পোর্টফোলিও তত্ত্বের অর্ধ শতাব্দী, XNUMX-এর দশক থেকে শুরু করে, বিনিয়োগকারীদের প্রজন্মের মধ্যে দুঃস্বপ্নের ধারণা জাগিয়েছে যে মাঝারি মেয়াদে সূচকগুলিকে হারানো সম্ভব নয়। আচরণগত অর্থায়নের এক শতাব্দীর এক চতুর্থাংশ বক্তৃতাটিকে আমূলভাবে উল্টে দিয়েছে, এটিকে বস্তু (পোর্টফোলিও) থেকে বিষয় (বিনিয়োগকারী) এ স্থানান্তরিত করেছে এবং যুক্তি দিয়েছে যে লোভ এবং ভয়ের প্রাথমিক ড্রাইভগুলি নিয়মিতভাবে নিষ্পত্তিমূলক মুহুর্তে বিশ্লেষণাত্মক দক্ষতাকে প্রভাবিত করে। নিম্নে বিক্রি এবং উচ্চ উপর কিনতে. ফলাফলের সাথে, স্পষ্টতই, সূচকগুলির তুলনায় অনেক খারাপ। সেখানে পোর্টফোলিও তত্ত্ব এটি একটি সম্পূর্ণ সুস্পষ্ট বর্তমানের অনুমান থেকে শুরু হয়, একটি অপ্রত্যাশিত ভবিষ্যত এবং পুরোপুরি যুক্তিবাদী মানব অপারেটরদের যারা এই অদ্ভুত পৃথিবীতে চলে। আচরণগত অর্থ একটি অস্বচ্ছ (কিন্তু অপ্রয়োজনীয় নয়) বিশ্বের এবং আবেগ দ্বারা আধিপত্য বা লোডিং মূল্যের মতো উদ্ভট কুসংস্কার দ্বারা প্রভাবিত এজেন্টদের কথা বলে। এক ক্ষেত্রে ট্রান্সহিউম্যান ম্যান-মেশিনের নৃতত্ত্ব, অন্য ক্ষেত্রে মানব-মানুষের।
উভয় ক্ষেত্রেই হতাশাজনক সিদ্ধান্ত। পোর্টফোলিও তত্ত্বের সাথে, বিকল্পটি হল একটি অসীম কম্পিউটিং শক্তি যা একদিকে বরাদ্দকে ক্রমাগত পুনঃভারীকরণ করতে দেয় এবং অন্যদিকে একটি সূচক তহবিলের নিষ্ক্রিয় পছন্দ। আপনাকে আচরণগত অর্থ দিয়ে পাস করতে হবে তিব্বতে দশ বছর একটি অভ্যন্তরীণ ভারসাম্য পুনঃআবিষ্কার করতে এবং তারপরে ইম্প্রোভাইজড বা বেঈমান পাইপারদের ধাওয়া করে ঝাঁকে ঝাঁকে জনবহুল একটি অস্থির জগতে পুনরায় নিমজ্জিত হতে। মান কম্পাস অনুসরণ, আচরণবাদীদের ন্যূনতম সন্দেহজনক হিসাবে পরামর্শ, এবং যখন সবাই বিক্রি করে এবং যখন সবাই কিনবে তখন বিক্রি করে কেনার মাধ্যমে জোয়ারের বিপরীতে যাওয়া মানসিকভাবে ক্লান্তিকর এবং এটি সবসময় কাজ নাও করতে পারে। এখন পর্যন্ত তত্ত্ব, তারপর অভিজ্ঞতামূলক আছে. যা কখনও কখনও আকর্ষণীয় বিস্ময় সংরক্ষণ করে, যেমন একটি নিয়মিত তালিকাভুক্ত আমেরিকান ক্লোজড-এন্ড ফান্ডের গল্প (সাম্প্রতিক দিনগুলিতে পুনরায় চালু করা হয়েছে) যা 80 বছর ধরে সবসময় একই সিকিউরিটিজ রয়েছে এবং সময়ের সাথে সাথে SP 500 সূচকের চেয়ে অনেক বেশি ফেরত দিয়েছে। 1935 সালে প্রতিষ্ঠিত, ভয়া কর্পোরেট লিডারস ট্রাস্ট ফান্ডকে ত্রিশটি স্টকে সমানভাবে ভাগ করা হয়েছিল তারপরে ডাও জোন্স তৈরি হয়েছিল। সূচকের বিপরীতে, যা ক্রমাগতভাবে বিচক্ষণতামূলক মুছে ফেলা এবং এটিকে উন্নত করার প্রয়াসে প্রতিস্থাপনের মাধ্যমে পরিবর্তন করা হয়, ক্লোজড-এন্ড ফান্ড কখনো পোর্টফোলিও পরিবর্তন করেনি। ত্রিশটি কোম্পানির মধ্যে দুটি দেউলিয়া হয়ে গেছে এবং কিছু অধিগ্রহণ করা হয়েছে। এই ক্ষেত্রে ট্রাস্ট ক্রয় করা কোম্পানিকে ক্রয়কারীর সাথে প্রতিস্থাপন করেছে।
