تخفيضات الفروع وتخفيضات الموظفين. رئيس الوزراء رينزي ، متحدثا في منتدى أمبروسيتي الأخير ، قدم توقع أنه في غضون عشر سنوات ، سينخفض عدد المصرفيين بأكثر من النصف. قبل أيام قليلة ، تحدث الرئيس التنفيذي لبنك دويتشه عن خفض حاد في التكاليف. يبدو أن القطاع المصرفي لا يزال في خضم أزمة ليست مالية فحسب ، بل تؤثر أيضًا على نموذج الأعمال التقليدي بشكل إستراتيجي. وفي الوقت نفسه ، تواصل الشركات ، وخاصة الشركات الصغيرة والمتوسطة ، الكفاح من أجل العثور على ائتمان في الكاونتر. وهكذا يمر الحل عبر نماذج تمويل بديلة غالبًا ما تنفذها كيانات غير مصرفية.
هذا هو الحال مع صناديق التحوط تيناكس كابيتال التي تستثمر في القطاع المالي على مستوى العالم منذ عام 2004 والتي أطلقت في نهاية يوليو 2015 صندوق الائتمان الإيطالي Tenax الذي يقدم قروضًا للشركات الإيطالية الصغيرة والمتوسطة من خلال أداة السندات الصغيرة. والتي أضافت في يونيو الماضي عنصرًا مهمًا: ضمان صندوق الاستثمار الأوروبي (EIF) الذي سيغطي 50 ٪ من القروض المقدمة إلى الشركات الصغيرة والمتوسطة من قبل جميع صناديق الائتمان التابعة لشركة Tenax Capital. وأوضح في مقابلة مع FIRSTonline: "بصيص جديد ينفتح أمام الشركات الإيطالية الصغيرة والمتوسطة بمشاركة مباشرة من المؤسسات الأوروبية لدعم احتياجات الائتمان ولجميع العائلات والمستثمرين الذين يبحثون عن بدائل للسندات الحكومية" ماسيمو فيجنا ، الرئيس التنفيذي ومؤسس Tenax Capital. وأضاف: "إن ضمان EIF يمثل قوة دافعة مهمة لمتابعة النداءات الهادفة إلى انفتاح أكبر لسوق رأس المال ، وإعطاء منافذ جديدة للاستثمار في الاقتصاد الحقيقي".
ما هو وضع المؤسسات المصرفية اليوم؟
تعاني البنوك في أوروبا أكثر من الولايات المتحدة بشكل كبير من الانخفاض الشديد في أسعار الفائدة. سجل Euribor لمدة 3 أشهر عند -0,3٪ ، في بداية العام كان عند -0,15 ، قبل عام كان ثابتًا. لذلك في غضون 12 شهرًا ، انتقل من صفر إلى -30 نقطة أساس. وهذا يعني تآكلًا كبيرًا في هامش الفائدة للبنوك ، حوالي 22٪ منذ بداية العام. في هذا السياق الأوروبي لضغط أرباح البنوك ، يكون خفض التكاليف بطيئًا للغاية: يكافح النموذج المصرفي التقليدي لتعديل الأعمال ولا يتم تغطية تكاليف الفروع من خلال حجم الأعمال الذي تولده. ليس من قبيل المصادفة أن الرئيس التنفيذي لبنك دويتشه قال في الأيام الأخيرة أن تكاليف المؤسسات يجب أن تنخفض بشكل كبير ".
هل يعكس أداء البورصة هذه الصعوبات؟
وشهدت جميع البنوك انخفاض تقييمات سوق الأوراق المالية لديها. فكر في البنوك الإيطالية يتاجرون (يتم تداولها في البورصة بسعر Ed.) بمعدل 0,2-0,3 ضعف صافي القيمة. لقد عانوا أكثر من غيرهم لأنهم مثقلون بالمشكلة المعروفة المتمثلة في القروض المتعثرة (Npl) والتي هي أعلى بكثير من المتوسط الأوروبي. وفي هذا السياق ، يصبح الائتمان الممنوح للشركات الصغيرة والمتوسطة أكثر صعوبة ".
