কলম্বিয়া ইউনিভার্সিটির অধ্যাপক এবং দ্য নিউ লম্বার্ড স্ট্রিট (2010) এর লেখক পেরি মেহরলিং-এর জন্য বিশ্বব্যাপী সংকটের মূলে রয়েছে আর্থিক বিশ্বায়ন যা বিশ্বব্যাপী প্রেক্ষাপটে জাতীয়, আর্থিক এবং পুঁজিবাজারকে একীভূত করেছে। স্টক এক্সচেঞ্জগুলি বিশ্বব্যাপী হয়ে উঠেছে, যেখানে সারা বিশ্বের বিনিয়োগকারীরা সর্বোচ্চ রিটার্ন খুঁজে পায়, ঠিক যেমন অর্থের বাজারগুলি বিশ্বব্যাপী হয়ে উঠেছে, যেখানে ঋণের সন্ধানকারীরা জাতীয় বাজার যা দিতে পারে না তা খুঁজে পেতে পারে।
অতীতে, আর্থিক বিশ্বায়ন থেকে উদ্ভূত সঙ্কটগুলি ছোট ছিল এবং মেক্সিকো বা এশিয়ার মতো পেরিফেরাল দেশগুলিকে জড়িত করেছে; বেলআউট, সাধারণত ডলারের বন্যা, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং IMF দ্বারা সমন্বিতভাবে পরিচালনা করা হয়েছিল। বর্তমান সংকটে কেন্দ্রীয় ব্যাংকই প্রধান ভূমিকা পালন করছে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে সাবপ্রাইম মর্টগেজগুলি ছিল ফিউজ, ইউরোপে এটি সরকারী ঋণ, তবে উভয় ক্ষেত্রেই কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি অবিলম্বে জড়িত ছিল: ঋণের একটি বড় অংশ স্বল্পমেয়াদী অর্থবাজারে অর্থায়ন করা হয়েছিল এবং ব্যাঙ্কগুলির প্রথম প্রতিক্রিয়া কেন্দ্রীয় ব্যাংক মুদ্রাবাজারে হস্তক্ষেপ করেছে; দুর্ভাগ্যবশত শেয়ারের পতন রোধ করার জন্য এটি যথেষ্ট ছিল না।
মেহরলিং ব্যাখ্যা করেছেন, সমস্যাটি জামানতের মধ্যে রয়েছে: মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং ইউরোপ উভয় ক্ষেত্রেই এটি দীর্ঘমেয়াদী ঋণ, বাগেহটের ক্লাসিক 1873 বইয়ের কেন্দ্রে স্বল্প-মেয়াদী বাণিজ্য ঋণের থেকে খুব আলাদা, (যার প্রতি মেহরলিং অনুপ্রাণিত) একটি সঙ্কটের মুখে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের আচরণ বিশ্লেষণ করতে। আজকের বিশ্বে, তারল্য সংকট শুধুমাত্র টাকার চাহিদার আকস্মিক বৃদ্ধিতেই নয়, বরং সিকিউরিটিজের দামের তীব্র পতনের মধ্যেও নিজেকে প্রকাশ করেছে, যা জামানত হিসাবে তাদের সম্ভাবনাকে ব্যাপকভাবে হ্রাস করে। যখন কেউ আর জামানত হিসাবে তরল হয়ে যাওয়া সম্পদগুলি গ্রহণ করতে চায় না, তখন অর্থ বাজার কাজ করা বন্ধ করে দেয়।
ফেড এবং ইসিবি উভয়ই "শেষ অবলম্বনের ঋণদাতা" এর কার্যকারিতাকে মেহরলিং "শেষ অবলম্বনের ক্রেতা" বলে সম্প্রসারিত করা ছাড়া আর কিছুই করতে পারে না। তারা অর্থ এবং পুঁজিবাজার উভয় ক্ষেত্রেই হস্তক্ষেপ করেছিল, যখনই তাদের মূল্য তাদের সত্যিকারের মূল্য বলে বিশ্বাস করেছিল তার চেয়ে অনেক নিচে নেমে গেলে নির্দিষ্ট ধরণের সম্পদ কিনেছিল। এভাবে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো শুধু ব্যাংকের ব্যাংক নয়, স্টক ব্রোকারদের এজেন্টে পরিণত হয়েছে; তারা আমূল নতুন কিছু করেছে: যুদ্ধকালীন অর্থব্যবস্থা ব্যবহার করে প্রাইভেট ফাইন্যান্সকে বেইল আউট করার জন্য এবং আর্থিক বিশ্বায়নকে জামিন দেওয়ার জন্য জাতীয় অর্থ ব্যবহার করা। কি ভবিষ্যত আমাদের জন্য অপেক্ষা করছে? মেহরলিং-এর মতে, বৈশ্বিক সংকোচন অব্যাহত থাকায়, আমরা দেখতে পারি আর্থিক অ-বিশ্বায়ন ঘটছে। প্রতিটি ঋণ পুনর্গঠন মাথার বাতাসের মতো বয়ে যায় এবং বেসরকারি অর্থায়ন এবং জাতীয় রাষ্ট্রের মধ্যে সম্পর্কের পরিবর্তনের মুখে অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধারের বন্দরে অবতরণ করা খুব কঠিন।
