ما مدى تأثير عدم كفاءة السياسة على الأزمة الإيطالية؟ ما مدى فقر الأسر في السنوات العشر الماضية؟ ما هي احتمالات السيناريو الدولي على شفا الركود؟ هل سيتكرر الوضع الذي حدث في الولايات المتحدة عام 10 في أوروبا؟ تمت الإجابة على هذه الأسئلة وغيرها من خلال تقرير التوقعات المقدم من بروميتيا. فيما يلي ملخص للدراسة التي تم تقديمها منذ عام 2008.
أزمة الدين العام الإيطالي وعدم اليقين في سياستنا الاقتصادية.
تقع إيطاليا في قلب مخاطر الأزمة العالمية التي يمكن أن تثيرها نظريًا أوروبا ، نقطة الارتكاز للوضع الحالي للأزمة المالية الطويلة. تصور الأسواق المالية أن الحكومة الإيطالية ، بعد الجولات الانتخابية في مايو ويونيو ، تعتزم المضي قدمًا في إعادة إطلاق الاقتصاد ، وإعطاء الترتيب الثاني للالتزام بالتخلص من العجز العام ، في حين أن المرحلة الجديدة من أدت أزمة الديون اليونانية إلى موجة من مبيعات أسهم البنوك الإيطالية في 23-24 يونيو. وبالتالي ، أدت أوجه عدم اليقين في تصميم سياسة الموازنة للتخلص من العجز في وقت قصير إلى حد معقول إلى تحويل المبيعات مباشرة إلى سندات الدين العام لدينا ، حتى لو لم تكن هناك مشاكل في السيولة أو الملاءة المالية. على عكس اليونان ، التي لم يكن بالإمكان تجنب أزمتها ، فإن التركيز المفرط لبعض أعضاء الحكومة الإيطالية على الاحتياجات الانتخابية قصيرة الأجل قد أفسح المجال لتحولات سلبية في المحفظة لديوننا العامة كان من الممكن تجنبها. إن إعادة بناء مصداقية السياسة الاقتصادية الإيطالية لن تكون مرهقة للأسر والشركات والنظام المصرفي فحسب ، بل ستطول أيضًا لأنه مهما كانت "تدابير التنمية" المستهدفة والمبتكرة والعميقة ، فإن آثارها ستتراكم ببطء. سترتفع تكلفة ديوننا تدريجياً من 4.5 نقطة من الناتج المحلي الإجمالي إلى 5.3 نقطة مئوية ، أي ما يقرب من 90 مليار يورو في عام 2014. وستتراجع وتيرة اقتصادنا البطيئة بالفعل ، وهي أقل من الاقتصاد الأوروبي منذ عقد من الزمن الآن ، بسبب القيود المالية من خلال رسوم الفائدة المرتفعة التي ستنتشر أيضًا إلى القطاع الخاص والدورة السلبية للاستثمارات في البناء ، فيما يتعلق بالطلب المحلي ؛ كما أن تباطؤ نمو الطلب الأجنبي سيسهم في خفض معدل النمو. خلال عام 2012 ، سينخفض الناتج المحلي الإجمالي الإيطالي بمعدل 0.3 في المائة. وستأتي هذه النتيجة بعد ربعين من الانخفاض في الناتج المحلي الإجمالي بين عامي 2011 و 2012. وسيكون الانتعاش اللاحق مرة أخرى بطيئًا للغاية ، أقل من 1 في المائة.
في عام 2012 ، سيكون الدخل المتاح للأسر المعيشية بالقيمة الحقيقية في انخفاض للعام الخامس على التوالي.