وهل تبرز قواعد بازل 3 المشكلة؟
"مع بازل 3 ، كلما كانت الشركة أصغر ، زاد امتصاص رأس المال إذا أفسح المجال لتلك الشركة. علاوة على ذلك ، إذا قام البنك بتمويل الشركات المتوسطة والصغيرة على مدى ستة أشهر ، يكون وزن امتصاص رأس المال متوسطًا منخفضًا ، ولكن إذا مدد القرض إلى 3-4 سنوات ، فإن امتصاص رأس المال ينمو بشكل كبير. والنتيجة هي أن الشركات الصغيرة والمتوسطة بشكل عام قادرة فقط على الحصول على قروض من 6 إلى 12 شهرًا من البنك. وهذا صحيح على الرغم من حقيقة أن تكاليف إعادة التمويل للمؤسسات منخفضة للغاية ، إن لم تكن سلبية ، بعد تدخلات البنك المركزي الأوروبي. في الواقع ، لا تتمثل مشكلة البنوك في ربح أقل إذا أقرضت لمدة 3-4 سنوات ، ولكن في امتلاكها لامتصاص رأسمالي مرتفع للغاية لا يجعل معادلة العملية ككل عملاً. الاستنتاج هو أن الجمع بين Basile 3 بالإضافة إلى عبء القروض المتعثرة يعني أن هناك الكثير من الائتمان للشركات الكبيرة ، في حين لا يوجد تمويل طويل الأجل للشركات الصغيرة والمتوسطة. نظرًا لأن نسيجنا الاقتصادي يتكون أساسًا من الشركات الصغيرة والمتوسطة ، فمن المفهوم سبب استمرار معاناة الناتج المحلي الإجمالي. ومن هنا تأتي الحاجة إلى تنفيذ أدوات مثل minibonds ".
بفضل minibonds ، دخلت في قطاع تمويل المشاريع الصغيرة والمتوسطة. في يوليو 2015 ، أطلقت صندوق الائتمان الإيطالي Tenax ، ما الذي يدور حوله؟
"هو صندوق مغلق ، مدته 7 سنوات ، مع فترة استثمار ثلاث سنوات مع عدم وجود إمكانية للتمديد. الائتمان مضمون على المدى المتوسط ، مع مرونة صرف مصممة لكل شركة. تستثمر TICF حصريًا في أدوات الدين المضمونة العليا ، بمتوسط يتراوح بين 3 و 7 ملايين يورو لكل استثمار ، ومعدل عائد من 6-7٪ (بعد الرسوم) ومعدل استرداد مستهدف لرأس المال المستثمر يساوي 100٪ ".
من هم مستثمروك؟
لقد جمعنا رأس المال بشكل حصري تقريبًا من شركات التأمين. ليس فقط المجموعات الكبيرة ولكن أيضًا الشركات المتوسطة الحجم ذات المديرين المستنيرين. يحتاج قطاع التأمين إلى استثمارات لمدة 5-6-7 سنوات لتتماشى مع مدة الوثائق. ولكن في السنوات القليلة المقبلة سيتعين عليها مواجهة المشكلة الهائلة المتمثلة في انخفاض عائدات BTPs التي تستثمر فيها بشكل كبير ، والتي ستتماشى مع 1,1٪ خلال فترة العشر سنوات ".
لقد كتبت كتابًا عن السندات الحكومية تحديدًا "نهاية BTP هي ولادة إيطاليا من جديد".
"نعم ، الفرضية هي أن السبب الجذري لنقص رأس المال لدى الشركات الإيطالية الصغيرة والمتوسطة وثقافة معينة هو حقيقة أنه منذ سنوات ، مع BTPs ، كان لديهم أحد أفضل المداخيل في العالم مما لم يدفعهم إلى ابحث عن بدائل ".
كيف وتحت أي ظروف تمول الشركات الصغيرة والمتوسطة؟
"نحن نقرض في المتوسط معدلات أعلى من 5٪ ونطلب ضمانًا من صاحب المشروع. للقيام بذلك ، نقوم ببناء minibonds مخصصة بضمانات حقيقية ، والتي تختلف حسب النسبة المئوية ، التي يقدمها رائد الأعمال. ومع ذلك ، منذ يوليو / تموز ، كنا أول شركة إدارة ، بتمويل خارج النطاق المصرفي البحت ، تحصل على الضوء الأخضر في إيطاليا للحصول على ضمانات من صندوق الاتحاد الأوروبي ومفوضية الاتحاد الأوروبي ، بتمويل من خطة يونكر 300 مليار ".
كوزا كومبورتا؟
"يغطي الضمان المقدم من الصندوق الأوروبي 50٪ من قروضنا المقدمة إلى الشركات الإيطالية الصغيرة والمتوسطة الحجم ويسمح بتخفيض" رسوم رأس المال "(النفقات الرأسمالية) بشكل كبير للمستثمرين المؤسسيين الذين يتعاملون مع صناديق الائتمان التي تديرها Tenax. في جوهرها ، يتم تقليل حجم المخاطر للمستثمرين بشكل أكبر من خلال توفير ضمانات لصندوق بأقصى جدارة ائتمانية وراءهم. تتجسد الميزة إلى حد واضح بشكل خاص لشركات التأمين التي يمكنها الاعتماد ، في نطاق متطلبات رأس المال Solvency2 ، على قوة تصنيف EIF's AAA. هذا يقلل من امتصاص رأس المال وفي نفس الوقت يحسن العائد لأنه يتم تخفيض معدل التخلف عن السداد ".
