ডগুলিকে নিজেদের জন্য আটকাতে হবে। সম্পূর্ণ কর্মসংস্থান এবং হারের স্বাভাবিককরণ, নিজেদের মধ্যে, খুব কমই স্টক মার্কেটের উত্থানের সমাপ্তি বোঝায় কিন্তু সর্বদা অশান্তি সৃষ্টি করে। এই অশান্তি কমাতে, ইয়েলেন এর কিছু অংশ বর্তমান দিনে নিয়ে এসেছেন। আমেরিকান স্টক মার্কেট ধরে রাখে কারণ ডলারের পতন হয়, ইউরোপীয় একটি পড়ে কারণ ইউরো পুনরুদ্ধার হয়। যোগফল শূন্য নয়, ঋণাত্মক। ডলার ইউরোপীয় পুনরুদ্ধারের ক্ষতি না করে আমেরিকান অর্থনীতি পুনরায় চালু করার জন্য পর্যাপ্ত স্তরের সন্ধান করছে। আমরা সম্ভবত এই স্তর থেকে দূরে না. ইউরোপীয় সংশোধন, ইউরোর মূল্যায়নের ফলে আরও তীব্র হয়েছে, আমাদের বাজারগুলিকে আরও আকর্ষণীয় করে তুলেছে। তেল ও বৈদেশিক মুদ্রা ভারসাম্যপূর্ণ পর্যায়ে রয়েছে। সবচেয়ে ম্যাক্রোস্কোপিক বিকৃতি, যা বন্ডে, আংশিকভাবে সংশোধন করা হয়েছে। সামগ্রিকভাবে, কুকুরটি বেশ ভাল করছে।