বাকিদের জন্য, ট্রাস্ট তাদের বিতরণকারী কোম্পানির শেয়ার কেনার মাধ্যমে লভ্যাংশ পুনঃবিনিয়োগ করার মধ্যে সীমাবদ্ধ। হিসেবে অমর হাইল্যান্ডার ট্রাস্টটি চার প্রজন্মের বিনিয়োগকারীদের উত্তরাধিকার দেখেছে এবং আজকে সেই সময়ের মতোই তরুণ এবং সুন্দর। এটি 1970 সাল থেকে ডাও জোন্সের পাঁচগুণ এবং SP 50 এর থেকে 500 শতাংশ বেশি ফিরে এসেছে এবং সাম্প্রতিক বছরগুলিতেও ভাল পারফর্ম করেছে। স্বাভাবিকভাবেই, ট্রাস্ট কম্পিউটার, ইন্টারনেট, ন্যানোটেক বা ইমিউনো-অনকোলজির মতো গ্যাজেটগুলি থেকে বঞ্চিত, তবে এটি পুরোপুরি আধুনিকীকৃত এবং কার্যকরী রেক্স এয়ারশিপ এবং সমুদ্রের লাইনার দ্বারা জনবহুল একটি বিপরীতমুখী-ভবিষ্যতবাদী বিশ্বে শান্তভাবে যাত্রা করে৷ পরামর্শমূলক এবং সহজ. একটি সীমা সহ, তবে, মডেলের সীমিত রপ্তানিযোগ্যতা দ্বারা গঠিত। আমেরিকা, এই 80 বছরে, ব্যতিক্রমীভাবে স্থিতিশীল ছিল এবং বিপ্লব, যুদ্ধ বা জাতীয়করণের তরঙ্গ দ্বারা ধ্বংসের সম্মুখীন হয়নি। আপনি যদি 1935 সালে সাংহাইতে তালিকাভুক্ত ত্রিশটি বৃহত্তম স্টক কিনে থাকেন (1949 সালে ক্ষতিপূরণ ছাড়াই সমস্ত জাতীয়করণ) আপনার কাছে আজ কিছুই থাকত না।
অবশ্যই, এর মূল্য তালিকা 1935 সালের বার্লিন স্টক এক্সচেঞ্জ এটি 2015 সালে ফ্রাঙ্কফুর্টের সাথে একটি আকর্ষণীয় সাদৃশ্য বহন করে, কিন্তু পরাজয়ের বছরগুলিতে অবশিষ্ট বিনিয়োগ কে প্রতিরোধ করতে পারে, যখন মিত্ররা জার্মানির সমস্ত বড় শিল্প এবং অর্থ বাজেয়াপ্ত করার কার্যত সিদ্ধান্ত নিয়েছিল? চার্চিল কৃষকদের জাতিতে পরিণত করতে চেয়েছিলেন এমন একটি জার্মানির সম্ভাবনা কে বিশ্বাস করতে পারে? তিনি নিজেকে বিক্রি করতেন, সম্ভবত একটি গরম খাবার কিনতে। সর্বোপরি, এটি ক্রয় এবং ধরে রাখার গভীর সমস্যা। সর্বদা একটি সময় আসে যখন পৃথিবী উল্টে যায় বলে মনে হয়। শুধুমাত্র যারা ড্রয়ারের নীচে তাদের সুপ্ত বিনিয়োগ ভুলে গেছেন তারা বিক্রি না করা প্রতিরোধ করতে পারেন এবং শুধুমাত্র যারা দুর্ঘটনাক্রমে আবিষ্কার করেন, অর্ধ শতাব্দী পরে, ওয়ালপেপারের নীচে বা মেঝেতে লুকানো সেই শংসাপত্রগুলি একটি র্যাডিকাল ক্রয় এবং হোল্ড থেকে উপকৃত হতে পারে। এবং অন্যদিকে, যখন আপনার একটি স্টকে একটি শক্তিশালী লাভ থাকে এবং আপনি অসম্ভব বলে মনে হয় এমন একটি লক্ষ্যে পৌঁছান এবং অতিক্রম করেন তখন বিক্রি করার জন্য একটি শক্তিশালী প্রলোভন থাকে। বিক্রি হওয়ার পর আবিষ্কার করলেও অল্প সময়ের মধ্যে শিরোনাম আবার দশগুণ বেড়েছে।
