بعد خسارة 11٪ من الناتج المحلي الإجمالي في فترتي الركود اللذين مرّ بهما خلال هذه الأزمة ، يبدو أن الاقتصاد الإيطالي قد شرع في طريق النمو البطيء الذي سيكون 2014٪ لعام 0.7 ، في حين أنه قد يتقلب بين 1 و 1.5٪ في المرحلتين التاليتين. عام 2007 ، ليصل إلى مستوى الناتج المحلي الإجمالي في عام 2021 فقط. وسيبدأ الدخل المتاح في النمو مرة أخرى اعتبارًا من هذا العام ، مما يؤدي أيضًا إلى سحب التغيير في الاستهلاك بشكل إيجابي. الزيادة الناتجة في الميل إلى الادخار على مدى السنوات السبع المقبلة هي مزيج من تأثيرين متعاكسين. من ناحية ، فإن التطور الديموغرافي والتأثير الجماعي الضمني الذي لوحظ في الماضي والذي يظهر أن الأجيال المتعاقبة من نفس الفئة العمرية لديها ميل أقل للادخار من الأجيال السابقة ، ومن ناحية أخرى ، حقيقة أن نصيب الفرد من الدخل المادي انخفضت الثروة في هذه السنوات ، مما دفع الفئات العمرية الأكثر نضجًا ، والتي لا تزال تعمل ، إلى إعادة تكوين المستويات السابقة.
سيظل معدل التضخم أقل من 2٪ بما يتماشى مع المعدل الأوروبي. ستكون الصادرات عاملاً مهمًا يدعم النمو ، حتى لو لم يكن محتواها من القيمة المضافة مرتفعًا. هذا لا يعني تقليل وزنها ، بل استخدام تدويل الشركات لزيادة الحافز للابتكار ، وهو بالفعل عامل يدعم تكوين القيمة المضافة. سوف يأتي الانتعاش في تكوين الدخل المتاح من موقف أقل تقييدًا للمالية العامة ، من تضخم محدود (أيضًا بسبب عدم وجود زيادات كبيرة في أسعار الطاقة) ومن التوظيف ، الذي سيبدأ في النمو مرة أخرى في عام 2015 ، يتعافى في السنوات السبع المقبلة ، 1.1 مليون وظيفة من أصل 1.9 مليون خسر منذ بداية الأزمة. يجب أن يساعد إصلاح سوق العمل المتوخى في التخفيف من التكلفة التي يتحملها الشباب في هذه الفترة.
في سيناريو تنبؤات Prometeia في عامي 2014 و 2015 ، تم تقدير توقف مسار توحيد العجز. من المتوقع أن يبلغ صافي الاقتراض للمناطق المحمية 3 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي أيضًا في عام 2014 بمستويات فعالة ، و 0.9 في المائة من الناحية الهيكلية ، و 2.5 في المائة في عام 2015 ، مع انخفاض مدفوع بآثار دورية أقل ولكنه لا يعكس هيكلية تحسين. وبالتالي ، ينبغي أن يكون الزخم اللاحق للسياسات المالية توسعيًا في عام 2014 ، بنحو 0.4 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. وهو ناتج عن تخفيض إسفين الضريبة الذي أعلنت عنه الحكومة في وقت مبكر من بداية شهر مارس ومن تسارع الإنفاق الاستثماري الذي يقدر تدفقه بنحو 4 مليارات في المتوسط أعلى من الاتجاه.
مع تسديد ديون الإدارة العامة التي تستخدم بشكل أساسي لتقليل تعرض الشركات للبنوك وبعد اجتياز مرحلة اختبار الإجهاد ، في عام 2015 ستعود القروض المقدمة للاقتصاد من قبل البنوك إلى النمو بما يتماشى مع توسع الناتج المحلي الإجمالي الاسمي. بينما اعتبارًا من عام 2019 ستبدأ الديون المعدومة في الانخفاض بما يتناسب مع إجمالي القروض.
سيكون السيناريو مختلفًا في حالة تنفيذ التيسير الكمي الأوروبي. حتى مع افتراض عمليات الشراء التي تقتصر على الدين العام ، فإن تأثير خفض أسعار الفائدة وفوق كل شيء انتشار Btp Bund يجب أن يفضي إلى زيادة مرونة القرض / الناتج المحلي الإجمالي الاسمي من خلال التخفيض العام للمخاطر التي يحملها الفارق. والنتيجة أيضًا في إيطاليا ستكون ديناميكيات متزايدة للاستثمارات أكثر استدامة بكثير من الديناميكيات المتزايدة للاستهلاك ، والتي من شأنها أن تدعم متوسط إجمالي الناتج المحلي أعلى بنحو نصف نقطة مئوية ، قادرة على وقف التضخم دون آثار كبيرة يمارسها انخفاض قيمة اليورو. . ستستفيد المالية العامة أيضًا من إجراء السياسة النقدية هذا: سيكون صافي الاقتراض من حيث الناتج المحلي الإجمالي أقل في المتوسط بمقدار 0.6 نقطة مئوية كل عام ونسبة الدين العام بمقدار 4.34 نقطة مئوية في نهاية الفترة.
