الملكية الخاصة ، ثمانية مليارات يورو مقابل 1.500 تدخل في الشركات الإيطالية

تميز سوق الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري الإيطالي ، على مدى العقدين الماضيين ، بالنمو المستمر ، حتى الوصول إلى ذروة النشاط الاستثماري في عام 2008 ، عندما تجاوز 5 مليارات يورو. إن المنظور المتوسط ​​الأجل والمقاوم للدورة الاقتصادية الذي يميز القطاع يعني أن الصعوبات الأولى المرتبطة بالأزمة المالية لم تتجلى بوضوح إلا في عام 2009. ولكن في الأشهر القليلة الماضية من عام 2010 ، ظهرت بعض علامات الانتعاش ، سواء على الصعيد الدولي أو الدولي. المستوى الإيطالي. وفقًا لما يظهر من البيانات التي تمت معالجتها بواسطة AIFI (الرابطة الإيطالية للملكية الخاصة ورأس المال الاستثماري) بالتعاون مع PricewaterhouseCoopers ، في الواقع أيضًا في إيطاليا ، عاد كل من نشاط التمويل وعدد الاستثمارات إلى النمو ، بينما أظهر نشاط سحب الاستثمارات بعض العلامات من التحسن ، على الرغم من أنه لم يصل بعد إلى مستويات ما قبل الأزمة.
في السنوات الخمس الماضية ، كان هناك حوالي 5 صفقة استثمارية ، معظمها في حصص الأقلية (التوسع) في رأس مال الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم. هذا النوع من الاستثمار ، الذي يميز بشكل خاص الملكية الخاصة الإيطالية ، قد ساعد على نمو وتدويل عدد كبير من الشركات المتوسطة الحجم ، مما يوفر لأصحاب المشاريع رأس المال الذي يحتاجونه للتنمية.
عمليات الاستثمار في غالبية الأسهم ، وبالتالي مع تغيير الملكية (الشراء) ، بدورها ، على الرغم من انخفاض عددها ، إلا أنها جذبت غالبية الموارد المستثمرة من حيث القيمة الإجمالية. هذه العمليات ، التي يكون فيها المشتري صندوقًا وليس شركة صناعية أجنبية في كثير من الأحيان ، اتخذت في كثير من الحالات شكل الفرصة الحقيقية الوحيدة للشركات ذات الحجم المعين للاحتفاظ بمقرها الرئيسي في إيطاليا على الرغم من تغيير الملكية ، مع الاحتفاظ دور المديرين الإيطاليين الذين يقودونهم. وتجدر الإشارة إلى أن هذا النوع من الاستثمار كان الأكثر تضررا من الأزمة ، بسبب مشاكل السيولة وانخفاض إمكانية اللجوء إلى الرافعة المالية ، التي تستخدم عادة في مثل هذه الاستثمارات.
على العكس من ذلك ، أظهرت عمليات الاستثمار في الشركات التكنولوجية الناشئة (المرحلة المبكرة) اتجاهًا مستمرًا للتعافي ، والذي ، بدءًا من أزمة أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، لم يتوقف حتى بين عامي 2000 و 2009 ، عندما وصل سوق الأسهم الخاصة بشكل عام. أدنى مد لها. في الواقع ، من عام 2010 إلى اليوم ، زاد عدد الاستثمارات الهادفة إلى تمويل ولادة مبادرات ريادية جديدة بنسبة 2006٪ ، وإن كانت القيم المطلقة لا تزال منخفضة.
هناك شريحة أخرى من العمليات تستحق الاهتمام وهي تلك التي تتعلق بإعادة هيكلة تدخلات الشركات في الأزمة المالية (التحول): نظرًا للزيادة الحادة في الطلب من عدد متزايد من الشركات ، التي تعاني في الأزمة الحالية من وضع صعب ، هناك نمو كبير هذا القطاع السوقي المحتمل ، حتى لو استمرت الصعوبات المتعلقة بلوائح الإفلاس (انظر الرسم البياني 2).
على المستوى الجغرافي ، على الرغم من أن نشاط الأسهم الخاصة لا يزال مركزًا في شمال إيطاليا ، ولا سيما في لومباردي وإميليا وتريفينيتو ، فقد زادت العمليات في وسط إيطاليا مؤخرًا وظهرت بعض المؤشرات الإيجابية أيضًا في الجنوب ، مرتبطة جزئيًا بتشغيل الصناديق التي تم تخصيص الموارد العامة لصندوق التكنولوجيا العالية لجنوب إيطاليا.