তাহলে কি করবেন? বৃত্ত বর্গ করার মত কোন জিনিস নেই, কিন্তু বাফেট পদ্ধতি সবসময় আমাদের কাছে একটি ভাল উত্তর বলে মনে হয়েছে। তিনি স্মার্ট, অসাধারণভাবে কার্যকরী, এবং মানুষের প্রকৃতি লঙ্ঘন না করার মূল্যবান অতিরিক্ত বৈশিষ্ট্য রয়েছে। যারা বাফেট পদ্ধতি অনুসরণ করে তারা অনেক বিরোধীদের মতো কষ্ট ভোগ করে না এবং চারপাশে একমাত্র পাগলের মতো অনুভব করে না (বা একমাত্র বুদ্ধিমান, যা অসুখের ক্ষেত্রে একই জিনিস)। বা তিনি অনুমান করেন না যে প্রতিশোধের কিছুটা বিরক্তিপূর্ণ বাতাস যখন শেষ পর্যন্ত তার পক্ষে ভাল হয়। বাফেট পদ্ধতি হল মৃদু জিমন্যাস্টিকস, এটা এক ধরনের তাই চি যার প্রয়োগ এবং একাগ্রতা প্রয়োজন কিন্তু আপনাকে ক্লান্ত করে না। আরও কী, এটি ঘটনার মুখে সম্পূর্ণ নিষ্ক্রিয় না থাকার মৌলিক চাহিদা পূরণ করে। সর্বদা স্থির থাকা কখনও কখনও ভাল ফলাফল আনতে পারে, যেমনটি আমরা দেখেছি, তবে এটি আমাদেরকে অকেজো এবং বিশ্বের নিয়ন্ত্রণের বাইরে বোধ করে। বাফেট পদ্ধতি, ব্যবহারিক প্রয়োগে, এটি প্রায়শই উপস্থাপিত হয় তার চেয়ে কম বিশুদ্ধ, কিন্তু বস্তুত এটি সময়ের সাথে ধর্মনিরপেক্ষ বৃদ্ধি কোম্পানিগুলিতে শেয়ারহোল্ডিংগুলির একটি হার্ড কোর তৈরি করার নির্দেশ দেয়, তারপর এটিকে বছরের পর বছর এবং দশক ধরে শান্তভাবে কাজ করতে দেয়। তাই এটি একটি মান পদ্ধতি নয়, যেমনটি প্রায়শই উপস্থাপন করা হয়, তবে একটি যুক্তিসঙ্গত মূল্যে বৃদ্ধির একটি।
বাফেট লিভারেজ প্রত্যাখ্যান করেন, কারণ লিভারেজ স্বল্প-মেয়াদী রিটার্ন সর্বাধিক করে কিন্তু আপনাকে নার্ভাস করে এবং খুব তাড়াতাড়ি আপনার অবস্থান বন্ধ করতে প্ররোচিত করে। বাইআউট প্রত্যাখ্যান করুন, কারণ এটি অক্সিজেনের অর্জিত সংস্থাগুলিকে ছিনতাই করে এবং তাদের বৃদ্ধি হতে বাধা দেয়। তিনি শেয়ারে অর্থ প্রদান করতে অস্বীকার করেন (যখন তিনি এটি করেছিলেন তখন তিনি তিক্তভাবে অনুশোচনা করেছিলেন) এবং ভাল ডলার ব্যবহার করেন। অতএব, এটি সর্বদা এবং কঠোরভাবে তারল্যের প্রচুর রিজার্ভ বজায় রাখে এবং মুষ্টিমেয় আরও বেসিস পয়েন্ট তাড়া করে তার রিটার্ন সর্বাধিক করার বিষয়ে চিন্তা করে না। কিন্তু তার পদ্ধতির সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ অংশ, প্রত্যেকের নাগালের মধ্যে একটি, অর্থনৈতিক চক্রের সময় অবস্থান করা। বাফেট তিনি জানেন যে একটি ক্র্যাশ ভবিষ্যদ্বাণী করা