قدم الرئيس التنفيذي فرانكو برنابي وعدًا ملزمًا: "نحن نتخذ القرارات ، وبالتالي - أكد - سيكون هناك نقاش واسع ولكنه حاسم للغاية في اجتماع مجلس الإدارة في 6 ديسمبر". ويتبع العضو المنتدب ماركو باتوانو نفس الخط: "في غضون يومين - قال يوم الثلاثاء - سنناقش القرارات ذات الأهمية التاريخية للشركة". باختصار ، على الأقل بناءً على المؤشرات الواردة من الإدارة العليا لشاغل الوظيفة السابق ، فقد حان وقت الاختيارات لشركة Telecom Italia بالفعل. كما يريد برنابي ، الذي قاد في السنوات الأخيرة ، مع عدد قليل جدًا من الأسهم المالية إلى قوسه ، شركة ذات استقلالية محدودة عن طريق الديون. لكن ما هي الخيارات؟ ولماذا نقرر الآن؟
جدول أعمال المجلس ، للإجابة على السؤال الأول ، مشغول حقًا. بترتيب الأهمية المتزايد ، هذه هي: أ) الاعتراف بالعروض التي تم تلقيها لشركة Telecom Italia Media وتحديد ما إذا كان سيتم المضي قدمًا في بيع الأصول أم لا ؛ ب) الرد على نجيب ساويرس الذي اقترح استثماره في شركة الاتصالات من خلال زيادة محتملة في رأس المال محجوزة له. ج) المشاركة أو عدم المشاركة في المزاد لشراء Gvt البرازيلي.
ومع ذلك ، فإن الأم لجميع القضايا تتعلق بالانفصال عن شبكة Telecom Italia ودخول Cassa Depositi e Prestiti ، وهي خطوة يمكن أن تنبثق منها التطورات التكنولوجية والصناعية والمالية بمختلف أنواعها في مقدمة الجيل الجديد من البنى التحتية ، لا غنى عنه لتطوير النطاق العريض.
ما هي القرارات التي سيتخذها المجلس؟
أ) فيما يتعلق TiMedia ، فإن الوضع آخذ في التطور. أعلن سالفاتور مانكوسو ، رقم واحد في Equinox (صندوق قريب من Banca Intesa) ، أنه قدم عرضه بالتوافق مع Clessidra ، خاص كلاوديو سبوزيتو. يقوم الاثنان ، بدورهما ، بتقييم إمكانية إشراك شركة القاهرة للاتصالات ، أو المنافس الآخر. يعد عقد الإعلان المرهق بين رئيس del Toro و La 7 أهم عقدة في تقييم الأصل. في حالة وجود اتفاق ، لا يتم استبعاد العرض المشترك. برنابي ينتظر ، قويًا من حيث المبدأ: بيع نعم ، لا تبيع أبدًا.
ب) بالنسبة لساويرس ، فإن "لا شكر" لرجل الأعمال المصري تبدو واضحة. السبب يكمن في السعر. ساويرس جاهز للدخول على أساس تقييم قريب من سعر البورصة ، أي 0,70 يورو. لكن مساهمي شركة Telco مسؤولون ، بعد العديد من التضحيات المالية ، عن السهم عند 1,5. وقد أدى هذا إلى تبريد الاهتمام بمدخل يمثل إشكالية على أي حال: فساويرس بالتأكيد ليس واحدًا شركاء النوم.
ج) ملف Gvt هو أول اختبار حقيقي لطموحات Telecom Italia المستقبلية. يمكن أن يؤدي شراء شركة Vivendi التابعة إلى تحقيق قفزة نوعية في سوق النطاق العريض في البرازيل ، أقوى منطقة في TI. على العكس من ذلك ، يمكن أن يؤدي التخلي إلى تفاقم مشاكل الربحية للإوزة الحقيقية الوحيدة التي تضع البيض الذهبي للمجموعة. لكن الدين الحالي يجعل العرض إشكاليًا ، في حين أن فرضية زيادة رأس المال مرفوضة من قبل مساهمي شركة Telco. النتائج؟ إما أن يتخلى TI أو ، على الأرجح ، سيصدر مجلس الإدارة تفويضًا لدراسة حل يتضمن تحالفًا مع واحدة أو أكثر من شركات الأسهم الخاصة الراغبة في المشاركة في الصفقة ومنح TI وضعًا لإنهاء الشراء في وقت لاحق .
