في حين أنه من الصحيح أن الأسواق الخاصة شهدت تدفقات كبيرة من رأس المال في السنوات الأخيرة ، فمن الصحيح بنفس القدر أن المديرين المؤهلين لا يزال بإمكانهم الحصول على قيمة من فئة الأصول ، لا سيما من خلال الجمع بين أقساط عدم السيولة والتعقيد مع الفوائد المحتملة المستمدة من الإدارة المباشرة من الأصول.
هذا هو رأي المستثمرين المؤسسيين الأوروبيين ، الذين عبروا عن آرائهم حول هذا الموضوع وغيره من الموضوعات الاستثمارية ضمن البحث الدولي "Mercer Asset Allocation Survey 2017" ، والذي يحلل اتجاهات تخصيص الأصول لكبار المستثمرين المؤسسيين ، وصناديق التقاعد على وجه الخصوص. الآن في نسخته الخامسة عشرة ، شمل الاستطلاع 15 محفظة مؤسساتية أوروبية ، تمثل 1.241 دولة ، بإجمالي أكثر من 13 مليار يورو من الأصول.
ظهر قدر كبير من الأدلة من التحليل وكلها تشير إلى تركيز قوي من جانب المستثمرين نحو أشكال بديلة من الاستثمار وعوامل المخاطرة غير التقليدية: من ناحية ، فإن التصور بأن التعرض البسيط للسوق (Market Beta) سوف عرض عوائد أكثر احتواءا بالتأكيد مما كانت عليه في الماضي القريب ؛ من ناحية أخرى ، فإن الوعي بأن القضايا البيئية والاجتماعية والحوكمة ستمثل عناصر حاسمة بشكل متزايد في اختيارات المستثمرين على المدى الطويل ، لا سيما في ضوء التأثير على الأداء المالي. حتى لو كان موقف المستثمرين المؤسسيين الأوروبيين ، فيما يتعلق بتغير المناخ ، لا يزال "جليديًا" لدرجة أن 5 ٪ فقط من العينة يأخذون في الاعتبار المخاطر المرتبطة بتأثيرات تغير المناخ على المحافظ.
تعد المساهمة التي قدمتها إيطاليا هذا العام مهمة ، حيث تمثل أكثر من 5 ٪ من إجمالي العينة ، بعد المملكة المتحدة وألمانيا والدنمارك وهولندا بفضل مشاركتها في مسح المستثمرين المؤسسيين الرئيسيين بقيمة إجمالية قدرها 70 يورو مليار. وشملت العينة صناديق التقاعد (المتعاقد عليها والموجودة مسبقًا ، بوزن يساوي 18٪ من العينة) ، والبنوك (بوزن يساوي 62٪) والمؤسسات (بوزن يساوي 20٪).
ضمن القسم الإيطالي ، بحثت ميرسر أيضًا - من خلال مجموعة من الأسئلة النوعية - في الموقف المستقبلي فيما يتعلق ببناء المحافظ. بشكل مختلف عن عام 2016 ، فإن توقع زيادة التضخم خلال عام 2017 أمر شائع لجميع المؤسسات الإيطالية في العينة ؛ لكن في العام الماضي ، توقع 14٪ فقط زيادة على مدار العام. على وجه الخصوص ، بالنسبة إلى نسبة 22٪ ، ستهتم زيادة الأسعار بشكل أساسي بالولايات المتحدة الأمريكية ؛ بالنسبة للنسبة المتبقية البالغة 78٪ ، ستشمل هذه الزيادة أوروبا أيضًا. «فيما يتعلق بالآفاق التضخمية - تعليقات لوكا دي بياسي ، مدير أعمال الثروة في Mercer Italia - تسلط إجابات العينة الإيطالية الضوء على توقع سيناريو نمو أكبر على نطاق عالمي ، مع عودة السياسات المالية إلى المشهد الذي يسرق الفضاء إلى المحفزات النقدية التي اتسمت بها سنوات ما بعد الأزمة المالية ».
ليس من قبيل المصادفة أن المستثمرين المؤسسيين ، في مواجهة مخاطر أكبر للتضخم ، يتطلعون إلى الأصول الحقيقية ، والتي تعد أيضًا مثيرة للاهتمام بحكم دور التنويع وفك الارتباط داخل المحفظة. في إيطاليا ، أظهرت بيانات المسح اهتمامًا قويًا بفئة الأصول هذه ، حيث يفكر 60٪ من المشاركين في الاستطلاع بإمكانية الاستثمار في هذه الفئة ، مقابل 30٪ في عام 2016.
اتجاه متزايد أيضًا للأسواق الخاصة ، والتي أصبحت بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين الإيطاليين حقيقة ملموسة بشكل متزايد في خيارات الاستثمار. أدت علاوة عدم السيولة وتنوع مصادر العائد والارتباط المنخفض بالأسواق التقليدية إلى زيادة جاذبية فئة الأصول هذه مقارنة بالعام الماضي ، مع اهتمام واسع النطاق بكل من الأسهم الخاصة والديون الخاصة.
أيضًا في إيطاليا ، في ضوء تقييمات السوق والتحسينات في الأساسيات الاقتصادية ، تعتبر البلدان الناشئة فرصة جذابة لحوالي 70٪ من المستثمرين المؤسسيين ، مقابل 30٪ العام الماضي. في هذا السوق ، يبدو أن فئة الأصول الأكثر إثارة للاهتمام هي السندات.