ستؤثر تدابير تصحيح العجز بشكل أساسي على تكوين الدخل المتاح للأسر ، والذي سينخفض أيضًا بالقيمة الحقيقية في عامي 2011 و 2012 ، بعد أن انخفض بالفعل في السنوات الثلاث السابقة. على مدى السنوات الخمس ككل ، في نهاية عام 2012 ، سيكون الدخل المتاح للأسر المعيشية قد انخفض بالقيمة الحقيقية بنسبة 5.6 في المائة ، ليعود إلى مستوى عام 2000. ولن يقتصر الأمر على زيادة العبء الضريبي ، الذي سيرتفع إلى 44 لكل فرد. في المائة وستبقى حتى عام 2014. وقد لعب الاتجاه في التوظيف على مدى السنوات القليلة الماضية أيضًا دورًا مهمًا في الحد من نمو الدخل المتاح. على مدى السنوات الثلاث المقبلة ، ستظهر مساهمة التوظيف علامات مختلفة: تتناقص مرة أخرى في عام 2012 ، كما أشارت بالفعل الزيادات في طلبات Cig في شهر سبتمبر المنتهي للتو ، وتتعافى بشكل طفيف في السنوات التالية. إن إمكانية تجنب حدوث انخفاضات في مستوى التجارة العالمية وبالتالي في صادراتنا ستسمح للعمالة في الصناعة بالمعنى الدقيق للكلمة لاستعادة مسار الانتعاش البطيء في عام 2013 الذي اتخذته بالفعل في عام 2011.
كما ستعاني الشركات من أزمة الدين العام.
ستتأثر الأعمال أيضًا بصعوبات الديون السيادية الأوروبية. من وجهة نظر طلب المستهلك ، فإن عدم اليقين في المستقبل ، وفقدان قيمة الأسهم والدين العام في محافظ الأسر المعيشية ، ستحدد الانخفاض في الاستهلاك خلال العام المقبل. من منظور الاستثمار ، فإن عدم اليقين بشأن قرارات المستهلك سيجعل عمليات الاستثمار أكثر حذراً. أخيرًا ، من وجهة نظر تمويل الشركات ، فإن صعوبات الديون السيادية تتجلى بالفعل مع زيادة تكلفة التمويل لمؤسسات الائتمان ومع انخفاض قيمة الدين العام الإيطالي في الميزانيات العمومية للبنوك ، والشروط كلاهما يميل إلى زيادة تكلفة القروض والانتقائية الأكبر في منحهما ، بالنظر إلى نهاية التأجيل الائتماني ، من ناحية أخرى ، الزيادة في القروض المتعثرة كصدى للمرحلة الأولى من الأزمة.
المشهد الدولي.
يمر السيناريو الدولي بتصحيح هبوطي في تقرير بروميتيا. تم تأكيد العلامات الاستباقية لتباطؤ النمو الأمريكي من خلال أحدث البيانات. كما هو متوقع ، يتبنى بنك الاحتياطي الفيدرالي موقفًا متساهلًا يترجم إلى استقرار مطول في معدل السياسة النقدية عند 0.25 في المائة حتى عام 2014. تحاول السياسة المالية إجراء دعم مالي للنشاط الإنتاجي ، مشروطًا بإمكانية التغلب على حق النقض الكونغرس يسيطر عليه الحزب الجمهوري. كما تعاني الدول الناشئة من الآثار المتوقعة لتباطؤ النمو الدولي والسياسات المطبقة لاحتواء الآثار الناجمة عن التوسع النقدي في الدول المتقدمة. يتجلى التباطؤ بشكل أكثر وضوحًا في البرازيل ، في حين أن الهند هي الدولة الأقل تضررًا في الوقت الحاضر من دول البريك. لا تزال المخاوف كامنة بالنسبة للصين بشأن توقف مفاجئ محتمل في النمو لا يمكن أن يقابله دعم مالي مماثل لما كان عليه في عام 2009. كل هذا يترجم إلى تباطؤ في نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي من 5.1 في المائة في عام 2010 إلى 3.6 في المائة في عام 2011 و سوف يترجم إلى تباطؤ طفيف آخر إلى 3.4٪ في 2012. رد فعل التجارة العالمية الجارية بالفعل ينتج تباطؤًا من 15.4٪ إلى 6.9٪ ليصل إلى معدل 4.8٪ في 2012. خلال الأشهر القليلة القادمة ، تراجع معدل التضخم الأوروبي هو توقع مشترك من قبل الكثيرين والذي سوف يسير جنبًا إلى جنب مع ظهور العلامات الأولى للتباطؤ القوي وفي بعض حالات الركود في الاقتصادات الأوروبية. هذه الملاحظات ، جنبًا إلى جنب مع تطور أزمة الديون السيادية ، تجعل من المحتمل جدًا أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بحلول نهاية العام بتخفيض السعر المرجعي بمقدار 25 نقطة أساس للمضي قدمًا في نهاية الربع التالي بقطع آخر من نفس السعر. كمية. في حالة عدم وجود مزيد من الدراماتيكية للأزمة ، نتوقع أن يظل المعدل المرجعي عند 1 في المائة خلال العامين ونصف العام القادمين.
