في عام 2007 ، نفذت صناديق الأسهم الخاصة الأوروبية عمليات بقيمة 194 مليار دولار ولديها 197 مليار دولار في خزائنها. في عام 2014 ، تحركت العمليات 94 مليارًا ، لكن القوة النارية المتاحة ارتفعت إلى 298 مليارًا ، وفقًا لبيانات بريكين. لذلك يبدو أن مشغلي القطاع محرجون إلى حد ما من التحرك في عالم خالٍ من الفوائد ، وتضخم صفري ، وتكلفة منخفضة للديون ، وتقييمات سوقية عالية (من عام 2008 إلى عام 2014 ، نمت البورصات الأوروبية بنسبة 85 ٪ وانخفضت نسبة السعر / الأرباح من 10,9 إلى 21,2).
تحدد الورقة التي تحمل عنوان "هل تولد الأسهم الخاصة قيمة؟" ، التي كتبها ستيفانو جاتي وكارلو شياريلا من مركز Baffi Carefin في Bocconi ، بالتعاون مع Goldman Sachs ، الضغوط المتضاربة لاستخدام الأموال التي تم جمعها دون دفع ثمن باهظ. المنافسة من عمليات الاستحواذ على الشركات (استحواذ الشركات) أسباب الاستخدام غير الفعال الذي تستخدمه الأسهم الخاصة للأموال التي يتم جمعها.
للوصول إلى هذه الاستنتاجات ، قام العلماء بتحليل جميع المعاملات التي سجلتها بلومبرج والبالغ عددها 31.792 معاملة من 2005 إلى 2014 ، أي 4.088 معاملة ملكية خاصة بقيمة إجمالية قدرها 648,7 مليار دولار و 27.704 عمليات استحواذ للشركات بقيمة 2.900 تريليون دولار ومقسمة إلى ثلاث فترات. فترة ما قبل الأزمة (2005-2008) تليها فترة ما بعد الأزمة (2009-2011) ، تتميز بظروف ائتمانية جيدة ، وتقييمات منخفضة ، وعدم اليقين على نطاق واسع بين المستثمرين ، وفترة ما بعد التيسير الكمي (2012-2014). ) .XNUMX) يتسم برخص الائتمان وتجديد ثقة المستثمرين وتقييمات السوق المرتفعة.
تظهر البيانات أنه مع ارتفاع أسعار السوق ، تنخفض الحصة النسبية لمعاملات الأسهم الخاصة ، بينما تزداد عمليات الاستحواذ على الشركات ، لأن الشركات أقل قلقًا بشأن عوائد المعاملات وأكثر اهتمامًا بالتآزر الصناعي المحتمل للصفقات. علاوة على ذلك ، إذا كان متوسط حجم صفقة الأسهم الخاصة في فترة ما قبل الأزمة 487 مليون دولار ، ومتوسط عمليات الاستحواذ على الشركات 235,7 مليون دولار ، فقد اختفت الفجوة تقريبًا في عام 2014 ، بقيمة تساوي 319,3 و 311,5 مليونًا.
يُظهر التحليل الإحصائي أيضًا أن الانخفاض في عمليات الاستحواذ يُعزى بالكامل تقريبًا إلى انخفاض المعاملات التي تنطوي على قطاعات شديدة النشاط إلى حد ما ، مع ارتفاع أسعار السوق للغاية. في القطاعات الأخرى ، لا يدفع السعر المرتفع للشركة المستهدفة صناديق الأسهم الخاصة إلى التراجع.
يختتم الباحثون في مركز Baffi Carefin باقتراحهم أن رد الفعل المحتمل لمشغلي الأسهم الخاصة للعثور على وجهة للأموال التي يتم جمعها يجب أن يتبع مسارين مذكورين بالفعل: التحرك نحو أهداف أصغر (في استطلاع Preqin 86٪ ممن تمت مقابلتهم مثل التطور متوقع) والتخصص في أسواق محددة ، لأن الميزة التنافسية للمشغلين ، في سوق تنافسية بشكل متزايد ، ستعطى من خلال الخبرة والقدرة على تحديد الأهداف والتنفيذ الفعال للعمليات. يتوقع المشغلون اختلافات في نشاط الأسهم الخاصة عبر القطاعات ، مع وجود المستحضرات الصيدلانية والتوزيع والتكنولوجيا ووسائل الإعلام من بين أكثر القطاعات نشاطًا.
ومع ذلك ، فإن العودة إلى مستويات ما قبل الأزمة للعمليات تتطلب استيفاء واحد على الأقل من شرطين: تحسن كبير في الآفاق الاقتصادية أو تصحيح حاسم في أسعار السوق.