لا يزال السوق الإيطالي ، من حيث التوزيع الاستراتيجي للأصول ، يتميز بحضور مهم للاستثمارات في سوق العقارات ، مبرر تاريخيًا (في المراكز العليا جنبًا إلى جنب مع فنلندا وألمانيا وسويسرا) ، ولا يزال تكوين السندات موجهًا نحو المحلي. السندات الحكومية (المقصود بها سندات منطقة اليورو). تؤكد المقارنة مع سوق أكثر تطورًا ، وبصورة أساسية سوق شمال أوروبا ، أن ثقل الاستثمارات في سوق الأوراق المالية من قبل المستثمرين المؤسسيين الإيطاليين أقل بكثير. نود أن نؤكد كيف انتقلت العينة الإيطالية من وزن سوق الأسهم بنسبة 25٪ في عام 2015 إلى 20٪ في عام 2017 ، تمامًا كما انتقل مكون السندات من 52٪ إلى 38٪.
ESG (البيئية والاجتماعية والحوكمة)
كشفت الدراسة عن اهتمام متزايد بالعوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) في عمليات الاستثمار للصناديق المشاركة. كانت العوامل الرئيسية التي حفزت اهتمام المستثمرين المؤسسيين بقضايا الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية هي الاستدامة المالية ، التي ذكرها 28٪ من المشاركين في عام 2017 (ارتفاعًا من 20٪ في عام 2016) ومخاطر السمعة ، المذكورة في 20٪ من الحالات (مقارنة بـ 16٪ في عام 2016). ووفقًا للمسح ، فإن 20٪ من المؤسسات تدمج مخاطر الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات في سياساتها الاستثمارية ، في حين أن 22٪ من الذين تمت مقابلتهم لديهم سياسة استثمار مستقل مسؤول (RI).
«يعتبر الاهتمام بتأثيرات عوامل الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية تطورًا إيجابيًا للسوق ؛ لم يعد بإمكان المستثمرين تحمل تجاهل آثارها المالية. أيضًا من وجهة نظر الإشراف (إدارة الشركة) والنشاط التنظيمي ، أصبح مدى المخاطر طويلة الأجل المرتبطة بقضايا ESG وتغير المناخ واضحًا بشكل متزايد. في رأينا ، الطريقة الأكثر فاعلية واستباقية للوصول إلى فرص الاستثمار المستدامة هي من خلال الأسواق الخاصة ، والتي تسمح بالوصول إلى الشركات والمشاريع غير المدرجة القادرة على تحقيق فوائد حقيقية في اتجاه اقتصاد مستدام ومنخفض الانبعاثات "، يوضح ديباسي. "علاوة على ذلك ، يعتبر تغير المناخ والظروف البيئية ، مثل التوترات الاجتماعية ، من بين أكثر المخاطر ذات الصلة المذكورة في دافوس خلال المنتدى الاقتصادي العالمي 2017".
وعلى الجبهة الإيطالية أيضًا ، هناك أخبار سارة بشأن قضية ESG ، حيث صرح 50٪ من العينة بأنهم يفكرون أو يرغبون في النظر في قضايا الاستثمارات المسؤولة في عملية الاستثمار ، مقارنة بـ 36٪ في عام 2016.
في ضوء إعلان الرئيس دونالد ترامب مؤخرًا عن قراره الانسحاب من اتفاقية باريس ، بينما أعلن العديد من قادة العالم ، وكذلك العديد من المسؤولين الحكوميين المحليين داخل الولايات المتحدة ، عن استعدادهم لمتابعة أهداف باريس ، يقول دي بياسي: « على أي حال ، نعتقد أن الانتقال المعلن إلى اقتصاد منخفض الكربون أمر لا مفر منه ونستمر في توصية عملائنا بالنظر في الآثار المادية الناجمة عن تغير المناخ في إنشاء المحفظة وتحديد معايير / عائد المخاطر ".
ملاحظات ختامية
يمكن اعتبار "مسح ميرسر" - يوضح ماركو فاليريو موريلي ، الرئيس التنفيذي لشركة Mercer Italia - أحد أكثر مصادر المعلومات تمثيلا حول خيارات المستثمرين المؤسسيين ، نظرًا لقيمة المقارنة والبعد الأوروبي. لهذا السبب ، يسعدني جدًا أن ألاحظ - يواصل موريلي - النمو العددي وأهمية الأصول الأساسية للمشاركة الإيطالية في العينة بالإضافة إلى زيادة الاهتمام بقضايا البيئة والمجتمع والحوكمة ، والتي تصل إلى 70 مليارًا بين صناديق التقاعد والمؤسسات والمؤسسات. صناديق الضمان الاجتماعي ».
ويضيف موريللي: "نجد أن الوعي بدور المؤسسات الاستثمارية في اقتصاد بلد ناضج منتشر بشكل متزايد ، حتى في إيطاليا". يخلص موريلي إلى أن "النهج المنهجي وطويل الأجل للاستثمار ، مثل النهج النموذجي لهذه الموضوعات ، يسمح لكليهما بتبني منظور معاد للتقلبات الدورية فيما يتعلق بالسوق ، يعتمد هيكليًا على منظور طويل الأجل".
«يجب بالتالي أن نلخص أن مستثمرينا في إيطاليا يزيدون من حصص الاستثمار في الأصول الحقيقية (سواء بالنسبة للمخاطرة / العائد المثير للاهتمام ، أو للدور الذي يمكن أن يلعبه المستثمرون المؤسسيون في دعم النمو) ، تمامًا كما يقومون بزيادة الاستراتيجيات بشأن الأسواق الخاصة ، التي غالبًا ما تتمتع بعلاوات جذابة لعدم السيولة ، وتسمح بالاستفادة الكاملة من فرص معينة ، بينما تتطلب مستوى أعلى من التطور وزيادة مرغوبة في المهارات والحوكمة في مجالس الإدارة ولجان الاستثمار »، يختتم ماركو فاليريو موريلي.
المرفقات: استبيان Mercer Asset Allocation Survey
