اعتبارًا من الشهر المقبل ، سيطلق البنك المركزي الأوروبي أخيرًا التسهيل الكمي (التيسير الكمي) الذي تم إطلاقه في 22 يناير. بينما تحتفل أسواق الأسهم ، على جبهة السندات ، تعد الزيادة في السيولة بالحفاظ على عوائد السندات منخفضة. ويضع الروبوتات السابقة صعوبة. كيف يمكنك جني الأموال في أوقات انخفاض أسعار الفائدة باستخدام السندات؟ ما هو تأثير سياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي؟ وماذا عن الأزمة في اليونان؟ "إن إطلاق Qe يمثل بالتأكيد حالة شاذة لأنها استراتيجية لم يتم تنفيذها أبدًا ويمكن أن تؤدي إلى نتائج غير متوقعة وغير متوقعة. إذا كان للإجراءات نفس التأثيرات كما هو الحال في الولايات المتحدة ، فمن المؤكد أن العائدات سترتفع بصعوبة ، ومن المحتمل أن تنخفض ، وإن كان ذلك بشكل هامشي. أيضًا على الجزء الطويل ، على الأقل حتى نهاية العام "، يشرح أأنجيلو دروسياني ، مستشار سوق السندات ألبرتيني سيز.
كيف ستؤثر سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي على الذي ، وإن كان بحذر ، يستعد لرفع سعر الفائدة بعد يونيو؟
إن احتمالية العدوى من رفع سعر الفائدة الفيدرالي ، في يونيو أو سبتمبر اعتمادًا على توقعات المحللين ، هو في الواقع الجانب الذي يمكن أن يغير الاتجاه. من غير المرجح أن يستمر الفصل بين المعدلات المنخفضة في أوروبا والمعدلات المتزايدة في الخارج لفترة طويلة ، ويمكن أن يستمر لمدة 6-8 أشهر ، ولكن عاجلاً أم آجلاً نتحرك نحو مواءمة العوائد التي تميل إلى أن تكون مماثلة لتدفقات المستثمرين الذين ينتقلون. وهكذا يمكن أن تشهد أوروبا أيضًا ارتفاعًا في الأسعار مع نهاية العام ، خاصة إذا فشل التيسير الكمي. في الوقت نفسه ، إذا نجحت مع البنوك التي تستخدم الأموال لتمويل الأعمال التجارية ، فقد تبدأ العائدات في الارتفاع بشكل تدريجي. على أي حال ، حتى في الولايات المتحدة ، فإن التوقع هو زيادة تدريجية في أسعار الفائدة مع استمرار البنوك المركزية في لعب دور مركزي. دعونا لا ننسى أنه على رأس البنك المركزي الأوروبي هناك رجل يأتي من السوق (ماريو دراجي لديه ماضٍ في مجال الخدمات المصرفية الاستثمارية ، محرر) ، وبالتالي يعرف ما يتوقعه السوق.
هل يجب أن نخشى خطر العدوى من الوضع اليوناني؟
يمكن اعتبار خروج اليونان من منطقة اليورو بمثابة الخطوة الأولى في تفكك الاتحاد الأوروبي ولهذا السبب أعتقد أنه سيتم التوصل إلى اتفاق. ومع ذلك ، لا أعتقد أن هناك تأثيرًا للعدوى لأن مبلغ الدين محدود ولأن سوق السندات أظهر أنه مستمر في الارتفاع حتى في الأيام الأخيرة ، مع توقع اتفاق.
لقد انخفض انتشار Btp-bund بالفعل كثيرًا ، ما مدى استمرار التشديد؟
خلال الأشهر الثمانية إلى العشر القادمة ، يمكن أن تظل عائدات منطقة اليورو عند هذه المستويات ، أو أقل من ذلك. على وجه الخصوص ، يمكن أن تنخفض الفروق ، ويمكن للمرء أن يفكر في عودة فرق السعر بين إيطاليا وإسبانيا إلى ما دون 8. وقد يكون هناك انتعاش معتدل في أسعار الأوراق المالية الإيطالية. هناك مجال لتخفيض انتشار Btp-bund: لنتذكر أنه في السنوات الماضية لم يكن هناك فرق مع ألمانيا. ومع ذلك ، فإن المزيد من التخفيض في الفارق يعتمد الآن على إصلاحات الحكومة.
على المستوى التشغيلي ، إذن ، كيف يمكننا التحرك لكسب شيء ما؟
سوف أتجنب شراء الأسهم قصيرة الأجل لأنها لا تسفر عن شيء. نعتقد أنه في الوقت الحالي ، تحقق Btp لمدة ثلاث سنوات عائدًا بنسبة 0,49٪ يجب بعد ذلك إزالة رسوم الدمغة والضرائب منها. من الأفضل التركيز على السندات لأجل 1,56 سنوات والتي تدر عائدات إجمالية تبلغ 30٪. دعونا نتذكر ، على سبيل المثال ، أنه في عائد 8 سنوات ، إذا انخفض العائد بمقدار 10 سنتًا ، فإن السعر يرتفع بنقطتين مئويتين. إذا قمت بشرائها الآن ، فيمكنك توقع ارتفاع الأسعار خلال 2,5-XNUMX أشهر ، مما يعني أنه يمكنني إضافة بعض المكاسب الرأسمالية إلى القسيمة والحصول على عائد إجمالي يبلغ حوالي XNUMX٪. مكاسب صغيرة. لكن عليك أن تدخل الآن.
