لم يحل تحويل التوجيه الأوروبي بشأن توقيت مدفوعات اتفاقية شراء الطاقة لتوريد السلع والخدمات مشكلة التخلص من المخزون الكبير من الديون المتأخرة وغير المسددة (يقدر الآن بنك إيطاليا بمبلغ 91 مليار يورو) ، ولا يبدو أنه قضى تمامًا على ظاهرة المدفوعات المتأخرة أيضًا في المستقبل. في ظل وجود قواعد غير صارمة (أوروبية ووطنية) بشأن محاسبة الديون التجارية في ديون اتفاقية شراء الطاقة ، كان لدى الإدارات ، ولا يزال لديها جزئيًا ، حافزًا قويًا للالتفاف على قيود ميثاق الاستقرار عن طريق تأخير دفع ديونهم وعدم التصديق عليها عند انتهاء صلاحيتها ؛ ثم معالجة مشكلة العقوبات المنصوص عليها في القانون من خلال اتفاقيات التسوية مع مختلف الدائنين ، بناءً على الابتزاز الضمني لمزيد من التأخير في المدفوعات نفسها ضد أولئك الذين لا يقبلون اقتراح اتفاقية التسوية.
الأدوات التي تصورتها حكومة مونتي ، ونفس التشديد على غرامات التأخير في السداد التي أدخلت في تنفيذ التوجيه الأوروبي ، لم تحل المشكلة. المرسوم بقانون. ينظم القانون رقم 35 لعام 2013 سداد الدفعة الأولى البالغة 20 مليارًا ، ويؤجل الدفعة الثانية البالغة 2014 مليارًا حتى عام 20 ، ولا يذكر شيئًا عن الديون الأخرى المتأخرة.
حتى الفرضية ، التي تم رفضها بشكل مختلف ، بمنح شركاتنا سلفًا مصرفية على مستحقاتها من الإدارات العامة لم تثبت أنها حاسمة. إذا تضمنت السلفة النقل النهائي لملكية الائتمان إلى البنك ، فإن الشركة تتحمل عبء السعر المطبق على الخصم ؛ والقطاع المصرفي مجبر على إضافة اعتمادات بشروط دفع غير مؤكدة (تلك الموجهة للإدارات العامة ، المضمونة جزئياً فقط من قبل صندوق الضمان المركزي) إلى رصيده الكبير بالفعل من القروض المتعثرة والمشكلة. من ناحية أخرى ، إذا لم تتضمن السلفة نقلًا نهائيًا لملكية الائتمان ولكن منحها فقط كضمان ، فإن الشركات تزيد من مستوى ديونها الباهظة للبنوك وتضطر ، على أساس التشريع الحالي ، للتخلي عن الإجراءات ضد السلطة الفلسطينية المتعثرة (مع خطر تأجيل المدفوعات مقارنة بأولئك الذين يتابعون إجراءات قانونية أو يهددون بالقيام بذلك). علاوة على ذلك ، لا سيما في حالة أزمة الائتمان مثل الأزمة الحالية ، فإن هذه الشركات نفسها تتعرض لخطر الاستبدال فيما يتعلق بمنح الائتمان العادي حيث تحجم البنوك عن إضافة السلف إلى كتلة القروض التي يتم صرفها.
لذلك من الضروري اعتماد حل أكثر جذرية: من المفهوم أن الديون التجارية التي لم يتم الطعن فيها في الوقت المناسب يجب تصفيتها ضمن المدة القانونية (الحكم المعمول به بالفعل) ؛ ولكن تنص أيضًا على أنه إذا تعذر تصفيتها لأي سبب من الأسباب ، فيجب على أي حال اعتمادها وإدراجها في الدين العام (وفي ميثاق الاستقرار الداخلي) ، في وقت الاستحقاق (وبالنسبة للمتأخرات في غضون 1 أو 2 أشهر) ، والنص على عقوبات مناسبة (بما في ذلك العقوبات الشخصية) لأي شخص لا يمتثل لهذه الالتزامات الإدارية والمحاسبية ؛ توفر أيضًا أدوات تفتيش فعالة للكشف عن أي عدم امتثال ومعاقبة مرتكبيه.
