চলুন গত দুই সপ্তাহে বাজারে যে কোলাহল দেখা দিয়েছে তার একটি অন্তর্নিহিত যুক্তি খুঁজে বের করার চেষ্টা করি এবং ভবিষ্যতের বিষয়ে কিছু অনুমান তুলে ধরা যাক। 2009 সালের বসন্তের পরের ছয় বছর, গ্রেট রিসেশনের নিম্ন বিন্দু, বাজারে রৈখিক, দীর্ঘ এবং বিস্তৃত পদক্ষেপের প্রচলন দেখেছিল। হার কমতে থাকে, বন্ড এবং স্টক বাড়তে থাকে। মুদ্রা দুটি বড় চাল ছিল. প্রথম ধাপে, যেটিতে আমেরিকা সবচেয়ে বিস্তৃত আর্থিক ও রাজস্ব নীতি গ্রহণ করেছিল, সেখানে যথেষ্ট স্থিতিশীল এবং দুর্বল ডলার ছিল। দ্বিতীয়টিতে, যা প্রথমে জাপানে (2012) এবং তারপরে ইউরোপে (2014) আরও বিস্তৃত নীতির উত্তরণ দেখেছিল, ডলার একটি ধ্রুবক অগ্রগতির সাথে শক্তিশালী হতে শুরু করে। কাঁচামাল, তাদের অংশের জন্য, দুটি রৈখিক পর্যায় ছিল।
প্রথমটি একটি উল্লেখযোগ্য শক্তিশালীকরণ দেখেছিল, দুর্বল ডলার এবং শক্তিশালী চীনা চাহিদার কারণে। দ্বিতীয়, নিম্নগামী পর্যায়টি একটি শক্তিশালী ডলার দ্বারা চালিত হয়েছিল, চীনা চাহিদা দুর্বল করে এবং ফ্র্যাকিং বিপ্লব, যা অপ্রচলিত তেল ও গ্যাস সরবরাহে বিস্ফোরণ ঘটায়। সামষ্টিক অর্থনৈতিক স্তরেও, প্রবণতাগুলি দীর্ঘস্থায়ী এবং তাদের নিজস্ব উপায়ে নিয়মিত। আমেরিকার দুর্বল কিন্তু স্থির প্রবৃদ্ধি হয়েছে যা বেকারত্বের হারে রৈখিক হ্রাসের অনুমতি দিয়েছে। ইউরোপের একটি সম্পূর্ণ স্থবির ফ্রান্স এবং একটি জার্মানি ছিল, যা তার বৃদ্ধির সাথে পরিধির মাঝে মাঝে মন্দার জন্য ক্ষতিপূরণ দিয়েছে। বিশ্বব্যাপী মুদ্রাস্ফীতি ধীরে ধীরে হ্রাস পেতে থাকে, সম্পূর্ণরূপে প্রস্ফুটিত মুদ্রাস্ফীতিতে পরিণত না হয়ে। সবশেষে, আমেরিকান স্টক এক্সচেঞ্জে মার্জিন রেকর্ড মাত্রায় স্থির ছিল, মুনাফা বাড়তে থাকে এবং গুণিতক ধীরে ধীরে প্রসারিত হয়। সব খুব মসৃণ এবং নিয়মিত. যে ফেজটি খোলা হচ্ছে, যা তাত্ত্বিকভাবে দীর্ঘও হতে পারে, দেখতে আরও জটিল, স্নায়বিক এবং উদ্বায়ী দেখায়। পোর্টফোলিও পরিচালকদের জন্য নেভিগেশন, সাম্প্রতিক বছরগুলিতে রাজকীয় এবং শান্ত স্রোত দ্বারা পরিচালিত, ক্রমান্বয়ে আরও কঠিন হয়ে উঠবে। স্রোতগুলি খণ্ডিত এবং ক্রস, বিভ্রান্তিকর, বিভাজন এবং ধীরে ধীরে ঘূর্ণি গঠন করবে।
কিছু আন্দোলন, এখন পর্যন্ত রৈখিক, বৃত্তাকার হয়ে যাবে। এর তিনটি উদাহরণ নেওয়া যাক, ডলার, রেট এবং তেল। ডলার নিয়ে এরই মধ্যে সার্কুলার আন্দোলন শুরু হয়েছে। ডলার আবার দুর্বল হওয়ার সাথে সাথে, মার্কিন অর্থনীতিতে কিছুটা রঙ ফিরে আসতে বেশি সময় লাগবে না এবং আবারও রেট বৃদ্ধির কথা বলা হচ্ছে। কিন্তু রেট বৃদ্ধির ধারণা ডলারকে আবার বাড়বে, আমেরিকান প্রবৃদ্ধির সম্ভাবনাকে দুর্বল করে দেবে যতক্ষণ না আমরা দাম বৃদ্ধির বিষয়ে কথা বলা বন্ধ করি বা পরবর্তী তারিখে স্থগিত করি। Jeffrey Gundlach একটি ক্যারোসেল সম্পর্কে কথা বলেছেন যা ডলার এবং রেট একে অপরকে তাড়া করার সাথে সাথে নিজেকে চালু রাখবে। একই ঘটনা, আমরা যোগ করি, বাজারের হারে তৈরি হতে শুরু করে। চিন্তার প্রভাবশালী লাইন রৈখিক। সেখানে একটি দীর্ঘ অবতরণ ছিল এবং এখন একটি দীর্ঘ আরোহন শুরু হয়। নেতিবাচক ফলনের সাথে, অ্যালিস ইন ওয়ান্ডারল্যান্ড ফ্রিক, শারীরিক সীমাতে পৌঁছে গেছে এবং বাজার, কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি হার বাড়ানোর সিদ্ধান্ত নেবে না দেখে, সেগুলি নিজে থেকেই বাড়ানো শুরু করার উপযুক্ত বলে মনে করেছে৷
কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি, প্রভাবশালী চিন্তাধারা অনুসারে, পরে আসবে, অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি একত্রিত হলে বাজারের পছন্দ নিশ্চিত করবে৷ যেহেতু বৃদ্ধির চক্র দীর্ঘ হবে, তাই প্রগতিশীল হার বৃদ্ধির চক্রও দীর্ঘ হবে। প্রকৃত ফলন সম্ভবত শূন্যে থাকবে, কিন্তু বন্ডের দাম নিচে, নিচে এবং তারপর আবার নিচে যাবে। এই থিসিসটি বিল গ্রস এবং ওয়ারেন বাফেটের মতো প্রামাণিক ব্যক্তিত্বদের দ্বারা স্বাভাবিকভাবেই বিভিন্ন সূক্ষ্মতা এবং টোন সহ সমর্থিত। ইয়েলেন নিজে, যিনি গতকাল পর্যন্ত বাজারকে ঝুঁকি নেওয়ার জন্য চাপ দিয়েছিলেন, এখন স্বীকার করেছেন যে দীর্ঘমেয়াদী ফলন অস্বাভাবিকভাবে কম এবং ফেড যখন শূন্য হারের নীতি পরিত্যাগ করে তখন বন্ডে তীব্র পতনের বিষয়ে উদ্বেগ প্রকাশ করেন। এই সবই সত্য এবং সঠিক, এমনকি যদি এটি উদ্ভট হয় যে বাজার ধৈর্য হারায় এবং এমন সময়ে বন্ড বিক্রি করে যখন বৈশ্বিক প্রবৃদ্ধি শ্লথ হয়ে যায় (ইউরোপের একমাত্র ব্যতিক্রম ছাড়া)। যাইহোক, একটি মৌলিক অনুমান আছে যে, একটি বৈশ্বিক পুনঃত্বরণ শুরু হচ্ছে, যা পরবর্তী 6-12 মাসের দিকে তাকালে সঠিক বলে মনে হয়, তবে যা মাঝারি থেকে দীর্ঘমেয়াদে প্রমাণিত হতে হবে।
স্বল্পমেয়াদে, বাস্তবে, আমেরিকান ত্বরণ কার্যত নিশ্চিত (সত্য বলা কঠিন নয়, যেহেতু আমরা প্রথম ত্রৈমাসিক থেকে শূন্য বৃদ্ধির সাথে শুরু করছি), ঠিক যেমনটি সম্ভবত ইউরোপ, একটি দুর্দান্ত প্রথম ত্রৈমাসিকের পরে, অন্তত অন্য শালীন তিন থেকে ছয় মাস আছে. এমনকি চীন, যেটি একটি বিস্তৃত মুদ্রানীতির দিকে সিদ্ধান্তমূলকভাবে এগিয়েছে, বছরের দ্বিতীয়ার্ধে প্রবৃদ্ধিতে সম্ভবত আশ্চর্যজনক পুনরুদ্ধার দেখতে পাবে। যাইহোক, বিশ্বের ভঙ্গুরতা কাঠামোগত এবং কাঠামোগত সমস্যাগুলি পর্যায়ক্রমে পুনরাবৃত্তি করার খারাপ অভ্যাস রয়েছে। মিজুহোর স্টিভেন রিচিউটো উল্লেখ করেছেন যে সাম্প্রতিক বছরগুলিতে আমেরিকান শিল্প পুনরুদ্ধারের একটি উল্লেখযোগ্য অংশ অটোমোবাইলকে ঘিরে আবর্তিত হয়েছে, সাধারণত কিস্তিতে কেনা। একটি মাঝারি হার বৃদ্ধি এই খাতকে থামিয়ে দিতে পারে। আরও সাধারণভাবে, এটা অবশ্যই স্বীকার করতে হবে যে আমেরিকান কাঠামোগত বৃদ্ধির আসন্ন টেক-অফ হল একটি শহুরে কিংবদন্তি যা বহু বছর ধরে প্রচারিত হয়েছে এবং যা কখনই বাস্তবায়িত হয়নি, এবং আমরা সত্যই দেখতে পারি না কেন এটি এখনই বাস্তবায়িত হতে শুরু করবে। শূন্য বৃদ্ধিতে উৎপাদনশীলতা এবং জনসংখ্যা বৃদ্ধি আগের তুলনায় অনেক দুর্বল, দীর্ঘমেয়াদী অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির অনুমান শুধুমাত্র কম হতে পারে। ইউরোপের জন্য, যদি বর্তমান পুনরুদ্ধারটি বর্তমান স্তরের উপরে সুদের হার এবং আরও উল্লেখযোগ্য পুনরুদ্ধারের জন্য একটি ইউরোতে অনুবাদ করা হয়, তবে পরিমাণগত সহজীকরণের সুবিধাগুলি শীঘ্রই অদৃশ্য হয়ে যাবে এবং আমরা প্রারম্ভিক অবস্থায় ফিরে আসব যা আমরা মনে করি, অবশ্যই ছিল না। আনন্দদায়ক