ومع ذلك ، يعد هذا سيناريو يصعب إدارته بالنسبة لمستثمر غير معتاد على التداول.
الأشخاص السابقون في الروبوتات هم بالتأكيد في مأزق. إنه سيناريو مستثمر يضرب ويهرب. من المستثمرين الذين لا يمتلكون الأسهم لفترة طويلة. من ناحية أخرى ، ليس هناك الكثير الذي يمكن ربحه في أماكن أخرى. لا تدفع البنوك واختفت حسابات الودائع الآن. البدائل ليست كثيرة. إما أن تشتري سندات مدتها 20 سنوات لافتراض تحقيق مكاسب رأسمالية في نهاية العام ، أو عليك الانتقال إلى صناديق استثمار متوازنة ، مع XNUMX٪ على الأقل من الأسهم للحصول على هذا العائد الإضافي الذي يعوض التكاليف.
ما رأيك في Btp Italia؟
يمكن أن تمثل Btp Italia بديلاً حتى لو تمت معاقبتها من خلال وضع تضخم متجه للارتفاع بشكل هامشي. الميزة مقارنة بالأوراق المالية العادية المرتبطة بالتضخم في منطقة اليورو هي أنها لا تدفع التضخم عند الاستحقاق ولكن كل ستة أشهر وهذا يسمح من الناحية الفنية بالسيولة الفورية. علاوة على ذلك ، انخفض النفط الآن إلى مستويات منخفضة للغاية ولا يمكن استبعاد حدوث تصاعد.
هل تعتبر سندات الخزانة بديلاً عن قوة الدولار؟
من الخطر الاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية لأنه من المتوقع حدوث انخفاض في القيمة بالتزامن مع رفع سعر الفائدة الفيدرالي ، ولا نعلم إلى أي مدى يستطيع الدولار إلغاء هذه الخسارة. بالنظر إلى تاريخ سياسة العملة الأمريكية ، يمكننا أن نتوقع ارتفاع قيمة الدولار إلى حد ما. سيستغرق عودة التكافؤ مع اليورو وقتًا طويلاً ، بشرط أن يعود لأن هدف الولايات المتحدة هو زيادة قيمة عملة الآخرين للحصول على مزايا في الميزان التجاري.
للحصول على عدد قليل من نقاط العائد ، هل من الأفضل الانتقال إلى ديون الشركات؟
من الضروري الآن استثمار 100 ألف يورو في كل مرة في الشركات ، ويصبح من الصعب إعطاء المؤشرات. لقد انتهت مشاكل البيع بالتجزئة تقريبًا ، ويريد المصدرون تجنب التكاليف الباهظة والبيروقراطية والمشاكل القانونية المحتملة مثل الدعاوى الجماعية ، على سبيل المثال. لذلك وضعوا عتبات أعلى من 100 ألف يورو. عليك أن تذهب من خلال الأموال.
في هذا الصدد ، ما رأيك في قرار Generali بمطالبة S&P بسحب تصنيفها؟
كان قرار Generali صحيحًا والآن أعتقد أننا نتحرك أكثر فأكثر في اتجاه من هذا النوع ، أيضًا لأن التقييمات لم يعد يتم الاستماع إليها كثيرًا.
السندات ذات العائد المرتفع وديون البلدان الناشئة لا تزال قائمة. على سبيل المثال ، عوائد سندات إثيوبيا لأجل 6,62 سنوات 4,65٪ ، جنوب إفريقيا XNUMX٪
من المؤكد أن السندات ذات العائد المرتفع أكثر إثارة للاهتمام عندما تكون بالعملة المحلية ولكن هنا تأخذ مخاطر سعر الصرف التي يصعب دائمًا إدارتها. لهذا السبب ، من الأفضل النظر إلى الصندوق في هذه الحالة أيضًا. بالنسبة للسندات الناشئة ، فإن الخطر الأكبر هو سيولة الأوراق المالية التي يتم إصدارها بكميات ضئيلة. حتى في هذه الحالة ، من الأفضل اللجوء إلى تمويل القطاعات التي تتعامل معها. من الضروري أيضًا أن يكون لديك ميل قوي للمخاطر في الحمض النووي ، لأنه غالبًا ما يُظهر هذا النوع من الأدوات تقلبًا قويًا. على أي حال ، فإن الإصدارات من هذا النوع تمثل منتجات مالية مناسبة للمستثمرين الخبراء أو المستثمرين ذوي رأس المال الكبير أو ذوي الرغبة الشديدة في المخاطرة.