في الأسواق الدولية ، لا ينبغي أن تسبب الزيادة المحاسبية اللاحقة في رصيد الدين العام الإيطالي توترات مفرطة ؛ إنه ، إلى حد كبير ، يعتبر بالفعل أمرًا مفروغًا منه (خاصة الآن ، بعد نشر التقدير الموثوق به لبنك إيطاليا) ويمكن تعويضه عن طريق صورة نظافة حساباتنا بشكل أكبر والتي ستعطيها الدولة مع إدخال القواعد المشار إليها للتو.
على المستوى الأوروبي ، يمكن أن يكون هذا الاختيار الإيطالي للشفافية مصحوبًا بطلب ثلاثي الأبعاد: أ) تضمين الميزانية العامة لجميع الدول الأعضاء ديون اتفاقية شراء الطاقة (PPAA) المتأخرة أو المستحقة ، من خلال تعديل Eurostat قواعد؛ ب) استبعاد (تطبيقًا لما تم ذكره في المجلس الأوروبي في يونيو 2012) من الميزانية العامة لجميع الدول الأعضاء لذلك الجزء من الإنفاق الاستثماري العام الذي يشترك في تمويله الاتحاد الأوروبي أو بنك الاستثمار الأوروبي ؛ ج) تنفيذ تجريبي فوري لهذا الشكل الجزئي من القاعدة الذهبية لأغراض الميزانية العامة الإيطالية.
تنشأ المشكلة بشكل مختلف من جانب العجز (المستقيم ، صافي الدين في اتفاقية شراء الطاقة (PPAA)) ، حيث ينطبق الحد السنوي البالغ 3٪. بينما بالنسبة للمدفوعات المتعلقة بالنفقات الجارية ، فإنها لا تؤثر على عجز 2013 إذا كانت تتعلق بالفواتير المتأخرة في السنوات السابقة ، فإن هذا لا ينطبق على المدفوعات المتعلقة بالنفقات الرأسمالية ، والتي ستؤثر بدلاً من ذلك على صافي الاقتراض للسنة الحالية. وفقًا لتفسير أكثر تقييدًا ، يقتصر على حسابات رأس المال الدائنة ، فإن تحويل الذمم التجارية الدائنة إلى ذمم دائنة مالية من شأنه أن يؤثر أيضًا على عجز السنة ، كما في حالة التحويل من الشركات إلى ، بما في ذلك الذمم المدينة من الإدارة العامة. لذلك يجب التفكير في التدابير التي سيتم اعتمادها بطريقة تسوي على الفور معظم متأخرات الشركات ، ولكن لا تشمل ، على الأقل بالنسبة للجزء المتعلق بالنفقات الرأسمالية ، مدفوعات PPAA التي تتجاوز 6/7 مليار في السنة ، لذلك عدم زيادة العجز عن سقف 3٪. يجب إضافة مدفوعات PPAA ، حيث يسود التفسير الأكثر تقييدًا المذكور للتو ، والتحول المحتمل للذمم التجارية الدائنة في حساب رأس المال إلى دائنين ماليين.
يجب أيضًا مراعاة أن الدفع الفوري للشركات لجميع الاعتمادات المتأخرة لديهم مقابل الإدارات العامة ، حتى لو كانت مقصورة على الحسابات الجارية ، من شأنه أن يولد بالفعل إيرادات أعلى لضريبة القيمة المضافة في عام 2013 ، تقدر بما بين 4 و 6 مليارات: في في حالة توريد السلع والخدمات للإدارات العامة ، تتمتع الشركات في الواقع بمزايا الإيقاف الضريبي. يمكن استخدام هذه الإيرادات المتزايدة ، غير المتوقعة في ميزانية 2013 ، لتغطية النفقات غير المتكررة (صندوق البطالة ، وتأجيل زيادة ضريبة القيمة المضافة ، وتعليق وحدة IMU ، والفائض عن الحاجة ، والبعثات العسكرية في الخارج ، وما إلى ذلك) التي سيكون لدى الحكومة الجديدة التي يجب معالجتها والتي لا يتم تمويلها حاليًا في ميزانية 2013.