في ملخص.
باختصار ، بعد المرحلة الأولى من الأزمة التي وجدت نقطة ارتكاز لها في الولايات المتحدة ، أدى القصور المؤسسي الأوروبي وسوء إدارة هذه النواقص إلى فتح جبهة جديدة للأزمة في أوروبا هذه المرة. مرة أخرى تبدو "الكارثة" المالية وشيكة. في هذا السياق ، قد تظهر توقعات بروميتيا بحدوث ركود جاري بالفعل في دول البحر الأبيض المتوسط والذي سيترجم إلى نمو صفري للاقتصاد الأوروبي العام المقبل مصحوبًا بتباطؤ مطول في النمو الأمريكي ولكن ليس ركودًا حقيقيًا وتباطؤًا محصورًا في البلدان الناشئة. مستبشر. ما هو أساس هذا التفاؤل؟ لماذا تعتقد بروميتيا أن ما حدث في عام 2008 لن يتكرر؟ بادئ ذي بدء ، فإن المفاجأة الشديدة لإفلاس Lehman مفقودة بسبب حقيقة أنه قد حدث بالفعل وأن التخلف اليوناني المحتمل عن السداد قد تم الإعلان عنه لبعض الوقت ومن المحتمل جدًا أنه إذا حدث ذلك فسيكون منظمًا ، حتى لو من الواضح أنه لا يخلو من الآثار السلبية. ثانيًا ، دعونا نثق في دهاء التاريخ: لا يمكن لأطباء السرير الكثيرين في أوروبا الاستمرار في فهم كل خطوة بشكل خاطئ. إنهم يحاولون كل شيء وفي النهاية سيتركون مع الخيارات الصحيحة الوحيدة التي يكون فيها تقييم تكاليف السماح لليونان بالمضي قدمًا نحو التخلف عن السداد من جانب واحد ، مع خطر تقسيم اليورو ، أعلى بكثير من تكلفة حتى الإنقاذ الجزئي ، ولكن مع تحييد آثاره الجانبية المحتملة. هذه ليست مجرد رغبة بروميتيا ، ولكن التنبؤ بأن العقلانية السياسية ستظهر في النهاية حتى قبل العقلانية الاقتصادية. وبهذه الطريقة ستمنح إسبانيا وإيطاليا فترة عامين. لإعادة رسملة نظامها المصرفي ، في حالة إسبانيا ؛ لاستعادة مصداقية الطبقة السياسية ، وبدلاً من ذلك ، الدين العام ، في حالة بلادنا. صحيح أن العديد من الأحداث قد لا تأخذ المنعطف الصحيح وتخلق دائرة كهربائية قصيرة بين أوروبا والولايات المتحدة ، مما يعيدنا إلى ظروف عام 2009 ، ولكن أكثر من ذلك. إنها مخاطرة لا نعتبرها مهيمنة ، لكن لا ينبغي إغفالها.