অবশেষে, চীনে, যদি পুনরায় ত্বরান্বিত হয় শুধুমাত্র নতুন পাবলিক ওয়ার্ক প্রোগ্রাম এবং স্টক মার্কেটের উচ্ছ্বাসের কারণে (সরকারি সংস্থা সিনহুয়া নিশ্চিত করেছে যে চলমান একত্রীকরণ স্বল্পস্থায়ী হবে এবং উত্থান আবার শুরু হবে), এর গুণমান বৃদ্ধি এটা সবসময় কম হবে. বাস্তবে, তাই, বাজারের হারে বৈশ্বিক বৃদ্ধি আমরা অতীতের তুলনায় শীঘ্রই বৃদ্ধিকে রোধ করবে। এর জন্য যা লাগে তা হল ফেডের কৌশলগত ত্রুটি বা বাজারের ফলন আজকাল যত দ্রুত বাড়ছে তার জন্য একটি হতাশাজনক প্রবৃদ্ধি। সুদের হার এবং প্রবৃদ্ধির মধ্যে আরেকটি আনন্দ-উদ্দীপনা। অবশেষে তেল। প্রাক-ফ্র্যাকিং যুগে, যে মুহূর্ত থেকে একটি তেল কোম্পানী একটি এলাকা অন্বেষণ করার সিদ্ধান্ত নেয়, উৎপাদনের পরিকল্পনা করে এবং অপরিশোধিত তেলের প্রথম ফোঁটা উত্তোলন করার সিদ্ধান্ত নেয় সেই সময় থেকে পরিমাপ করা হতো বছরগুলিতে (যদি দশক না হয়, কাজাখস্তানের মতো)। ফ্র্যাকিংয়ের সাথে এটি কয়েক সপ্তাহের মধ্যে পরিমাপ করা হয়। গত দুই মাসে অপরিশোধিত তেলের হিংসাত্মক পুনরুদ্ধার অবিকল যে গতির সাথে ফ্র্যাকিং সেক্টর উৎপাদন হ্রাস করেছে তার কারণে। যাইহোক, সাম্প্রতিক মাসগুলিতে এটি ঘটেছে যে, উৎপাদন ছাড়াও, উত্তোলনের খরচও উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পেয়েছে। তাই বর্তমান দামে, এটি আবার উত্পাদন করা খুব লাভজনক হয়ে উঠছে, বিশেষ করে টেক্সাসে। অনেক কোম্পানি ইতিমধ্যে ঘোষণা করেছে যে এই দামগুলি ধরে রাখলে অনেকগুলি কূপ আবার খুলবে।
দাম, যদি তা হয়, দ্রুত ফিরে যাবে। তাই এখানে, ইতিমধ্যেই গতিশীল, দাম এবং উৎপাদনের মধ্যে আনন্দ-উচ্ছ্বাস চলছে। তাহলে মানিব্যাগে কী করবেন? বৃত্তাকার নড়াচড়ার সৌন্দর্য হল যে তারা একটি কোল হারানোর জন্য পরেরটির জন্য অপেক্ষা করার সুযোগ দেয়। যাইহোক, অপেক্ষা করা একটি বিলাসিতা যা শুধুমাত্র স্বতন্ত্র বিনিয়োগকারী এবং দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগকারীরা, যেমন পেনশন তহবিল বহন করতে পারে। অন্য সকলের জন্য সার্কুলারিটি, যদি ভুলবশত রৈখিকতার জন্য ভুল হয়, তাহলে ভুল করার জন্য একটি ক্রমাগত প্রলোভন উপস্থাপন করে। সন্দেহ হলে, তাই, সুযোগ দেখা দিলে সামগ্রিক এক্সপোজার হ্রাস করা যুক্তিসঙ্গত। আর এখন কি করতে হবে? ধারণাটি হল যে সাম্প্রতিক সপ্তাহগুলিতে ডলার, সুদের হার এবং তেল ইতিমধ্যে অনেক সংশোধন করেছে এবং মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশাগুলি খুব দ্রুত বৃদ্ধি পেয়েছে, ঠিক যেমন কিছু সময় আগে অবধি মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা খুব বেশি বেড়েছিল। স্টক এক্সচেঞ্জের জন্য, এমনকি ডলারের সাময়িক স্থিতিশীলতা, হার এবং তেল যথেষ্ট হওয়া উচিত, গ্রীস অনুমতি দেয়, ইউরোপীয় বাজারে রঙ পুনরুদ্ধার করতে।