من وجهة النظر هذه ، يجب أيضًا تقييم بعض المقترحات المطروحة على الجدول وتحديدها. لسداد الديون السابقة ، يجب استبعاد أو تحديد تعويض الديون المتأخرة / الضرائب إلى الحد الأدنى: على أي حال ، فإن التأثير على الإيرادات سيؤدي إلى زيادة العجز للسنة الحالية. يمكن بدلاً من ذلك استخدام هذا التعويض ، في شكل تعويض بين الذمم التجارية المدينة والدائنين الضريبيين تجاه نفس الإدارة العامة ، لتبسيط دفع الذمم الدائنة الجديدة (أي الذمم التجارية الدائنة المتعلقة بعام 2013) ، وبالتالي ، لضمان التطبيق الفعال من التوجيه الجديد. في حالة الذمم الدائنة التي تشير إلى الفترة الحالية ، يكون للتعويض في الواقع آثار محايدة على ديناميكيات العجز.
من المؤكد أنه من المفيد - ضمن الحدود المذكورة أعلاه - مراجعة آليات ميثاق الاستقرار الداخلي من أجل السماح لاتفاقيات شراء الطاقة (PPAA) ذات الفوائض الإدارية أو الأصول السائلة الأخرى باستخدامها لتسوية متأخرات الديون التجارية. ومع ذلك ، يجدر التأكيد على أنه للأسباب المذكورة أعلاه ، يجب استخدام هذه المراجعة لتسوية الديون الجارية فقط ، حتى لا تؤثر على عجز العام الحالي.
ضمن نفس الحدود ، يكون تمويل متأخرات الديون من خلال إصدار الأوراق المالية العامة مفيدًا ، حتى لو كان من السهل عمليًا (دون التعرض لخطر الازدواج) لديون إدارات الدولة (حصة متواضعة نسبيًا من الأسهم).
في حالة المناطق والهيئات المحلية ، من الواضح أنه من الضروري تجنب أي حل يضع عبء تمويل المتأخرات على قاعدة دافعي الضرائب الوطنية بأكملها ؛ في الواقع ، فإن مثل هذه الحلول من شأنها أن تعاقب الإدارات الفاضلة وستخاطر بتأجيج أشكال من عدم المسؤولية أو المخاطر الأخلاقية في المستقبل (في النهاية يوفر Pantalone!).
لذلك من الضروري توفير آلية تفي بثلاثة معايير: (3) تسمح للشركات بتحصيل رصيد أكبر جزء ممكن من متأخراتها على الفور ، بما في ذلك جميع الديون الحالية ؛ (10) لا تؤثر على الحد الأقصى للعجز العام ؛ (XNUMX) لا يعفي كل إدارة من العبء ذي الصلة ، وإن كان ذلك ، عند الضرورة ، يخفف بمرور الوقت (XNUMX/XNUMX سنوات) مسار الاسترداد من الديون المفرطة ، من خلال إعادة صياغة مناسبة لسقوف الديون المسموح بها لتلك الإدارة نفسها (والتي ينبغي أن يتم زيادتها على الفور بحصة مساوية لمخزون الديون المستحقة لكل إدارة ، ثم يتم تخفيضها سنويًا من أجل استكمال مسار السداد في الموعد النهائي المحدد).
