Senectus ipsa مؤسسة موربوس. الشيخوخة سيئة حتى عندما لا تأتي بأمراض جديدة ، لأنها بحد ذاتها مرض. كتبه تيرينس ، الكاتب المسرحي الذي كان يوبخ دائمًا لكونه جادًا جدًا ولم يضحك الناس. ولكن على وجه التحديد بسبب جديته وثقافته (وجماله) ، تم تبني تيرينس ، وهو عبد بربر سابق ذو بشرة داكنة ، من قبل دائرة سكيبيوس ، قلب النخبة الرومانية المتمحورة حول اليونان والرواقية. وربما كان هناك أنه استوعب تشاؤمًا أساسيًا بشأن الحياة والشيخوخة. لم يستطع معرفة الكثير عنه ، بالنظر إلى أنه توفي عن عمر يناهز 26 عامًا من الألم ، وفقًا للأسطورة ، بسبب فقدانه 108 مخطوطات ثمينة من اليوناني ميناندر ، ملهمه ، أثناء السفر.
ربما حاول شيشرون ، كرجل عجوز ، أن يتحلى بالشجاعة عندما كتب أن الشيخوخة ليست سيئة للغاية ، لأن شيئًا ما يبتعد بالتأكيد ولكن شيئًا ما يعيده. عندما تكون كبيرًا في السن ، يمكنك الاستمتاع بمتعة الروح بوعي أكبر ويمكنك تقدير التجربة من خلال أن تصبح أكثر حكمة. أغلق سينيكا النقاش في العصر الكلاسيكي تحريك المشكلة. ليس صحيحًا أنه تم تكليفنا بحياة قصيرة ، بل صحيح أننا جعلناها قصيرة من خلال إضاعة الوقت في أشياء تافهة ولا معنى لها. أولئك الذين يعيشون في الاستفادة من وقتهم ليس لديهم الكثير من الندم في سن الشيخوخة ويمكنهم العيش بسلام مع الوقت المتبقي لهم.
كان هناك الكثير من النقاش ، لمدة عام الآن ، حول مرحلة الخريف الذي سيدخل فيه ارتفاع الأسهم والسندات الكبير في السنوات السبع الماضية. هناك أساسا ثلاث نقاط قيد المناقشة. الأول هو ما إذا كنا قد دخلنا بالفعل في مرحلة نهائية من الدورة. والثاني هو ، بافتراض أننا دخلنا فيه ، إلى متى يمكن أن يستمر. والثالث يدور حول ما يجب القيام به ، أو الخروج من المشهد أثناء وجود الوقت أو محاولة التنقل في سياق يمكن أن يتذكر ما وصفه Huizinga ، وهو يتحدث عن المرحلة الأخيرة من العصور الوسطى في بورغوندي وفلاندرز ، بأنه انفجار لم يسمع به من قبل. العنف والتشاؤم ، ولكن أيضًا إنتاج مثير للإعجاب من الأبهة والثروة.
الدورة الحالية عمرها سبع سنوات. من الناحية الإحصائية ، هو أكثر من نضج ولكن ، كما يقولون دائمًا في هذه الحالات ، لا تموت أي دورة بسبب الشيخوخة ولكن بسبب الصدمات الخارجية أو الأخطاء التي يرتكبها صانعو السياسات. كتب جان دي لا بروير أن غالبية الرجال يقضون الجزء الأول من حياتهم في جعل الآخر بائسًا. وهذا صحيح أيضًا ، تاريخيًا ، بالنسبة للعديد من الدورات الاقتصادية ودورات سوق الأوراق المالية. في الدورتين السابقتين ، كان الخطأ هو الحفاظ على معدلات منخفضة للغاية لفترة طويلة جدًا ، وهذه المرة يمكن أن تكون هي نفسها ولكن لا أحد يعرف حقًا ما إذا كان ، في الظروف الهيكلية الهشة التي نجد أنفسنا فيها اليوم ، لا يمكن أن يكون الخطأ هو العكس. ، رفع الأسعار في وقت مبكر جدا.
بعض علامات النضج (وليس بالضرورة الشيخوخة) موجودة بالفعل. بدأت الهوامش ، في أمريكا ، دورة هبوط ، حتى لو كانت لا تزال غير محسوسة تقريبًا. تتسارع تكاليف العمالة ، لكنها ليست كافية لإثارة القلق. هناك عدد أقل وأقل من العاطلين عن العمل ، لكننا ما زلنا في تلك المنطقة الحدودية بين الصحة وفائض الصحة التي ، على المدى الطويل ، تخلق الحماقة وبالتالي المرض.
يمكن للمرء أن يطير على ارتفاع منخفض يمكن أن يعتقد ذلك بشكل معقول سيقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى بعمل أي شيء للوصول إلى العقارات السكنية أمريكيون خالية من الصدمات. حتى نوفمبر ، لذلك ، يجب أن نكون بخير ، ثم سنرى. إذا فازت كلينتون (التي تقدمت بفارق 13 نقطة على ترامب في استطلاعات الرأي) فلن يكون لدينا أي شيء لا يمكن التنبؤ به بشكل خاص. إذا فاز ترامب ، من يقف إلى جانبه في حقيقة أنه طغى حتى الآن على منظمي استطلاعات الرأي والمعلقين ، فإن شيئًا يحتمل أن يزعزع الاستقرار ينفتح ، سلبيًا ولكنه إيجابي أيضًا.