بالانتقال إلى جمع الموارد الجديدة عن طريق الصناديق المحلية ، يمكن ملاحظة أنه في عام 2007 بلغ الحد الأقصى ، حيث تجاوز 3 مليارات يورو ، بينما ، بعد الانخفاض في عام 2009 ، في عام 2010 ، كان هناك اهتمام متجدد من جانب المستثمرين المؤسسيين ، مع توجه رأس المال نحو السوق المتوسطة والطاقة والبنية التحتية. وتجدر الإشارة ، مع ذلك ، إلى أن جميع هذه العواصم تقريبًا كانت من أصل وطني (98٪) ، بينما في السنوات السابقة ، تم جمع ما يقرب من نصف الموارد في الخارج. وهذا يؤكد كيف أن عدم اليقين الذي يكتنف النظام الاقتصادي الإيطالي اليوم يمثل عقبة أمام المستثمرين المؤسسيين الأجانب ، علاوة على جذبهم بشكل متزايد ليس فقط من قبل سوق أمريكا الشمالية ، ولكن أيضًا من قبل الأسواق الآسيوية الجديدة والآن أيضًا أسواق أمريكا اللاتينية (انظر الرسم البياني 1).
من ناحية أخرى ، بعد عام 2009 الذي تميز بانتشار عمليات الشطب (التخفيض الكلي أو الجزئي للشركات في المحفظة) ، أظهرت أنشطة تصفية الاستثمار في الأسهم تحسينات في عام 2010. إذا ، في الواقع ، اكتب من ناحية - عاد المستثمرون إلى المستويات الفسيولوجية في الماضي ، ومن ناحية أخرى ، عاد البيع للمشغلين الصناعيين (البيع التجاري) أو إلى مستثمرين ماليين آخرين للعب دور ذي أولوية. من ناحية أخرى ، لا يزال الإدراج في سوق الأسهم (IPO) قناة خروج قليلة الاستخدام ، وخاصة من قبل الشركات الصغيرة والمتوسطة ، ويرجع ذلك أيضًا إلى التكاليف المرتفعة التي سيتم تكبدها وقلة المستثمرين المتخصصين في الشركات الصغيرة (انظر الرسم البياني 3 ).
وبالتالي ، فإن سوق الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري الإيطالي ، على الرغم من أنه لم يعد بعد إلى القيم القياسية التي تم التوصل إليها قبل الأزمة ، فقد أظهر علامات انتعاش مهمة في الأشهر الأخيرة. على الرغم من أنه لم يتم تطويره بعد كما هو الحال في الأسواق الأوروبية الرئيسية ، إلا أنه يتمتع بإمكانات نمو كبيرة ، خاصة في السوق المتوسطة ، والموارد المتاحة للاستثمارات الجديدة في تطوير شركاتنا.
ومن المهم أن نلاحظ أن نشاط الصناديق يتم بطريقة سوق تنافسية ، بما يتماشى مع الممارسات الدولية ويختلف عن الاقتصاد الترابطي الذي لا يزال يميز العديد من المبادرات الإيطالية الأخرى ؛ يلتزم المشغلون بالامتثال لقواعد السلوك والتنظيم الذاتي التي وضعتها جمعيتهم AIFI ولوائح بنك إيطاليا و Consob ، حتى إذا كانت الحالات خارج الاتحاد مثل الحالة الأخيرة لـ Cape Live تشير إلى أن الاهتمام يجب أن تظل قواعد الامتثال عالية دائمًا أيضًا في هذا القطاع من النشاط.
في الواقع ، يبلغ رأس المال الذي تم جمعه من قبل المشغلين ولم يتم استثماره بعد ، ما يقرب من 8 مليار يورو ، والتي يجب أن يضاف إليها الجزء المخصص لإيطاليا والمورد إلى الصناديق والبنوك والمشغلين الأسير في أوروبا ، والذي يمكن تقديره في 2,5 مليار يورو إضافية. وهذا يعني أن نظام ريادة الأعمال الإيطالي سيكون قادرًا على الاستفادة في السنوات القادمة من مساهمة حوالي 1.500 تدخل جديد لرأس المال الاستثماري من قبل مشغلي الأسهم الخاصة ، مما يساعد على دعم استعادة شركاتنا وإعادة تحولها. ستكون رؤوس الأموال هذه قادرة على إضافة 21 مليار يورو من القيمة الموجودة بالفعل في محافظ المشغلين وموزعة على 1.160 شركة ، يمثل إجمالي مبيعاتها أكثر من 10 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي الإيطالي (انظر الرسم البياني 4).
* رئيس AIFI (الرابطة الإيطالية للملكية الخاصة ورأس المال الاستثماري)