بعد ربع مخيب للآمال ، وأقل من تقديرات المحللين ، وصلت Berkshire Hathaway (BRK.B) إلى محفظتها لشراء Precision Castparts (PCP). أكبر استثمار على الإطلاق لشركة وارن بافيت القابضة. حظيت العملية بتأييد محللي Morningstar ، ولكن ليس لصالح السوق. في الواقع ، يظل السهم مستقرًا عند حوالي 143 دولارًا (السعر المتعلق بالفئة ب) ويستمر تداوله بخصم على القيمة العادلة البالغة 168 دولارًا.
اكتساب القيمة
"تفي Precision Castparts بالعديد من متطلبات بافيت للاستحواذ: فهي كبيرة بما يكفي للتأثير على حسابات المجموعة ، ولديها هوامش ربح عالية ، وذات رافعة مالية خفيفة ، ولديها إدارة جيدة ، ولديها نموذج أعمال بسيط ، والأهم من ذلك ، أنها يقول جريجوري وارين ، محلل الأسهم في Morningstar.
"ستدفع بيركشاير لمساهمي الشركة المستحوذة علاوة تقارب 25٪ عن سعر إغلاق يوم الجمعة ، ولكن في المقابل ستؤمن عملًا صحيًا ومدرًا للنقد انتهى العام (في نهاية شهر مارس) مع حجم مبيعات يقارب 10 مليارات دولار. ".
تعتبر Precision Castparts واحدة من الشركات المصنعة القليلة في عالم المكونات المستخدمة في تصنيع محركات الطائرات وهذا يضمن لها ميزة على منافسيها. تمكنت الإدارة في الخمسة عشر عامًا الماضية من تحسين الكفاءة التشغيلية بشكل كبير ، وزيادة هامش Ebit من 12٪ إلى 28٪ وتوليد التدفقات النقدية التي تم استخدامها لتعزيز مركز السوق من خلال عمليات الاستحواذ الجديدة.
يقيم المحللون العملية بشكل إيجابي ليس فقط من حيث قيمة الشركة ، ولكن أيضًا من حيث الفوائد التي ستجنيها على محفظة بيركشاير والطرق التي تم بها الانتهاء منها. يزيد الاستحواذ على Precision Casparts من وزن القطاع الصناعي ضمن سلة الأصول التي تحتفظ بها الشركة القابضة وسيساعد في التخفيف من الأثر السلبي للارتفاع الوشيك في أسعار الفائدة على البيانات المالية لشركات التأمين التابعة للمجموعة. علاوة على ذلك ، فإن قرار اللجوء إلى الائتمان لما يقرب من 10 مليار دولار أمر معقول ، بالنظر إلى المستوى المنخفض للغاية لتكلفة المال.
محبطة بشكل ربع سنوي
إذا لم يبتهج التجار بأحدث عملية شراء لبوفيت ، فإنهم أيضًا لم يمزقوا شعرهم بسبب بيانات الربع الثاني المخيبة للآمال لشركة بيركشاير. على الرغم من أن الأرقام المعلنة كانت أقل من توقعات المحللين ، إلا أنها لم تسفر عن أي تغييرات كبيرة في سعر السهم ، الذي أغلق العام الثامن يوم الجمعة الماضي دون تغييرات كبيرة.
في الأشهر الثلاثة من أبريل إلى يونيو ، نمت إيرادات الشركة بنسبة 3٪ فقط مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي ، في حين كان التقدم في النصف الأول أقل بنحو نقطتين مئويتين مما توقعه المحللون لنهاية العام (متساوٍ إلى 5٪).
علاوة على ذلك ، أدت الزيادة النسبية في التكاليف مقارنة بالإيرادات المترجمة في الربع الثاني إلى انخفاض بنسبة 10٪ في الأرباح التشغيلية وانكماش بنسبة 37٪ في صافي الدخل (مقارنة بنفس الفترة من عام 2014).
ويضيف وارين: "إن توقعاتنا للسنوات الخمس المقبلة ، والتي تشير إلى متوسط نمو الإيرادات والأرباح بحوالي 6٪ ، تأخذ في الاعتبار التأثير الإيجابي لعمليات الاستحواذ الجديدة من قبل المجموعة".
"في نهاية الربع الثاني ، بلغ إجمالي السيولة النقدية في الميزانية العمومية أكثر من 66 مليار دولار ، وبالنظر إلى المصروفات النقدية لتمويل معاملة Precision Castparts والتي عادة ما تحتفظ بها إدارة الشركة ، لم يكن هناك أكثر من 20 مليار دولار لتلبية الطلبات المحتملة من شركات التأمين ، نتوقع أن يستمر التسوق للمجموعة أيضًا في النصف الثاني من العام ".
المرفقات: المصدر: www.morningstar.it