في الواقع ، من الواضح أن ترامب ، بينما يضيف الكثير من الإسراف من تلقاء نفسه ، يتخذ نموذجاً في السياسة الاقتصادية ريغان في السنوات الأربع الأولى، مع التخفيضات الضريبية والإنفاق الكبير على البنية التحتية ليحل محل الإنفاق العسكري في الثمانينيات. لذلك يمكننا أن نشهد (في حالة اتباع الكونجرس لترامب) إعادة إطلاق السياسة المالية التي تم الحديث عنها كثيرًا في هذه الفترة باعتبارها ضرورية للتخفيف من السياسة النقدية المنهكة الآن. قد يدفع هذا بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة بشكل أسرع ، لكن دورة العمل ككل ستجد نفسها فجأة تتجدد. بالطبع ، قد تكون هناك أيضًا نتائج أقل إيجابية ، وليس من الواضح كيف سيكون رد فعل الدولار ، مدفوعًا بالمعدلات ولكن سحقه اتساع العجز. مع ريغان ، ارتفع الدولار حتى عام 1985 ثم انخفض مرة أخرى في السنوات الأربع الثانية.
لكن هذه المرة ، نبدأ من دولار مرتفع بالفعل وليس من الواضح كم ترامب الحمائية ستكون قادرة على تخفيف اتساع العجز الخارجي الناتج عن توسعية ترامب. من هذه الاعتبارات ، ينبغي أن يتبع ذلك أنه من السابق لأوانه ، أن نكون منغمسين في أجواء نهاية عهد أوباما ، لاستخلاص النتائج بشأن الحياة المتبقية لهذه الدورة. بالنسبة إلى Druckenmiller الذي ينصح الجميع بالخروج من البورصات وشراء الذهب ، فهناك بعد كل شيء بافيت الذي يجادل بأنه ، إذا كان لدينا ضمان بأن
ستبقى المعدلات عند هذه المستويات خلال الخمسين عامًا القادمة ، وسيذهب مؤشر Dow Jones ، الذي يقل الآن قليلاً عن 18 ، إلى 100 على الفور.
وقد ذكرنا مديرين لهما ماض لا تشوبه شائبة. عند الشك ، بين المجهول حول مدة الدورة والمجهول السياسي ، يمكننا حاليًا أن نقصر أنفسنا على فحص جدي وإعادة تنظيم المحافظ. أضعف دولار ، العودة إلى مستويات أوائل عام 2015 إذا تم أخذها في الاعتبار مقابل جميع العملات ، فيمكنها في الواقع إعطاء دفعة جديدة لأرباح الولايات المتحدة في عام 2017. تحركات أسعار الصرف تنتج آثارها الأكبر ليس في العام الأول ولكن في العام الثاني. لذلك قد يشهد العام المقبل اقتصادًا أمريكيًا أقل نزولاً عن الدم مما نشهده هذا العام. لهذا أيضًا ، قد يكون من المفيد البقاء في السوق. ومع ذلك ، يجب أن نأخذ في الاعتبار أيضًا احتمالية تحول الأمور إلى الأسوأ ، ولهذا يمكننا التفكير في ثلاثة أشياء ملموسة محتملة للتركيز عليها في المستقبل القريب. هناك الأول هو الاستمرار في خفض الانكشاف العام لمخاطر السوق بشكل تدريجي وببطء ، ربع تلو الآخر ، دون أن يكون بالضرورة هدفًا ، كما رأينا ، لتقليله بشكل كبير.
La seconda هو تشكيل بهدوء ، في جزء السندات ، المدينين الأكثر هشاشة مع المدينين الأقوياء. في السنوات الأخيرة ، ركزنا كثيرًا على المدة ، وبقينا إلى حد ما على آجال الاستحقاق القصيرة أو المتوسطة ، ولكن من الآن فصاعدًا ، سيكون من الجيد التركيز على الجدارة الائتمانية ، وتجنب الأوراق المالية التي يحتمل أن تخضع لإعادة الهيكلة. هناك ترزافيما يتعلق بالأسهم ، يتمثل في التركيز ، لكل قطاع ، على شركتين أو ثلاث شركات رائدة ، تلك التي في حالة حدوث أزمة خطيرة ، لن تكون قادرة على البقاء فحسب ، بل أيضًا الحصول على حصص في السوق. إن ميزة هذه المحفظة المعاد هيكلتها ليست فقط في الأداء في حالة حدوث أزمة (أقل سلبية من محفظة تحتوي على أوراق مالية هشة) ولكن أيضًا ذات طبيعة سلوكية.
في ظل ظروف الضغط ، يكون المرء في الواقع أكثر ميلًا لبيع الأوراق المالية الهشة بشكل سيء ، وربما عند أدنى مستوياتها. مع وجود مخزونات أكثر صلابة ، من السهل التمسك وانتظار الانتعاش. على المدى القصير ، ترجع ضائقة السوق إلىاستنفاد الأغطية بعد خريف يناير وفبراير. يمكن إطالة فترة التعديل هذه ، لكن لا ينبغي بأي حال من الأحوال أن تعيدنا إلى المناخ القاتم في بداية العام.