عبء الضريبة في التخفيض. تؤدي المناورات المفترضة بشأن إسفين الضريبة إلى تقليل العبء الضريبي في العام الحالي ، وبطريقة أكثر وضوحًا نسبيًا ، في عام 2015 عندما يتم تنفيذ التخفيضات بالكامل. في عام 2014 ، انخفض الضغط الناجم عن الضرائب المباشرة من 15.3 إلى 15 في المائة ؛ تضيف إعفاءات Irpef الجديدة إلى التأثيرات الأكبر للتدابير التي أدخلها قانون الاستقرار ، وإعفاءات Irpef وتأثيرات Ace على ضرائب الأعمال. من بين الضرائب غير المباشرة ، من ناحية أخرى ، سيسود تأثير الزيادة التي طبعتها التشريعات الحالية في السنة الأولى ، بما في ذلك التحصيل الأعلى من الضرائب العقارية ، وسوف ينمو إجمالي الإيرادات من حيث الناتج المحلي الإجمالي من 14.5 إلى 14.8 في المائة. في نهاية عام 2015 ، سيصل وزن الإيرادات والمساهمات الضريبية إلى 43.4٪ من الناتج المحلي الإجمالي وسيظل ثابتًا في العام التالي ، وسيظل يصل إلى أعلى مستوياته على الإطلاق.
تكلفة الديون تنخفض مرة أخرى. بعد عامين من الزيادات الحادة ، انخفضت مصروفات الفائدة بنسبة 5.1٪ مقارنة بعام 2012 ، كما كان متوقعًا وانخفض متوسط التكلفة إلى 4.1٪. كانت المدخرات من الإصدارات المتوسطة والطويلة الأجل التي تم تحقيقها في النصف الثاني من عام 2012 موحدة ومعدلات الإيداعات الجديدة منخفضة بشكل خاص طوال أشهر 2013 وبالنسبة لجميع الأوراق المالية. وبلغت المدخرات أكثر من 4.4 مليار يورو ، ويمكن أن تعزى إلى حد مماثل إلى كل من القطاعات قصيرة ومتوسطة المدى على المدى الطويل.
ومع ذلك ، لا توجد شروط للحصول على نوع من الكنز من التخفيض في مصروفات الفائدة. فمن ناحية ، يعتبر مستوى متطلبات الاقتراض الجديدة التي سيتم تمويلها مرتفعًا ، كما أنه مثقل في عام 2014 بمزيد من مدفوعات الديون المجدولة (المقدرة هنا بحوالي 35 مليار يورو). من ناحية أخرى ، يمتلك مخزون الأوراق المالية المستحقة في 2014 قسيمة منخفضة نسبيًا لمتوسط مرجح: 3.8 من 108.2 مليار BTPs تستحق هذا العام. تقتصر المدخرات الأكبر على الأوراق المالية قصيرة الأجل والمفهرسة ، مثل 24 شهرًا في CTZ ، والتي تم تقدير التجديدات في عام 2014 بمعدلات متوسطة تبلغ 1.5٪ مقابل 3.1٪ للأوراق المالية المستحقة ؛ ومع ذلك ، فإن هذا هو مخزون أقل أهمية من الأوراق المالية (56 مليار آجال استحقاق في 2014). وبالتالي ، فإن نفقات الفائدة ستنخفض أكثر في عام 2014 ولكن بشكل هامشي ، لتصل إلى 5.2٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، بما يتوافق مع متوسط تكلفة الدين الإجمالي الذي يقل قليلاً عن 4٪.
في عامي 2015 و 2016 ، سيستمر خفض الفارق بوتيرة محدودة ، حيث تباطأ في السنة الأولى بسبب ديناميكيات الدين والانحراف الجزئي عن أهداف توحيد المالية العامة: 160 نقطة أساس للمستوى المتوقع في نهاية عام 2015 ، 150 نقطة أساس في نهاية عام 2016. التخفيض الذي ، مع ذلك ، لم ينعكس في مزيد من الانخفاض في تكلفة الإصدار ، حيث تشير التقديرات إلى أن مستوى البوند قد زاد بالفعل منذ النصف الثاني من عام 2014 ، مع توحيد المستوى الدولي استعادة. لا يزال متوسط السعر المرجح للأوراق المالية الإيطالية متوسطة وطويلة الأجل عند مستويات منخفضة تاريخيًا ، كما أنه خفف أيضًا من التضخم المنخفض: 4.1٪ في نهاية عام 2015 ، و 4.4٪ في نهاية عام 2016. وبالتالي ، سيعود الإنفاق على مصروفات الفائدة إلى الزيادة مستويات ، ومع ذلك تظل ثابتة من حيث الناتج المحلي الإجمالي تمامًا كما سيظل متوسط تكلفة الدين ثابتًا.