هل هناك فوائد للشركات الصغيرة والمتوسطة أيضًا؟
تمت إضافة حماية الصندوق الأوروبي إلى الضمانات المادية التي تضعها الشركات عادةً لضمان القرض ، وبالتالي تفضيل اهتمام أوسع بين المستثمرين وأوقات أسرع في الحصول على المدفوعات. وفي الوقت نفسه ، يتزايد عدد الشركات الصغيرة والمتوسطة التي يمكنها الحصول على التمويل ".
ما هو إجمالي أصول الصندوق المدارة؟
لدينا أصول بنحو 100 مليون يورو. إنه سوق يجب أن يبدأ ولديه القدرة على النمو. من ناحية أخرى ، لا يزال سوق الدين الخاص في إيطاليا مجهريًا مقارنة بالاحتياجات ، مليارًا مقابل 25 مليارًا مطلوبة فقط لإعادة تمويل القروض الحالية ، ولا يوجد أي ذكر للائتمان الجديد. من ناحية أخرى ، استثمرت شركات التأمين مبالغ طائلة مقارنة بحجمها. ويميل هذا النوع من الاستثمار إلى الزيادة بشكل كبير ، خاصة إذا كانت هناك ضمانات مثل ضمانات الصندوق الأوروبي ".
ما نوع الشركات الصغيرة والمتوسطة التي تستهدفها؟
"نتعامل مع الشركات التي يقل حجم مبيعاتها عن 100 مليون يورو والتي لا تعاني من ضائقة وتحتاج إلى موارد للنمو والتوسع والحفاظ على الإنتاج واستدامة الديون القائمة. الموضوع الأساسي هو الجلوس والتمتع بالمرونة التي لا يسمح بها البنك ، ويطلب من الشركات التكيف مع معاييره. نحن مرنون للغاية في الظروف. لكننا بحاجة إلى ضمانات لأن معاشات الناس تستثمر في أموالنا. ولهذا السبب أيضًا ، لا يتم عادةً إدراج سنداتنا الصغيرة ، لأنها تتيح لنا إمكانية أكبر للعناية الواجبة ".
في أي نقطة يقع سوق minibond في إيطاليا؟
"البوند الصغير هو أداة بدأت بداية سيئة لأنها استخدمتها بعض البنوك لحل مشاكلها بدلاً من مساعدة الشركة على التطور. لذلك يمكن أن تكون أدوات محفوفة بالمخاطر ويجب تحليلها وإدارتها بواسطة مشغلين محترفين. لقد تم مؤخرًا تصحيح هذا الموقف الأولي الذي شوه الأداة قليلاً ، وقد طورنا اليوم علاقات مختلفة مع المؤسسات المصرفية التي تعمل كمنشئين وتحصل على رسوم على هذه الخدمة ، وبالتالي دون تضارب في المصالح ".
هل نسير في اتجاه نموذج مصرفي جديد هنا أيضًا؟
"نعم ، يهدف البنك إلى تقديم الخدمات والمدفوعات والائتمان قصير الأجل. ويمكنك الاستعانة بطرف ثالث للحصول على ائتمان طويل الأجل. في البداية كانوا يروننا كمنافسين ، فهم الآن يدركون أننا حليف يمكنهم تقديم خدمة لا يستطيعون تقديمها والتي يمكنهم من خلالها تحقيق إيرادات من خلال رسوم ".
متى يكون هناك ضوء في نهاية النفق للبنوك؟
"لكي تتمكن البنوك من الصمود ، يجب ألا يكون لديها رأس مال فحسب ، بل يجب أن تجني أيضًا المال. وحتى الآن انخفضت أرباحهم بشكل كبير بسبب مجموعة من العوامل المالية ، وكما ذكرنا ، نموذج العمل ، وبالتالي المشاكل الاستراتيجية. في البلدان التي يوجد فيها عدد قليل من البنوك ، تكون هذه المشكلة أقل ، حيث يوجد العديد منها كما هو الحال في إيطاليا ، تكون المشكلة أكبر. الضوء في نهاية النفق هو أننا قد نعتقد أننا وصلنا إلى مستوى من الاستقرار النسبي. كانت المعدلات مستقرة لبضعة أشهر ويتم امتصاص تأثير خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي. بمجرد استقرار الأسعار ، يمكننا أن نبدأ في رؤية انتعاش تدريجي ، ولكن هذا يجب أن يأتي من عملية التجميع وخفض التكاليف. ومع ذلك ، فيما يتعلق بالاستثمارات في أسهم بنك Tenax Capital ، فإننا نستثمر في أوروبا أكثر من الولايات المتحدة. نعتقد أنه في القارة القديمة يمكن أن يكون هناك انتعاش مالي أقوى ونحن موجودون بشكل انتقائي في بعض الحقائق وفي تلك التي لديها أرباح أعلى ".
