ولكن هل التضخم سيئ دائما؟ "ليس دائمًا - يجيب إيمانويل كاو دي بنك باركليز – على الأقل عندما تكون نتائج الشركة قوية. وفي هذه الحالة، فإن الخوف من ارتفاع التضخم يعمل على تجنب الثقة المفرطة. وبهذا المعنى، أعتقد أن ارتفاع الأسعار في سوق الأوراق المالية يمكن أن يتعايش مع التضخم".
تم تأكيد هذا الرأي في استطلاع أجري في وقت سابق من هذا الأسبوع بواسطة Bank of America: 69% من المشغلين مقتنعون بأن التضخم من المتوقع أن يرتفع خلال الاثني عشر شهرًا القادمة، مما يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على تقديم موعد الزيادة الأولى في سعر الفائدة؛ لم يعد 2023 كما وعدنا، بل في خريف 2022. لكن وبالنسبة لـ 78% من الذين تمت مقابلتهم فإن سوق الأوراق المالية سوف يستمر في الارتفاع. ربما تغيير الخيول: مخزونات نمو أقل، المزيد من الاهتمام بالبنوك والتي، على عكس الاتجاه السلبي الذي استمر في الممارسة العملية منذ أزمة 2007/09، يمكنها أن تطمح إلى تحقيق عوائد أعلى على رأس المال الذي تقرضه.
يبرر أداء وول ستريت هذا التشخيص: فقد ارتفع مؤشر KBW بنسبة 37% منذ بداية العام، أي ثلاثة أضعاف مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (+11%). زيادة توحد قائمة العمالقة، تتميز من بين أمور أخرى بالاستجابة الممتازة للسوق لإصدارات السندات الكبيرة لبنك جيه بي مورغان وبنك أوف أمريكا، وتلك الخاصة بالبنوك الإقليمية، على العكس تمامًا مما حدث في عام 2020. عام التراجع الذي تكبد فيه قطاع البنوك خسارة بلغت 14% مقابل 16% حققها المؤشر العام. ويبدو أن الاتجاه، الذي فضل وصول 32 مليار دولار إلى القطاع، متجه للاستمرار مع تلاشي جاذبية أسهم التكنولوجيا، على الأقل تلك التي لا تعطي الأمل في توزيع الأرباح في إطار زمني معقول.
وحتى على جانبنا من المحيط الأطلسي يبدو أن القطاع المصرفي سيشهد أفضل أعوامه بعد أكثر من بضع سنوات عجاف. ارتفع مؤشر البنوك الإيطالية بنسبة 26,5% منذ بداية العام، ليصل إلى مستويات قياسية جديدة منذ فبراير 2020، وهو أعلى بكثير من الزيادة في مؤشر Ftse Mib (أقل من 11%). المؤشرات الواردة من الاتحاد الأوروبي سواء قرب انتهاء حظر توزيع الأرباح أن الخزانة الإيطالية تعطي الضوء الأخضر للتجديد لمدة عام واحد الضمان على توريق القروض المعدومة (آلية GACS)، وهو إجراء مفيد لمواصلة عملية إزالة المخاطر في النظام. وفقًا للبيانات التي جمعتها Banca Ifis، في عام 2020، من أصل 38 مليار يورو من المعاملات، تم تنفيذ 37٪ باستخدام آلية GACS. وأخيرا، من المؤكد أن توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي (+4,2% خلال العام) تشكل علاجاً سحرياً للنظام، بعد سنوات من إتاحة الائتمان بكميات ضئيلة.
وفي هذا السياق، يستعد السوق للمشاركة فيما يعد بأن يكون موسمًا ساخنًا من الاختيارات لتوطيد النظام. بالإضافة إلى تقاطع جنرالي/ميديوبانكا، تحت الضغط من ليوناردو ديل فيكيو، تصبح اللعبة ساخنة البنك Bpm. كان الرئيس التنفيذي جوزيبي كاستانيا قد أوضح في مجلس الإدارة الأخير كيف أن العملية مع BPER هي الهدف الرئيسي وفي متناول المعهد. ولكن وفقاً لصحيفة لا ريبوبليكا، قام كارلو سيمبري، الرئيس التنفيذي لشركة يونيبول (المساهم الرئيسي في BPER)، قبل شهرين بمقاطعة المحادثات بشأن عملية محتملة بهذا المعنى. ورئيس Bpm، ماسيمو تونوني، مع بعض المساهمين الرئيسيين في البنك يؤيدون أ التكامل مع يونيكريديت، والتي تم إغراءها بالفعل من قبل وزارة الخزانة بتجديد المزايا الضريبية المرتبطة بشراء MPS والتي علاوة على ذلك، هناك مجموعة محتملة من الفروع تلوح في الأفق.