في الأساس ، بمجرد فرض الالتزام بالمحاسبة والتصديق على جميع الديون المتأخرة (كما هو مقترح أعلاه) (وفرض عقوبات شديدة وعمليات التفتيش الفعالة) ، من المحتمل أن يكون ذلك كافيًا:
أ) الأمر بزيادة "الحدود القصوى" للديون التي يفرضها ميثاق الاستقرار الداخلي على كل سلطة فلسطينية بشكل مؤقت (أيضًا بموجب الحساب الفوري للدين العام) بمقدار يساوي متأخرات الديون التجارية لكل منها ، مع مسار "العودة" ترنح على مدى 5 سنوات.
ب) توفير آلية ضمان فرعية مناسبة للدولة على الاعتمادات المعتمدة للحساب الجاري المشتراة من قبل البنوك أو الوسطاء الماليين الآخرين. من جانب الدولة ، لن يؤثر هذا الضمان على العجز العام والديون ، لأنه سيكون ضمانًا لسداد الديون التي تم تسجيلها بالفعل في العجز العام والديون. من جانب البنوك ، فإن هذه الاعتمادات ، نظرًا لكونها مضمونة من قبل الدولة ، سيكون لها تأثير محدود على نسب رأس المال وفقًا لقواعد بازل 3 ؛ علاوة على ذلك ، يمكن استخدامها - على غرار التجربة الإسبانية - كضمان للقروض في البنك المركزي الأوروبي ؛
ج) النص على أن الإدارات العامة مطالبة بالتفاوض بشأن إعادة هيكلة الديون المذكورة أعلاه مع البنوك أو وسطاء الشراء الآخرين على مدى فترة زمنية لا تتجاوز 5 سنوات ؛ تنص على أن PP.AA. لديك نوع من الحق في "قابلية" الدين ، بمعنى القدرة على إعادة هيكلته مع مؤسسات ائتمانية موثوقة ، والتي سيكون لها الحق في الاستيلاء على البنك المقتني عن طريق سداد تكلفة الشراء وأي تكاليف أخرى. رسوم؛ ضمان الدولة ، وإمكانية نقل الدين ، والطريق الخاص المشار إليه في النقطة التالية د ، من شأنه أن يسمح للبنوك بتسوية أسعار الفائدة المعتدلة على الائتمان المعاد هيكلته على هذا النحو ؛
د) النص على أنه يمكن للبنوك التي قد تواجه صعوبة في تخصيص هذه القروض إلى CDP ، ضمن حدود سنوية محددة مسبقًا (3/4 مليار؟) ، عندما تخفق السلطة الفلسطينية المعنية في دفع الفائدة وأقساط الإطفاء عند الاستحقاق ، وفي هذه الحالة ينسب القانون إلى CDP هي نفس أداة الضمان التي تمتلكها حاليًا للقروض للسلطات المحلية (تفويض الدفع على بعض إيرادات الميزانية ، بما في ذلك الضرائب). بناءً على طلب السلطة الفلسطينية المعنية ، يمكن لبرنامج CDP إعادة هيكلة القرض على مدى فترة زمنية أطول (20-30 عامًا) ؛ ويمكن (كما حدث بالفعل في الماضي للرهون العقارية مع ضمان تفويض الدفع) استخدام الاعتمادات كضمان للحصول على السيولة من البنك المركزي الأوروبي (الذي يعتبرها ، بسبب الضمان المذكور أعلاه ، ضمانًا قيِّمًا ، تعمل عليه بشكل متواضع قصات الشعر).
من الواضح أن القانون لا يمكن أن ينشئ حقًا للبنوك في البيع أو التزام CDP بشراء الائتمانات المعنية ، وإلا فإن تصنيف Eurostat لـ CDP خارج حدود PP.AA يمكن أن يصبح موضع شك مرة أخرى. (مع الفشل النسبي لفك توحيد ديون CDP من الدين العام). لكن هذا الالتزام قد يكون موضوع اتفاقية بين CDP والرابطة المصرفية الإيطالية.