প্রায় অসম্ভব, যখন এটি একটি ইতিবাচক পর্যায়ের শুরু সনাক্ত করা সহজ। তাই তার ধারণা হল আপনি কখনই বিক্রি করবেন না, তবে চক্রের একটি নির্দিষ্ট সময়ে আপনাকে অবশ্যই কেনা বন্ধ করতে হবে এবং বিদ্যমান বিনিয়োগ থেকে প্রাপ্ত তারল্য সঞ্চয় করার জন্য নিজেকে সীমাবদ্ধ করতে হবে। এইভাবে ঝুঁকির অবস্থান ধীরে ধীরে চক্রের দ্বিতীয় পর্বে পাতলা হয়। এইভাবে সঞ্চিত তারল্য ভাল হবে, ক্র্যাশের পরে, যখন পুনরুদ্ধার আকার নিতে শুরু করবে। এটাই হবে নতুন কেনাকাটার সময়।
যে কেউ, তাই, গ্রোথ স্টকগুলির একটি পোর্টফোলিও দিয়ে শুরু করতে পারে (অথবা একটি ভাল তহবিল যা কিছু আলফা তৈরি করে) এবং আলাদা করে রাখতে পারে, চক্রের মাঝামাঝি থেকে শুরু করে, নগদ প্রবাহ ধীরে ধীরে তৈরি হয়, সম্ভবত সেগুলিকে একটি ভাল তহবিলে ব্যবহার করে মাঝারি সময়কাল, তারপর পরবর্তী চক্রের শুরুতে ইক্যুইটিগুলিতে এটির অংশ স্থানান্তর করতে। পদ্ধতিতে যে অসাম্যতা দেখা যায় (প্রতিটি চক্রের প্রথমার্ধে একজন ক্রয় করে এবং কখনও বিক্রি করে না) আচরণগত অর্থের অভিজ্ঞতামূলক গবেষণা দ্বারা নিশ্চিত করা হয়। সবচেয়ে বিস্তৃত এবং ব্যয়বহুল ভুলটি দেরিতে কেনা নয়, যেমনটি কেউ মনে করতে পারে, তবে তাড়াতাড়ি বিক্রি করা। এটা জানা এবং প্রমাণিত যে আমরা লাভে আনন্দিত হওয়ার চেয়ে ক্ষতির থেকে বেশি ভোগ করি। এই অসামঞ্জস্যতা প্যারাডক্সিকভাবে আমাদের নিজেদেরকে যন্ত্রণার দিকে নিয়ে যায় যে পর্যায়ে আমরা লাভজনক (বিক্রয়? বিক্রি করব না? যদি এটি কমে যায়?) এবং নিজেদেরকে পদত্যাগ করতে এবং আমরা যেগুলি হারিয়ে ফেলি সেখানে অন্য কিছু ভাবতে। এই কারণে, শেষ পর্যন্ত, ছোট লাভ এবং বড় লোকসান দেখা দেয়। বাফেট পদ্ধতি আমাদের সম্পূর্ণ নিষ্ক্রিয়তা থেকে অব্যাহতি না দিয়ে এই পক্ষপাতকে সংশোধন করে। প্রকৃতপক্ষে আমাদেরকে গুরুত্বপূর্ণ সিদ্ধান্ত নিতে বলা হয় যেমন চক্রের শুরুর মুহূর্ত (যখন আমরা কেনা শুরু করি) এবং মধ্য-চক্রের (যখন আমরা কেনা বন্ধ করি এবং তারল্য জমা করা শুরু করি)।
হ্যাঁ, ঠিক, কিন্তু আমরা এখন কোন পর্যায়ে আছি? বাফেট কী করছেন তা দেখে, এটি পরামর্শ দেয় যে আমরা আমেরিকায় চক্রের দ্বিতীয়ার্ধের শুরুতে এবং এখনও প্রথমার্ধে ইউরোপা. বাফেট তার বইয়ের মূল্যের এক চতুর্থাংশের বেশি নগদ রাখেন। তাই এটি আক্রমনাত্মকভাবে বিনিয়োগ করে, কিন্তু ধীরে ধীরে নগদ জমা হতে শুরু করে। এটি খুব দ্রুত জমা না করার জন্য, তাকে এখনও সময়ে সময়ে কিছু কিনতে হবে। এটি স্বস্তিদায়ক যে, প্রথমবারের মতো, তিনি গুরুত্ব সহকারে ইউরোপ অধ্যয়ন শুরু করছেন।