علامات استرداد الاستثمارات في الآلات ووسائل النقل. بعد الانكماش الحاد الذي تعرض له خلال فترة الركود ، بدأت الاستثمارات تظهر علامات انتعاش خجولة في عام 2013. وتعلق ذلك بالطلب على السلع الرأسمالية للشركات ولا سيما المكون الذي يتكون من وسائل النقل. في الربع الرابع ، سجلت الأخيرة زيادة حادة أخرى ساهمت في انتعاش الاقتصاد (0.2 نقطة مئوية). استمر الإنفاق على الآلات والمعدات في الانكماش ولكن بوتيرة أبطأ.
عكس الاتجاه في الاستثمارات تحسن الثقة في الأعمال التجارية وآفاق الطلب. ثم انتقلت درجة استخدام النباتات إلى مستويات ليست بعيدة عن تلك السائدة في الفترة التي سبقت بداية الركود ، حتى لو كانت أقل من المتوسط طويل الأجل. وبينما لا يبدو أن أزمة الائتمان قد خفت حدتها ، استمر سداد المستحقات التجارية من الإدارات العامة.
بالرغم من عدم استبعاد احتمال حدوث تصحيح في الطلب على وسائل النقل ، الذي يتسم بطابع شديد التقلب ، فإن المعلومات الخاصة بالربع الأول من عام 2014 إيجابية بشكل عام. تحسنت توقعات الشركات بشأن الاتجاه الاقتصادي قصير الأجل بشكل أكبر. بقيت التقييمات على الطلبات المحلية في الربع الأول دون تغيير مقارنة بالربع الرابع من عام 2013. قدم الإنتاج في قطاع السلع الرأسمالية اتجاهاً متقلباً ولكن في المتوسط في الفترة من يناير إلى فبراير ، استقر عند مستويات 1.9٪ أعلى من تلك المسجلة في الربع الرابع مما يوحي بإمكانية حدوث تسارع مقارنة بالرابعة (0.4٪). وفقًا لتوقعات الشركات ، يجب أن يستمر انتعاش النشاط الإنتاجي في الفترة التالية.
تصدير. من المؤكد أن ظهور الصادرات لأول مرة في الشهر الأول من عام 2014 لم يكن رائعًا ، فبالأسعار الحالية سجلت انخفاضًا دوريًا نحو الاتحاد الأوروبي (-1.7٪) ونحو الأسواق خارج الاتحاد الأوروبي (-1.2٪). تُعزى النتيجة المخيبة للآمال في البلدان غير الأعضاء في الاتحاد الأوروبي جزئيًا إلى منتجات الطاقة ، والتي زاد صافيها قليلاً في الواقع. يقودنا تطور المؤشرات النوعية والكمية المختلفة إلى تقدير الاستقرار الكبير في كميات السلع المصدرة للربع الأول. خلال العام ، سترتفع بنسبة 2.6٪ ، أقل بقليل من نمو الطلب المحتمل (3٪) ، نتيجة لاستمرار سعر صرف الدولار مقابل اليورو على قيم متوسطة تبلغ 1.34. سيؤدي انتعاش الطلب على الاستثمار ، بعد عامين من الانكماش ، واستعادة عملية تراكم المخزون إلى دفع الطلب على الواردات ، مما يؤدي فجأة إلى زيادة تغلغلها (يُقاس على أنه النسبة بين الواردات والطلب الكلي). في فترة السنتين 2015-2016 ، سيتم تفضيل الصادرات من خلال نمو الطلب المحتمل إلى 6٪ وبضعف سعر صرف اليورو ؛ في المتوسط ستزداد بنسبة 5.5٪.
تدهور سوق العمل أيضًا في هذا الجزء الأول من العام. تظهر أحدث البيانات أن تدهور ظروف العمل استمر في الشهرين الأولين من العام: ارتفع معدل البطالة بشكل أكبر ووصل إلى مستوى قياسي بلغ 13٪ بعد صافي الآثار الموسمية. على الرغم من التوقعات بحدوث انتعاش مستمر ومتدرج في الإنتاج الصناعي والناتج المحلي الإجمالي ، فإن تداعيات الركود هذه ستستمر في التعبير عن نفسها ونتوقع ألا ينمو التوظيف حتى نهاية العام ، مما يؤدي إلى زيادة أخرى في المعدل. من البطالة التي ستصل إلى 13.4٪. لذلك نتوقع أن ينمو التوظيف من الآن وحتى نهاية عام 2016 ، واستعادة 300 وحدة عمل قياسية ، و 370 وظيفة وظيفية. مقابل مليون و 900 ألف وحدة (مليون وظيفة) فقدت منذ عام 1 ، سنظل بعيدين عن مستويات ما قبل الأزمة. مثلما ستكون البطالة بعيدة عن مستويات ما قبل الأزمة ، والتي ستبقى من أكثر من 2007 ملايين إلى 3 ملايين في نهاية عام 3 ، 2016 ٪ من القوة العاملة.