د) القضية الرئيسية ، التي بالكاد تجد إجابة نهائية في مجلس إدارة الغد (أيضًا لأن الموضوعات المعنية تتجاوز حدود Telecom Italia) تتعلق بمستقبل الشبكة الثابتة ، المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالسؤال الرئيسي: كيف ، متى ومتى تستثمر في شبكة النطاق العريض؟ وإذا كان الأمر كذلك ، فهل يتم ذلك بمفرده أم يتضمن مواضيع أخرى؟ إنه سؤال المليار دولار الكلاسيكي الذي يتطلب اعتبارات تتجاوز حدود الشركة ، وقبل كل شيء في حالة شركة ، مثل Telecom Italia ، التي لا تملك الذخيرة المالية لتوظيفها في مؤسسة ذات عوائد اقتصادية في أي حالة تضعف بمرور الوقت. ومن هنا تأتي أهمية الانقسام من الشبكة (تضحية عارضها ساويرس ، ولكن في ذلك الوقت ، برنابي أيضًا ...) والمشاركة المتزامنة في مشروع Cdp ، الموجود بالفعل في العاصمة متروويب. إنها عملية معقدة وغير مسبوقة تقريبًا على المستوى الدولي (باستثناء أستراليا ونيوزيلندا): في المملكة المتحدة ، تم تفكيك الشبكة ولكن BT تمتلك 100 ٪ من رأس المال (ولكن ليس من اللوحة). يكمن السبب في حقيقة أن التحكم الحصري للشبكة هو الذي يضمن الميزة التنافسية لشاغلي الوظائف السابقين. لكن في أوقات الضائقة المالية لا توجد بدائل: إما أن تتخلى عن الاستثمار أو يشرع شركاء آخرون في المشروع.
برنابي ، بعد أن خاض المعركة بإصرار شديد لإبقاء الديون الموروثة من الماضي تحت السيطرة ، يعلم أن هذا القرار سيشكل مستقبل الشركة ، التي لا تزال مثقلة برهن عقاري ثقيل (نسبة الدين إلى Ebitda تساوي 2,4 مرة) . في الواقع ، لمتابعة قصة مجلس الإدارة ، يجب ألا ينسى المرء أبدًا الفصل الأول: السعر الذي دفعه مساهمو Telco ، "الصندوق" الذي يتم فيه الاحتفاظ بحزمة التحكم في Telecom Italia ، إلى شركة Pirelli Marco Tronchetti Provera . دفع المساهمون ، وهم Banca Intesa و Generali و Mediobanca و Spanish Telefonica ، 2,8 يورو لكل سهم من TI. في السنوات الأخيرة ، تم تخفيض قيمة السهم عدة مرات وصولاً إلى قيمة الوحدة 1,5 يورو ، وهو على أي حال ضعف عرض أسعار سوق الأسهم. إنها العقبة التي حالت حتى الآن دون الاستثمار في أكثر الأعمال ملاءمة (حركة البيانات ، التي تتطلب النطاق العريض). إنها حالة مشتركة بين العديد من TLCs ، وهي الآن محصورة بين المنافسين القادمين من البلدان الناشئة (كارلوس سليم ، ساويرس نفسه والروس من فيمبليكوم بدلاً من الهنود والصينيين) والقوة المفرطة لمزودي المحتوى ، مثل Google ، الذين يستغلون الطرق السريعة الرقمية دون دفع رسوم المرور. باختصار ، المعركة صعبة حقًا. من المستحيل القتال بأيديهم ، سيشرح Bernbé لمساهمي Telco من خلال محافظ ضيقة.