تبدو مزايا الحل المقترح واضحة:
1) سيتم الدفع لجميع الشركات على الفور مقابل المبلغ الكامل لمخزونها الائتماني ، على الأقل الجزء الحالي ؛
2) ستظل اتفاقيات شراء الطاقة الأولية مسؤولة عن التغطية النهائية لديونها (القضاء على أشكال الخطر الأخلاقي) ولكن سيكون أمامها 5 سنوات لتسوية المتأخرات وسيكون لديها الوقت لإعادة تعديل ميزانياتها العمومية أو البحث عن حلول أخرى (مثل تصفية الأصول) ؛
3) بالنسبة لمستحقات حسابات رأس المال ، سيتم الدفع بدلاً من ذلك في الأوقات ، وفقًا للإجراءات وضمن الحدود التي ينص عليها المرسوم بقانون رقم n. 35/2013 ، من أجل احترام حد 3٪ من صافي الدين ، وفق التفسير الأكثر صرامة لقواعد احتسابها ؛
4) سيؤدي سداد كامل مبلغ الديون الجارية من قبل البنوك إلى تحقيق إيرادات غير متوقعة لضريبة القيمة المضافة تبلغ 6/8 مليار. قابلة للاستخدام لتغطية لمرة واحدة ، مثل إلغاء IMU لعام 2013 ، وإعادة تمويل تسريح العمال والبعثات الدولية في الخارج) ؛
5) من شأن النظام المالي - الائتماني أن يساهم في حل المشكلة بشكل مستدام.
6) أي تدخل من قبل CDP سيكون تابعًا وموزعًا بمرور الوقت ومحايدًا من وجهة نظر الديون والعجز.
في هذا الصدد الأخير ، ينبغي الأخذ في الاعتبار أنه في حالة تدخل CDP باستخدام السيولة في الحساب الجاري للخزانة وليس تمويل البنك المركزي الأوروبي ، فإن الدين الذي سيتم تغطيته باللجوء إلى السوق سيزداد (من خلال الإيداعات الإضافية للأوراق المالية الموزعة بمرور الوقت وربما تكون قابلة للاحتفاظ بالثروة الوطنية مع قضايا خاصة كجزء من مشروع إعادة إطلاق النمو) ، لكن دين الدولة إلى CDP سينخفض بنفس المقدار. على أي حال ، فإن اللجوء إلى السوق سيكون أقل مما يتوخاه المرسوم بقانون الأخير بشأن سداد الديون المستحقة على الإدارات العامة.
من ناحية أخرى ، فيما يتعلق بالنقطة 2) ، ينبغي اعتبار أن الإدارات العامة ، التي ربما تكون غير قادرة على الوفاء بالمدفوعات التي تمت إعادة هيكلتها بالفعل من خلال إعادة تنظيم ميزانياتها العمومية ، يمكنها تقييم وبيع العقارات والأصول المنقولة التي تمتلكها (وهم سيكون لديك الوقت للقيام بذلك). يمكن تحويل هذه الأصول إلى صناديق خاصة (تدار من قبل وكالة العقارات الحكومية ، أو من قبل CDP ، أو من قبل آخرين) حتى يتم تسوية الدين المتبقي ودفع الفائدة النسبية.
كما أن تفعيل هذه الآليات سيكون له ميزة وضع الأسس لعمليات خفض الدين العام غير العادية في المستقبل. يمكن ، على سبيل المثال ، أن يتم التخفيف المؤقت لاتفاق الاستقرار المحلي وفقًا لبرامج التخلص المحددة زمنياً والملزمة للأصول المملوكة من قبل مختلف اتفاقيات شراء المشروعات. وعلى المدى المتوسط ، يمكن أن يكون للتصفية الفورية للديون العامة تأثير متناقض (ولكن ليس أقل إيجابية) من شأنه أن يؤدي إلى تخفيض الدين العام بدلاً من زيادته.
